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 2022年4月下旬起，光伏板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，與行情啟動(dòng)前相比，光伏指數(shù)最高漲幅接近50%。

政策層面來(lái)看，光伏產(chǎn)能釋放路徑日漸明晰，到2030年，中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量計(jì)劃將達(dá)到12億千瓦以上，歐美各國(guó)明確能源轉(zhuǎn)型細(xì)節(jié)，光伏海外需求回升。需求提升有助于打通產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，組件成本壓力有望緩解；下游客戶對(duì)搭載新電池技術(shù)的組件溢價(jià)的接受度提高，N型電池的滲透率將有所提升；光伏玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火時(shí)間推遲至2022年一季度，下半年供需將得到改善。

國(guó)內(nèi)硅料新增產(chǎn)能將自2022年7月起逐步釋放，預(yù)計(jì)四季度硅料的供需緊張將邊際緩解，全年全球組件產(chǎn)量最高可達(dá)310GW，可滿足約230GW-250GW交流側(cè)裝機(jī)。

海內(nèi)外政策打開需求空間

美國(guó)的光伏市場(chǎng)依賴海外進(jìn)口，本土幾乎沒有硅片和電池片的產(chǎn)能，數(shù)據(jù)顯示，2020年度美國(guó)可用組件容量為24.03GW，其中進(jìn)口的光伏組件為19.29GW，占比達(dá)到90%，本土生產(chǎn)的僅有2.38GW。

美國(guó)多年來(lái)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)設(shè)置貿(mào)易壁壘，2018年相繼啟動(dòng)201和301條款，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的太陽(yáng)能電池片征收30%的關(guān)稅，為期四年。2021年6月，美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局宣布禁止從個(gè)別中國(guó)企業(yè)進(jìn)口金屬硅，并禁止進(jìn)口以該企業(yè)硅產(chǎn)品為原料生產(chǎn)的光伏產(chǎn)品。2022年上半年，美國(guó)海關(guān)把對(duì)進(jìn)口太陽(yáng)能電池和組件的201條款關(guān)稅再延長(zhǎng)四年。

高關(guān)稅政策遭到美國(guó)光伏企業(yè)的集體抗議，白宮方面近日授權(quán)使用《國(guó)防生產(chǎn)法》，迅速擴(kuò)大美國(guó)對(duì)五種關(guān)鍵清潔能源技術(shù)的生產(chǎn)，涉及太陽(yáng)能電池板部件，如光伏組件和模塊部件，以及重要的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等，具體包括利用聯(lián)邦采購(gòu)措施在短期內(nèi)刺激對(duì)美國(guó)本土生產(chǎn)的太陽(yáng)能組件的需求等。

如果關(guān)稅豁免如期落地，券商預(yù)計(jì)2022年美國(guó)新增光伏裝機(jī)量將有望達(dá)到30GW。電池組件和逆變器環(huán)節(jié)有望從美國(guó)市場(chǎng)的超預(yù)期中獲益，隆基、晶科、晶澳、天合等企業(yè)在東南亞有組件產(chǎn)能布局，在美國(guó)收入占比較高的逆變器廠商銷售額將有所提振。

歐洲方面，各國(guó)正加速可再生能源發(fā)電能力建設(shè)，以擺脫對(duì)俄羅斯天然氣的依賴，2022年歐洲光伏裝機(jī)有望達(dá)到45GW以上。歐盟REPowerEU行動(dòng)方案提出，到2026年，歐盟所有屋頂面積大于250平方米的新建公共建筑和商業(yè)樓必須強(qiáng)制安裝屋頂光伏；到2027年，所有滿足條件的現(xiàn)存建筑屋頂必須強(qiáng)制安裝光伏；到2029年，所有新建的住宅樓必須安裝屋頂光伏。

