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YieldCo的影響

FirstSolar和SunPower的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，但這并不能反映兩家公司的運(yùn)行狀況——雙方都持有大量本應(yīng)產(chǎn)生銷(xiāo)售的資產(chǎn)，準(zhǔn)備投入新組建的YieldCo資產(chǎn)組合中。

當(dāng)YieldCo最終掛牌上市，并收購(gòu)其資產(chǎn)，兩家公司的盈利將會(huì)大幅度上升。

一位持股投資者評(píng)論道：“與SunEdison和NRG能源不同，SunPower公司將不會(huì)與其YieldCo實(shí)體合并財(cái)務(wù)報(bào)表。這意味著當(dāng)SunPower將其項(xiàng)目出售給YieldCo，該銷(xiāo)售額允許在財(cái)報(bào)中確認(rèn)為收入和利潤(rùn)，但與其持有的YieldCo股權(quán)等額的利潤(rùn)，則須要遞延。該部分遞延利潤(rùn)將在項(xiàng)目生命周期期間，隨著SunPower在YieldCo中股權(quán)的遞減，而在SunPower的股息中逐步得到確認(rèn)。這種財(cái)務(wù)安排使得SunPower可以從向YieldCo出售資產(chǎn)的交易中立即獲得改善EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）的好處，并且留下長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益流。盡管該機(jī)制會(huì)在短期內(nèi)拉低母公司的EBITDA，但比起YieldCo實(shí)體，投資者能更清晰地確定母公司未來(lái)長(zhǎng)期的收益。”

SunPower財(cái)報(bào)以產(chǎn)品線而不是地域劃分。其財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，二季度將從170家以上的的集中式電站獲得315-350mW的銷(xiāo)售，而居民戶用領(lǐng)域?qū)⒇暙I(xiàn)90mW。FirstSolar預(yù)計(jì)二季度銷(xiāo)售額在7.5-8.5億美元之間。

目前YieldCo對(duì)兩家公司全年的財(cái)務(wù)影響還未最終實(shí)現(xiàn)，因此兩家公司均沒(méi)有公布對(duì)2015全年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

蘇黎世信貸集團(tuán)分析師認(rèn)為，盡管項(xiàng)目“有所延遲，但并未發(fā)現(xiàn)FirstSolar存在結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題”。

UBS對(duì)FirstSolar-SunPower的合股YieldCo評(píng)論到：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，兩家公司各自的資產(chǎn)組合具有理想的互補(bǔ)性，雙方的合作將在該領(lǐng)域（公用事業(yè)級(jí)規(guī)模以及分布式）創(chuàng)建一個(gè)信用水平很高的YieldCo。剩下的問(wèn)題是，這些傳統(tǒng)技術(shù)公司會(huì)在多大程度上嘗試新技術(shù)角度（比如，風(fēng)電），這種嘗試將使YieldCo真正成為風(fēng)險(xiǎn)更加分散的實(shí)體。”

兩家公司合股的YieldCo實(shí)體預(yù)計(jì)將在第二季度進(jìn)行IPO。