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2022年，在能源危機(jī)席卷之下，光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣度，賽道熱度難降。

受供需矛盾影響，2022年初開(kāi)始硅料價(jià)格不斷攀升，一路從230元/千克上漲至最高330元/千克，漲幅超過(guò)40%。另?yè)?jù)PV Infolink數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)硅料平均現(xiàn)貨價(jià)為27.1萬(wàn)元/噸，同比上漲約46%，創(chuàng)近五年新高。硅料漲價(jià)不斷向下游傳導(dǎo)壓力，進(jìn)而又帶動(dòng)了硅片、組件等整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。

最高330元/kg，180元/kg收尾

2022年8月開(kāi)始，硅料“局部過(guò)熱”的異?，F(xiàn)象開(kāi)始受到監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。8月中旬，工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布文，指出光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配、部分供應(yīng)鏈價(jià)格劇烈震蕩等情況。一個(gè)半月后的10月初，三部門(mén)陸續(xù)約談部分硅料企業(yè)，意圖促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展。

臨近四季度，隨著供需矛盾緩解疊加需求淡季，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格開(kāi)始明顯回落。在三季度末，硅片價(jià)格先于上游硅料環(huán)節(jié)出現(xiàn)大跌。硅片價(jià)格戰(zhàn)倒逼上游硅料價(jià)格松動(dòng)，硅料開(kāi)始進(jìn)入降價(jià)通道。

在2022年的最后一個(gè)月，硅料價(jià)格從330元/千克的峰值一度降至最低約180元/千克，幾近腰斬，從降價(jià)幅度來(lái)看，上游硅料、硅片價(jià)格顯著下降，中下游的電池片、組件的降價(jià)幅度低于上游。

合計(jì)超732億元！四大硅料龍頭凈利潤(rùn)均翻倍增長(zhǎng)

盡管硅料價(jià)格在去年第四季度出現(xiàn)回調(diào)，甚至于12月份一度急跌，但憑借全年整體的高位運(yùn)行和銷(xiāo)量提升，硅料龍頭企業(yè)們2022年仍是賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

截至目前，通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技和新特能源四家硅料巨頭均發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。

其中，通威股份預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)252至272億元，同比增長(zhǎng)207%至231%，盈利金額居于首位。盈利金額排在第二的是大全能源，預(yù)計(jì)2022年?duì)I收309.4億元，同比增長(zhǎng)185.64%，歸母凈利潤(rùn)191.2億元，同比增長(zhǎng)234.05%。

此外，協(xié)鑫科技預(yù)計(jì)盈利不低于155億元，新特能源歸母凈利潤(rùn)133.95億元，同比分別增長(zhǎng)204%和170.3%，位居第三、四位。就利潤(rùn)增幅來(lái)看，四家硅料企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。

通威股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因之一，系2022年高純晶硅和太陽(yáng)能電池產(chǎn)品需求旺盛。公司高純晶硅產(chǎn)線(xiàn)持續(xù)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)一步優(yōu)化，新項(xiàng)目快速投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，量利同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

根據(jù)券商測(cè)算，通威股份2022年硅料權(quán)益出貨約20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約100%。公司硅料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，2023年新增樂(lè)山三期12萬(wàn)噸，至年底名義產(chǎn)能可達(dá)35萬(wàn)噸。此外通威股份在包頭和保山還各有20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)，全部投產(chǎn)后，公司高純晶硅產(chǎn)能可增至75萬(wàn)噸。

值得一提是，硅料作為重資產(chǎn)行業(yè)，具有項(xiàng)目初始投資成本高的特點(diǎn)，而通威股份憑借規(guī)模效應(yīng)和工藝控制，較二線(xiàn)企業(yè)平均成本低1萬(wàn)左右，硅料成本位于行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。

大全能源也在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體依然供應(yīng)緊缺，硅料價(jià)格持續(xù)上漲，公司滿(mǎn)荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。2022年大全能源高純多晶硅料產(chǎn)量約13.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約54.54%，銷(xiāo)量約13.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約76.37%。公司產(chǎn)銷(xiāo)率約99.33%，2021年的產(chǎn)銷(xiāo)率約87.03%。根據(jù)公告，大全能源預(yù)計(jì)2023年多晶硅產(chǎn)量19-19.5萬(wàn)噸。

