似乎沒有什么能夠阻擋，江蘇陽光對多晶硅產(chǎn)業(yè)的雄心。12月8日，以紡織品為主業(yè)的江蘇陽光發(fā)布公告稱，原計劃在內(nèi)蒙古包頭投資200億的多晶硅等光伏項目無法落地，擬將實施地點改為寧夏石嘴山。
這是江蘇陽光第二次燃起對光伏的熱情。早在16年前，江蘇陽光就曾布局光伏產(chǎn)業(yè)鏈的多晶硅市場，但最終鎩羽而歸。
如今，跨界擠入多晶硅行業(yè)的遠非江蘇陽光，高達幾千億的資本正瞄準(zhǔn)多晶硅，競相涌入。
在一個來月的時間里，僅僅大全能源一家企業(yè)就簽訂了3000億元的大單；而多晶硅行業(yè)里的三家龍頭企業(yè)，簽單金額高達8000億元；如果再加上其他兩三家龍頭企業(yè)，則簽約金額超過1萬億元。
在光伏建設(shè)的熱潮中，多晶硅的價格迎來史無前例的大漲，硅料產(chǎn)能逐步被鎖定，新老玩家們重金入局，參與這場豪賭。
然而，市場風(fēng)云突變。從12月初開始，一直到12月中下旬，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)陡然發(fā)生變化，硅料、硅片等價格開始下滑。多晶硅跌跌不休，甚至“雪崩”的傳言出現(xiàn)在市場上，這直接影響到投資者信心。12月23日，A股光伏板塊的股價延續(xù)多日來的調(diào)整，多只個股出現(xiàn)大幅下跌。
這背后究竟發(fā)生了什么？多晶硅的價格究竟將何去何從？
隨著各路資本的涌入，由此或?qū)硪幌盗羞B鎖反應(yīng)。
砸下數(shù)千億爭搶大蛋糕
12月8日，主營毛紡業(yè)務(wù)的江蘇陽光發(fā)布公告稱，原計劃在內(nèi)蒙古包頭投資200億建設(shè)的光伏項目終止，擬將項目實施地點改為寧夏石嘴山。
今年4月，江蘇陽光公司與內(nèi)蒙古包頭市簽訂了投資作協(xié)議，建設(shè)10萬噸多晶硅、10GW單晶拉棒（包括切片）、10GW電池片及組件項目，總投資約200億元。
因產(chǎn)業(yè)政策、地方政策和當(dāng)?shù)貙嶋H情況等有關(guān)客觀因素，江蘇陽光公司投資所需條件在包頭不能盡快實現(xiàn)，無法立即開展項目，于是決定將項目地重新選在寧夏石嘴山。12月8日公告顯示，擬由全資子公司寧夏澄安與寧夏石嘴山市簽訂《合作協(xié)議》，在寧夏石嘴山經(jīng)開區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項目和年產(chǎn)10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項目。
江蘇陽光擬先行投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項目，項目投資金額約50億元。該項目預(yù)計2023年上半年開工，工程建設(shè)期1.5年，投產(chǎn)后第二年達產(chǎn)。目前，寧夏澄安已取得前期政府備案審批文件，新項目用地目前使用方式為租賃。
值得關(guān)注的是，早在2006年，江蘇陽光曾設(shè)立子公司寧夏陽光硅業(yè)有限公司開展多晶硅業(yè)務(wù)。后因多晶硅市場低迷，其子公司寧夏陽光硅業(yè)有限公司進行破產(chǎn)清算，退出了多晶硅市場。
目前江蘇陽光主營業(yè)務(wù)主要為呢絨面料的生產(chǎn)和銷售，公司屬于跨界布局光伏產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，江蘇陽光貨幣資金4.02億元，總資產(chǎn)50.36億元，凈資產(chǎn)21.53億。
從公司資產(chǎn)角度看，一個總資產(chǎn)50億元的企業(yè)想玩轉(zhuǎn)200億元的項目，而且是大尺度的跨界，這勢必將對江蘇陽光的技術(shù)、資金等形成巨大的考驗。
對此，甚至連江蘇陽光都稱，本次投資額遠高于目前公司賬面資金水平，可能會對公司現(xiàn)金流、償債能力造成壓力，存在因為資金籌措影響建設(shè)進度、終止等風(fēng)險。
而且，從12月初開始，多晶硅料價格出現(xiàn)下滑，從30多萬元/噸降至不到29萬元/噸，這一次江蘇陽光似乎又有些不合時勢。
2022年以來，眾多資本玩家涌入光伏賽道。一方面，行業(yè)老玩家擴產(chǎn)的步伐在逐步加大；另一方面，一些行業(yè)新手也宣布進軍多晶硅領(lǐng)域。
在行業(yè)老玩家陣營，以通威股份為例，其2022年及之后的新增產(chǎn)能包括包頭通威二期5萬噸、樂山市20萬噸、包頭20萬噸、云南保山20萬噸，合計新增產(chǎn)能高達65萬噸。
協(xié)鑫科技的產(chǎn)能不僅巨大，而且在技術(shù)上也是力推顆粒硅技術(shù)。一方面，協(xié)鑫科技在江蘇、四川的產(chǎn)能在有條不紊地擴產(chǎn)之中，2022年7月22日，協(xié)鑫科技四川樂山10萬噸級顆粒硅項目首條生產(chǎn)線正式投運。另一方面，在新建產(chǎn)能方面，協(xié)鑫科技布局的有包頭30萬噸顆粒硅、內(nèi)蒙古烏海20萬噸顆粒硅、呼和浩特10萬噸顆粒硅。
協(xié)鑫科技相關(guān)負責(zé)人告訴記者，預(yù)計到明年底，協(xié)鑫科技實際形成的產(chǎn)能有望高達70萬噸。
2022年3月18日，東方希望集團寧夏晶體新能源材料項目啟動儀式在石嘴山市分會場舉行，項目總投資約1500億元，其中一期項目規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)12.5萬噸多晶硅、14.5萬噸工業(yè)硅等，最終將建成年產(chǎn)40萬噸高純晶硅、49萬噸工業(yè)硅以及單晶、硅片、電池片、電池組件的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈項目。
