作為2022年A股市場(chǎng)的絕對(duì)主線，新能源板塊經(jīng)歷跌宕起伏。當(dāng)周期炒作退燒，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)洗牌，新的一年，千億擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期何去何從。
新能源還漲的動(dòng)嗎？
自去年三季度末，狂飆的硅料終于見(jiàn)到價(jià)格拐點(diǎn)，以及全球逆變器儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求超預(yù)期，調(diào)整了近一個(gè)季度的新能源板塊終于出現(xiàn)反彈回暖。
回望過(guò)去一年，密集出臺(tái)的政策利好，伴隨千億擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，鑄成市場(chǎng)信仰根基。供需周期短期錯(cuò)配，引發(fā)上游哄搶擠兌，則為市場(chǎng)情緒再添了一把火。
而隨著大批擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃落地，加劇產(chǎn)能內(nèi)卷，企業(yè)業(yè)績(jī)走出分化，行業(yè)也將進(jìn)入發(fā)展新階段。與此同時(shí)，一級(jí)資本的退出需求也愈加強(qiáng)烈，上市融資的窗口期所剩無(wú)幾。
無(wú)論是從產(chǎn)能還是從資本角度來(lái)看，2023年都將是新能源的一個(gè)“收獲之年”。
周期退燒， 利潤(rùn)轉(zhuǎn)向下游
承上啟下的變化是，供需平衡如鐘擺，正加速將議價(jià)權(quán)交還給下游。
在兩年的硅上行周期中，天價(jià)硅料將硅片捧成“明星”——非硅材料的成本權(quán)重由55%下降到10%左右，硅片也隨之成為光伏組件中最賺錢的環(huán)節(jié)。隆基綠能兩年硅片業(yè)務(wù)毛利率保持在30%左右，TCL中環(huán)也在20%以上。
為保障生產(chǎn)，硅片企業(yè)紛紛向上簽訂千億硅料長(zhǎng)單，“鎖硅”風(fēng)潮四起。
截止去年10月，大全能源、通威股份、新特能源，三家硅料巨頭年內(nèi)披露的長(zhǎng)單規(guī)模高達(dá)306.19萬(wàn)噸，涉及金額約7828.14億元，時(shí)間跨度普遍在4年以上，最長(zhǎng)達(dá)到6年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2022年的硅料預(yù)訂量已達(dá)到74.30萬(wàn)噸，與硅業(yè)分會(huì)預(yù)測(cè)的2022年中國(guó)硅料產(chǎn)量81.0萬(wàn)噸相比，相當(dāng)于已鎖定了全年92%的硅料產(chǎn)出。
另一條主線則是，新能源汽車中下游廠商紛紛向上“搶鋰”。
全球電動(dòng)汽車銷量的迅猛增長(zhǎng)，導(dǎo)致鋰消費(fèi)量在過(guò)去兩年翻了一番，鋰價(jià)隨之大幅上漲。2022年鋰現(xiàn)貨交易價(jià)值一路飆升至了約350億美元，而在2020年時(shí)這一規(guī)模僅為30億美元。
在此背景下，比亞迪牽手江西宜春，廣汽埃安與贛鋒鋰業(yè)簽署戰(zhàn)略合作，寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、特斯拉等電池企業(yè)也相繼下場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)收購(gòu)鋰礦。
鎖硅搶鋰炒作兩年后，在去年底雙雙出現(xiàn)了價(jià)格松動(dòng)。
隨著硅料“雪崩”， 相關(guān)企業(yè)遭恐慌性拋售。截止2022年12月23日的15個(gè)交易日，A股光伏板塊累計(jì)回調(diào)近11%。關(guān)于鋰價(jià)是否見(jiàn)到拐點(diǎn)，則有更多博弈。
鋰的需求取決于新能源車銷量。乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)指出，2023年新能源補(bǔ)貼政策退市，銷量增長(zhǎng)會(huì)是一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題。但也需要考慮到，12月初疫情期接1月春節(jié)，經(jīng)銷商庫(kù)存較高，才出現(xiàn)批發(fā)零售環(huán)比偏低的現(xiàn)象。
不過(guò)市場(chǎng)共識(shí)是，產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)將從上游轉(zhuǎn)向下游——組件、電池、電站等。上游材料終將回歸工業(yè)品薄利本質(zhì)，價(jià)格戰(zhàn)苗頭已現(xiàn)，前期擴(kuò)產(chǎn)激進(jìn)的企業(yè)將面臨更大挑戰(zhàn)。
儲(chǔ)能與逆變器的 “ 曙光”
新預(yù)期在儲(chǔ)能，增量在海外。
節(jié)前最后幾天，新能源板塊相繼披露業(yè)績(jī)預(yù)告，亮點(diǎn)均來(lái)自儲(chǔ)能與逆變器板塊。五家光伏逆變器上市企業(yè)中，陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、錦浪科技去年凈利潤(rùn)均超10億元。固德威、昱能科技也實(shí)現(xiàn)出貨量與利潤(rùn)高增長(zhǎng)，后者歸母凈利同比增長(zhǎng)230%至269%。
得益于海外市場(chǎng)需求高增長(zhǎng)，中國(guó)逆變器企業(yè)出貨量顯著抬升。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2021年，華為、陽(yáng)光電源兩家在全球擁有合計(jì)約41.8%的市場(chǎng)份額，而古瑞瓦特、錦浪科技、固德威和上能電氣均進(jìn)入前十行列，市占率合計(jì)約61.5%。
政策層面，2022年3月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》提出，到2025年，新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段，具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件；到2030年，新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。