與此同時(shí)，大全能源在產(chǎn)能擴(kuò)張上下了不少功夫。從2021年12月開(kāi)始，大全能源宣布投資332.5億元在包頭市投資建設(shè)30萬(wàn)噸/年高純工業(yè)硅項(xiàng)目、20萬(wàn)噸/年有機(jī)硅項(xiàng)目、20萬(wàn)噸/年高純多晶硅項(xiàng)目、2.1萬(wàn)噸/年半導(dǎo)體多晶硅項(xiàng)目。此外，2022年7月，大全能源與包頭市固陽(yáng)區(qū)政府簽訂投資協(xié)議書(shū)，將投資60億元分三期建設(shè)30萬(wàn)噸/年高純工業(yè)硅項(xiàng)目和20萬(wàn)噸/年有機(jī)硅項(xiàng)目。中信建投證券測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年底，大全能源的硅料產(chǎn)能將到30.5萬(wàn)噸。

除了持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能外，大全能源還通過(guò)積極簽訂長(zhǎng)單來(lái)鎖定業(yè)績(jī)。2022年10月至12月，公司陸續(xù)簽訂了合計(jì)125.58萬(wàn)噸的硅料長(zhǎng)單。即使后續(xù)硅料環(huán)節(jié)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇，大額長(zhǎng)單的簽訂有助于公司鎖定下游客戶(hù)，保障硅料的后續(xù)出貨，穩(wěn)固公司的市場(chǎng)份額和行業(yè)地位。

協(xié)鑫科技表示業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)主要受益于全球光伏行業(yè)持續(xù)維持高景氣度，多晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求，量?jī)r(jià)齊升，顆粒硅盈利優(yōu)勢(shì)凸顯。截至2022年底，協(xié)鑫科技顆粒硅產(chǎn)能已實(shí)現(xiàn)14萬(wàn)噸，包括徐州6萬(wàn)噸、樂(lè)山6萬(wàn)噸以及包頭2萬(wàn)噸。此外，徐州4萬(wàn)噸置換項(xiàng)目與呼和浩特項(xiàng)目也進(jìn)入基建階段。上述項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司顆粒硅產(chǎn)能可達(dá)26萬(wàn)噸。

隨著產(chǎn)能釋放，公司的市占率也將進(jìn)一步提高。協(xié)鑫科技公眾號(hào)顯示，截至2022年底公司FBR顆粒硅全球市占率已超10%，預(yù)計(jì)2025年將會(huì)超過(guò)30%。此外，公司表示，顆粒硅生產(chǎn)成本具備顯著優(yōu)勢(shì)，顆粒硅生產(chǎn)較棒狀硅綜合電耗下降近80%。

值得一提的是，協(xié)鑫科技正積極布局下一代電池技術(shù)。在鈣鈦礦方面，其下屬子公司昆山協(xié)鑫光電已經(jīng)成功上線(xiàn)全球首條100MW量產(chǎn)線(xiàn)。

新特能源表示2022年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也主要系多晶硅產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升所致。2022年公司營(yíng)收375.41億元，同比增長(zhǎng)66.7%。其中，硅料收入約256.6億元，同比增長(zhǎng)約121.7%。硅料毛利約180.7億元，同比增長(zhǎng)166.1%。硅料業(yè)務(wù)毛利率約70.4%，較2021年提升約11.7個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)銷(xiāo)來(lái)看，新特能源2022年硅料產(chǎn)量12.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約61%，銷(xiāo)量約10.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約42.9%。公司產(chǎn)銷(xiāo)率約84.75%，相較于幾乎滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的大全能源，公司產(chǎn)銷(xiāo)率略低。公司預(yù)計(jì)2023年硅料產(chǎn)量23-24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)82.7%至90.6%。