目前，東方希望集團投資150億元的一期多晶硅配套工業(yè)硅項目正在緊密施工中，已基本完成土建施工，并進行設(shè)備安裝，預(yù)計2023年6月份進入試生產(chǎn)階段。
除了這40萬噸新建產(chǎn)能之外，東方希望還新建了內(nèi)蒙古烏海6.25萬噸生產(chǎn)線及原有項目擴產(chǎn)6萬噸，僅2022年以來，東方希望新增產(chǎn)能超過50萬噸，加上該公司原有產(chǎn)能，其產(chǎn)能潛力預(yù)計在60萬噸—70萬噸。
除此之外，還有新特能源新增產(chǎn)能20萬噸、大全能源近兩年新增產(chǎn)能20萬噸等。僅僅上述行業(yè)老玩家的新增產(chǎn)能接近250萬噸，投資金額高達數(shù)千億元。
而新入局的企業(yè)里，其中既包括江蘇陽光這樣多年未曾涉足多晶硅產(chǎn)業(yè)的跨界新手，也包括一些光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)向上游的多晶硅料布局。
作為新能源賽道的老手，天合光能一出手就是新建15萬噸多晶硅產(chǎn)能。2022年6月17日，天合光能公告稱，計劃在西寧經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園項目，投資額高達數(shù)百億元，包括年產(chǎn)30萬噸工業(yè)硅、年產(chǎn)15萬噸高純多晶硅、年產(chǎn)35GW單晶硅等生產(chǎn)線，第一階段計劃明年底前完成，第二階段預(yù)計2025年底建成。
另一家新能源企業(yè)阿特斯的目標(biāo)是新建20萬噸多晶硅產(chǎn)能。8月10日，阿特斯公告稱，計劃在2027年底前，在青海海東零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資600億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅以及年產(chǎn)10GW組件的一體化光伏制造產(chǎn)業(yè)基地，其中，擬在2022年底建設(shè)一個年產(chǎn)約5萬噸的高純多晶硅設(shè)施。
此外，合盛硅業(yè)、麗豪半導(dǎo)體、TCL中環(huán)、信義晶硅、上機數(shù)控、寶豐集團、其亞集團、江蘇陽光、晶諾新能源等眾多新加入的多晶硅產(chǎn)能，分別在10萬—30萬噸之間，投資額分別高達數(shù)百億元。
中國光伏行業(yè)協(xié)會副秘書長劉譯陽告訴記者，今年以來，各路資本對多晶硅的投資熱情高漲，紛紛加速布局，表明投資者十分看好多晶硅市場的前景。
一個來月簽訂3000億元大單
多晶硅行業(yè)誘人的前景，集中體現(xiàn)于天價大單。
11月19日，A股上市公司內(nèi)蒙古大全新能源有限公司（以下簡稱大全能源）發(fā)布公告稱，與某客戶簽訂《采購協(xié)議》，約定2023年1月至2027年12月，某客戶預(yù)計共向公司采購148800噸原生多晶硅料。
大全能源表示，按照專業(yè)機構(gòu)PV Infolink 11月16日公布的多晶硅致密料均價30.30萬元/噸測算，預(yù)計采購金額約為450.86億元（含稅）。
大全能源相關(guān)負責(zé)人告訴記者，該合同為長單合同，雙方采取月度議價方式確定價格，因此實際銷售額會根據(jù)市場情況進行調(diào)整。
一單金額高達450億元，鎖定了長達五年的收益，這樣的大單以往在整個A股市場都十分少見。但在今年四季度，大全能源卻頻頻接到這樣的大單，部分大單的金額更是匪夷所思。
10月26日，大全能源公布，與某客戶簽訂合同，約定2023年-2028年某客戶預(yù)計采購432000噸原生多晶硅料，按照PVInfolink最新公布的多晶硅致密料價格，預(yù)計采購金額約為1308.96億元（含稅）。
這一訂單的采購金額，堪稱天價，即使按年折算，也超過了大多數(shù)上市公司一年的營業(yè)收入。
從10月中旬至今，在一個來月的時間里，大全能源公布了6個大額采購訂單。
除了上述兩個單子之外，還包括10月14日公布的15.53萬噸多晶硅料、10月18日的4.62萬噸多晶硅料、11月4日的57600噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料、11月8日的137000噸多晶硅料，合同金額預(yù)計分別為470.56億元、139.99億元、146.96億元、415.11億元。
這6個訂單都是大單，包括91.93萬噸多晶硅料和5.76萬噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料，加在一起，總金額高達2932億元，將近3000億元。
手握多晶硅料天價訂單的可不止大全能源一家公司。
9月10日，另一家上市公司通威股份有限公司（以下簡稱通威股份）發(fā)布公告稱，該公司旗下五家子公司與晶科能源及其子公司簽訂多晶硅長單銷售合同，約定在2022年9月—2026年12月期間晶科能源預(yù)計采購約38.28萬噸多晶硅產(chǎn)品。
公告稱，具體訂單價格月議，合同交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)；如按照中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會8月31日公布的國內(nèi)單晶致密料成交均價30.51萬元/噸（含稅）測算，預(yù)計銷售總額約1033.56億元（不含稅）。
作為多晶硅料的行業(yè)龍頭，通威股份的產(chǎn)能早在今年上半年就開始陸續(xù)被鎖定。
2022年3月22日，通威股份發(fā)布公告稱，與隆基綠能科技股份有限公司（以下簡稱隆基綠能）簽訂多晶硅長單采購協(xié)議，約定自2022年1月至2023年12月期間，隆基股份向通威股份采購20.36萬噸多晶硅料，采購金額初步預(yù)計為442億元。
