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光伏巨頭通威股份的股價(jià)7月4日漲停，今日股價(jià)微漲，盤(pán)中創(chuàng)下67元/股的歷史新高，市值增長(zhǎng)到近3000億，A股排名33位，和東方財(cái)富、?？低暯咏哂谥行陪y行和平安銀行。

這一切都是因?yàn)楣玖己玫臉I(yè)績(jī)，公司剛剛發(fā)布上半年業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120億-125億，突破100億大關(guān)，同比增長(zhǎng)305%到321%?？梢哉f(shuō)是業(yè)績(jī)好到爆，2021年凈利潤(rùn)增幅127%，今年又實(shí)現(xiàn)了更高的利潤(rùn)增幅，全年?duì)I收將突破千億，凈利潤(rùn)突破200億。

通威股份為何能夠有如此良好的業(yè)績(jī)？通威股份的產(chǎn)品到底是什么？行業(yè)前景到底如何？本文就來(lái)做一個(gè)分析。

1、通威股份的核心產(chǎn)品是什么？

我們都知道光伏領(lǐng)域有兩大巨頭，分別是隆基股份和通威股份，但是這兩家企業(yè)到底有什么區(qū)別？為何通威股份的股價(jià)創(chuàng)新高了，而隆基股份的價(jià)格還在爬坡？為何通威股份的業(yè)績(jī)暴漲，而隆基股份的業(yè)績(jī)?cè)龇蠓啪彛?br />
其實(shí)核心原因在于兩家企業(yè)雖然同處于光伏領(lǐng)域 ，但是處于不同的產(chǎn)業(yè)鏈，光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈我們可以分為五個(gè)環(huán)節(jié)，分別為多晶硅、硅片、電池、組件和光伏電站。最上游是硅料的生產(chǎn)和提純，這是原材料環(huán)節(jié)，通威股份在這個(gè)領(lǐng)域是全球第一。然后到下游加工形成硅片，隆基股份在這個(gè)領(lǐng)域是全球第一，再到下面就是我們熟悉的光伏電池，通威股份在這個(gè)領(lǐng)域也是全球第一。但是光有光伏電池還不行，還需要各種光伏組件，和光伏電池組裝在一起才能形成最終的發(fā)電裝置，隆基股份在光伏組件是全球第一。

最終這些光伏電池和光伏組件組合在一起，放到有陽(yáng)光照射的地方，形成了光伏發(fā)電站，發(fā)出的點(diǎn)通過(guò)電網(wǎng)輸送到千家萬(wàn)戶(hù)，這就是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

很明顯，這個(gè)五個(gè)環(huán)節(jié)，通威占了2個(gè)，分別是多晶硅和電池，屬于第一環(huán)節(jié)和第三環(huán)節(jié)。隆基也占了2個(gè)，分別是硅片和組件，屬于第二環(huán)節(jié)和第四環(huán)節(jié)。兩家公司雖然都有發(fā)電業(yè)務(wù)，但是比重不高。

準(zhǔn)確地說(shuō)，通威股份是隆基股份的上游，但是隆基股份最終又在下游的組件占據(jù)主導(dǎo)地位，所以隆基股份的產(chǎn)品出口的不少，遠(yuǎn)銷(xiāo)亞洲、歐美和非洲地區(qū)，這些產(chǎn)品買(mǎi)過(guò)來(lái)就可以進(jìn)行發(fā)電。

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中我們都應(yīng)該有一個(gè)常識(shí)，那就是最上游往往最有議價(jià)權(quán)，而終端往往很難提價(jià)，當(dāng)前光伏發(fā)電成本相比傳統(tǒng)發(fā)電成本并非有那么明顯的優(yōu)勢(shì)，所以成本一旦上升，會(huì)導(dǎo)致發(fā)電虧損，所以這就導(dǎo)致組件產(chǎn)品的價(jià)格是很難提升的。但是通威股份占據(jù)了最上游，自然可以根據(jù)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。

通威的產(chǎn)品除了多晶硅和光伏電池以外，還有飼料業(yè)務(wù)，2021年飼料產(chǎn)量552萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收224億，同比增長(zhǎng)18.6%，飼料業(yè)務(wù)的營(yíng)收占總營(yíng)收比例的35%，而光伏業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為60%。

2、產(chǎn)品行業(yè)地位

光伏新能源是當(dāng)前最有前景的行業(yè)之一，而中國(guó)是全球最大的光伏產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)以及光伏產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，而且占據(jù)了全產(chǎn)業(yè)鏈，一改十幾年前“技術(shù)在外、設(shè)備在外、原料在外、市場(chǎng)在外”的尷尬局面。

2021年全球光伏新增裝機(jī)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的170GW，同比增長(zhǎng)31%，這是2018年以來(lái)增長(zhǎng)最快的一年，全球光伏新增裝機(jī)量從2010年的17.5GW增長(zhǎng)到如今的170GW，11年時(shí)間增長(zhǎng)了152.5GW，增幅871%。復(fù)合增長(zhǎng)率23%。

中國(guó)去年新增光伏裝機(jī)量為54.88GW，占全球份額的32.3%，位居全球第一，其次為美國(guó)26.8GW、歐盟25.9GW、印度11.89GW，這四大經(jīng)濟(jì)體的新增裝機(jī)量占全球份額的70%，中國(guó)的新增光伏裝機(jī)量更是超過(guò)美國(guó)和歐盟之和！

中國(guó)2021年全年多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別為50.5 萬(wàn)噸、227GW、198GW、182GW，同比分別增長(zhǎng) 27.5%、40.6%、46.9%、46.1%，多晶硅的產(chǎn)量增幅是最低的，電池和組件產(chǎn)量的增幅都超過(guò)46%。這就說(shuō)明下游需求旺盛，需求增速超過(guò)了上游的產(chǎn)能增速，必然會(huì)導(dǎo)致上游產(chǎn)品漲價(jià)。

