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從未來角度來講，可再生能源替代整個傳統(tǒng)能源是確定性的趨勢，未來石油煤炭能源在發(fā)電、用電領域的占比會越來越小。光伏能源的成本下降速度較快、適用性較強，有望成為可再生能源中成長屬性最強、占比提升速度最快的能源。
近期利好光伏產業(yè)的政策：解決補貼問題
今年中央經濟工作會議專門提到了可再生能源缺口問題，提出今年到明年可能會出臺相關政策，有效解決可再生能源欠款補貼問題。如果這個問題得到緩解，會帶來兩個比較好的影響：
以電站投資和終端投資為主的企業(yè)，尤其是很多國企央企，現(xiàn)金流會出現(xiàn)明顯好轉。
在現(xiàn)金流出現(xiàn)好轉之后，往往會加大下游的資本開支。下游企業(yè)在現(xiàn)金流好轉、盈利能力相對不錯的情況下，資本開支能力會更強，使整個產業(yè)鏈進一步健康快速地成長。
大基地項目和整縣推進兩個問題
大基地項目：推動大規(guī)模電站建設。目前各地上報的大基地項目帶來了較大的項目儲備，潛在項目也為行業(yè)發(fā)展提供了后盾儲備。
整縣推進：光伏進入平價后，開始推進分布式光伏到農村的基地項目。前兩年提出整縣推進模式的力度較大、速度較快，相關配套政策也越來越完善。整縣推進帶動分布式光伏的快速增長是未來比較確定的發(fā)展方向。
針對大多數(shù)中小型企業(yè)、民營企業(yè)提供的降費減稅相關政策
光伏行業(yè)中上游的制造業(yè)領域以民企為主，所以國家整體的降費減稅政策能夠有效落實到這些新能源產業(yè)鏈的公司中。
對于高耗能、高污染的制造業(yè)進行較強力的管控
光伏產業(yè)鏈涉及到耗能較高的情況下，整個行業(yè)的供給速度要放緩很多，從供需關系上看，會出現(xiàn)比較明確的向上拐點。
光伏產業(yè)鏈的具體環(huán)節(jié)
整體來看，光伏產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的固定資產投資額度很高、技術迭代速度很快、而且資產折舊速度非?？?，所以需要整個產業(yè)鏈上所有參與的企業(yè)不斷地進行技術改進的投入。
這幾年很多企業(yè)已經實現(xiàn)了上下游一體化的發(fā)展，未來幾年會有更多企業(yè)來做相關業(yè)務拓展，這是尋求產業(yè)鏈均衡、降低風險的舉措。
光伏產業(yè)鏈價格上漲
最上游硅料價格的持續(xù)上漲推動了整個產業(yè)鏈價格，其核心本質原因是需求超預期。2019年后，光伏在國內和全球都加速進入了平價狀態(tài)，使光伏產業(yè)鏈的潛在需求比預期大很多。
整個產業(yè)鏈的擴產需要一定的時間和匹配度。供給曲線由于客觀原因向右擴展的速度有限，需求曲線的快速右移會帶來價格的上升，硅料的價格出現(xiàn)明確上漲。
硅料因為供需失衡導致價格上漲的同時，上游工業(yè)硅領域也出現(xiàn)了快速上漲。
工業(yè)硅價格的上漲不僅有需求快速增加的原因，還有“碳中和“背景下，高耗能產業(yè)限制所帶來的供給曲線停滯，甚至左移的現(xiàn)象。
根據全年測算，硅料是光伏產業(yè)鏈的相對短板。整個產業(yè)鏈的產能配套可以理解為“木桶原理”，即最短板的木桶決定了整體需求的水位高低，但最短板會獲得產業(yè)鏈最高的利潤額度。只要環(huán)節(jié)是最短板，并且潛在需求還在持續(xù)的高爆發(fā)時期，就要適應“由供給決定需求”的階段。產業(yè)鏈的價格仍然呈現(xiàn)快速向上趨勢。今年的光伏需求有望比預期更好。
