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文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。
“這是新能源大爆炸的第438篇原創(chuàng)文章”
前一陣子說(shuō)過(guò)剩，馬上就說(shuō)緊缺，究竟哪一個(gè)邏輯靠譜？ 在資本市場(chǎng)浸泡的越久，就越覺(jué)得真是太神奇，太有趣了，老朋友們一定聽(tīng)過(guò)很多次leo的感嘆了。
01 嚴(yán)重滯漲的光伏膠膜
前一段時(shí)間，咱們追蹤了光伏膠膜行業(yè)龍頭福斯特，認(rèn)為它存在一定的預(yù)期差，至少有一定的補(bǔ)漲需求。
4月份的這波行情以來(lái)光伏板塊大炒特炒，幾乎所有環(huán)節(jié)都被挖了個(gè)遍，尤其是邏輯稍微好一點(diǎn)的，更是漲上天了，但有幾個(gè)環(huán)節(jié)市場(chǎng)卻將它們排除在光伏行業(yè)之外一樣，睬都不睬，比如光伏玻璃和光伏膠膜，福斯特股價(jià)一直窩在底部，波瀾不驚．．．．．．
“這是新能源大爆炸的第438篇原創(chuàng)文章”
前一陣子說(shuō)過(guò)剩，馬上就說(shuō)緊缺，究竟哪一個(gè)邏輯靠譜？ 在資本市場(chǎng)浸泡的越久，就越覺(jué)得真是太神奇，太有趣了，老朋友們一定聽(tīng)過(guò)很多次leo的感嘆了。
01 嚴(yán)重滯漲的光伏膠膜
前一段時(shí)間，咱們追蹤了光伏膠膜行業(yè)龍頭福斯特，認(rèn)為它存在一定的預(yù)期差，至少有一定的補(bǔ)漲需求。
4月份的這波行情以來(lái)光伏板塊大炒特炒，幾乎所有環(huán)節(jié)都被挖了個(gè)遍，尤其是邏輯稍微好一點(diǎn)的，更是漲上天了，但有幾個(gè)環(huán)節(jié)市場(chǎng)卻將它們排除在光伏行業(yè)之外一樣，睬都不睬，比如光伏玻璃和光伏膠膜，福斯特股價(jià)一直窩在底部，波瀾不驚．．．．．．
為什么市場(chǎng)不青睞光伏膠膜環(huán)節(jié)呢？ 因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為當(dāng)前的光伏膠膜是過(guò)剩狀態(tài)的，或者說(shuō)它很難緊缺，因?yàn)楣夥z膜單GW的投資額度不高，只有2000萬(wàn)元左右，在光伏行業(yè)中單位投資額排名中屬于非?？亢蟮摹?br />
再加上今年光伏上游硅料各種大漲價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心下游組件環(huán)節(jié)排產(chǎn)會(huì)低于預(yù)期，即需求將低于預(yù)期。
本來(lái)需求端市場(chǎng)就不看好了，好死不死，光伏膠膜上游卻出現(xiàn)緊缺了！
光伏膠膜的上游主要是EVA粒子，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)別的EVA一直存在較大的對(duì)外依賴(lài)度，由于疫情原因，導(dǎo)致全球港口擁堵，EVA粒子進(jìn)口減少，結(jié)果就是EVA粒子供不應(yīng)求，瘋狂漲價(jià)，下游承受了巨大的成本壓力。
本來(lái)如果上游漲價(jià)，由于光伏膠膜環(huán)節(jié)占組件的成本比例比較低只有5％到7％左右，但對(duì)于組件又非常關(guān)鍵，是可以向下游進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移的，但今年光伏上游的硅料漲價(jià)太兇了，下游都集體承受了非常大的壓力，根本不接受上游的成本轉(zhuǎn)移。
下游需求不及預(yù)期，上游成本增加，這就是典型的雙重利空了！ 如果這樣看，市場(chǎng)不鳥(niǎo)光伏膠膜環(huán)節(jié)也是可以理解了。 但leo個(gè)人還是認(rèn)為光伏膠膜環(huán)節(jié)存在比較大的預(yù)期差！
02 光伏膠膜預(yù)期差足夠大
首先，中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，光伏行業(yè)的大發(fā)展帶來(lái)了光伏膠膜的確定性機(jī)會(huì)。 別看光伏膠膜很不起眼的感覺(jué)，事實(shí)上，它在光伏組件中屬于非常重要的部件，可以為電池線(xiàn)路裝備提供結(jié)構(gòu)支撐，以及物理隔離電池片及線(xiàn)路，并傳導(dǎo)電池片產(chǎn)生的熱量等。
由于光伏組件的使用壽命一般要求在25年以上，而組件的封裝過(guò)程卻是不可逆的，如果在生命周期中膠膜開(kāi)始黃變、龜裂，將造成電池組件的失效報(bào)廢。 所以光伏膠膜的透光率、收縮率、剝離強(qiáng)度、耐老化等性能指標(biāo)，對(duì)光伏組件的運(yùn)營(yíng)壽命至關(guān)重要。
