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那么，我國(guó)光伏企業(yè)的IPO勢(shì)頭如何？據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，光伏行業(yè)公布IPO進(jìn)度的企業(yè)有52家，涵蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。光伏行業(yè)表現(xiàn)如何？資本盛宴的原因何在？
擁擠的賽道
光伏熱潮下，不少企業(yè)加速了IPO進(jìn)度。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，52家光伏企業(yè)更新了IPO進(jìn)程，計(jì)劃募資總額超過(guò)1700億元。
2023年上半年光伏企業(yè)IPO情況 單位：億元
其中，阿特斯、艾能聚、鑫宏業(yè)等已成功上市。除部分終止審核和上市失敗的企業(yè)外，其余企業(yè)均在審核或上市輔導(dǎo)階段。
從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上半年公開上市進(jìn)度的企業(yè)基本涵蓋整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，主業(yè)涉及硅片、電池、逆變器、輔材、電站等各環(huán)節(jié)。其中，電池組件、輔材、電站領(lǐng)域企業(yè)較多，分別為10家、17家、9家。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)IPO企業(yè)占比情況
喜憂參半
2月28日，艾聚能成功登陸北交所，成了今年第一家A股上市的光伏企業(yè)。
成立于2012年的艾聚能，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及太陽(yáng)能光伏電池片制造與銷售、分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式光伏電站開發(fā)及服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中除了晶體硅生產(chǎn)、硅錠、硅片生產(chǎn)和光伏組件生產(chǎn)之外的大部分環(huán)節(jié)。
公開資料顯示，艾聚能主要收入來(lái)源于晶硅太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)和分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)兩大業(yè)務(wù)。
雖然光伏是當(dāng)下最熱門的新能源賽道，但在沖刺IPO進(jìn)程中，總是有人歡喜有人憂。
6月13日，原軾新材創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”，原因?yàn)榘l(fā)行人主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。
作為一家專業(yè)從事電鍍金剛石線研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，原軾新材的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏晶硅切片。
沖刺創(chuàng)業(yè)板近一年的時(shí)間，經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢，原軾新材仍舊無(wú)法上市，最終還是主動(dòng)撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)。
據(jù)原軾新材披露的招股書顯示，其存在單一客戶高度集中的風(fēng)險(xiǎn)，從2020年起，TCL中環(huán)就把近八成的金剛石線訂單都給了原軾新材。
不論是業(yè)績(jī)，還是訂單、資金、技術(shù)，原軾新材都有TCL中環(huán)全力支持，這也讓其迅速成長(zhǎng)為金剛石線領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一。
但即使背靠TCL中環(huán)這個(gè)大金主，原軾新材的上市之路表現(xiàn)仍不及預(yù)期。
跑步上市
在狂飆的光伏資本市場(chǎng)中，還有企業(yè)跑步上市。
華耀光電是一家專注于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中單晶硅棒、單晶硅片生產(chǎn)制造的高新技術(shù)企業(yè)，成立只有4年的時(shí)間，為什么他有底氣沖擊IPO？
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，近年來(lái)，華耀光電營(yíng)收、利潤(rùn)激增。其2020年至2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.47億元、20.87億元和45.63億元，凈利潤(rùn)分別為323.95萬(wàn)元、2.01億元和2.87億元。
表面上看，華耀光電的業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)，不過(guò)，很難說(shuō)清這到底是一時(shí)的業(yè)績(jī)還是持續(xù)的業(yè)績(jī)。
但6月30日，華耀光電突然向深交所提交了撤回申請(qǐng)，深交所由此按規(guī)定終止對(duì)華耀光電首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。
經(jīng)營(yíng)狀況良好，業(yè)績(jī)整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但華耀光電的現(xiàn)金流卻持續(xù)為負(fù)。2020-2022年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-13158.79萬(wàn)元、-14616.12萬(wàn)元和-25978.30萬(wàn)元。
2020-2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 單位：萬(wàn)元
需要注意的是，華耀光電分別與A輪和B輪融資者簽署了對(duì)賭協(xié)議，其中提到，2023年12月31日之前，未向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所提交上市申請(qǐng)材料的；2024年12月31日之前，未完成上市的，則會(huì)觸發(fā)回購(gòu)機(jī)制，華耀投資、荀耀、荀建華、姚晶對(duì)投資人承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)。
