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雖然已名列前三甲，但中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代、比亞迪的差距十分明顯。寧德時(shí)代在2021年的裝機(jī)量是中創(chuàng)新航的8.84倍，比亞迪的裝機(jī)量是中創(chuàng)新航的2.74倍。

又一家鋰電池制造商向上市發(fā)起沖刺。

近日，中創(chuàng)新航科技股份有限公司(下稱“中創(chuàng)新航”)正式向港交所提交了招股書(shū)，華泰國(guó)際是獨(dú)家保薦人。

作為動(dòng)力電池巨頭之一，中創(chuàng)新航的裝機(jī)量在國(guó)內(nèi)僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。那么，公司的質(zhì)地如何？如此次港股上市成功，中創(chuàng)新航又能否拉近與寧德時(shí)代的距離？

剛扭虧為盈

據(jù)悉，中創(chuàng)新航的前身中航鋰電成立于2007年，總部位于江蘇常州。目前，公司主要從事鋰離子動(dòng)力電池、電池管理系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池及相關(guān)集成產(chǎn)品和鋰電池材料的研制、生產(chǎn)、銷售和市場(chǎng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)。

公司客戶包括多家國(guó)內(nèi)知名汽車制造商，例如廣汽埃安、長(zhǎng)安新能源汽車、吉利汽車的聯(lián)屬公司威睿電動(dòng)汽車技術(shù)（寧波）有限公司、零跑汽車等。

作為國(guó)內(nèi)最早一批從事新能源電池研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，中創(chuàng)新航在動(dòng)力電池領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)了一定的地位。

據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的數(shù)據(jù)，按照2021年裝機(jī)量計(jì)算，中創(chuàng)新航在中國(guó)第三方動(dòng)力電池企業(yè)中排名第二，僅次于寧德時(shí)代；且在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排到第七位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），中創(chuàng)新航實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.34億元、28.25億元、68.17億元，凈利潤(rùn)分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。

可以看出，近幾年內(nèi)，公司的收入增長(zhǎng)十分迅速，年復(fù)合增長(zhǎng)率為98.3%，但凈利潤(rùn)方面卻在2021年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

其實(shí)在報(bào)告期前，中創(chuàng)新航就已經(jīng)深陷虧損泥淖。

據(jù)中創(chuàng)新航的股東成飛集成的年報(bào)數(shù)據(jù)，2016年-2018年，中創(chuàng)新航的收入分別為14.21億元、9.48億元、11.8億元，凈利潤(rùn)分別為1.11億元、-3.35億元、-7.02億元。

對(duì)于公司近年來(lái)的虧損，《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，主要是因?yàn)楣咀畛跏菍Ｗ⒂诳蛙囶I(lǐng)域的磷酸鐵鋰電池。隨著2017年新能源車補(bǔ)貼傾斜，三元鋰電池逐漸成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重心，磷酸鐵鋰電池的市占率則不斷走低，中創(chuàng)新航的業(yè)績(jī)也由盈轉(zhuǎn)虧。

在此之后，中創(chuàng)新航逐漸轉(zhuǎn)為乘用車市場(chǎng)，發(fā)力三元鋰電池。

對(duì)比報(bào)告期前后的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司的虧損明顯收窄后轉(zhuǎn)為盈利。

不過(guò)，這其中也離不開(kāi)政府補(bǔ)貼的作用。報(bào)告期內(nèi)，公司收到的政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼分別為3.09億元、1.35億元、3.65億元。

按產(chǎn)品劃分，公司產(chǎn)品包括動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)和其他。其中，動(dòng)力電池是公司的核心產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)的收入占比分別為81.3%、88.5%、89%。

需要指出的是，中創(chuàng)新航客戶集中度較高。

報(bào)告期內(nèi)，中創(chuàng)新航五大客戶的收入占總收入的比重分別為80.7%、83.2%及82.9%。同一時(shí)間段內(nèi)，中創(chuàng)新航最大客戶的收入占總收入的比重分別為39.6%、55.1%及51.9%。

和寧王的差距

那么，與被市場(chǎng)戲稱為“寧王”的寧德時(shí)代相比，中創(chuàng)新航的差距在哪里？

資本化方面，2018年6月11日，寧德時(shí)代在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2021年5月31日，寧德時(shí)代的股價(jià)放量大漲，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為433.1元，總市值首度突破萬(wàn)億元，達(dá)到10112.25億元，成功躋身A股“萬(wàn)億”市值俱樂(lè)部。隨后，寧德時(shí)代的股價(jià)更是一路走高。2021年12月，其股價(jià)最高漲至692元，總市值更是達(dá)到了1.61萬(wàn)億元。

動(dòng)力電池裝機(jī)總量方面，2021年，中國(guó)前三大動(dòng)力電池制造商裝機(jī)量占全國(guó)總裝機(jī)量的74.2%。

雖然中創(chuàng)新航已名列前三甲，但中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代、比亞迪的差距十分明顯。2021年，寧德時(shí)代裝機(jī)量80.5GWh，占比52.1%；比亞迪裝機(jī)量25GWh，市場(chǎng)占比16.2%；而中創(chuàng)新航裝機(jī)量?jī)H為9.1GWh，市場(chǎng)占比只有5.9%。

可以看出，寧德時(shí)代在2021年的裝機(jī)量是中創(chuàng)新航的8.84倍，比亞迪的裝機(jī)量是中創(chuàng)新航的2.74倍。

正因如此，中創(chuàng)新航與行業(yè)龍頭在盈利規(guī)模上也存在較大的差距。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2018年-2020年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.11億元、457.88億元、503.19億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為30.36%；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為37.36億元、50.13億元、61.04億元。此外，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)2021年盈利140億-165億元，同比增長(zhǎng)150.75%-195.52%。

除了業(yè)績(jī)規(guī)模的差距，中創(chuàng)新航的毛利率也較低。

2019年-2021年，中創(chuàng)新航的整體毛利率分別為4.8%、13.6%及5.5%，而寧德時(shí)代2019年和2020年的毛利率則分別為29.06%、27.76%。

中創(chuàng)新航在招股說(shuō)明書(shū)中表示，其毛利率主要受到電池原材料價(jià)格上漲的負(fù)向影響及產(chǎn)能擴(kuò)張的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的正向影響。

在研發(fā)團(tuán)隊(duì)上，截至2021年12月31日，中創(chuàng)新航的研發(fā)人員為1435名，占公司總?cè)藬?shù)的比重為44.5%。報(bào)告期內(nèi)，中創(chuàng)新航的研發(fā)費(fèi)用分別為1.36億元、2.02億元、2.85億元，占總收入的比重分別為7.84%、7.16%、4.18%。

而近年來(lái)，寧德時(shí)代的研發(fā)投入也在不斷增加，由2018年的19.91億元上升至2020年的35.69億元，2020年占公司總收入的比重為7.09%。

原標(biāo)題： 中創(chuàng)新航赴港追“寧王”