再加上光伏膠膜僅占光伏組件成本4～7％左右，重要性又如此之大，除非更加革命性的替代產(chǎn)品出現(xiàn)，不然行業(yè)并沒(méi)有動(dòng)力革命掉它。 現(xiàn)在光伏膠膜行業(yè)主要還是行業(yè)內(nèi)部自身的升級(jí)，從普通透明EVA，到白色EVA，又到現(xiàn)在的POE ，以及EPE 。
也就是光伏膠膜產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受益于光伏行業(yè)的大發(fā)展。
其次，由于光伏膠膜在組件成本占比中比較小卻非常重要，決定了它的認(rèn)證門(mén)檻比較高，下游組件廠商也會(huì)有限考慮產(chǎn)能和質(zhì)量有保障的供應(yīng)商，這就是為什么光伏膠膜領(lǐng)域目前屬于寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局的原因。
行業(yè)CR3 壟斷超過(guò)70％的產(chǎn)能，尤其是福斯特一家就壟斷了50％ 左右的市占率，而且未來(lái)CR3的比例大概率會(huì)越來(lái)越大。
最后，即使是不考慮長(zhǎng)期的邏輯，就中短期邏輯，光伏膠膜也是存在一定的預(yù)期差的。
就以市場(chǎng)現(xiàn)在看空光伏膠膜環(huán)節(jié)的邏輯來(lái)說(shuō)：上游EVA粒子緊缺，行業(yè)自身產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)行業(yè)而言就完全是壞事情嗎？ 真不一定，光伏膠膜行業(yè)，一般是上游上游現(xiàn)款交貨，下游卻有六個(gè)月賬期，導(dǎo)致行業(yè)里的公司現(xiàn)金管理壓力很大。
但這種情況下，行業(yè)前排公司反而可以根據(jù)自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成本管控能力和資金實(shí)力，進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，趁機(jī)壓縮行業(yè)后排的產(chǎn)能，市場(chǎng)集中度有望繼續(xù)提升。
如果上游EVA粒子不緊缺，反而沒(méi)有理由去發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)巨頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)不了。
可想而知今年的這一波上游EVA粒子緊缺過(guò)后，光伏膠膜CR3 有望更高，有可能會(huì)逼近80％ 。
更不要說(shuō)，最近市場(chǎng)的邏輯又變了：隨著國(guó)產(chǎn)EVA粒子的逐漸投產(chǎn)，上游EVA粒子的緊缺問(wèn)題逐步緩解，同時(shí)，雖然光伏上游硅料價(jià)格持續(xù)飆升，但下游組件的排產(chǎn)卻好于預(yù)期，光伏裝機(jī)量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，光伏膠膜開(kāi)始出現(xiàn)緊缺的問(wèn)題。
當(dāng)然了，我們都知道，按光伏膠膜行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)難度，很難緊缺到哪里，或者說(shuō)緊缺時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，但只要這個(gè)邏輯初步得到市場(chǎng)的認(rèn)同，也足夠光伏膠膜板塊拉升一波了。
畢竟它還處于低位！
長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，緊缺邏輯，低位補(bǔ)漲，這幾個(gè)邏輯的共同演繹，也足夠強(qiáng)勁拉升一波了，這就是leo看好它有預(yù)期差的原因。
至于市場(chǎng)會(huì)不會(huì)來(lái)修復(fù)這個(gè)預(yù)期差，就不知道了。
明天再給大家深入剖析一個(gè)光伏膠膜行業(yè)里最看好的公司，不是龍頭福斯特，歡迎大家關(guān)注一下新能源大爆炸。
原標(biāo)題：嚴(yán)重滯漲的光伏膠膜，隨時(shí)起跳，這個(gè)新能源板塊邏輯正在發(fā)生大變化
下游需求不及預(yù)期，上游成本增加，這就是典型的雙重利空了！ 如果這樣看，市場(chǎng)不鳥(niǎo)光伏膠膜環(huán)節(jié)也是可以理解了。 但leo個(gè)人還是認(rèn)為光伏膠膜環(huán)節(jié)存在比較大的預(yù)期差！
02 光伏膠膜預(yù)期差足夠大
首先，中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，光伏行業(yè)的大發(fā)展帶來(lái)了光伏膠膜的確定性機(jī)會(huì)。 別看光伏膠膜很不起眼的感覺(jué)，事實(shí)上，它在光伏組件中屬于非常重要的部件，可以為電池線(xiàn)路裝備提供結(jié)構(gòu)支撐，以及物理隔離電池片及線(xiàn)路，并傳導(dǎo)電池片產(chǎn)生的熱量等。
