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 近日，深圳證券交易所發(fā)布關(guān)于對(duì)無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司的重組問(wèn)詢函(創(chuàng)業(yè)板許可類重組問(wèn)詢函〔2022〕第3號(hào))。2022年2月18日，無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“帝科股份”)披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)(修訂稿)》。

本次交易中上市公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式向泰州索特、上海并購(gòu)基金、卓越新能、富海卓越、益流實(shí)業(yè)、杭州源胤、一村摯耕、御物珠寶、榕棠達(dá)鑫、蘇州毅榮、上海曦今、鄧振國(guó)、毛成烈、呂家芳、史衛(wèi)利購(gòu)買其持有的江蘇索特100%股權(quán)。

根據(jù)中水致遠(yuǎn)出具的中水致遠(yuǎn)評(píng)咨字[2021]第020080號(hào)《估值報(bào)告》，江蘇索特100%股權(quán)的估值為128160.00萬(wàn)元，經(jīng)交易雙方協(xié)商確定，江蘇索特100%股權(quán)的交易作價(jià)為124700.00萬(wàn)元。上市公司將以發(fā)行股份的方式支付。本次交易完成后，上市公司將持有江蘇索特100%的股權(quán)，并通過(guò)江蘇索特?fù)碛性虐罴瘓F(tuán)旗下的光伏銀漿業(yè)務(wù)。

本次交易中，上市公司擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)35名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)35000.00萬(wàn)元，配套融資發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前上市公司總股本的30%，其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金金額為31000.00萬(wàn)元，未超過(guò)本次交易作價(jià)的25%。

本次交易的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)為光大證券股份有限公司、法律顧問(wèn)為上海市通力律師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)為中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)、評(píng)估機(jī)構(gòu)為中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司。

2022年2月18日，帝科股份披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司關(guān)于深圳證券交易所重組問(wèn)詢函之回復(fù)》。

根據(jù)申萬(wàn)宏源研究預(yù)測(cè)，2021-2023年光伏銀漿需求總量有望達(dá)到3498噸、4249噸、4947噸，其中正面銀漿需求量分別為2606噸、3278噸、3966噸，年增幅亦20%以上。隨著光伏新能源行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，正面銀漿整體市場(chǎng)規(guī)模快速增加，未來(lái)增幅仍保持20%以上，廣闊的市場(chǎng)空間為預(yù)計(jì)銷量的實(shí)現(xiàn)提供了行業(yè)保障，預(yù)測(cè)期2021年-2027年復(fù)合增長(zhǎng)率為15%，低于行業(yè)增長(zhǎng)幅度，銷量的預(yù)測(cè)合理、客觀。

估值人員根據(jù)白銀價(jià)格近年變化趨勢(shì)，認(rèn)為白銀歷史波動(dòng)較大且具有一定周期性，不適合以估值基準(zhǔn)日的時(shí)點(diǎn)價(jià)格代表未來(lái)期間的銷售價(jià)格。本次估值以下表中銀粉歷史年度均值的中位數(shù)4475.42元/公斤作為銀粉的預(yù)測(cè)價(jià)格，以避免銀價(jià)的周期波動(dòng)性對(duì)未來(lái)銷售單價(jià)帶來(lái)不利影響，更為謹(jǐn)慎合理。

深圳證券交易所指出，2021月12月31日，帝科股份直通披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買15名交易對(duì)方持有的江蘇索特電子材料有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格12.47億元；同時(shí)擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金3.5億元。2022年2月18日，帝科股份披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司關(guān)于深圳證券交易所重組問(wèn)詢函之回復(fù)》。

關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)本次交易估值。(1)回函顯示，正面銀漿整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)未來(lái)增幅仍將保持在20%以上，標(biāo)的資產(chǎn)在預(yù)測(cè)期2021年-2027年銷量復(fù)合增長(zhǎng)率為15%。(2)回函顯示，標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)中以銀粉最近十年又一期年度平均價(jià)格的中位數(shù)4475.42元/公斤作為銀粉的預(yù)測(cè)價(jià)格，以避免銀價(jià)的周期波動(dòng)性對(duì)未來(lái)銷售單價(jià)帶來(lái)不利影響。

(1)請(qǐng)補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)銷量預(yù)測(cè)的依據(jù)及計(jì)算過(guò)程，說(shuō)明2021年-2027年銷量復(fù)合增長(zhǎng)率的計(jì)算過(guò)程，核實(shí)相關(guān)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確，如否，請(qǐng)及時(shí)更正，并結(jié)合歷史年度銷量變化、預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能情況、客戶儲(chǔ)備情況等進(jìn)一步說(shuō)明銷量預(yù)測(cè)是否合理，是否存在過(guò)度樂(lè)觀估計(jì)情形。

