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儲(chǔ)能受到了資本市場(chǎng)的青睞。

自4月以來，儲(chǔ)能板塊連續(xù)四個(gè)月上漲，漲幅接近100%。以派能科技為例，過去五個(gè)月時(shí)間，公司股價(jià)從111.79元上漲至511.69元，漲幅超過了350%。

全球碳中和的大背景，疊加歐洲電力價(jià)格上漲，儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來了爆發(fā)！

隨著儲(chǔ)能賽道的火爆，疊加注冊(cè)制下IPO規(guī)則的變化，超募逐漸成為普遍現(xiàn)象。那么問題來了，從投資者的角度，到底該如何看待這種現(xiàn)象？對(duì)于儲(chǔ)能賽道的優(yōu)秀公司，該如何把握機(jī)會(huì)？

超募成普遍現(xiàn)象

為什么會(huì)發(fā)生超募？

主要有兩方面原因。

第一，資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)和公司未來發(fā)展有信心。

關(guān)于這一點(diǎn)其實(shí)不難理解，在注冊(cè)制下，越來越多參差不齊的公司尋求登陸資本市場(chǎng)，在這樣的背景下，優(yōu)質(zhì)公司得到了市場(chǎng)資金的格外青睞。

如果再疊加優(yōu)質(zhì)賽道，這種青睞無疑會(huì)倍增。于是，溢價(jià)便就成了順理成章的事情。

第二，注冊(cè)制下逐步放開發(fā)行市盈率限制，但I(xiàn)PO發(fā)行比例又存在限制。

一方面，在注冊(cè)制實(shí)施后，積極推行新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)制，很大程度上發(fā)行價(jià)由市場(chǎng)主導(dǎo)，發(fā)行人前期預(yù)測(cè)的發(fā)行價(jià)格與后續(xù)市場(chǎng)主導(dǎo)下確定的實(shí)際發(fā)行價(jià)格存在差異，而且發(fā)行人在前期設(shè)計(jì)募投項(xiàng)目時(shí)，為避免實(shí)際募集資金不足以支持募投項(xiàng)目，在前期預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)格時(shí)往往比較保守，導(dǎo)致后續(xù)實(shí)際發(fā)行價(jià)格一般都會(huì)明顯高于前期預(yù)測(cè)；另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為例，當(dāng)公司總股本不足4億元的上市公司IPO，公開發(fā)行股份必須達(dá)到總股本的25%，即在公司首次申報(bào)時(shí)擬發(fā)行股票數(shù)量就已提前確定，因此當(dāng)實(shí)際發(fā)行價(jià)格明顯高于前期預(yù)測(cè)時(shí)，公司的實(shí)際募資規(guī)模則會(huì)被動(dòng)增加。

還有一點(diǎn)必須提到，由于申報(bào)項(xiàng)目募集計(jì)劃到實(shí)際募集資金之間，存在一個(gè)時(shí)間差。在這個(gè)時(shí)間差下，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也發(fā)生明顯變化，公司凈利潤(rùn)的快速提升也推動(dòng)公司估值水平提升，導(dǎo)致實(shí)際募資規(guī)模大幅提升，但同時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也使得公司對(duì)資金的需求提升。

一句話，超募由市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行制度、公司基本面、投資者偏好以及發(fā)行時(shí)間差等因素共同決定，是市場(chǎng)化的行為！

那么問題來了，超募到底是一件壞事還是好事？

超募并非壞事 關(guān)鍵取決于公司基本面

據(jù)統(tǒng)計(jì)，注冊(cè)制下超募資金及超募倍數(shù)排名前三十的公司中，上市首日和上市前6個(gè)月的平均漲幅分別為45.26%和22.45%，整體表現(xiàn)良好，多數(shù)企業(yè)漲幅較大。

以禾邁股份為例。

2021年12月底，禾邁股份正式登陸科創(chuàng)板，公司預(yù)計(jì)募集資金7.3億元，實(shí)際募集資金55.78億元，超募倍數(shù)達(dá)6.65。但是，誰(shuí)也沒想到，作為注冊(cè)制以來超募資倍數(shù)最高的企業(yè)，上市后的禾邁股份繼續(xù)受到了二級(jí)市場(chǎng)的青睞，首日上漲30%，截至2022年8月漲幅超過了150%。

半年報(bào)顯示，今年上半年禾邁股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比大增61.55%和156.5%，在業(yè)績(jī)層面兌現(xiàn)了上漲的合理性。尤其是凈利率，今年上半年達(dá)到了39.24%，較2021年足足提高了14個(gè)百分點(diǎn)。