歐盟委員會(huì)主席表示，到2030年，歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，光伏發(fā)電能力與現(xiàn)在相比將翻倍，2030年累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)到740GW，較原計(jì)劃提升約70GW。另一方面，歐洲難以擺脫對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的依賴，截至2021年年底，歐洲本土光伏產(chǎn)能僅包含0.8GW的電池片產(chǎn)能和8.3GW的組件產(chǎn)能，以及對(duì)應(yīng)20.7GW組件的硅料產(chǎn)能。目前中國(guó)新疆硅料產(chǎn)能在34萬(wàn)噸左右，到年底超過40萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)組件產(chǎn)能在140GW左右，歐洲各國(guó)的能源轉(zhuǎn)型對(duì)中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)是一個(gè)機(jī)遇。

券商指出，考慮歐洲市場(chǎng)普遍較高的容配比水平，以及分布式市場(chǎng)大擴(kuò)張背景下穩(wěn)態(tài)渠道庫(kù)存的增加，預(yù)計(jì)歐洲市場(chǎng)2022年對(duì)組件的消化量有望達(dá)到70GW-80GW，有望較上年增長(zhǎng)80%-100%，顯著快于45%-50%的全球裝機(jī)增速。2022年一季度，德國(guó)批發(fā)電價(jià)每兆瓦時(shí)最高達(dá)到700歐元，創(chuàng)歷史新高，批發(fā)電價(jià)的上漲可提升終端用戶對(duì)組件及光伏系統(tǒng)成本的承受度。

中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)正在高速發(fā)展，《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》提出到2030年風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上，措施包括加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，推動(dòng)新能源在工業(yè)和建筑領(lǐng)域應(yīng)用；到2025年，公共機(jī)構(gòu)新建建筑屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%等。配套設(shè)施方面，著力提高配電網(wǎng)接納分布式新能源的能力，穩(wěn)妥推進(jìn)新能源參與電力市場(chǎng)交易并完善可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度。

主材供需改善輔材盈利提升

硅料屬于重資產(chǎn)行業(yè)，相較于下游的硅片、電池片與組件來(lái)說擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，目前硅料價(jià)格居高不下，硅料產(chǎn)能釋放與逐季環(huán)比提升的光伏需求之間形成供需緊平衡。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年下半年，隨著多晶硅企業(yè)新建產(chǎn)能的逐漸放量，預(yù)計(jì)2022年四季度硅料供需緊張將邊際緩解，價(jià)格有望進(jìn)入下行通道。

受硅料價(jià)格影響，組件廠將薄片化作為未來(lái)發(fā)展方向。民生證券指出，薄片化意味著金剛線的線徑減小，附著在母線上的金剛砂顆粒也隨之減小，切割能力減弱，切割相同面積硅片所需要的金剛線就越長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算，母線線徑下降10%，線耗將增加10%；此外，線徑減小，切割時(shí)對(duì)硅片表面的損傷減小，有效提升硅片良率。

通威包頭二期5萬(wàn)噸以及樂山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)將分別于2022年、2023年投產(chǎn)，屆時(shí)通威高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到35萬(wàn)噸；近日，樂山協(xié)鑫新能源將樂山顆粒硅一期項(xiàng)目第一標(biāo)段合約金額上限由1.9億元提升至4.28億元，并將預(yù)計(jì)竣工日期由2022年5月15日延至2022年12月30日。

國(guó)金證券指出，激進(jìn)薄片化進(jìn)度令組件產(chǎn)出規(guī)模超預(yù)期，全年或達(dá)到300GW-310GW；三季度和四季度預(yù)計(jì)全球硅料產(chǎn)量分別為21.6萬(wàn)噸和24.8萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)9%、15%。在硅料價(jià)格持續(xù)維持高位的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈在硅片薄片化、金剛線細(xì)線化方面加速推進(jìn)，單位硅耗降低速度快于預(yù)期，考慮該因素的影響，預(yù)計(jì)三季度和四季度組件產(chǎn)量上限分別為81GW和95GW，環(huán)比分別增長(zhǎng)11%和17%；預(yù)計(jì)全年全球組件產(chǎn)量最高可達(dá)310GW，可滿足約230GW-250GW交流側(cè)裝機(jī)。