(2)請(qǐng)結(jié)合行業(yè)慣例、可比交易案例中對(duì)大宗商品價(jià)格的預(yù)測(cè)情況等說(shuō)明公司選取歷史年度銀粉價(jià)格中位數(shù)作為預(yù)測(cè)價(jià)格的合理性，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)歷史生產(chǎn)成本等說(shuō)明預(yù)測(cè)毛利率、凈利潤(rùn)率的合理性，是否存在明顯高于歷史數(shù)據(jù)情形，如是，請(qǐng)說(shuō)明原因。

(3)請(qǐng)結(jié)合對(duì)前述問(wèn)題的回復(fù)進(jìn)一步說(shuō)明本次交易估值是否合理，并結(jié)合兩次交易定價(jià)過(guò)程說(shuō)明是否存在刻意抬高估值以維持前次交易定價(jià)、損害上市公司利益的情形。

請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

以下為原文：

無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司董事會(huì)：

2021月12月31日，你公司直通披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》(以下簡(jiǎn)稱“草案”)，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買15名交易對(duì)方持有的江蘇索特電子材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇索特”)100%股權(quán)，交易價(jià)格12.47億元；同時(shí)擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金3.5億元。2022年2月18日，你公司披露《無(wú)錫帝科電子材料股份有限公司關(guān)于深圳證券交易所重組問(wèn)詢函之回復(fù)》(以下簡(jiǎn)稱“回函”)。請(qǐng)你公司進(jìn)一步核實(shí)并說(shuō)明以下問(wèn)題：

1.關(guān)于前次交易。(1)回函顯示，江蘇索特基于前次交易盡職調(diào)查情況，參照美國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的交易慣例、定價(jià)方式、對(duì)價(jià)支付方式等，與杜邦集團(tuán)進(jìn)行了充分的市場(chǎng)化談判后，最終確定前次交易的交易價(jià)格為1.9億美元。(2)回函顯示，根據(jù)前次交易境外機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查結(jié)果，江蘇索特?fù)碛械?Solamet？光伏銀漿業(yè)務(wù)部(以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的資產(chǎn)”)2019年凈利潤(rùn)為2039.40萬(wàn)美元，合并范圍包括杜邦集團(tuán)臺(tái)灣工廠及波多黎各工廠；根據(jù)本次交易模擬財(cái)務(wù)報(bào)表，合并范圍未包含臺(tái)灣工廠及美國(guó)波多黎各工廠，但標(biāo)的資產(chǎn)2019年凈利潤(rùn)為13703.63萬(wàn)元，高于前述凈利潤(rùn)。

(1)請(qǐng)結(jié)合前次交易談判過(guò)程補(bǔ)充披露前次交易的定價(jià)依據(jù)及定價(jià)過(guò)程。

(2)請(qǐng)結(jié)合前次交易盡職調(diào)查結(jié)果與本次交易財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、不同合并口徑下主營(yíng)業(yè)務(wù)收入差異等說(shuō)明本次交易中標(biāo)的資產(chǎn)2019年凈利潤(rùn)高于前次交易模擬合并凈利潤(rùn)的原因及合理性，本次交易模擬財(cái)務(wù)報(bào)表編制是否準(zhǔn)確，是否符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求。

(3)請(qǐng)補(bǔ)充說(shuō)明交易完成后，標(biāo)的資產(chǎn)與杜邦集團(tuán)及其臺(tái)灣工廠及波多黎各工廠的關(guān)系，標(biāo)的資產(chǎn)是否在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、銷售渠道等方面對(duì)其存在重大依賴。

請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

2.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)本次交易估值。(1)回函顯示，正面銀漿整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)未來(lái)增幅仍將保持在20%以上，標(biāo)的資產(chǎn)在預(yù)測(cè)期 2021年-2027年銷量復(fù)合增長(zhǎng)率為15%。(2)回函顯示，標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)中以銀粉最近十年又一期年度平均價(jià)格的中位數(shù)4475.42元/公斤作為銀粉的預(yù)測(cè)價(jià)格，以避免銀價(jià)的周期波動(dòng)性對(duì)未來(lái)銷售單價(jià)帶來(lái)不利影響。

(1)請(qǐng)補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)銷量預(yù)測(cè)的依據(jù)及計(jì)算過(guò)程，說(shuō)明2021年-2027年銷量復(fù)合增長(zhǎng)率的計(jì)算過(guò)程，核實(shí)相關(guān)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確，如否，請(qǐng)及時(shí)更正，并結(jié)合歷史年度銷量變化、預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能情況、客戶儲(chǔ)備情況等進(jìn)一步說(shuō)明銷量預(yù)測(cè)是否合理，是否存在過(guò)度樂(lè)觀估計(jì)情形。

