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 碳中和背景下光伏材料需求端的高增長具備確定性，供應(yīng)端格局較好的板塊有望延續(xù)高景氣狀態(tài)。


根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球新增裝機(jī)量達(dá)到170GW，2025年全球新增裝機(jī)量樂觀預(yù)計(jì)將達(dá)330GW（CAGR為18%），保守預(yù)計(jì)也將達(dá)到270GW（CAGR為12%）。

在政策推動(dòng)下終端需求落地的確定性較高，可以帶動(dòng)對(duì)上游原料的消費(fèi)。三氯氫硅和工業(yè)硅需求受益于多晶硅產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，EVA光伏料和純堿分別受益于光伏膠膜和光伏玻璃的需求增長。

從時(shí)間維度來看：工業(yè)硅和純堿2022年緊平衡狀態(tài)有望維持；三氯氫硅可能在今年4季度到明年初出現(xiàn)新一輪供需錯(cuò)配；EVA光伏料中短期供應(yīng)偏緊，長期隨著國內(nèi)產(chǎn)能投放逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

多晶硅產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，光伏級(jí)產(chǎn)品的階段性供需錯(cuò)配或?qū)⒃俣戎噩F(xiàn)。

國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能大幅擴(kuò)張帶動(dòng)對(duì)光伏級(jí)三氯氫硅和需求快速增長，預(yù)計(jì)2022-2024年需求分別為14.9、21.6、23.8萬噸，除去部分多晶硅企業(yè)的自供產(chǎn)能，未來3年行業(yè)需要外采的三氯氫硅分別為9.7、15.7、16.9萬噸，3年復(fù)合增速為30%；供給端目前可外售產(chǎn)能共19萬噸，雖然今年有17.5萬噸新產(chǎn)能將投放，但除去自用部分實(shí)際能供應(yīng)外售的光伏級(jí)產(chǎn)品有限，預(yù)計(jì)2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為0、-0.2、1.2萬噸。

供應(yīng)格局優(yōu)化，看好具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)能增量的龍頭企業(yè)。

工業(yè)硅需求依托多晶硅和有機(jī)硅等領(lǐng)域持續(xù)驅(qū)動(dòng)，未來3年整體復(fù)合增速可達(dá)15%，預(yù)計(jì)2022-2024年我國工業(yè)硅整體需求量分別為215、261、283萬噸，凈出口方面預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)。供給端新增產(chǎn)能多為臵換而來，同時(shí)考慮到部分小產(chǎn)能在高環(huán)保成本的要求下逐漸退出，未來3年可釋放的產(chǎn)能增量較為有限，預(yù)計(jì)2022-2024年我國工業(yè)硅的產(chǎn)量分別為286、341、364萬噸，行業(yè)供需缺口分別為-1.0、4.1、3.3萬噸。

EVA光伏料：中短期供需預(yù)計(jì)緊平衡，國產(chǎn)替代為長期趨勢。受益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展，2022-2024年光伏級(jí)EVA需求量分別為108、128、147萬噸，3年復(fù)合增速為25%；供應(yīng)方面雖然國內(nèi)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，但新增產(chǎn)線連續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)光伏料具有較大難度，預(yù)計(jì)未來3年產(chǎn)量分別為56.8、74.1、89.1萬噸，考慮到海外有部分產(chǎn)能增量，2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為-0.6、5.7、4.7萬噸。

純堿：傳統(tǒng)需求具備支撐，新能源拉動(dòng)需求增長，景氣度持續(xù)向好。我們認(rèn)為純堿需求端受益于光伏玻璃、碳酸鋰等光伏、鋰電行業(yè)需求的增長而增長，在傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，純堿整體需求保持平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)純堿整體未來需求增速4%左右。而供給端，新增產(chǎn)能主要看遠(yuǎn)興能源天然堿法產(chǎn)能投產(chǎn)情況。綜合供需，我們認(rèn)為2023年之前純堿供需格局保持緊俏，價(jià)格在當(dāng)前價(jià)格基礎(chǔ)上高位震蕩，相關(guān)公司盈利將持續(xù)受益。

原標(biāo)題：光伏材料企業(yè)有望長期景氣