此后，在6月18日、6月23日、7月2日，通威股份分別公布了4份長單采購合同，其中包括，向青海高景太陽能科技有限公司銷售21.61萬噸多晶硅料、向宇澤半導(dǎo)體(云南)有限公司銷售16.11萬噸多晶硅料、向包頭美科硅能源有限公司銷售25.61萬噸多晶硅料、向雙良硅材料（包頭）有限公司銷售22.25萬噸多晶硅料，銷售額預(yù)計分別為509億元、385億元、644.1億元、560億元。
僅僅這6個大單，通威股份銷售的多晶硅料為144.22萬噸，銷售額高達3573.66億元。
另一家多晶硅龍頭企業(yè)新特能源的訂單也頗具看點。
7月12日，新特能源與雙良硅材料（包頭）有限公司簽訂了長單銷售協(xié)議，約定2023年1月至2030年12月向雙良硅材料（包頭）有限公司銷售201900噸多晶硅，估價為584.7億元（含稅）。
僅僅兩個多月后，9月29日，新特能源與雙良硅材料（包頭）有限公司再次簽訂了一份長單銷售協(xié)議，約定再次采購多晶硅150000噸，估價為454.5億元（含稅）。
經(jīng)過兩次簽訂合作協(xié)議，新特能源與雙良硅材料（包頭）有限公司的多晶硅料采購量達到351900噸，總金額高達1039.2億元（含稅）。
在這兩單之間，8月26日，新特能源與晶科能源股份有限公司簽訂了一份戰(zhàn)略合作買賣協(xié)議，約定在2023年1月至2030年12月期間，向晶科能源股份有限公司銷售多晶硅料336000噸，估價為1020.77億元（含稅）。
總體來看，上述兩個交易買家與新特能源的合作金額就高達2059.97億元。
僅僅大全能源、通威股份、新特能源這三家企業(yè)，今年所簽訂的硅料大單總金額就超過8000億元。如果考慮協(xié)鑫科技、東方希望等其他硅料企業(yè)所簽訂的長單合同，則今年硅料大單總金額遠超一萬億元。
北京特億陽光新能源總裁祁海珅告訴記者，位于下游的硅片企業(yè)通過長單、大單的方式，加大對于上游硅料的鎖定，其單額之高在以往十分少見。
90%以上的產(chǎn)能被提前鎖定
協(xié)鑫科技是布局較早的一家硅料企業(yè)，與大全能源、通威股份、新特能源等都屬于行業(yè)龍頭企業(yè)，然而，在今年的這一波大單潮中，卻不見協(xié)鑫科技的身影。
這背后隱藏著硅料行業(yè)在更長時間的一輪脈動。
早在2021年2月1日，協(xié)鑫科技即與隆基綠能簽訂協(xié)議，約定2021年3月至2023年12月向隆基綠能銷售91400噸多晶硅料，折合每年3萬噸。
2021年2月2日，協(xié)鑫科技又與天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱中環(huán)股份）簽訂協(xié)議，約定2022年1月至2026年12月向天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司銷售350000噸多晶硅料，折合每年7萬噸。
第二份合同比第一份合同僅僅晚簽約一天，合作起始時間為何卻被推遲了近一年？
協(xié)鑫科技2021年報顯示，截至2021年底，該公司棒狀硅產(chǎn)能為45000噸，顆粒硅產(chǎn)能為3萬噸。當(dāng)年，協(xié)鑫科技擴產(chǎn)將近3萬噸，這意味著協(xié)鑫科技年初的產(chǎn)能只有45000噸。
考慮到產(chǎn)能與實際產(chǎn)量的差異，加上協(xié)鑫自建光伏電站需要用的部分多晶硅料，2021年，協(xié)鑫科技所能實際生產(chǎn)的多晶硅料基本上只夠供應(yīng)隆基綠能一家企業(yè)的采購量3萬噸。
隨著協(xié)鑫于2021年在四川、內(nèi)蒙投資建設(shè)新的生產(chǎn)線，并于2022年達產(chǎn)，協(xié)鑫才能騰挪出新的產(chǎn)量滿足其他企業(yè)的需要。
在2021年11月18日，協(xié)鑫科技與上機數(shù)控簽訂協(xié)議，約定2022年1月至2026年12月向上機數(shù)控銷售9.75萬噸多晶硅料，折合每年2萬噸。
協(xié)鑫科技最近公布的2022三季報顯示，截至2022年9月，該公司棒狀硅產(chǎn)能為45000噸，顆粒硅產(chǎn)能為8萬噸，其總產(chǎn)能為12.5萬噸。
而僅僅隆基綠能、中環(huán)股份、上機數(shù)控三家企業(yè)在2022年與2023年每年的協(xié)議采購量，分別是3萬噸、7萬噸、2萬噸，合計為12萬噸，與協(xié)鑫當(dāng)前的產(chǎn)能幾乎完全一致。
換言之，早在2021年，協(xié)鑫科技的產(chǎn)能即被下游的硅片企業(yè)鎖定。
隨后，在2022年上半年及第三季度，通威股份與下游企業(yè)簽訂的大單銷售量高達144.22萬噸，通威股份的產(chǎn)能幾乎被鎖定。
在2022年第三季度，新特能源與下游企業(yè)簽訂的大單銷售量高達68.8萬噸，其產(chǎn)能幾乎被鎖定。
進入到2022年4季度，大全能源開始登上多晶硅料交易的舞臺中央，在一個月余的時間里，大全能源就簽訂了6個大單，總銷售量高達近100萬噸硅料，總金額高達近3000億元。
東亞前海證券研究所日前發(fā)布的一份報告顯示，僅僅協(xié)鑫科技、大全能源、通威股份、新特能源四家硅料企業(yè)的產(chǎn)量，就占到近60%的市場份額。
事實上，據(jù)東亞前海證券研究所研究公布，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)紛紛簽訂大額長單，提前鎖定上游硅料產(chǎn)能，2022年硅料行業(yè)約92%的產(chǎn)出已被下游企業(yè)鎖定。
協(xié)鑫科技相關(guān)負責(zé)人向記者表示，硅料、硅片、電池、組件是光伏行業(yè)主要的四大環(huán)節(jié)，硅料是下游硅片企業(yè)的原料，對于下游企業(yè)而言，提前鎖定上游的原材料，有利于確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。