(2)請(qǐng)結(jié)合行業(yè)慣例、可比交易案例中對(duì)大宗商品價(jià)格的預(yù)測(cè)情況等說(shuō)明公司選取歷史年度銀粉價(jià)格中位數(shù)作為預(yù)測(cè)價(jià)格的合理性，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)歷史生產(chǎn)成本等說(shuō)明預(yù)測(cè)毛利率、凈利潤(rùn)率的合理性，是否存在明顯高于歷史數(shù)據(jù)情形，如是，請(qǐng)說(shuō)明原因。

(3)請(qǐng)結(jié)合對(duì)前述問(wèn)題的回復(fù)進(jìn)一步說(shuō)明本次交易估值是否合理，并結(jié)合兩次交易定價(jià)過(guò)程說(shuō)明是否存在刻意抬高估值以維持前次交易定價(jià)、損害上市公司利益的情形。

請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

3.回函顯示，本次交易業(yè)績(jī)承諾依據(jù)收益法評(píng)估過(guò)程中的預(yù)測(cè)結(jié)果確定，標(biāo)的資產(chǎn)2022年、2023年、2024年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別為5374.86萬(wàn)元、9053.58萬(wàn)元、12787.23萬(wàn)元。業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性理由之一在于標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備與技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先，具備豐富的客戶資源。上述凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)中并未考慮專利許可收入。

(1)請(qǐng)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)專利技術(shù)與核心產(chǎn)品儲(chǔ)備情況、產(chǎn)品更新?lián)Q代節(jié)奏、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手研發(fā)能力及產(chǎn)品品質(zhì)等說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(2)請(qǐng)結(jié)合報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、客戶的穩(wěn)定性、訂單的可持續(xù)性及標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)地位變化情況，進(jìn)一步說(shuō)明業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性。

請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查并發(fā)表意見。

4.回函顯示，(1)本次交易有利于提高上市公司持續(xù)盈利能力，原因之一在于標(biāo)的資產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)將有利于提升上市公司在所處行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其全面的專利體系和研發(fā)成果主要應(yīng)用于主流P型電池和下一代N型電池，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)N型電池技術(shù)有

望成為下一代電池片主流技術(shù)。(2)2021年1-6月標(biāo)的資產(chǎn)未簽訂新的專利許可協(xié)議，對(duì)應(yīng)專利許可收入為0.根據(jù)草案，標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)其他業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 15.91%、18.73%、6.03%，其他業(yè)務(wù)毛利占比分別為 52.02%、58.91%、6.11%，2019年、2020年其他業(yè)務(wù)毛利占比較高。

(1)請(qǐng)說(shuō)明N型電池技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)發(fā)展、應(yīng)用的具體情況，相比于P型電池的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有關(guān)N型電池的技術(shù)儲(chǔ)備及產(chǎn)品應(yīng)用情況；若標(biāo)的資產(chǎn)的N型電池技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，是否將對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)及上市公司未來(lái)盈利以及本次交易估值產(chǎn)生重大不利影響，如是，請(qǐng)充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)請(qǐng)說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)2019年、2020年簽訂專利許可協(xié)議的交易背景、主要目的，是否存在利用偶發(fā)性業(yè)務(wù)收入刻意提高標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)的情形；2021 年未再簽訂專利許可協(xié)議的原因，標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)專利是否不再具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，專利許可收入變動(dòng)是否將對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力造成重大不利影響。

(3)請(qǐng)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)核心競(jìng)爭(zhēng)力、境內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、核心技術(shù)變化情況等說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力是否穩(wěn)定，本次交易評(píng)估是否充分考慮上述因素，并進(jìn)一步說(shuō)明本次交易有利于提高上市公司持續(xù)盈利能力的充分性及合理性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查并發(fā)表明確意見。

5.回函顯示，除上市公司控股股東、實(shí)際控制人史衛(wèi)利外的其余14名交易對(duì)手方取得其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)的時(shí)間均在草案披露前十二個(gè)月內(nèi)。請(qǐng)你公司結(jié)合前述交易對(duì)方的主要資產(chǎn)和設(shè)立時(shí)間，說(shuō)明各交易對(duì)手方是否專為本次交易設(shè)立，如是，請(qǐng)披露其最終出資法人或自然人持有交易對(duì)方份額的鎖定安排。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師核查并發(fā)表明確意見。

請(qǐng)你公司就上述問(wèn)題做出書面說(shuō)明，并在3月22日前將有關(guān)說(shuō)明材料報(bào)送我部。

特此函告。

原標(biāo)題：帝科股份12.5億買江蘇索特