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東北證券：光伏先進制造技術之一：N型單晶，高效晶硅電池的最佳選擇

國內電站建設如火如荼，光伏行業(yè)形勢喜人，我們下半年繼續(xù)看好國內光伏公司，特別是電站類公司，但是請不要忘了制造端，中長期來看，光伏一直靠大額補貼顯然是不行，我們試圖梳理一系列光伏先進制造技術，成本下降未來仍將是王道。

單晶硅電池占比逆轉，N型電池受追捧。今年上半年我國新增光伏發(fā)電裝機容量7.73GW，比去年同期大增134%，全年17.8GW目標定能完成，光伏行業(yè)發(fā)展勢頭良好。隨著近些年國內外對分布式光伏的大力支持，高效晶硅電池的占比從12年開始持續(xù)攀升，N型單晶硅高效電池更是備受矚目。產業(yè)界從硅片制造、電池生產到組建封裝對N型高效電池進行了全方位的布局，國際光伏技術路線圖（ITRPV）預期N型單晶硅太陽電池將從2014年的18%左右提高到2020年的50%左右。

N型高效電池：IBCorHIT多晶硅電池的量產效率極限約在19%；類單晶極限約在19.5%；P型單晶在目前技術基礎上，輔以PRET、PERC等技術，極限約在21%。我們認為N型硅片是高效晶硅電池的最佳選擇，而將來能大規(guī)模推廣量產的技術也僅有兩種：SunPower的IBC電池和Panosonic的HIT電池，兩者均能獲取24%以上高轉換效率，能夠薄片化，弱光響應好，沒有光致衰減效應。HIT工藝步驟簡單，而IBC電池涉及光刻等半導體工藝，步驟繁瑣，成本較高。

N型硅片需求將持續(xù)上升：不管市場最終選擇了何種技術作為高效晶硅太陽電池的主流路線，N型單晶硅片作為高效晶硅電池的載體地位是不容動搖的。隨著高效電池成本的逐年下降，生產高質N型單晶硅的企業(yè)將充分享受下游電池生產企業(yè)日益增長的需求所帶來的業(yè)績井噴，一些掌握核心技術的硅片供應商更加享受資本市場的額外溢價。

投資建議：光伏公司各項業(yè)務特別是電站類業(yè)務利潤有望持續(xù)上升，業(yè)績才是硬道理，光伏行業(yè)就勝在業(yè)績明確走在大幅向上的道路上。關注電站端的同時，也需關注制造端，今后幾年國內分布式光伏比重有望持續(xù)上升，同時地面電站也可能嘗試不同路線（如中環(huán)股份的聚光電站），總之度電成本下降是王道，高效電池的需求將會越來越大，上游N型硅片也將供不應求。我們推薦的中長期組合為中環(huán)股份和隆基股份。

風險：技術路線風險；市場系統(tǒng)性風險。

渤海證券：“領跑者”認證計劃實施，光伏業(yè)將立行業(yè)標桿

投資要點：

行業(yè)動態(tài)

光伏產品價格小幅下滑

發(fā)改委：深化簡政放權，持續(xù)深化電力價格改革

“領跑者”認證計劃實施光伏業(yè)將立行業(yè)標桿

公司動態(tài)

智慧能源子公司簽訂《EPC總承包合同》

中環(huán)股份擬向子公司環(huán)歐公司增資11億元

拓日新能中標2.34億元設備采購項目

大洋電機增資中新汽加碼新能源車業(yè)務

易事特擬投10億建100MW光伏電站項目

市場表現(xiàn)與觀點

8月7日-8月13日，滬深300指數(shù)上漲6.36%，電力設備與新能源行業(yè)上漲12.66%，跑贏大盤6.3個百分點。子行業(yè)全部上漲，光伏、電力電子設備、核電板塊漲幅居前。

從估值的角度看，目前電力設備板塊估值為62.27倍，相對于滬深300的估值溢價率為333.33%，估值無優(yōu)勢。

本周繼續(xù)維持行業(yè)的看好評級，上周大盤總體強勢，行業(yè)也有較大漲幅。目前行業(yè)內熱點主要圍繞充換電樁、核電以及電改展開，符合我們之前的判斷，我們再次強調下半年三條主線：1、國企改革是下半年整個A股市場的熱點，電力設備與新能源行業(yè)的國改題材同樣值得關注，主要圍繞國網(wǎng)系整合以及國資集團資產整合平臺兩個角度展開。2、電力體制改革是我國優(yōu)化電力供給體系，提高資源利用效率的重要舉措，電改將催生巨大的市場機遇，預計相關政策將陸續(xù)出臺。3、特高壓、充電樁以及核電為代表的產業(yè)發(fā)展機會來臨，行業(yè)迎來黃金拐點，相關設備廠商受益。股票池方面推薦：大連電瓷、和順電氣、特銳德、啟源裝備、積成電子。