中國光伏行業(yè)協(xié)會副秘書長劉譯陽告訴記者，大額長單的簽訂有助于在硅料環(huán)節(jié)競爭加劇后形成競爭優(yōu)勢，為未來的業(yè)績表現(xiàn)提供充分保障。
隆基綠能在公告中指出，近些年來光伏行業(yè)在上下游供求關(guān)系等方面發(fā)生了快速的變化，而光伏行業(yè)組件產(chǎn)品的訂單尤其是海外訂單往往會簽訂 1-3 年的合約，若原材料的供需匹配、供應(yīng)安全、價格管理和物流效率無法保障，將不利于企業(yè)訂單的交付，甚至出現(xiàn)無法完成合約交付和訂單虧損的情況。
對此，隆基綠能相關(guān)負責(zé)人告訴記者，面對這一局面，通過與戰(zhàn)略客戶鎖定長期訂單，最大限度的協(xié)調(diào)和保障項目供應(yīng)鏈資源，有利于保障訂單交付能力。
作為下游企業(yè)，陸續(xù)簽訂了多個硅料大單的晶科能源也在簽約合同中明確指出，通過簽訂大額長單，有利于保障公司多晶硅原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)。
一家硅片制造商告訴記者，眼看硅料產(chǎn)能逐步被鎖定，下游企業(yè)一方面感到有點恐慌，同時又不得不參與其中。
兩年漲6倍
在多晶硅產(chǎn)能一步步被鎖定的過程中，多晶硅料的價格也是一路狂飆。
從通威股份的幾筆長單中，我們能夠清晰地捕捉到這種價格變動的脈搏。
2022年3月22日，通威股份與隆基綠能簽訂的多晶硅料長單中，采購量為20.36萬噸，采購金額按當(dāng)時的市場價預(yù)計為442億元，則當(dāng)時的多晶硅料為22萬元/噸。
此后，在6月18日，通威股份向青海高景太陽能科技有限公司銷售21.61萬噸多晶硅料，銷售額預(yù)計分別為509億元，則當(dāng)時的多晶硅料為25萬元/噸，3個月漲幅超過10%。
到11月19日，大全能源簽訂了一個多晶硅料長單，客戶公司采購148800噸原生多晶硅料，預(yù)計采購金額約為450.86億元，多晶硅料均價已高達30.30萬元/噸，相比今年3月漲幅超過30%。
從更長的時間點來看，PVInfolink監(jiān)測顯示，2021年1月6日，多晶硅料的價格為8.4萬元/噸，以2022年11月中旬多晶硅料30.30萬元/噸的價格來看，在兩年時間里，多晶硅料的價格上漲了260%。
事實上，本輪多晶硅價格的最低點出現(xiàn)在2020年6月，當(dāng)月多晶硅價格為4.7萬元/噸，此后多晶硅料價格逐步上漲，至今已經(jīng)上漲了近6倍。
價格上漲背后，多晶硅企業(yè)的利潤大增。大全能源前三季度營收246.8億元，同比大漲197%，歸母凈利潤150.85，同比大漲237%。
這或許正是江蘇陽光的底牌。江蘇陽光公告稱，先行投建的年產(chǎn)5萬噸多晶硅項目按照硅料12萬元/噸的價格進行測算，達產(chǎn)年利潤總額為19.64億元，凈利潤為17億元，投資利潤率37.86%等指標(biāo)均較高，投資回收期3.64年，在財務(wù)上可行。
值得注意的是，12月中下旬，多晶硅料、硅片價格出現(xiàn)下滑，其中多晶硅料已從30多萬元降至不到29萬元/噸，而江蘇陽光的投資測算對標(biāo)價格為12萬元/噸，遠低于目前的市場價格。
江蘇陽光稱，根據(jù)測算，即使當(dāng)高純的多晶硅價格降低至8萬元/噸時，項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率能夠達到8.23%，該項目具有一定的抗風(fēng)險能力。
一方面，多晶硅產(chǎn)能被鎖定，驅(qū)動價格向上快速變動。另一方面，價格的快速上揚，又促使產(chǎn)能不斷被鎖定。在這樣的市場格局下，給下游企業(yè)帶來的壓力是非常大的，長單不斷涌現(xiàn)。
中國光伏行業(yè)協(xié)會副秘書長劉譯陽告訴記者，大額長單的簽訂主要是下游企業(yè)為了保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，這在當(dāng)前供需矛盾較大的時候能有一定作用，但在未來產(chǎn)業(yè)鏈過剩后，雖然是鎖量不鎖價，但最終是不是一把雙刃劍還不好說。
祁海珅表示，多晶硅料是光伏行業(yè)的重要原材料，由于今年以來光伏裝機需求旺盛，發(fā)展迅猛，對多晶硅料的需求也是迅速增長。
日前，中國光伏行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國光伏產(chǎn)品出口額超過400億美元，同比增長近100%。就國內(nèi)而言，今年前10個月，我國光伏新增裝機達58.24GW，同比增長98.7%，超出了2021年全年的新增裝機量。
對此，祁海珅表示，從全球來看，化石能源供應(yīng)面臨著安全和環(huán)保的多重挑戰(zhàn)，以光伏為代表的可再生能源日益受到重視，光伏發(fā)電具有安裝靈活、并網(wǎng)快、裝機速度快等眾多特點，廣受歡迎。從國內(nèi)來看，隨著我國雙碳戰(zhàn)略的推進，加快構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，已成為我國的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，光伏發(fā)電將承擔(dān)轉(zhuǎn)型主力軍的作用。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會原副會長、硅業(yè)分會會長趙家生向記者表示，預(yù)計今年全球的多晶硅產(chǎn)量可以達到85萬噸到90萬噸，光伏新增裝機總量達到250GW以上，多晶硅的實際產(chǎn)量基本滿足光伏的建設(shè)需要，但這是一種供需緊平衡的關(guān)系。
