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行業(yè)觀點

國內電站建設進入旺季、大業(yè)主設備招標密集展開、REC 宣布多晶硅減產,單晶PERC/鈣鈦礦電池接連創(chuàng)造轉化率新紀錄……n 在“早于往年”的電站建設高潮期來臨、產業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升、“限電加劇”等利空逐漸消化的背景下,我們認為光伏板塊已進入下半年理想的投資窗口期,本篇報告將對近期的熱點行業(yè)事件及相關投資機會進行梳理。

國內電站建設旺季如期提前,全年裝機超預期概率大:截止5月底我國在建光伏發(fā)電工程4.1GW(我們判斷顯著高于往年同期),中民投、北控等大型項目業(yè)主的組件招標密集展開,此前多次提到“旺季提前”開始兌現(xiàn),預計全年完成甚至超過能源局17.8GW 新增裝機目標將是大概率事件。

產業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升,國際貿易壁壘繼續(xù)推升行業(yè)集中度及漲價預期:隨著行業(yè)進入下半年裝機旺季,光伏產品價格在經歷了6月底的“企穩(wěn)”之后,從7月開始進入“穩(wěn)中有升”態(tài)勢;美國雙反復審維持高稅率加速一線組件企業(yè)海外產能布局及行業(yè)集中度提升,中國對美多晶硅雙反“加工貿易”政策臨近8月底到期日,迫使REC 決定減產,推升多晶硅價格反彈預期。

單/多晶硅片價格差持續(xù)縮小,推動下游單晶應用比例提升:上半年單晶硅片價格跌幅顯著大于多晶硅片,一方面是由于日本、歐洲等傳統(tǒng)單晶主力終端市場的需求增長乏力,另一方面,也是更重要的原因,其實是單晶行業(yè)內的龍頭企業(yè)憑借巨大的成本優(yōu)勢主動降價,以提升單晶性價比,進而推動終端單晶電池組件應用比例的提升,單晶組件國內市場推廣已初現(xiàn)成效。根據(jù)我們的統(tǒng)計,今年開始在國內大力推廣高性價比單晶組件的隆基股份旗下樂葉光伏,年內已累計獲得超過700MW 的單晶電池組件訂單。

轉化效率持續(xù)提升,進一步推動光伏發(fā)電成本下降:近期,SolarWorld 和Imec 分別創(chuàng)造了量產型單晶PERC 電池和新一代“鈣鈦礦”結構光伏電池的光電轉化效率新紀錄,顯示出光伏發(fā)電技術源源不斷的技術進步潛力和成本下降空間,進一步提升光伏發(fā)電成為未來主要電源形式的可行性。

投資建議

考慮到近期市場風險偏好的下降,我們建議重點布局短期具有業(yè)績支撐、中長期具有“真成長”潛力的行業(yè)龍頭:1.引領行業(yè)技術路線格局變化、單晶組件銷售有望超預期的隆基股份;2.逆變器+EPC 提供穩(wěn)健業(yè)績支撐、儲能+運維優(yōu)化+售電等新業(yè)務提供成長空間的陽光電源;3.擁有充足電站項目資源及建設資金儲備、具備國企改革和軍工資產注入預期的航天機電。

風險提示

未來光伏上網(wǎng)電價下調幅度超預期;競價上網(wǎng)趨勢蔓延且折價幅度加大。