西南證券分析認(rèn)為，三季度國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量有望達(dá)到20萬(wàn)噸，增量基本集中于8月后投放，若組件將電池和輔材上漲成本向終端傳導(dǎo)，地面電站對(duì)每瓦1.95元及以上的組件價(jià)格接受程度低，則6月集中式電站的需求增量下降，組件庫(kù)存持續(xù)積累，可能適當(dāng)降低排產(chǎn)、主動(dòng)去庫(kù)存倒逼上游降價(jià)。如若6月中下旬組件通過降低開工，推動(dòng)上游硅料降價(jià)，則7月電池到組件成本壓力短期緩解；同時(shí)6月協(xié)鑫樂山項(xiàng)目、通威包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目有望投產(chǎn)，7-8月可開始逐步貢獻(xiàn)硅料增量產(chǎn)出，因此7月起電池組件產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。更重要的是，下降后的組件價(jià)格將激發(fā)海內(nèi)外裝機(jī)需求，特別是國(guó)內(nèi)地面電站有望規(guī)?；瘑?dòng)，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈中下游將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的局面。

光伏玻璃方面，2021年年底，由于電力供應(yīng)短缺、能耗雙控等原因，部分產(chǎn)線點(diǎn)火時(shí)間推遲至2022年一季度，隨著硅料供給釋放，上半年玻璃供需顯著好轉(zhuǎn)，庫(kù)存消化后二季度價(jià)格持續(xù)回升。

國(guó)金證券指出，隨著上半年點(diǎn)火新產(chǎn)線陸續(xù)釋放產(chǎn)量，四季度隨著集中式電站需求啟動(dòng)驅(qū)動(dòng)大尺寸、雙玻占比提升，玻璃供需有望再次迎來(lái)改善。

膠膜價(jià)格自3月份中下旬開始上漲，目前EVA膠膜含稅價(jià)約18-18.5元，環(huán)比提升30%-35%，價(jià)格的上漲將使得膠膜廠商二季度單位盈利大幅改善。光伏業(yè)鏈各股自2022年4月下旬起持續(xù)反彈，近期電池組件環(huán)節(jié)漲幅居前，漲幅最高的是逆變器廠商，據(jù)統(tǒng)計(jì)，主要逆變器二季度的價(jià)格相較于一季度的價(jià)格都有上升，其中小功率逆變器如微逆、小組串、PCS等產(chǎn)品由于海外需求旺盛，導(dǎo)致供不應(yīng)求，價(jià)格上漲更為顯著。

電池片迭代變局

2021年，電池片以P型為主，BSF電池市場(chǎng)占比下降至5%，較2020年下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，以異質(zhì)結(jié)電池和TOPCon電池為代表的N型電池相對(duì)成本較高，量產(chǎn)規(guī)模仍較少，市場(chǎng)占比約為3%，較2020年基本持平。目前N型電池成本更高，銀漿用量大、價(jià)格貴是異質(zhì)結(jié)電池成本高的原因之一，只能通過工藝優(yōu)化降低低溫銀漿消耗量?？紤]設(shè)備折舊、銀漿、良率等因素，成本仍高于P型Perc電池；預(yù)計(jì)至2030年P(guān)型電池電耗有望降至4.7萬(wàn)kWh/MW，N型電池電耗的下降將更為顯著，預(yù)計(jì)將降至4.2萬(wàn)kWh/MW。從轉(zhuǎn)化效率而言，N型TOPCon電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24%，異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24.2%，兩者較2020年均有較大提升，IBC電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24.1%。

2022年將是TopCon電池產(chǎn)能開始放量的一年，中來(lái)、晶科、通威、天合和晶澳的產(chǎn)能規(guī)劃分別為16GW、16GW、15GW、8GW和6.5GW，從目前已公布的招投標(biāo)情況來(lái)看，N型組件每瓦溢價(jià)超過0.1元，表明下游客戶對(duì)搭載新電池技術(shù)的組件溢價(jià)的接受度較高；未來(lái)隨著技術(shù)工藝和設(shè)備成熟度的提升，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率提升，良率持續(xù)改善，以TOPCon為代表的新一代電池技術(shù)將會(huì)占據(jù)更高的市場(chǎng)份額。

原標(biāo)題：光伏需求迎邊際改善