一方面，從硅料環(huán)節(jié)來看，整個硅料行業(yè)基本上是零庫存，企業(yè)的產(chǎn)量全部被市場消化。
以大全能源為例，截至2022年6月，其存貨為4.08億元，而在2021年12月，其存貨為21.2億元，短短半年，大全能源的存貨被消耗殆盡。事實上，即使在這部分存貨中，還有不少硅料生產(chǎn)的原材料，真正的庫存產(chǎn)品并不多。
另一方面，從實際的供需匹配過程來看，我國多晶硅市場今年一直是供應(yīng)逐步釋放、逐步匹配需求的，市場時刻存在著供不應(yīng)求的緊張局面。
盡管到今年年底，我國多晶硅產(chǎn)能達到100萬噸以上，多晶硅產(chǎn)量可以達到80萬噸左右，但實際上，我國多晶硅料的部分產(chǎn)能是今年才投產(chǎn)的，產(chǎn)能是陸陸續(xù)續(xù)地釋放的，而國內(nèi)國際的需求卻幾乎都是從2022年一開始就大幅增長，且持續(xù)處于高位，因此，全年都是需求推動供給的形勢。
追溯至2021年底，則可以更加清晰地明了這一局面是如何形成的。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計顯示，截至2021年底，我國多晶硅產(chǎn)能為52萬噸/年，同比增長23.81%，多晶硅產(chǎn)量為50.2萬噸，同比增長28.8%，站在2022年初的時間節(jié)點看，這一產(chǎn)能顯然難以滿足全球新增裝機250GW的現(xiàn)實需要。
劉譯陽告訴記者，對于多晶硅行業(yè)而言，真正良性的市場，應(yīng)該是供給略大于需求，我們曾經(jīng)做過一個測算，供需比達到1.3:1，價格才會比較穩(wěn)定，一旦低于這個比值，供給不能滿足需求，價格就有上漲的動能。
供需錯配形成慣性
實際上，這種格局或許早已注定。
2020年，伴隨著多晶硅料價格大幅走低，跌到了史無前例的低谷，硅料產(chǎn)能也迅速下滑。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國硅料產(chǎn)能達到45.2萬噸，但是在2020年，硅料產(chǎn)能只有42萬噸，同比下滑8%。
趙家生表示，產(chǎn)能的萎縮，是因為部分產(chǎn)能退出市場了。隨著硅料價格走低，硅料企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，數(shù)十家企業(yè)中有大半退出多晶硅領(lǐng)域。而且，由于硅料行業(yè)的投資額比較大，所以一旦虧損起來，就虧損得非常嚴(yán)重，對于很多產(chǎn)能而言，這種退出后續(xù)難以逆轉(zhuǎn)。
進入2021年之后，市場形勢開始逐步好轉(zhuǎn)，需求量大，但是供應(yīng)短期內(nèi)無法匹配。
趙家生表示，從歷史上看，多晶硅料的產(chǎn)能多次出現(xiàn)過，需求大時供應(yīng)很小、需求小時供應(yīng)很大的局面，這是一種供需錯配的現(xiàn)象，這是近期多晶硅料價格大幅上漲的根源。
趙家生同時表示，這也警示我們，一旦市場形勢不好，多晶硅料是否會出現(xiàn)新的行業(yè)困局，下一步，多晶硅料的供需錯配仍然值得關(guān)注。
進一步分析，形成這一局面，主要有三方面因素。
一是由于硅料處于行業(yè)的上游，它并非終端需求，它的市場需求是層層傳遞的，是由組件電池傳遞到硅片，之后硅片再傳遞到硅料。這種傳遞是有一定的周期的，下游環(huán)節(jié)將價格等信號傳遞到上游的時候，等到上游做出相應(yīng)的調(diào)整時，市場可能又進一步發(fā)生了變化。
比如一旦發(fā)現(xiàn)新能源下游需求不行了，這個時候慢慢傳到硅料的時候，硅料企業(yè)是虧損的，緊接著硅料企業(yè)就開始調(diào)整，一旦它調(diào)整的時候，很可能下游市場已經(jīng)起來了，但是上游企業(yè)還是處于一種抑制發(fā)展的狀態(tài)，供需就錯配了。
那么，這種供需錯配是由產(chǎn)業(yè)鏈的特點決定的，這對于市場至關(guān)重要。
第二，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，每一個環(huán)節(jié)的生產(chǎn)周期不一樣，而硅料生產(chǎn)恰恰是一個建設(shè)周期最長的一個環(huán)節(jié)，它一般需要15個月甚至更長的建設(shè)期，這種生產(chǎn)特點要想快速轉(zhuǎn)身是很難的。
大全能源相關(guān)負責(zé)人告訴記者，他們最新投產(chǎn)的10萬噸多晶硅料產(chǎn)能正在建設(shè)之中，預(yù)期明年可以投產(chǎn)，其建設(shè)期差不多在15個月，一旦順利投產(chǎn)，大全能源的產(chǎn)能將實現(xiàn)極大的增長。
第三，硅料行業(yè)的投資額要求比較大，不管是停產(chǎn)還是擴產(chǎn)，產(chǎn)能建設(shè)其實是比較難的。
就本輪多晶硅價格的大漲而言，全球多晶硅產(chǎn)能規(guī)模再次恢復(fù)正增長是從2021年開始，2021年初產(chǎn)能規(guī)模63.1萬噸/年，同比增長16%，環(huán)比增長13%，自此再次拉開多晶硅擴產(chǎn)周期，而且這一次擴產(chǎn)幾乎全部集中在中國。但是多晶硅生產(chǎn)具有化工屬性，除了環(huán)保和生產(chǎn)安全方面的嚴(yán)格要求，擴產(chǎn)周期需要12-15個月不等，所以2021年逐漸恢復(fù)正向增長的產(chǎn)能規(guī)模，轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)量投放到市場中又需要一定時間，這期間下游各個環(huán)節(jié)、包括單晶硅片、電池和組件的生產(chǎn)規(guī)模都在加速擴張，周期不匹配的原因充分體現(xiàn)在供需關(guān)系上，導(dǎo)致供不應(yīng)求的市場環(huán)境，多晶硅價格飛速飆升。
