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對于光伏制造業(yè)這種“重資產”企業(yè)而言，“船大難掉頭”所帶來的教訓，可謂比比皆是。

最新的例子來自于天威英利。

根據天威英利最近發(fā)布的公告，由于連續(xù)虧損、拆遷補償工作進度緩于預期，公司無法足額兌付當日到期的人民幣中期票據“10英利MTN1”本金，到期本息合計10.57億元，構成實質違約。

有業(yè)內人士認為，無論是此前的尚德、賽維的破產重整，還是當前的天威英利、海潤光伏的經營危機，背后無不隱現了光伏制造業(yè)這種“重資產”模式的弊端，也的確是到了該轉變的時候了。

對此，東方日升新能源股份有限公司（以下簡稱“東方日升”）總裁王洪認為，造成這種現象的原因，既與光伏行業(yè)本身就具有的“資產密集型”屬性有關，也與國內光伏企業(yè)過于單一的業(yè)務模式有關。

“大部分國內光伏企業(yè)一直以來都對‘垂直型’模式較為青睞，即所有的生產環(huán)節(jié)都想自己投資、自己生產，這不可避免的會帶來攤子越鋪越大、負債率越來越高的問題，以及由此導致的產能利用率不足以及財務費用的逐年攀升，都會對企業(yè)的盈利帶來威脅。”王洪認為，這一模式更大的風險在于，當市場形勢突然轉差的時候，可能會引發(fā)資金鏈的斷裂。

據他透露，包括東方日升在內的一些光伏企業(yè)已經開始考慮轉型。比如，將一部分的業(yè)務環(huán)節(jié)以代工的形式外包，這可以實現“一舉多得”的目的。

東方日升新近公布的三季報顯示，今年1—9月，該公司共實現營業(yè)收入29.27億元，比上年同期增長88.30%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.98億元，比上年同期增長499.36%。

而在盈利能力方面，其2015年三季度的加權平均凈資產收益率為3.40%，今年前九個月的該數據則為7.09%，都大幅領先于同業(yè)企業(yè)。

業(yè)務模式之辯

作為一個涉及多個生產環(huán)節(jié)的行業(yè)，光伏制造業(yè)企業(yè)究竟應該采用哪種業(yè)務模式，其實一直存在爭議。

持規(guī)模論者認為，對于電池片、組件等制造業(yè)環(huán)節(jié)，只有達到一定的規(guī)模后，才能將整體的生產成本降到最低。但其所需要直接面對的，則是要應對由此帶來的資產以及負債激增的問題。

以在國內上市的幾大制造業(yè)企業(yè)為例，一個銷售收入超過10億元的企業(yè)，其所對應的資產總額要達到數十億元。

隆基股份公布的數據顯示，2015年上半年，其營業(yè)收入為16.79億元，對應的總資產為81.67億元。

與之相比，東方日升的情況稍好。今年上半年，東方日升實現營業(yè)收入16.16億元，同期的總資產為70.27億元，凈資產為28.93億元。

這種重資產模式的后果之一，就是負債率激增以及由此帶來的融資難問題。

中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華近日就公開表示，融資難是光伏制造業(yè)面臨的一個大問題。而從此前舉辦的光伏企業(yè)和金融機構的對接會來看，效果也不是很理想，這一問題仍然沒有解決，也沒有突破，這是非常尷尬的現象。

此外，“重資產”模式的另一后果是，對企業(yè)盈利能力的侵蝕。

數據顯示，即便在行業(yè)已經完全回暖的當下，絕大部分的光伏制造業(yè)企業(yè)的盈利能力，也仍然徘徊在及格線附近。

以在國內上市的企業(yè)為例，部分企業(yè)的凈資產收益率在3%之下，還要略低于三年期的銀行存款利率。