由于光伏組件的使用壽命一般要求在25年以上，而組件的封裝過(guò)程卻是不可逆的，如果在生命周期中膠膜開(kāi)始黃變、龜裂，將造成電池組件的失效報(bào)廢。 所以光伏膠膜的透光率、收縮率、剝離強(qiáng)度、耐老化等性能指標(biāo)，對(duì)光伏組件的運(yùn)營(yíng)壽命至關(guān)重要。
再加上光伏膠膜僅占光伏組件成本4～7％左右，重要性又如此之大，除非更加革命性的替代產(chǎn)品出現(xiàn)，不然行業(yè)并沒(méi)有動(dòng)力革命掉它。 現(xiàn)在光伏膠膜行業(yè)主要還是行業(yè)內(nèi)部自身的升級(jí)，從普通透明EVA，到白色EVA，又到現(xiàn)在的POE ，以及EPE 。
也就是光伏膠膜產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受益于光伏行業(yè)的大發(fā)展。
其次，由于光伏膠膜在組件成本占比中比較小卻非常重要，決定了它的認(rèn)證門(mén)檻比較高，下游組件廠商也會(huì)有限考慮產(chǎn)能和質(zhì)量有保障的供應(yīng)商，這就是為什么光伏膠膜領(lǐng)域目前屬于寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局的原因。
行業(yè)CR3 壟斷超過(guò)70％的產(chǎn)能，尤其是福斯特一家就壟斷了50％ 左右的市占率，而且未來(lái)CR3的比例大概率會(huì)越來(lái)越大。
最后，即使是不考慮長(zhǎng)期的邏輯，就中短期邏輯，光伏膠膜也是存在一定的預(yù)期差的。
就以市場(chǎng)現(xiàn)在看空光伏膠膜環(huán)節(jié)的邏輯來(lái)說(shuō)：上游EVA粒子緊缺，行業(yè)自身產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)行業(yè)而言就完全是壞事情嗎？ 真不一定，光伏膠膜行業(yè)，一般是上游上游現(xiàn)款交貨，下游卻有六個(gè)月賬期，導(dǎo)致行業(yè)里的公司現(xiàn)金管理壓力很大。
但這種情況下，行業(yè)前排公司反而可以根據(jù)自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成本管控能力和資金實(shí)力，進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，趁機(jī)壓縮行業(yè)后排的產(chǎn)能，市場(chǎng)集中度有望繼續(xù)提升。
如果上游EVA粒子不緊缺，反而沒(méi)有理由去發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)巨頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)不了。
可想而知今年的這一波上游EVA粒子緊缺過(guò)后，光伏膠膜CR3 有望更高，有可能會(huì)逼近80％ 。
更不要說(shuō)，最近市場(chǎng)的邏輯又變了：隨著國(guó)產(chǎn)EVA粒子的逐漸投產(chǎn)，上游EVA粒子的緊缺問(wèn)題逐步緩解，同時(shí)，雖然光伏上游硅料價(jià)格持續(xù)飆升，但下游組件的排產(chǎn)卻好于預(yù)期，光伏裝機(jī)量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，光伏膠膜開(kāi)始出現(xiàn)緊缺的問(wèn)題。
當(dāng)然了，我們都知道，按光伏膠膜行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)難度，很難緊缺到哪里，或者說(shuō)緊缺時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，但只要這個(gè)邏輯初步得到市場(chǎng)的認(rèn)同，也足夠光伏膠膜板塊拉升一波了。
畢竟它還處于低位！
長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，緊缺邏輯，低位補(bǔ)漲，這幾個(gè)邏輯的共同演繹，也足夠強(qiáng)勁拉升一波了，這就是leo看好它有預(yù)期差的原因。
至于市場(chǎng)會(huì)不會(huì)來(lái)修復(fù)這個(gè)預(yù)期差，就不知道了。
明天再給大家深入剖析一個(gè)光伏膠膜行業(yè)里最看好的公司，不是龍頭福斯特，歡迎大家關(guān)注一下新能源大爆炸。
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