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如果用倒敘的手法，故事似乎是這樣的：眼下光伏的蕭條是因為需求下降，以及由此帶來的“雙反”雪上加霜；“雙反”是因為傾銷；傾銷是因為惡性競爭；惡性競爭是因為產(chǎn)能過剩；產(chǎn)能過剩是因為光伏項目一窩蜂上馬；光伏項目一窩蜂上馬的推手是：資本。有人這么說：協(xié)鑫如果沒有資本，中國的硅料就不會過剩；六大六小如果沒有某行資本支撐，可能也就沒有“雙反”了。
這是一種以偏概全的論調(diào)。因為沒有資本，就根本沒有這個行業(yè)。任何一個行業(yè)在發(fā)展初期，都離不開資本的扶持，很多上市公司的成長過程就是：天使投資人——PE——VC——基金——銀行。我們在分析產(chǎn)能過剩問題時，不應該否定資本在光伏發(fā)展初期的作用。可是為什么這樣過熱的投資只發(fā)生在了中國光伏，而不是中國的紡織業(yè)或者德國光伏呢？
袁華
這個問題我想了一年才想出答案：業(yè)態(tài)不同。這個業(yè)態(tài)，一是指的光伏制造業(yè)的業(yè)態(tài)，二是指的中國投資界的業(yè)態(tài)。
光伏行業(yè)的發(fā)展是德國FIT補貼政策催生的，可以這么說，所有的光伏企業(yè)根本上還是靠政府在養(yǎng)活的，因為成本的問題，它不能完全市場化，這是光伏行業(yè)的業(yè)態(tài)之一。此外，光伏產(chǎn)品的銷售是按照發(fā)電量來計價，這既公平也不公平。公平之處在于：單位面積下你發(fā)電效率高，你就能多盈利。不公平之處在于：一個工業(yè)產(chǎn)品并非只有發(fā)電量一個指標，如果我花錢做了其他工藝改進，比如防腐蝕防鹽霧，這方面的投資不能帶來發(fā)電量的提高，因此無法變成經(jīng)濟效益。獨特的計價方式導致的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，這是光伏業(yè)態(tài)之二。一個吃皇糧、沒有市場化的行業(yè)，并不適合高速發(fā)展。
中國的投資格局大多數(shù)都是學習華爾街模式，也就是說，大多數(shù)投資人是財務投資人而不是實業(yè)投資人。你想創(chuàng)業(yè)，來了一個投資人給了你一筆錢，他管財務，還跟你商量這個公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略，這叫財務投資人；你想擴產(chǎn)，來了個業(yè)界大拿直接控股了你的公司，給你錢，還把他以前的經(jīng)驗拿出來教你如何運營，這叫實業(yè)投資人。財務投資人和實業(yè)投資人的表面區(qū)別在于：后者介入生產(chǎn)和運營而前者不?？蓪嶋H上他們的區(qū)別在于：后者十分熟悉行業(yè)而前者不。說白了，實業(yè)投資人是行家，財務投資人是外行。前者可以給你很多經(jīng)驗甚至是專業(yè)團隊，而后者就是土豪，除了資金，其他資源極少。不知道是運氣問題還是概率問題，我從業(yè)7年來，見過的光伏行業(yè)的投資人，竟然都是土豪。我把土豪的毛病歸結(jié)為幾點：不懂業(yè)態(tài)，外行指揮內(nèi)行；不懂管理，團隊跟不上；急功近利，撈一票就走。
恕我直言，雖非全部但是也有不少的投資公司，起初還是十分謹慎和嚴肅的，到后來（約2009年到2010年上半年），每個投資人心里都特別清楚：只要投得進，三五年內(nèi)是筆好買賣，三五年后他們反正撤出了，這之后發(fā)生什么跟他們沒什么關(guān)系。
我認識一個PE的老總，她在2008年投了一個電池廠，2009年就開始收益，2009年下半年她又投了一個組件廠，很快又賺到了錢。到2010年，她對于投資光伏工廠已經(jīng)駕輕就熟。此時有個項目找到她，希望可以獲得資金去新建一個電池+組件總產(chǎn)能約600MW的新工廠，她經(jīng)過調(diào)研后給對方建議：你們應該上得更大一點，直接進GW俱樂部。可是2011年捷克的電價補貼政策結(jié)束后，再也沒等到全球哪個國家出現(xiàn)井噴式的爆發(fā)。有銷售儲備的老廠立刻調(diào)轉(zhuǎn)人馬殺向印度、美國等新市場，排除障礙保證出貨量。