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動力電池回收：汽車電動化浪潮下的長景氣賽道

動力電池裝機放量，回收再利用市場潛力十足，2021年我國動力電池裝機量達到154.5GWh，同比大幅增長142.9%，裝機規(guī)模受新能源車銷量景氣拉動而快速放量;動力電池回收作為鋰電池后周期行業(yè)，需求有望受產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導而逐年走高，該行預計2030年我國動力電池總退役量有望達到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高達48.9%，未來有望呈現(xiàn)指數(shù)式增長。從長視角來看，行業(yè)當下正處于長景氣周期的起跑點。

動力電池回收前景廣闊，潛在市場空間或超千億

中性預期下，該行預計2030年我國動力電池回收市場規(guī)模有望達758.4億元，2021-2030年CAGR為58.1%，其中梯次利用市場規(guī)模313.5億元，再生利用市場規(guī)模444.9億元;樂觀預期下，預計2030年退役動力電池梯次+再生利用市場總規(guī)模則有望達到1048.9億元。

再生利用市場發(fā)展迅猛，將為行業(yè)前期發(fā)展貢獻核心增量。

再生利用技術(shù)工藝完備，在商業(yè)模式上已經(jīng)有了比較成功的案例，現(xiàn)已成為廢舊動力電池的主要再利用方式，也是當前動力電池回收企業(yè)的主要競爭場景。梯次利用市場厚積薄發(fā)，2025年后規(guī)模有望迎來指數(shù)式增長。由于當前梯次利用市場標準體系與商業(yè)模式尚不清晰，該行預計行業(yè)未來2-3年仍將處于政策規(guī)范與商業(yè)化探索期。而隨著行業(yè)標準與商業(yè)模式逐漸完善，梯次利用市場有望在后續(xù)迎來指數(shù)式增長。

商業(yè)模式多樣，渠道、技術(shù)是核心競爭力

回收渠道的差異將直接決定商業(yè)模式的優(yōu)劣，根據(jù)回收主體的不同，行業(yè)當前存在著三種主流商業(yè)模式，依次分別為：①以電池生產(chǎn)商為回收主體的模式;②以整車制造商為回收主體的模式;③以第三方為回收主體的模式。其中，整車廠渠道優(yōu)勢最強，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位;電池生產(chǎn)商的上下游協(xié)同場景多，可以形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，商業(yè)模式最為穩(wěn)定;而第三方企業(yè)與整車廠、電池廠等渠道方合作的深度、廣度將決定企業(yè)的核心競爭力。再利用技術(shù)方面：1)梯次利用環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘高，標準體系尚不清晰，目前僅有中國鐵塔、格林美等少量企業(yè)參與試點;2)再生利用環(huán)節(jié)工藝成熟，行業(yè)金屬回收率已達到極高水平，提高化學試劑的使用效率、降低再生利用環(huán)節(jié)的能耗費用將是各動力電池回收企業(yè)構(gòu)筑成本優(yōu)勢的著力點。

行業(yè)規(guī)范化訴求迫切，競爭格局有望持續(xù)改善

當前市場無序競爭激烈，劣幣驅(qū)趕良幣現(xiàn)象嚴峻;該行預計隨著政府初步完成動力電池全生命周期監(jiān)管覆蓋，行業(yè)亂象整治已箭在弦上，后續(xù)行業(yè)。

原標題：天風證券：汽車電動化浪潮下的長景氣賽道 動力電池回收潛在市場或超千億