可以說，我國多晶硅行業(yè)一路爬涉，幾經(jīng)努力才取得如今的技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢，頗為不易，十分有力地支持了我國乃至全球光伏建設(shè)的需要；但與此同時，我國多晶硅業(yè)的發(fā)展確實有很多方面值得警惕。
曾幾何時，在行業(yè)的低谷周期，多晶硅頭部企業(yè)的生產(chǎn)毛利不足15%，甚至面臨全行業(yè)的虧損，但隨著多晶硅價格的上漲，頭部企業(yè)毛利水平甚至反彈到80%，而整個下游環(huán)節(jié)的毛利率平均水平不足15%。
“回顧整個產(chǎn)業(yè)周期，飲鴆止渴不可取，探索可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈匹配是難題”，PVInfolink資深分析師趙延慧向記者表示，由于硅料價格大幅上漲而且居高不下，導(dǎo)致下游環(huán)節(jié)盈利能力堪憂，對于產(chǎn)業(yè)鏈長期、健康、可持續(xù)的發(fā)展必然不是好事。雖然多晶硅生產(chǎn)對毛利水平有較高要求和下限，但是回歸生產(chǎn)制造業(yè)來看，高達80%的毛利率具有不可持續(xù)性，無異于竭澤而漁。高昂的多晶硅價格，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈原料成本居高不下，對于光伏用戶側(cè)和開發(fā)端的項目收益率造成威脅。
祁海珅表示，光伏發(fā)電的關(guān)鍵是降低度電成本，降低發(fā)電成本是多年來不斷追求的目標(biāo)，但是硅料價格上漲，帶來了下游的度電成本的提升，進而增加了光伏電站投資的成本，收益率下降很大。
在多晶硅價格持續(xù)上漲的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均處于高位，截至11月底12月初，硅片、電池、組件價格較年初已分別上漲超過25%、20%、5%。
祁海珅進一步表示，很多的地面光伏電站，包括大型集中式電站已經(jīng)受到影響，因為投資收益率太低，當(dāng)組件的價格超過1.8元/瓦時，很多光伏電站的投資收益率太低，導(dǎo)致投資光伏電站的熱情受到影響，當(dāng)光伏硅料價格適當(dāng)下跌以后，下游的電站裝機需求有望擴大，同時將會給產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)帶來更好的收益。
劉譯陽表示，對于多晶硅市場而言，其價格變化需要關(guān)注，供需錯配的格局更需要改變。
多管齊下化解風(fēng)險
創(chuàng)出十年高價的多晶硅引發(fā)監(jiān)管層出手。
工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局三部門今年10月集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機構(gòu)，引導(dǎo)相關(guān)單位加強自律自查和規(guī)范管理。
有關(guān)部門負責(zé)人表示，近期國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)部分環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格持續(xù)急劇上漲，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈劇烈震蕩，其中既有國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜、新冠疫情反復(fù)沖擊、下游需求大幅增長、各環(huán)節(jié)建設(shè)周期差異等原因，也有部分企業(yè)炒作哄抬價格等因素。
國家發(fā)改委日前發(fā)布《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），強調(diào)多措并舉保障多晶硅供應(yīng)能力，旨在紓解光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能、價格堵點，提升光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈配套供應(yīng)保障能力，支撐我國清潔能源快速發(fā)展。
《通知》還要求，鼓勵多晶硅企業(yè)合理控制產(chǎn)品價格水平，在遵循公平競爭原則前提下，結(jié)合市場供需形勢、生產(chǎn)成本及合理利潤水平等因素，引導(dǎo)多晶硅等產(chǎn)品價格維持在合理區(qū)間，相關(guān)企業(yè)可享受政府支持政策，納入政府及行業(yè)重點企業(yè)支持政策清單。
趙家生告訴記者，政策面多措并舉促成多晶硅項目早投產(chǎn)、快提產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能開足釋放產(chǎn)能，增加供應(yīng)量，能夠改善零售市場的供求關(guān)系，引導(dǎo)硅料零售交易價格回落，這一政策需要堅定落實。
祁海珅表示，約談一些非理性的光伏企業(yè)很有必要，從長遠來看，市場需要回歸理性。一方面，對于行業(yè)而言，不能靠產(chǎn)品的漲價去獲得長久的發(fā)展；另一方面，硅料的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)難題需要破解。
從最近5年多晶硅的量價變動來看，多晶硅價格陷入低谷時，很可能已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求，市場短期內(nèi)根本難以恢復(fù)正常節(jié)奏；而一旦多晶硅價格到達高點時，很可能隱藏著局部或結(jié)構(gòu)性過熱的潛在危機。
