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5月以來(lái)，鋰電行業(yè)已出現(xiàn)多起上市企業(yè)通過(guò)收購(gòu)方式切入該賽道的案例，比如君禾股份認(rèn)購(gòu)哈工石墨、美的入主科陸電子等。

而今，寧德時(shí)代供應(yīng)鏈體系中也發(fā)生了一起“收購(gòu)”事件。鋰電設(shè)備企業(yè)先惠技術(shù)擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)寧德東恒機(jī)械有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：寧德東恒）51%股權(quán)，一旦交易落地，先惠技術(shù)業(yè)務(wù)范圍將從電池生產(chǎn)制造領(lǐng)域擴(kuò)展至電池零部件領(lǐng)域。

先惠技術(shù)超8億“跨界”結(jié)構(gòu)件

資料顯示，先惠技術(shù)成立于2007年，2013年切入新能源汽車(chē)智能裝備領(lǐng)域，為動(dòng)力電池企業(yè)提供智能生產(chǎn)線。目前，先惠技術(shù)處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈后段設(shè)備領(lǐng)域，公司拳頭產(chǎn)品為高自動(dòng)化水平的動(dòng)力電池模組與PACK產(chǎn)線。

5月22日，先惠技術(shù)發(fā)布公告，擬購(gòu)買(mǎi)石增輝、林陳彬、林立舉合計(jì)持有的寧德東恒51%股權(quán)，交易金額合計(jì)為8.16億元。


實(shí)際上，先惠技術(shù)所處賽道與寧德東恒專(zhuān)注領(lǐng)域并不相關(guān)。據(jù)悉，寧德東恒成立于2014年5月6日，公司主營(yíng)鋰電池模組結(jié)構(gòu)件(電池殼及模組/Pack殼體，CTP殼體等)。

因此在外界看來(lái)，先惠技術(shù)本次行為屬于“跨界”收購(gòu)，而且收購(gòu)所需資金超過(guò)其現(xiàn)有貨幣資金。

據(jù)先惠技術(shù)2022年一季度財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月31日，公司貨幣資金僅6.44億元，另有短期借款1.27億元，因此即使“掏空家底”，也達(dá)不到8.16億元。


但據(jù)先惠技術(shù)發(fā)布的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)來(lái)看，本次交易將以分期支付進(jìn)行，第一期需支付40808.16 萬(wàn)元，2023年6月30日之前支付第二期，即40791.84萬(wàn)元。


并且先惠技術(shù)在公告中表示，公司擬通過(guò)自籌資金用于本次收購(gòu)。

要注意的是，在以上3位交易對(duì)象中，只有石增輝給出業(yè)績(jī)承諾：寧德東恒2022年度凈利潤(rùn)不低于1.5億元；2023年度凈利潤(rùn)不低于1.6億元；2024年度承諾凈利潤(rùn)不低于1.7億元。且若承諾期間寧德東恒任一年度實(shí)際凈利潤(rùn)均不低于當(dāng)年度承諾凈利潤(rùn)80%的，則石增輝暫無(wú)需向先惠技術(shù)履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。

此外，根據(jù)評(píng)估報(bào)告來(lái)看，先惠技術(shù)對(duì)寧德東恒屬于溢價(jià)收購(gòu)。截至2021年12月31日，經(jīng)收益法評(píng)估，寧德東恒的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為16.4億元，較母公司賬面凈資產(chǎn)8260.68萬(wàn)元，評(píng)估增值15.57億元，增值率1885.31%；較合并口徑賬面凈資產(chǎn)2.71億元，評(píng)估增值13.69億元，增值率504.09%。

行業(yè)分析，先惠技術(shù)“執(zhí)意”跨界的原因應(yīng)該有2個(gè)。一方面是鋰電模組結(jié)構(gòu)件行業(yè)的市場(chǎng)前景大且毛利高。以方形鋁殼鋰電池為例，結(jié)構(gòu)件約占據(jù)16%的成本。另一方面，以此加深對(duì)大客戶(hù)寧德時(shí)代的綁定。

兩者均為寧德時(shí)代供應(yīng)商先惠技術(shù)方面公開(kāi)資料顯示，先惠技術(shù)最早于2019年進(jìn)入寧德時(shí)代的電池自動(dòng)化產(chǎn)線供應(yīng)鏈，此外還進(jìn)入了孚能科技等企業(yè)的供應(yīng)鏈。據(jù)觀察，先惠技術(shù)僅在2021年就曾多次中標(biāo)寧德時(shí)代的訂單，收到寧德時(shí)代及其子公司發(fā)送的各類(lèi)設(shè)備合同超過(guò)10億元。具體來(lái)看：