但這種急轉(zhuǎn)直下的形勢，對于一個新廠而言卻是致命的扼殺：到2012年，這個新公司的銷售規(guī)劃仍然滯留在歐洲，沒有其他區(qū)域的規(guī)劃和拓展。原始股東和她共同想辦法，首先雙方同意暫緩“GW俱樂部”方案，保證現(xiàn)有400MW開工運行。然后股東提出兩個方案，要么往上游整合再投一個硅片廠，這樣電池組件成本可控，即便市場價格走低他們的產(chǎn)品還是可以降價賣掉；要么往下游發(fā)展，到國外找EPC公司合作項目，現(xiàn)在開始介入的話，一年以后也可以打出名氣接到單子從而促進銷售。她考慮了一下，選擇了繼續(xù)投產(chǎn)硅片廠。她之所以這樣選擇，是因為她認為自己對光伏生產(chǎn)的業(yè)態(tài)很熟悉了，而做EPC是另一種她不熟悉的游戲規(guī)則。
結(jié)果我想大家都能猜到。2010年的各種數(shù)據(jù)都顯示有效產(chǎn)能已經(jīng)接近于市場飽和，且當時全球安裝量預測明顯減緩，此時的投資風險稍加分析是可以預見的。她后來跟我說，到出問題時她才發(fā)現(xiàn)自己其實對光伏完全不懂，不光如此，她做投資多年，對于風險判斷都很理智冷靜，可投光伏時，因為前兩個項目，才會草率大意了，而且她也承認一直抱著“只要前三年好過就夠了”的僥幸心態(tài)，把業(yè)績壓力全部押在前三年，只要是長遠規(guī)劃都不批錢，只要是立竿見影的就馬上同意，因此才錯誤地選擇了投資硅片廠而放棄了建立EPC公司。
說回不懂業(yè)態(tài)這個問題。如果財政大權(quán)在投資人那，而提議的是股東，那么“外行”的投資人會導致兩種后果：股東提了個瞎方案，他同意了；股東提了個好方案，他給否了。
我有個朋友，是業(yè)界不小的一個光伏接線盒和接頭生產(chǎn)商，接頭是典型的注塑產(chǎn)品。在公司，PE占50%，他占股25%，其他三個股東占25%，他是董事長。2013年隨著大環(huán)境不景氣，接頭銷量也隨著下滑，這時候總經(jīng)理（PE方）要求股東們想辦法改進盈利狀況。
我的朋友在傳統(tǒng)行業(yè)做了很多年，他非常堅決地提出：橫跨行業(yè)，做其他行業(yè)比如半導體、電子行業(yè)的接頭注塑件。結(jié)果這個方案被否決了，理由是：公司之前沒有其他行業(yè)的資源，另外開發(fā)需要1年左右的時間才能見到成果，而且到那時也無法達到像目前在光伏行業(yè)這種龍頭地位。最后股東們商量來商量去，眼下要想賺錢最快最好的辦法是做電站投資，一是還在業(yè)內(nèi)，人脈還能用起來；二是輕資產(chǎn)，電站項目要過橋貸款，三個月到半年也就本息全收了。于是一個原本做注塑的集團公司又去注冊了一個項目公司，開始搞起了國內(nèi)電站的投資。不多久后聽聞一個小道消息：該公司的4個創(chuàng)始人股東，以每個人的太太的身份，去注冊了一個新公司（且稱“太太公司”吧），專門從事半導體行業(yè)的連接器和接頭注塑產(chǎn)品的銷售。
更有意思的是，“太太公司”只運作品牌和銷售，沒有研發(fā)也沒有生產(chǎn)，所有的生產(chǎn)和設計，都是通過OEM合同的方式，交給她們的先生們辦了。一次我找到這個董事長求證，他大大方方承認了。我很詫異地問原因，他說：“我一個做實業(yè)的去放貸款，根本不可能做得好。我原本不想這樣做的，可是我發(fā)現(xiàn)在錢的面子下，我這個董事長講話已經(jīng)無足輕重了。創(chuàng)業(yè)的時候我們只想做注塑行業(yè)的老大，做出像德國產(chǎn)品一樣品質(zhì)的東西來，我們不想去做投機的生意。外面那個（指“太太公司”）只是我們幾個養(yǎng)老用的，莫把老弟兄幾個創(chuàng)業(yè)積攢起來的棺材本錢全部又砸丟了。”資本面前，創(chuàng)業(yè)者的夢想，有時候反而更遠了。
資本在光伏行業(yè)里起過很大的推動作用，可惜卒于內(nèi)功不足耐力不夠。一個好的投資人應該既可以扶上馬，又可以送一程。時至今日，光伏又到了一個輪回點，如果此時再有投資人想投資光伏，可以從投資一個手里有技術(shù)的科學家團隊開始，如同2004年中國光伏剛萌芽時那樣。
來自: 南方能源觀察，作者: 袁華
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