存在對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)的還有亞洲硅業(yè)。
2020年11月25日，上交所受理了亞洲硅業(yè)上市申請(qǐng)文件，同年12月23日問(wèn)詢。兩年后，亞洲硅業(yè)卻撤回了上市申請(qǐng)。
這也意味著此前亞硅BVI以及施正榮與亞洲硅業(yè)其他股東簽署的對(duì)賭協(xié)議以失敗告終，未能實(shí)現(xiàn)亞洲硅業(yè)2022年前在中國(guó)境內(nèi)上市的承諾，根據(jù)協(xié)議披露將面臨回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，華耀光電可能是硬著頭皮沖刺IPO。如今突然終止IPO，華耀光電又該如何面對(duì)對(duì)賭協(xié)議，股權(quán)回購(gòu)問(wèn)題如何解決目前也不得而知。
加減法
在此輪光伏企業(yè)上市熱潮中，不少央企紛紛選擇分拆新能源板塊獨(dú)立上市。
僅6月份，就有3家央企擬拆分新能源公司上市。6月2日，中國(guó)電建公告，擬籌劃分拆電建新能源上市；6月15日，華電新能IPO過(guò)會(huì)；6月18日，上市委員會(huì)同意華潤(rùn)新能源擬在A股上市的申請(qǐng)。
華電新能計(jì)劃募集資金300億元，其中，風(fēng)電、太陽(yáng)能項(xiàng)目建設(shè)擬使用募集資金約210億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金擬使用募集資金約90億元。而這，也將超越此前三峽能源227億的募集金額，成為A股新能源行業(yè)目前最大規(guī)模IPO 。
日后若華電新能成功上市，也將助力華電集團(tuán)在新能源發(fā)電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)其他四家的追趕。
再來(lái)看中國(guó)電建，6月2日晚，中國(guó)電建發(fā)公告稱，擬籌劃分拆下屬控股子公司電建新能源至境內(nèi)證券交易所上市，并授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次分拆上市的前期籌備工作。
公告顯示，本次分拆上市有利于公司搶抓“雙碳”機(jī)遇，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略；也有利于提升市值管理質(zhì)效，促進(jìn)公司資產(chǎn)保值增值。不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)電建喪失對(duì)電建新能源的控制權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)損害公司獨(dú)立上市地位和持續(xù)盈利能力。
分拆上市到底有什么好處，為何央企都熱衷于分拆上市呢？
清暉智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受媒體采訪時(shí)表示，從市場(chǎng)角度來(lái)看，拆分上市是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組功能的一項(xiàng)重要手段。而對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，分拆新能源板塊獨(dú)立上市，也更有利于其新能源資本市場(chǎng)的發(fā)展。
此次中國(guó)電建分拆電建新能源上市，也意味著其向以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)邁出了關(guān)鍵一步。
出海熱潮
去年，隆基綠能擬發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市。
隆基在公告中表示，本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)6.07億股，不超過(guò)本次發(fā)行前公司普通股總股本的8%。同時(shí)，本次GDR擬在全球范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，擬面向合格國(guó)際投資者及其他符合相關(guān)規(guī)定的投資者發(fā)行。
據(jù)了解，隆基綠能也是首個(gè)宣布發(fā)行GDR計(jì)劃的光伏產(chǎn)業(yè)公司。今年1月，隆基的GDR申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，距瑞士上市又進(jìn)了一步。
事實(shí)上，這兩年選擇赴海外掛牌上市的中國(guó)企業(yè)愈發(fā)多了起來(lái)。
2月6日，福特斯發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股A股作為基礎(chǔ)證券。公司本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)本次發(fā)行前公司普通股總股本的10%。
1月30日，愛旭股份發(fā)布公告稱，擬發(fā)行GDR，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市。
與隆基不同的是，5個(gè)月后，愛旭宣布終止了瑞交所發(fā)行GDR上市計(jì)劃。
愛旭股份表示，考慮到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)變化，基于公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)情況、資金需求以及長(zhǎng)期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，為了充分保障所有股東的利益，公司與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入探討，經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎的分析和溝通后，決定終止本次境外發(fā)行全球存托憑證事項(xiàng)。
如今，歐洲已經(jīng)成了A股上市公司境外上市融資的新選擇，瑞士則成了當(dāng)前GDR的熱門上市地。
瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，作為歐洲最大的證券交易所之一，瑞交所在市盈率等方面對(duì)企業(yè)估值相對(duì)較高，具有競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)了解，瑞士交易所上市流程短、發(fā)行稅務(wù)成本較低、交易成本不額外增加，而且還對(duì)中國(guó)GDR發(fā)行人享有一定豁免。這也就不難理解為何光伏企業(yè)紛紛選擇赴瑞士上市。