影響光伏股價的核心因素
最關注的指標是景氣度的變化。對于光伏來講，景氣度指標包括終端的裝機需求、中游的排查、緊缺環(huán)節(jié)的相應價格等各個方面。只要判斷出下游的需求在持續(xù)呈現(xiàn)高增長的狀態(tài)，整個板塊的系統(tǒng)性風險就會比較小。在這個過程中，選擇一些細分結構性的機會，包括：
供不應求帶來的供需失衡的機會；
個股市占率提升、全球替代的機會；
競爭格局發(fā)生變化導致公司的拓展增速超預期的機會；
公司底部反轉、困境反轉的機會。
落實到個股上來講，重視企業(yè)收入和盈利的快速增長，以及其背后的驅動力是否可持續(xù)。在按照行業(yè)個股的復合增速進行匹配，并給予相對合理或者低估的估值時，是比較合適的板塊買入機會。
儲能未來的發(fā)展趨勢
儲能會率先在戶用和分布式發(fā)展起來。戶用儲能和分布式儲能對于價格的敏感性相比于地面電站更低，并且直接接入到用戶側，配套儲能對于整個電網體系也比較好。
海外的戶用儲能會率先爆發(fā)，其次是國內的戶用儲能，然后慢慢推廣到分布式，再到地面電站。去年開始，很多國內中小型戶用儲能市場開始呈現(xiàn)初始爆發(fā)的跡象。后面隨著儲能電池成本的進一步下降，整個地面電站的儲能會出現(xiàn)快速增長或爆發(fā)的態(tài)勢。
除了改進電網和傳輸技術外，儲能的應用場景多樣。發(fā)電側對于配套新型儲能發(fā)電項目，可在競爭性配置、項目核準(備案)、并網時序、系統(tǒng)調度運行安排、保障利用小時數(shù)、電力輔助服務補償考核等方面給予適當傾斜。電網側也在推動儲能的合理布局，建立電網側獨立電價機制，提高風光電站的配儲比例。
儲能產業(yè)鏈覆蓋了設備、安裝、運營的全環(huán)節(jié)，具有較高增長空間，對光伏有一個巨大的補充和促進作用。
地緣沖突下，光伏等新能源估值邏輯的變化
從能源安全的角度考慮，估值邏輯一定會發(fā)生變化。
傳統(tǒng)能源的巨幅波動，包括價格持續(xù)上漲，對新能源發(fā)展起到加速作用。歐洲對于原油包括天然氣的依賴比較明顯，而且完全依賴于海外進口。所以歐洲對于可再生能源替代傳統(tǒng)能源的訴求非常強，而且在進程中可能會加速。這對于全球的可再生能源發(fā)展來講是比較大的利好。
未來能源結構的確定性方向上，發(fā)電端基本上以可再生能源為主，能源端比例可能也會提升。應用端，原油在汽車上的消費比例可能會出現(xiàn)大幅下降，電動汽車的滲透率出現(xiàn)明確提升。
光伏細分領域的競爭格局
光伏產業(yè)鏈的競爭格局根據不同的環(huán)節(jié)呈現(xiàn)不同的特征。
總的原則是，對于成本曲線較陡的環(huán)節(jié)，龍頭公司市占率提升速度較快，甚至走向寡頭壟斷或近乎壟斷的現(xiàn)象；對于成本曲線較平坦的環(huán)節(jié)，頭部公司前8名的市占率也是提升的趨勢，但速度會放緩一些。
前幾名頭部公司的格局穩(wěn)定性在加強。很多光伏產業(yè)鏈的公司無論是收入體量、還是整個平臺能力，都確保了它的研發(fā)、招募、人才等各個方面的能力遠遠高于行業(yè)平均水平，比較容易形成強有力的馬太效應，而且頭部公司容易給自己構建比較深的“護城河”。
整體來看，未來新能源產業(yè)鏈龍頭被顛覆的概率越來越低，龍頭集中的方向反而越來越確定。
原標題：雙碳落地，地緣沖突，原料漲價，光伏何去何從？
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