產(chǎn)能方面，截至2022年末，新特能源的有效產(chǎn)能約20萬(wàn)噸。此外，公司昌吉準(zhǔn)東一期和二期各10萬(wàn)噸硅料分別有望在2023上半年及2024年底前投產(chǎn)，屆時(shí)公司硅料總產(chǎn)能將達(dá)到40萬(wàn)噸。此外，2022年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理了新特能源的A股主板上市申請(qǐng)。公司擬首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3億股，募資88億元，用于投建準(zhǔn)東20萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目。

股價(jià)方面，2022年，除了正在申請(qǐng)回歸A股的新特能源全年股價(jià)上漲7.43%外，其余三家硅料龍頭年內(nèi)股價(jià)均出現(xiàn)下跌。

組件企業(yè)普遍“高營(yíng)收、低利潤(rùn)”

受硅料價(jià)格攀升的影響，下游組件產(chǎn)品的價(jià)格一定程度上也被動(dòng)抬升。但對(duì)于大多數(shù)組件企業(yè)來(lái)說(shuō)，不斷高企的原材料無(wú)疑增加了公司的成本壓力。

與上游硅料廠(chǎng)商量?jī)r(jià)齊飛、利潤(rùn)翻倍的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不同，下游組件企業(yè)業(yè)績(jī)則呈現(xiàn)出“高營(yíng)收、低利潤(rùn)”的狀況。整體來(lái)看，組件出貨量的走高，成為多數(shù)組件企業(yè)2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的引擎。近日，隆基綠能、天合光能、晶科能源及晶澳科技四家組件龍頭已經(jīng)披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。

其中，隆基綠能預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)145億元至155億元，同比增長(zhǎng)60%至71%。天合光能預(yù)計(jì)2022年?duì)I收852.48億元，同比增長(zhǎng)91.65%，歸母凈利潤(rùn)37.11億元，同比增長(zhǎng)105.68%。

晶科能源預(yù)計(jì)2022年?duì)I收約830.75億元，同比增長(zhǎng)約104.77%，歸母凈利潤(rùn)29.47億元，同比增長(zhǎng)約158.21%。晶澳科技預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)48億元至56億元，同比增長(zhǎng)135.45%至174.69%。

四家公司中，隆基綠能盈利金額最高，其次是晶澳科技和天合光能，晶科能源則位列第四。整體來(lái)看，盡管組件企業(yè)的營(yíng)收可以高達(dá)幾百億，但利潤(rùn)規(guī)模多數(shù)處于幾十億的水平，與硅料企業(yè)動(dòng)輒百億的凈利潤(rùn)差異明顯。

具體來(lái)看，隆基綠能2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于硅片和組件銷(xiāo)售的量?jī)r(jià)齊升，以及投資收益和匯兌收益增加。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年隆基綠能組件出貨量約45-47GW，處于行業(yè)前三。截至2022年底，公司硅片、電池及組件產(chǎn)能分別提升至150GW、60GW及85GW。目前公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，2023年1月新簽陜西省西咸新區(qū)年產(chǎn)100GW單晶硅片及50GW單晶電池項(xiàng)目投資協(xié)議，項(xiàng)目總投資額達(dá)452億元，預(yù)計(jì)2024年三季度首線(xiàn)投產(chǎn)，2025年底達(dá)產(chǎn)。

晶澳科技表示2022年光伏行業(yè)快速發(fā)展，光伏產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司憑借自身的全球市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，光伏組件出貨量和營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)受益于公司技改升級(jí)及新產(chǎn)能釋放，持續(xù)降本增效，疊加匯率變動(dòng)等積極因素，共同推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

2022年晶澳科技組件出貨量約40GW，同比增長(zhǎng)超60%。截至2022年底，公司硅片、電池、及組件產(chǎn)能分別達(dá)到40GW、40GW和50GW。根據(jù)公司規(guī)劃，2023年底組件產(chǎn)能將超過(guò)75GW，硅片、電池產(chǎn)能是組件產(chǎn)能的80%左右，其中N型高效電池產(chǎn)能將達(dá)到27GW以上。

