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7月12日，摩根士丹利華鑫基金“礪行·致遠”2022半年度線上投資策略會舉行，摩根士丹利華鑫基金研究管理部副總監(jiān)雷志勇在會上分享了下半年科技成長板塊的投資策略，他表示，下半年投資將把握四大產(chǎn)業(yè)趨勢，擁抱三大高景氣方向。

2022年上半年，A股走勢先抑后揚，一月到四月整體下跌，四月底開始反彈，景氣度較好的上游資源品漲幅較好，受多種因素影響的業(yè)績不確定性較高的TMT板塊漲幅較差，但景氣度較好、業(yè)績確定性較高的板塊和個股錄得上漲，結(jié)構(gòu)性機會豐富。

展望下半年科技成長板塊，雷志勇表示，國內(nèi)疫情管控邊際緩解，需求復蘇，大宗商品價格預計大概率回落，中游高端制造業(yè)績有望逐步向好，將把握四大產(chǎn)業(yè)趨勢。

首先，把握工程師紅利帶來的國內(nèi)制造業(yè)升級的趨勢。中國工程師數(shù)量多、性價比高，目前，“工程師紅利”正逐步兌現(xiàn)，許多企業(yè)具備持續(xù)研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，已經(jīng)或正在形成核心競爭優(yōu)勢。

第三，把握老齡化疊加AI日益成熟帶來的人工替代的趨勢。國內(nèi)人口老齡化程度的不斷加深帶來的勞動適齡人口減少將會導致社會面臨日益嚴重的勞動力短缺問題。與此對應，AI技術(shù)正在不同的場景不斷落地，智能機器對人工的替代將是嶄新且龐大的藍海市場。

第四，把握脫鉤風險上行，關(guān)鍵行業(yè)供應鏈安全需求提升的趨勢。當前，伴隨地域政治風險帶來的技術(shù)脫鉤風險在全球范圍內(nèi)上行，對核心技術(shù)行業(yè)的供應鏈安全需求正在不斷提升，國內(nèi)硬科技產(chǎn)業(yè)龍頭有望享受時代紅利加速成長。

基于此，雷志勇表示，下半年在投資策略上將擁抱三大高景氣方向：

首先，風光裝機向好，儲能配套需求旺。下半年為傳統(tǒng)光伏裝機的旺季，在全球新冠疫情走向后期、硅料供應逐步寬裕、系統(tǒng)成本有望再度降低等背景下，預計光伏裝機有望高速增長。而由于風電裝機上半年受疫情影響，下半年或也將迎裝機高峰，結(jié)合零部件環(huán)節(jié)成本邊際向下、風機招標價格企穩(wěn)，風電板塊利潤空間邊際向上確定性較高。此外，隨著風光等新能源發(fā)電占比明顯提高，電網(wǎng)對調(diào)峰+調(diào)頻的需求迫切，下半年全球儲能配套需求旺盛。

其次，國防軍工需求穩(wěn)健，確定性高。受疫情、大宗商品成本上行等因素影響，很多行業(yè)全年業(yè)績不確定性較高，而國防和軍隊建設具有較強的頂層設計屬性，行業(yè)面大幅波動可能性小。2022年作為“十四五”第二年，無論從國防和軍隊建設的長期發(fā)展趨勢，還是從“十四五”期間裝備采購的力度看，軍工行業(yè)2022-2025需求景氣度均保持較高水平。航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革推進加速相關(guān)標的以及上游關(guān)鍵芯片和電子零部件繼續(xù)受益國防信息化和國產(chǎn)替代等細分方向的確定性較高。

最后，汽車電動化+智能化滲透不斷提升。下半年，汽車行業(yè)的電動化趨勢和景氣度在下半年有望維持，預計汽車電動化滲透率有望在階段性達到30%，2025年可能達到40%-50%。而電動化滲透率提升帶來的智能化需求，疊加人工智能等技術(shù)的提升，國內(nèi)智能化汽車產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展期?？春脫碛谐錾a(chǎn)品能力、渠道和供應鏈優(yōu)勢的電動車整車廠，具備規(guī)模優(yōu)勢和不斷創(chuàng)新的電池和中游配套公司以及國內(nèi)智能化零部件配套公司。 

原標題：摩根士丹利華鑫基金雷志勇：下半年擁抱風光儲能、國防軍工、汽車電動化三大高景氣方向