目前，至少有24個(gè)?。▍^(qū)、市）發(fā)布了新能源配儲(chǔ)政策，將配建儲(chǔ)能作為新能源并網(wǎng)或核準(zhǔn)的前置條件。其中，多個(gè)省份提出，新型儲(chǔ)能配置比例一般為10%及以上，有的地區(qū)達(dá)到20%甚至更高。
事實(shí)上，作為保障新能源穩(wěn)定輸出的“基礎(chǔ)設(shè)施”，儲(chǔ)能仍是一個(gè)十分新的領(lǐng)域，技術(shù)尚待探索，相關(guān)標(biāo)的也體量較小。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有超30家A股上市公司宣布跨界光伏，其中2/3即瞄準(zhǔn)鈉離子電池、釩電池等新型儲(chǔ)能技術(shù)，以新設(shè)子公司或直接收購(gòu)現(xiàn)有公司的方式，更快獲取入場(chǎng)券。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2022年儲(chǔ)能行業(yè)有上百家相關(guān)公司成立，注冊(cè)金額高達(dá)423億元，其中有43家儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)新公司、54家電池新公司和7家抽水蓄能等。另外，截止去年11月，A股儲(chǔ)能板塊相關(guān)上市公司共計(jì)294家，涉鈉離子電池的高達(dá)44家。
跨界者不乏教育、互聯(lián)網(wǎng)、家電、食品等各行業(yè)龍頭公司。例如，2022年5月，美的集團(tuán)宣布通過(guò)“定增+委托表決權(quán)”的方式，拿下科陸電子的控制權(quán)。后者是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的能源領(lǐng)域綜合服務(wù)商，也是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的企業(yè)之一。
市場(chǎng)預(yù)測(cè)認(rèn)為，未來(lái)還有一大批工商業(yè)光伏及戶用電站廠商、組件供應(yīng)商及逆變器廠家等將加速資本化。不過(guò)主要產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)或?qū)⒘艚o正泰、中來(lái)、天合等分布式電站企業(yè)。
最佳 融資窗口
從經(jīng)營(yíng)層面，2023年挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，融資需求愈強(qiáng)。
例如，隨著隆基中環(huán)調(diào)價(jià)落地，價(jià)格戰(zhàn)初現(xiàn)苗頭，其余硅片企業(yè)很快感受到了壓力。當(dāng)硅料價(jià)格快速下跌，頭部廠商能靠豐厚資本與更強(qiáng)融資能力抗住短期盈利，而對(duì)于一些成本較高的二三線廠商，則需要承受更大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)洗牌將加速。
另外，在去年的投融資熱潮中，孕育出20家獨(dú)角獸企業(yè)，其中包括9家企業(yè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)企業(yè)，4家新能源汽車研發(fā)公司，以及3家儲(chǔ)能領(lǐng)域的公司，背后投資機(jī)構(gòu)的推出需求強(qiáng)烈。
據(jù)2022年不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)新能源行業(yè)共計(jì)發(fā)生285起投融資事件，融資規(guī)模達(dá)到1077.73億元，平均單筆融資金額達(dá)到3.78億元，高于2021年的3.6億元，以及2020年的1.3億元。
從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，光伏企業(yè)IPO熱潮仍存余溫。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，共有62家光伏企業(yè)發(fā)起IPO申請(qǐng)。其中，40家企業(yè)已成功上市，3家企業(yè)中/終止上市，19家企業(yè)沖刺IPO進(jìn)行時(shí)。僅2022年提起IPO申請(qǐng)的企業(yè)有24家，加上還在上市進(jìn)程中的3家企業(yè)， 27家光伏企業(yè)累計(jì)募資超1200億元。
年內(nèi)8家IPO光伏企業(yè)中，有3家前十大股東中機(jī)構(gòu)席位占比過(guò)半，分別是海泰新能、快可電子和晶科能源，機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例分別約13.47%、15.62%、和19.24%，涉及機(jī)構(gòu)包括廣發(fā)基金、中信建投、大成基金、國(guó)調(diào)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金等。
與此同時(shí)，已在A股上市的公司，也想趁著市場(chǎng)還不“擁擠”，抓緊啟動(dòng)融資工具。例如，天合光能、隆基綠能等光伏組件巨頭，均向銀行申請(qǐng)了千億授信額度。
2022年，有9家上市光伏企業(yè)實(shí)施了定增，合計(jì)募資約314.84億元。其中最受關(guān)注的大全能源110億元定增，參與者包括華建國(guó)際、泰康資產(chǎn)、信達(dá)資本、富森美、華夏基金、興證全球基金、南京州博方維、瑞銀集團(tuán)、深創(chuàng)投、財(cái)通基金、人壽資產(chǎn)，諾德基金、中國(guó)人壽、太平洋人壽、太保資產(chǎn)、國(guó)泰君安、南方基金、東方阿爾法、瑞華控股等。
展望后市，分析觀點(diǎn)指出，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈成熟，市場(chǎng)集中度高，頭部標(biāo)的多數(shù)已上市，可投資空間較小。而鈉離子等儲(chǔ)能技術(shù)在安全性、經(jīng)濟(jì)性以及產(chǎn)品參數(shù)上有不同程度提升，相關(guān)標(biāo)的仍有很多等待上市，可以重點(diǎn)關(guān)注。
原標(biāo)題：為什么說(shuō)2023將是新能源“收獲大年”？
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