充滿魅力的賽道
企業(yè)紛紛沖刺IPO的背后，是光伏行業(yè)的持續(xù)火熱。
今年上半年，國(guó)內(nèi)外光伏發(fā)電新增裝機(jī)量超過(guò)預(yù)期。7月19日，國(guó)家能源局發(fā)布上半年電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至6月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約27.1億千瓦，同比增長(zhǎng)10.8%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約4.7億千瓦，同比增長(zhǎng)39.8%。
從新增光伏裝機(jī)規(guī)模來(lái)看，上半年，我國(guó)光伏行業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模78.42GW，這與2022年全年的數(shù)據(jù)相差無(wú)幾。
就此來(lái)看，光伏行業(yè)的需求仍然十分火爆。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，光伏行業(yè)60家企業(yè)發(fā)起近2000億元融資。
受光伏裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)的帶動(dòng)，電池、組件企業(yè)市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。同時(shí)，受益于上游硅料價(jià)格下跌，行業(yè)利潤(rùn)分配逐步改善，企業(yè)盈利能力大幅提升。
今年一季度，光伏行業(yè)淡季不淡。隆基、TCL中環(huán)、通威、晶澳、晶科等多家企業(yè)均宣布了年度光伏擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。其中晶澳、天合光能的海外光伏項(xiàng)目已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今年年中及年底可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在2023年光伏行業(yè)上半年發(fā)展回顧與下半年形勢(shì)展望報(bào)告中提到，今年上半年，我國(guó)光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額初步測(cè)算超過(guò)290億美元，同比增長(zhǎng)約13%，整體出口情況良好。
光伏企業(yè)爭(zhēng)相上市的背后，與企業(yè)千億市值身家的“誘惑”不無(wú)關(guān)系。從2022年年報(bào)來(lái)看，光伏設(shè)備相關(guān)企業(yè)中市值最高的當(dāng)屬隆基綠能，總市值為2644億。
種種跡象表明，當(dāng)前的光伏行業(yè)仍然維持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，2023年我國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模有望上調(diào)至120GW-140GW。強(qiáng)勁的裝機(jī)熱情或?qū)?dòng)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步走高。
折戟沉沙存風(fēng)險(xiǎn)
總的來(lái)說(shuō)，在火爆的光伏行業(yè)中，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)是并存的。
今年上半年，原軾新材、恒星科技、華耀光電等光伏企業(yè)終止了上市審核。而奧維通信則成了今年第一家宣告跨界光伏A股上市失敗的公司。
6月21日，奧維通信發(fā)布公告稱，公司原擬與熵熠（上海）能源科技有限公司在淮南市田家庵區(qū)組建合資公司，投資建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)（HJT）太陽(yáng)能電池及組件項(xiàng)目。終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
作為今年第一家宣布跨界光伏領(lǐng)域的A股上市公司，不到半年，就以失敗告終。奧維通信在公告中表示，主要是與上海熵熠未能就交易對(duì)價(jià)、業(yè)績(jī)承諾、投后管理等交易方案的核心條款達(dá)成一致意見。
從奧維通信的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，去年，奧維通信營(yíng)收1.91億元，凈利潤(rùn)虧損5318.20萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)虧損6161.77萬(wàn)元，凈資產(chǎn)也只有3.5億元。這無(wú)疑是巨大的資金壓力。
在光伏行業(yè)中，還有一家公司尤為值得注意，它就是異質(zhì)結(jié)光伏產(chǎn)品供應(yīng)商——華晟新能源。
早在2021年11月，華晟新能源就完成了8億元的A輪融資。今年3月，華晟新能源又完成了B輪及B+輪融資，融資金額約24億元，是國(guó)內(nèi)HJT行業(yè)融資規(guī)模最大的股權(quán)融資。
去年9月，華晟新能源CEO周丹對(duì)外公開宣布，公司計(jì)劃于2024年啟動(dòng)IPO。
華晟董事長(zhǎng)徐曉華也在今年年初對(duì)外透露，在IPO之前，華晟新能源計(jì)劃于2023年8月開始股改。根據(jù)華爾街見聞消息，從華晟新能的資本規(guī)劃來(lái)看，其有望于年內(nèi)完成Pre-IPO融資的估值可達(dá)200億元，并分別于2024年、2025年實(shí)現(xiàn)IPO的申報(bào)與發(fā)行上市。
這也意味著，一旦華晟新能完成上市，A股的光伏異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域又將再迎來(lái)一名重要選手，并可能對(duì)A股的光伏板塊的市值結(jié)構(gòu)帶來(lái)新變化。
IPO熱潮下，有些企業(yè)的步子邁得“又快又大”，但上市就意味著高枕無(wú)憂嗎？并不是。恰恰相反，企業(yè)紛紛IPO，意味著光伏行業(yè)又將開啟新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
原標(biāo)題：光伏“期中考”IPO篇：擁擠的賽道，悲歡并不相通
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