“過熱或過冷，都不利于多晶硅行業(yè)的發(fā)展，也不利于光伏產(chǎn)業(yè)的大局”，趙家生表示，一方面，需要政策面的引導(dǎo)，另一方面，還需要市場機制的建設(shè)，需要市場力量的調(diào)節(jié)，與此同時，這兩方面需要更加密切協(xié)調(diào)的配合。
趙延慧向記者表示，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)有其自身環(huán)境和盈利訴求，但對于整個光伏產(chǎn)業(yè)而言，雖然走過第一個高速發(fā)展的十年，仍然處于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，具有很多自身環(huán)節(jié)、甚至資源的不匹配的情況。
她認(rèn)為，從建設(shè)市場機制而言，需要思考破解一系列難題，包括產(chǎn)業(yè)周期的過激波動要設(shè)法避免，處于產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)保持相對合理的產(chǎn)能規(guī)模和盈利水平，產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間避免一味低價和惡性競爭。另外，產(chǎn)業(yè)鏈之外的相關(guān)方，包括資本等外圍因素對產(chǎn)業(yè)鏈的影響或干擾需要規(guī)避。總之，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)及相關(guān)方要吸取歷史經(jīng)驗和教訓(xùn)，切記殺雞取卵的模式不可取。
“從長遠來看，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還是要堅守市場化的路徑”，四川樂山太陽能研究院院長姜希猛告訴記者，一方面，對光伏產(chǎn)業(yè)的隱形補貼有可能扭曲了市場，必須堅決取締；另一方面，可以通過減稅降費等手段，用稅費負擔(dān)的“減法”，換取企業(yè)發(fā)展的“加法”和市場活力的“乘法”，讓市場主體真正良性健康發(fā)展。
以四川樂山為例，自2021年提出打造樂山“中國綠色硅谷”以來，樂山市全力打造“千億光伏產(chǎn)業(yè)集群”。目前，行業(yè)龍頭通威永祥、協(xié)鑫、晶科能源、京運通集團、青島高測等紛紛落戶樂山，“綠色硅谷”產(chǎn)業(yè)集群初具雛形。
四川省樂山市經(jīng)信局有關(guān)負責(zé)人告訴記者，樂山出臺了“支持中國綠色硅谷發(fā)展十二條措施”，從優(yōu)化稅收營商環(huán)境、落實稅費優(yōu)惠政策、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、深入推進精確執(zhí)法四個方面發(fā)力，涉及具體支持舉措。其中，2021年樂山轄區(qū)內(nèi)的晶硅光伏企業(yè)享受稅費減免超8億元，實實在在地支持企業(yè)發(fā)展。
也有分析人士指出，一方面，在目前多晶硅周期反映過激的背景下，有必要建立多晶硅發(fā)展的預(yù)警機制，抑制行業(yè)峰谷，另一方面，下游企業(yè)應(yīng)保持理性，避免過度恐慌情緒，保持行業(yè)理性發(fā)展。
劉譯陽告訴記者，對于光伏產(chǎn)業(yè)而言，必須按照長周期的發(fā)展模式來布局，必須從兩個循環(huán)的角度看待問題，必須真正按照市場經(jīng)濟的規(guī)律來引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，最終形成企業(yè)通過技術(shù)提升的路徑、來實現(xiàn)市場的優(yōu)勝劣汰。
供需逆轉(zhuǎn)價格存下行動能
從市場機制來看，最終的調(diào)節(jié)器還是在于供求關(guān)系。
2022年，我國多晶硅產(chǎn)量達到80多萬噸，加上其他國家的產(chǎn)量10萬噸，全球多晶硅產(chǎn)量為90多萬噸。與此同時，今年全球光伏裝機總量為250GW，供需處于緊平衡的狀態(tài)之中。
關(guān)于明年的市場供需，保守的看法是，2023年產(chǎn)能超過180萬噸，實際產(chǎn)量達125.58萬噸，而明年的光伏建設(shè)需求為350GW—400GW，明年的多晶硅供應(yīng)將大于需求。
根據(jù)今年歐盟委員會正式通過的“RE Power EU”能源計劃，將加速能源系統(tǒng)變革以應(yīng)對歐洲能源安全問題，其中計劃2030年將可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中占比目標(biāo)從40%提高到45%，并擬加速推進可再生能源投資，到2025年太陽能光伏裝機容量翻一番至320GW以上，到2030年接近600GW。
參照歐盟這一數(shù)據(jù)及國內(nèi)國際光伏建設(shè)的比例，預(yù)計2025年全球光伏裝機量將達到500GW，2030年達到1000GW。
按照目前多晶硅料與光伏裝機量的數(shù)據(jù)關(guān)系，則2025年對多晶硅料的實際產(chǎn)量需要為150萬噸左右，2030年為300萬噸以內(nèi)。但結(jié)合國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能的規(guī)劃，到2025年，我國多晶硅產(chǎn)能保守估計為在400萬噸左右，樂觀估計為500萬噸左右，這意味著，我國多晶硅料的產(chǎn)能布局，將遠大于實際需要。