此外，目前晶澳科技一體化產(chǎn)能配套率高達(dá)80%，降本優(yōu)勢(shì)明顯，公司單瓦盈利逐季攀升。2022第四季度公司單瓦盈利達(dá)到0.16元/W，組件廠(chǎng)商中位居前列。

天合光能的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年公司光伏組件出貨量和銷(xiāo)售收入較2021年有較大幅度增長(zhǎng)。此外，公司經(jīng)營(yíng)管理能力進(jìn)一步加強(qiáng)，通過(guò)對(duì)原材料成本、海運(yùn)成本等綜合成本的有效管控，公司光伏產(chǎn)品的市場(chǎng)需求及產(chǎn)品盈利能力得到進(jìn)一步提升。值得一提的是，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，天合光能2022年第四季度的歸母凈利潤(rùn)約14.7億元，同比增長(zhǎng)126.96%，環(huán)比增長(zhǎng)約29.78%。公司單季盈利顯著，主要得益于上游原材料價(jià)格的快速下降。

整理公開(kāi)資料，2022年天合光能預(yù)計(jì)組件出貨約43GW，同比增長(zhǎng)約75%，預(yù)計(jì)2023年組件出貨60GW至65GW，同比增長(zhǎng)50%。

目前，天合光能持續(xù)深化一體式布局。公司青海西寧項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)30萬(wàn)噸工業(yè)硅、15萬(wàn)噸高純多晶硅、35GW單晶硅、10GW切片、10GW電池、10GW組件以及15GW組件輔材生產(chǎn)線(xiàn)，其中一期20GW拉晶產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2023年一季度建成投產(chǎn)，將助力公司一體化率提升。N型新技術(shù)方面，2022年12月30日，公司宿遷基地8GW 210+N型i-TOPCon電池成功下線(xiàn)，該項(xiàng)目的成功投產(chǎn)將進(jìn)一步加速公司N型組件的一體化產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023年底天合光能的組件產(chǎn)能將達(dá)到85GW，工業(yè)硅、硅料、硅片及電池片產(chǎn)能自供率達(dá)43%、23%、49%及76%。

晶科能源的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年公司不斷優(yōu)化一體化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品降本增效，并克服了新建產(chǎn)能爬坡及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化帶來(lái)的短期挑戰(zhàn)，在光伏組件出貨量上升的同時(shí)N型產(chǎn)品紅利逐漸釋放，使得營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)。

根據(jù)晶科能源數(shù)據(jù)顯示，2022年公司組件出貨排名全球前二，約44-45GW，同比增長(zhǎng)約100%，其中TOPCon占比約25%。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2023年公司組件出貨將持續(xù)走高，全年增長(zhǎng)50%以上。其中N型TOPCon占比超六成，遠(yuǎn)高于同行。

目前，晶科能源的TOPCon布局處于行業(yè)領(lǐng)先地位。截至2022年底，公司TOPCon電池產(chǎn)能達(dá)35GW。此外，尖山二期11GW電池將在2023年一季度滿(mǎn)產(chǎn)，楚雄6.5GW TOPCon、海寧袁花6.5GW電池改造以及越南4GW電池也將于2023年陸續(xù)落地。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年底公司N型電池產(chǎn)能將超過(guò)50GW。

成本方面，截至2022年底，公司已實(shí)現(xiàn)TOPCon組件與PERC組件一體化成本同價(jià)。TOPCon電池量產(chǎn)平均效率已提升至25.1%。后續(xù)隨著電池效率提升，將進(jìn)一步攤低單瓦成本，有助于鞏固公司TOPCon龍頭地位。

市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，組件企業(yè)與硅料企業(yè)走勢(shì)相似，2022年整體股價(jià)呈下跌趨勢(shì)。除了年初才上市的新股晶科能源全年上漲193.39%外，隆基綠能、天合光能及晶澳科技股2022年內(nèi)股價(jià)不同程度下跌。其中下跌最多的是隆基綠能，跌幅約31.14%。

原標(biāo)題：龍頭利潤(rùn)兩重天: "爆賺"的硅料與"薄利"的組件