成熟女人色惰片免费,成年男人看片免费视频播放人,00超粉嫩福利小视频,色欲网天天无码AⅤ视频,国产真实乱对白精彩,一进一出又大又粗爽视频,国产古代一级a毛片

報告要點：

①光伏長期空間廣闊，短期跟蹤漲價、裝機、產能釋放，2022年關注中下游毛利擴張機會。②從能源結構出發(fā)構建光伏“階梯式”預測框架，以長期裝機量為落腳點，核心假設包括能源消耗總量及結構等。③全球光伏累計裝機有望10年5倍增長，我們預計2030年國內(全球)光伏累計裝機量達1256GW(4501GW)，較2020年增長396%(536%)，2022-2025年新增裝機量CAGR 18.6%(21%)。④光伏產業(yè)兼具周期及成長屬性，產業(yè)鏈自上而下周期性減弱。我們預計2022上半年貨幣寬松或利好股價，風險是下半年CPI上行及美聯(lián)儲加息或構成掣肘。⑤周期性由政策驅動轉為市場驅動，產業(yè)鏈整體漲價短期或影響裝機進程，2022年硅料產能釋放緩解漲價壓力。⑥成長性體現(xiàn)為技術驅動降本，路線多樣格局未穩(wěn)。⑦DCF模型：參考全球裝機預測，假設行業(yè)營收及利潤增速，參考權益基金收益率給定折現(xiàn)率，量化測算未來市值空間。⑧投資建議：長期甄別技術路線精選α;DCF測算2022年市值空間中性-樂觀假設可能上漲7%-82%，悲觀假設可能下跌-41%;重點關注上游成本緩解后中下游毛利擴張機會。

正文摘要

從能源結構出發(fā)構建光伏“階梯式”預測框架。①以光伏裝機量作為落腳點，從能源結構出發(fā)構建長期空間預測框架。②核心變量：2030年國內能源消耗總量及非化石能源占比，各類可再生能源占比，光伏利用小時數(shù)等。③我們預計2030國內非化石能源占比25%。④非風光發(fā)電：發(fā)電量2021-2030 CAGR水電1%、核電14%、生物質10%。⑤風光發(fā)電：2021年進入平價階段，2010-2019年光伏成本下降最多，考慮未來光伏成本較風電下降更快，我們預計2030年光伏/風電發(fā)電量為60:40。

全球光伏累計裝機有望10年5倍增長，新增裝機2022-2025年CAGR 21%。①中性假設，我們預計2030國內(全球)光伏累計裝機1256GW(4501GW)，較2020年增長396%(536%);2022-2025年新增裝機量CAGR 18.6%(21%)。②能源消耗總量及非化石能源占比對預測結果最為敏感，但考慮基于政策指引進行假設，我們預計對結果實際影響較小。

光伏兼具周期及成長屬性。①從產品價格波動、產能釋放周期、公司毛利穩(wěn)定性三方面驗證，產業(yè)鏈自上而下周期性減弱。我們預計2022上半年流動性寬松利好周期成長股價，但下半年CPI上行及美聯(lián)儲加息可能構成掣肘。②周期性：平價時代，市場取代政策成為周期驅動力;產業(yè)鏈整體漲價短期或影響裝機進程;2022年硅料產能釋放，關注中下游毛利擴張機會。③成長性：技術驅動降本，路線多樣格局未穩(wěn)，機遇是存在提前布局及超車機會，風險是轉向緩慢則會迅速喪失市場優(yōu)勢。

長期個股α大于行業(yè)β，甄別技術路線尋找先發(fā)優(yōu)勢。①行業(yè)整體估值對投資指導作用不強，更多需自下而上，長期投資收益將更多來自個股的α而非行業(yè)的β。②國內光伏企業(yè)已占全球主導地位，龍頭競爭日益激烈。③技術路線和先發(fā)優(yōu)勢最為關鍵。④各環(huán)節(jié)估值差異大，技術路線風險較小、格局趨穩(wěn)、龍頭品牌效應強化的逆變器估值明顯更高。

DCF模型測算2022年光伏市值變動空間：中性-樂觀假設下可能上行7%-82%，悲觀假設下可能的下跌空間-41%。①按照全球光伏裝機預測假設行業(yè)營收/利潤增速，參考權益基金收益率給定折現(xiàn)率12%。②2021-2030盈利中性假設、2030年后永續(xù)增長率4%對應市值增長7%，2021-2030盈利樂觀假設、2030年后永續(xù)增長率6%對應市值增長82%，2021-2030盈利悲觀假設、2030年后永續(xù)增長率2%對應市值下跌-41%。

原標題：能源轉型下的光伏估值測算