2021年1月4日-5月6日，累計(jì)收到寧德時(shí)代方合計(jì)約2.92億元設(shè)備采購(gòu)合同。

2021年5月7日-7月11日，累計(jì)收到寧德時(shí)代方約2.61億元各類(lèi)合同訂單。

2021年7月12日-10月25日，累計(jì)收到寧德時(shí)代方約合2.51億元的設(shè)備采購(gòu)訂單。

2021年10月26日-12月12日，累計(jì)收到寧德時(shí)代方各類(lèi)合同及定點(diǎn)通知單金額合計(jì)約為2.53億元。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年先惠技術(shù)營(yíng)業(yè)總收入為11億元，比上年同期增長(zhǎng)120.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為7065.86萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)16.34%。其中，新能源汽車(chē)智能自動(dòng)化裝備實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10.31億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.27%。而寧德時(shí)代正是先惠技術(shù)該業(yè)務(wù)板塊的客戶(hù)。

從公司前五客戶(hù)占比來(lái)看，2021年先惠技術(shù)對(duì)第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額約為6.4億，占比總銷(xiāo)售額58.06%。先惠技術(shù)稱(chēng)該客戶(hù)為新能源動(dòng)力電池行業(yè)龍頭企業(yè)，2021年加速擴(kuò)產(chǎn)，公司獲得大量訂單并在報(bào)告期確認(rèn)收入。由此，寧德時(shí)代對(duì)號(hào)入座。

寧德東恒方面

得益于地理位置優(yōu)勢(shì)，寧德東恒與寧德時(shí)代的交集早就開(kāi)始了，2019年曾入選寧德時(shí)代優(yōu)秀供應(yīng)商。

布局方面，東恒機(jī)械在寧德和溧陽(yáng)擁有多家能源科技相關(guān)的全資子公司，且寧德和溧陽(yáng)兩地也有寧德時(shí)代的生產(chǎn)基地。

從先惠技術(shù)公告看到，寧德時(shí)代占寧德東恒營(yíng)業(yè)收入的比重較高，平均超過(guò)90%。2020年，寧德東恒對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售比重為87.63%；2021年，寧德東恒對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售額為8.41億元，占比為92.99%。


從2021年寧德東恒應(yīng)收賬款前五名來(lái)看，寧德時(shí)代、瑞庭時(shí)代（上海）新能源科技有限公司、江蘇時(shí)代新能源有限公司、時(shí)代上汽動(dòng)力電池有限公司和時(shí)代一汽動(dòng)力電池有限公司，均為“寧德時(shí)代系”企業(yè)，應(yīng)收款占比合計(jì)高達(dá)92.82%。相比較先惠技術(shù)，寧德東恒與寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)綁定更為密切。

不過(guò)，先惠技術(shù)在收購(gòu)報(bào)告書(shū)中也明確表示，本次交易后，寧德東恒將綜合行業(yè)發(fā)展格局，在滿(mǎn)足寧德時(shí)代發(fā)展的基礎(chǔ)上，主動(dòng)開(kāi)拓其他客戶(hù)，逐步降低標(biāo)的公司對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

總 結(jié)

實(shí)際上，據(jù)起點(diǎn)鋰電大數(shù)據(jù)觀察，寧德東恒在鋰電結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)并不突出。

目前來(lái)看，科達(dá)利占據(jù)市場(chǎng)第一的份額，并且同樣是寧德時(shí)代的供應(yīng)商，此外領(lǐng)益智造、震裕科技、長(zhǎng)盈精密、寧波方正等均占據(jù)一定的市場(chǎng)份額。

而且由于動(dòng)力電池封裝技術(shù)不同，對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品也不同。因此疊加工藝不統(tǒng)一、認(rèn)證周期長(zhǎng)等因素，取得新的供應(yīng)機(jī)會(huì)并不容易。

先惠技術(shù)收購(gòu)后，如何開(kāi)拓新的市場(chǎng)，我們將會(huì)持續(xù)跟進(jìn)報(bào)道。 

原標(biāo)題：寧德時(shí)代供應(yīng)商“掏家底”進(jìn)軍結(jié)構(gòu)件！