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繼中國(guó)最大的光伏企業(yè)無(wú)錫尚德2013年破產(chǎn)重整之后，另一家光伏龍頭企業(yè)賽維LDK，也于近日宣布進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。都因?yàn)榧みM(jìn)投資，幾乎同時(shí)陷入困境的這兩家光伏巨頭，卻有截然不同的結(jié)局：前者在行業(yè)低迷期不得已重組“賣身”，后者則在地方政府層層托底保護(hù)之下，挺到市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)機(jī)，即將通過(guò)破產(chǎn)重整減債復(fù)活。

2014年賽維LDK已通過(guò)重組化解了7億美元的海外債務(wù)，而據(jù)2014年度財(cái)報(bào)披露，公司總負(fù)債為52.67億美元（約合325.97億人民幣），國(guó)內(nèi)債務(wù)規(guī)模接近300億人民幣，其中80%來(lái)自國(guó)內(nèi)銀行。

所謂“破產(chǎn)重整”，就是將債權(quán)人的債務(wù)打折清償。當(dāng)年無(wú)錫尚德被最終認(rèn)定的債權(quán)總額為94.6億元，最終重整方案確定的普通債權(quán)償付比例為31.55%。如參照這一比例，賽維LDK可能有近150億元銀行貸款將通過(guò)破產(chǎn)重整劃為壞賬，最終被“合法”地一筆勾銷。

光伏正走出低谷

賽維LDK和無(wú)錫尚德一樣，都是因?yàn)樵诙虝r(shí)間內(nèi)過(guò)度投資引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，巨額負(fù)債危如累卵。2012年，多晶硅國(guó)際市場(chǎng)平均價(jià)格比2011年下跌了61%，直接導(dǎo)致兩家企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，無(wú)力償債。

兩家企業(yè)選擇破產(chǎn)重整的時(shí)機(jī)不同，命運(yùn)也大不相同。2013年3月，整個(gè)光伏行業(yè)仍十分低迷，無(wú)錫尚德就進(jìn)入了破產(chǎn)重整程序，以快速解決100多億債務(wù)問(wèn)題；而賽維LDK卻硬是堅(jiān)挺了兩年多，迎來(lái)了2015年光伏行業(yè)終于走出低谷期，包括中國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)都在迅速的復(fù)蘇和發(fā)展。

今年以來(lái)，尤其是從第三季度開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)光伏組件的需求旺盛，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏制造企業(yè)幾乎都滿負(fù)荷生產(chǎn)，并且毛利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到15-20%，其中，硅片制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率已經(jīng)超過(guò)20%。

賽維LDK擁有硅料、硅片、光伏電池和光伏組件各個(gè)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力，恰恰硅片環(huán)節(jié)是其最具核心競(jìng)爭(zhēng)力而且產(chǎn)能最大的部分。截至目前，賽維LDK的硅片產(chǎn)能超過(guò)2GW。

賽維LDK在近日的公告中宣布，目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流。今年1月-10月份，實(shí)現(xiàn)了各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng)。其中硅片日產(chǎn)量接近歷史最好水平，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行破產(chǎn)重整，令賽維LDK占據(jù)了有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，各方債權(quán)人更容易達(dá)成共識(shí)和債務(wù)重組條件，預(yù)計(jì)重整進(jìn)程只是程序性問(wèn)題。