需要特別說明，這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏逆變器，屬于光伏和儲(chǔ)能領(lǐng)域。

什么意思呢？

超募的背后，反映的是機(jī)構(gòu)資金對(duì)公司基本面和市場(chǎng)前景的看好。就拿禾邁股份來說，核心邏輯是強(qiáng)勁的盈利能力和光伏、儲(chǔ)能賽道的遠(yuǎn)大前景。

說白了，就是在行業(yè)和公司層面，資本市場(chǎng)都投了“支持票”。

長(zhǎng)長(zhǎng)的坡厚厚的雪 儲(chǔ)能賽道前景廣闊

重點(diǎn)說說儲(chǔ)能賽道。

前面提到，過去五個(gè)月時(shí)間，派能科技的股價(jià)漲幅超過了350%。之所以會(huì)這樣，一個(gè)重要原因是公司作為全球家用儲(chǔ)能市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，公司盈利能力強(qiáng)勁且90%以上的產(chǎn)品銷往境外。

做個(gè)補(bǔ)充說明。

從整個(gè)電力系統(tǒng)看，儲(chǔ)能的應(yīng)用場(chǎng)景分為發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、輸配電側(cè)儲(chǔ)能和用電側(cè)儲(chǔ)能三大場(chǎng)景。其中，派能科技所處的家用儲(chǔ)能領(lǐng)域，屬于用電側(cè)儲(chǔ)能。

不過，接下來要說的，是用電側(cè)儲(chǔ)能的另一個(gè)更有成長(zhǎng)性的細(xì)分領(lǐng)域——便捷儲(chǔ)能。

所謂便捷儲(chǔ)能，簡(jiǎn)單描述就是“戶外電源”，即在戶外使用的輕便型儲(chǔ)能產(chǎn)品，用于諸如自駕游、戶外露營(yíng)時(shí)的戶外場(chǎng)景，以及室內(nèi)停電應(yīng)急、小型搶險(xiǎn)救援等應(yīng)急場(chǎng)景，為家用儲(chǔ)能的延伸。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球便捷儲(chǔ)能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的0.6億元快速增長(zhǎng)至2020年的42.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)190.28%。并且預(yù)計(jì)到2026年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到882.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率維持65.72%。

顯然，便捷儲(chǔ)能的市場(chǎng)空間大，且剛剛起步！

在消費(fèi)端，中國(guó)戶外市場(chǎng)尚處于起步階段；在供給端，根據(jù)高工鋰電的研究報(bào)告，2020年全球便捷儲(chǔ)能主要生產(chǎn)區(qū)域中，中國(guó)占比超過90%。

正所謂“水大魚大”，便捷儲(chǔ)能領(lǐng)域必然誕生出優(yōu)秀的公司。

公司基本面穩(wěn)定 超募資金進(jìn)一步強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力

在便捷儲(chǔ)能垂直領(lǐng)域，有這么一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)——華寶新能。

2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.19億元、10.70億元和23.15億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率170%；同期凈利潤(rùn)分別為0.36億元、2.34億元和2.79億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率180%。

過去三年，公司綜合毛利率分別48.66%、56.10%和47.35%，處于較高水平且比較穩(wěn)定。

為什么華寶新能業(yè)績(jī)這么穩(wěn)定？

因?yàn)椋A寶新能的核心產(chǎn)品——便捷儲(chǔ)能，過去三年銷售金額年復(fù)合增速達(dá)到了171.1%。也就是說，得益于產(chǎn)品自身的競(jìng)爭(zhēng)力，以及較低的行業(yè)滲透率和廣闊的增長(zhǎng)前景，公司的基本面非常穩(wěn)定。

8月29日，華寶新能披露招股意向書，正式啟動(dòng)發(fā)行；9月6日，華寶新能正式申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格237.5元/股。

什么意思呢？

跟此前招股說明書披露的擬募集資金相比，華寶新能受到了資本市場(chǎng)的青睞，處于超募狀態(tài)。對(duì)于這家高成長(zhǎng)性、身處高景氣行業(yè)的優(yōu)秀公司來說，超募資金恰好能夠滿足公司資本開支對(duì)資金的需求，助力公司發(fā)展。

因?yàn)?，隨著產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)份額的不斷提高，充足的資金準(zhǔn)備更有利于公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，強(qiáng)化和鞏固公司護(hù)城河。

原標(biāo)題：儲(chǔ)能賽道火熱，超募成普遍現(xiàn)象，長(zhǎng)長(zhǎng)的坡厚厚的雪