在出口方面，2021年中國(guó)光伏產(chǎn)品出口金額284億美元，同比增長(zhǎng)44%，組件出口量為98.5GW，增幅25%，出口量和出口金額均創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)的景氣程度各企業(yè)基本都預(yù)料到了，但是擴(kuò)大產(chǎn)能主要集中在下游，但是對(duì)于最上游的硅料環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)卻遠(yuǎn)不如下游，原因有三個(gè)，投資金額大、技術(shù)門(mén)檻高、投資周期長(zhǎng)，同時(shí)又因?yàn)?018年到2020年由于全球光伏新增裝機(jī)量持續(xù)低迷，導(dǎo)致上游產(chǎn)品價(jià)格低迷，擴(kuò)產(chǎn)的積極性就更低了。

但是2020年下半年全球?qū)μ歼_(dá)峰和碳中和的時(shí)間表給出了承諾，2021年光伏新增裝機(jī)量再次恢復(fù)高增長(zhǎng)，全球同比增長(zhǎng)31%，上游產(chǎn)能不足，漲價(jià)是必然。

通威股份2021年高純晶硅產(chǎn)品滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，銷(xiāo)售10.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.3%，占全國(guó)產(chǎn)量的21.3%，產(chǎn)量不僅是中國(guó)第一， 也是全球第一。

高純晶硅產(chǎn)品是公司最賺錢(qián)的核心產(chǎn)品，2021年毛利率高達(dá)67%，而其他的飼料產(chǎn)品和光伏電池產(chǎn)品的毛利率才9%左右，高純晶硅貢獻(xiàn)超過(guò)70%的凈利潤(rùn)。

在電池和組件方面，2021年通威公司銷(xiāo)量達(dá)到34.93GW，同比增長(zhǎng)57.6%，電池銷(xiāo)量全球第一。

3、產(chǎn)品業(yè)績(jī)

CPIA 預(yù)計(jì)，2022-2025年全球光伏年均新增裝機(jī)將達(dá)到232-286GW，其中國(guó)內(nèi)光伏年均新增裝機(jī)將達(dá)到 83-99GW，這是一個(gè)巨大的確定性增長(zhǎng)的市場(chǎng)空間。

通威公司目前的光伏產(chǎn)品是滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的，尤其是高純晶硅產(chǎn)品更是供不應(yīng)求，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)提升主要也是依靠這一塊，一則是價(jià)格，二則是產(chǎn)能，從某種意義上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能的擴(kuò)張更加重要，誰(shuí)能及時(shí)擁有更高的市場(chǎng)份額，那么成本下降會(huì)更快，溢價(jià)能力也更強(qiáng)。

通威公司在2021年之前有8萬(wàn)產(chǎn)能完全投產(chǎn)，在去年陸續(xù)有10萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，分別為樂(lè)山二期 5 萬(wàn)噸、保山一期5萬(wàn)噸項(xiàng)目，也就是說(shuō)今年完全的產(chǎn)能將達(dá)到18萬(wàn)噸，同時(shí)，目前在建的產(chǎn)能是17萬(wàn)噸，其中包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，這就意味著2022年公司高純晶硅的產(chǎn)能將超過(guò)18萬(wàn)噸，比2021年起碼提高80%。

同時(shí)樂(lè)山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2023年投產(chǎn)，屆時(shí)，通威股份的高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸，是2021年的3.5倍，而2021年中國(guó)全國(guó)的產(chǎn)量也不過(guò)是50.5萬(wàn)噸。

同時(shí)，截至2021年末，通威股份投產(chǎn)的光伏電池產(chǎn)能也達(dá)到了45GW，預(yù)計(jì)到2023年，公司光伏電池產(chǎn)能將達(dá)到80-100GW，隨著未來(lái)兩年新產(chǎn)能的投放，通威股份的業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。

由于產(chǎn)品緊俏，通威和多家公司簽訂了長(zhǎng)單合同，合同中是定量不定價(jià)，價(jià)格隨行就市，這對(duì)通威來(lái)說(shuō)產(chǎn)能和銷(xiāo)量是完全有保障的。

今年以來(lái)，通威股份已經(jīng)和多家公司簽訂了大額長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同，6月18日發(fā)布公告，青海高景太陽(yáng)能科技有限公司在2022-2026年，計(jì)劃向公司采購(gòu)不低于21.61萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品，按照當(dāng)日價(jià)格計(jì)算，這份合同銷(xiāo)售金額為509億。

6月23日發(fā)布公告，宇澤半導(dǎo)體(云 南)有限公司在2022-2026年期間，計(jì)劃向公司采購(gòu)16.11 萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額約385億元人民幣。

7月2日發(fā)布公告，雙良硅材料(包 頭)有限公司在2022-2026年期間，計(jì)劃向公司采購(gòu)22.25 萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額為590億人民幣。

以上三份長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同鎖定了60萬(wàn)噸銷(xiāo)量，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為1484億，而公司2021年全年多晶硅產(chǎn)品銷(xiāo)售金額為188億元。

這三份銷(xiāo)售合同采購(gòu)量相當(dāng)于2022年公司產(chǎn)能的3倍，相當(dāng)于2023年全部產(chǎn)能的1.7倍，未來(lái)5年的產(chǎn)能相當(dāng)部分已經(jīng)被預(yù)定鎖定了。

帶來(lái)的結(jié)果就是銷(xiāo)售的確定性和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。

原標(biāo)題： 光伏巨頭：核心產(chǎn)品毛利率67%，半年利潤(rùn)超百億，增幅超300%