對于各路資本跨界入局多晶硅行業(yè)，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華日前指出，一方面，這將促進光伏技術(shù)百花齊放，刺激傳統(tǒng)光伏企業(yè)加速推進技術(shù)迭代，為光伏行業(yè)帶來新的經(jīng)營模式，使行業(yè)更具活力；另一方面，可能出現(xiàn)行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)，部分環(huán)節(jié)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
此外，隨著多晶硅產(chǎn)能的大量釋放，其價格將出現(xiàn)變化。當(dāng)然，這在一定程度上降低了光伏建設(shè)的成本，但問題還在于，由于多晶硅行業(yè)的特點和光伏產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)機制，一旦問題顯現(xiàn)時，可能就是積重難返。
對于一個涌入數(shù)千億資金的行業(yè)而言，還有更多的風(fēng)險因素需要關(guān)注。
一是隨著技術(shù)的進步，硅片大尺寸薄片化時代逐漸來臨。
趙家生表示，硅片薄片化技術(shù)，可以減少硅料損耗，增加每公斤硅料出片率，從而降低硅片成本。
根據(jù)ITRPV預(yù)測，2024、2027、2030年異質(zhì)結(jié)N型硅片厚度將分別達到140、130、120μm，薄片化的理論極限甚至可以達到100μm以下?？梢哉f，硅片薄片化技術(shù)越成熟越發(fā)達，在同樣的市場環(huán)境下，對多晶硅料的需求就會相對變小。
二是隨著產(chǎn)能的擴張，多晶硅生產(chǎn)線的建設(shè)成本越來越低，投入相對變低，產(chǎn)能增長變得更容易。趙家生指出，硅料行業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，長期以來，資金是多晶硅的一大門檻，隨著其建設(shè)成本變低，大規(guī)模的擴產(chǎn)成為可能。
三是多晶硅市場存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
祁海珅向記者表示，多晶硅產(chǎn)能過剩的可能性是很大的，但情況較為復(fù)雜。一方面，光伏行業(yè)是能耗比較高的化工行業(yè)，硅料行業(yè)也存在著技術(shù)路線的問題，耗電成本比較高，而且不同工藝的成本也是不一樣的，未來一兩年很可能會淘汰一些落后產(chǎn)能，尤其是淘汰一些成本比較高的產(chǎn)能。
祁海珅表示，另一方面，新投建的一些產(chǎn)能，又會面臨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的供應(yīng)不足問題，因為光伏行業(yè)在加速向N型硅片轉(zhuǎn)型，新型的N型硅料面臨著供應(yīng)不足的問題，而之前的硅片型號就會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，行業(yè)仍可能存在結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)難題。
而從價格來看，事實上，早在12月中旬，隨著多晶硅料產(chǎn)能的釋放，其價格出現(xiàn)了下滑的勢頭。
PVInfolink最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，多晶硅料的價格降至28.8萬元/噸，低于之前30多萬元/噸的價格。
因此，市場近來出現(xiàn)一種聲音，25萬元/噸的多晶硅致密料已無人問津，預(yù)測多晶硅的噸價可能快速降到10萬元以下。
對此，通威股份方面稱，目前硅料銷售以長單為主，按照慣例處在議價過程中，價格由供需關(guān)系決定，目前的價格變化并不明朗。
協(xié)鑫科技相關(guān)負責(zé)人告訴記者，多晶硅料價格確實承受著一定的壓力，但快速大幅降價的可能性并不存在。
一方面，光伏建設(shè)的需求仍在；另一方面，從多晶硅企業(yè)端來看，這些企業(yè)普遍沒有太多庫存，且現(xiàn)金流目前相對較好，具備一定的抗衡實力。
PVInfolink資深分析師趙延慧表示，全球需求端仍然樂觀看待，尤其對于中國的需求規(guī)模和增長值得期待，但是需求端的高接受度，仍然需要太陽能組件、包括各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的降本增效以及提質(zhì)優(yōu)化。隨著上游供應(yīng)的逐步放量、價格的逐步下跌，光伏組件價格預(yù)計在2023年出現(xiàn)拐點，但是斷崖式的下跌恐難發(fā)生。
趙延慧表示，一方面，按照目前多晶硅生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)規(guī)劃、以及規(guī)模來看，2024年以后的多晶硅產(chǎn)能的確面臨過剩風(fēng)險；另一方面，也仍然需要時間觀察多晶硅新產(chǎn)能實際落地的能力，以及投資環(huán)境和回報收益率等等考量因素，不排除部分企業(yè)放棄擴產(chǎn)多晶硅。
劉譯陽表示，在產(chǎn)能快速釋放的過程下，一旦多晶硅價格松動，甚至大幅下跌，那行業(yè)勢必將迎來新一輪洗牌，這既是巨大的風(fēng)險，又是市場發(fā)生作用的必然反應(yīng)。
當(dāng)然，產(chǎn)能的釋放、價格的變化是一個過程，需要一定的時間。
或許，正如江蘇陽光所稱，對于多晶硅項目而言，時間和效率問題是關(guān)系成敗的重大因素，為此該公司才迅速重新選址。
很顯然，更激烈的博弈正在進行之中，生死未定。
原標(biāo)題：多晶硅激烈博弈：或致光伏行業(yè)新一輪洗牌
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