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2023年的新能源，就可以說是投資者們的一個分水嶺。
如果說，在2022年舊能源艷壓新能源的順周期行情里，新能源產業(yè)的股價波動仍然讓許多賽道信仰者為一個價格愈發(fā)便宜的「美好未來」買單，那么轉眼到2023年，局勢則了天翻地覆的變化。
Chatgpt的橫空出世讓一些曾經(jīng)看好新能源成長性的基金經(jīng)理們措手不及。在一個存量博弈的環(huán)境里，市場在「成長性」的選美比賽里，不再只有原來的選項時，AI行情陰影下的新能源就走向了一個逐漸焦灼的氣氛中。
尤其是伴隨著光伏、鋰電行業(yè)中的多數(shù)個股都經(jīng)歷了腰斬，譬如光伏龍頭隆基綠能、鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)等個股最高跌幅都達到了60%以上。血包正在成為投資者對于新能源行業(yè)新的戲稱，即當市場上其他行業(yè)的增量資金不足調整時，第一優(yōu)先級是賣出新能源，然后得到的資金去抄底其他行業(yè)。
巔峰誕生虛偽的擁護，黃昏見證虔誠的信徒。
基金經(jīng)理們在這個鐮刀互割的過程當中，有人依然堅守著新能源，也有人毅然追求更高收益的人工智能，還有一些曾經(jīng)的觀望者則在新能源落難之際悄悄擇機入場。當產業(yè)依然如火如荼的發(fā)展時，那些加入者、堅守者以及離去者們都有著各自的思考。
賽道堅守者
相比AI產業(yè)里的魚龍混雜，已經(jīng)被驗證過的新能源，從數(shù)據(jù)來看，直到2023年二季度依然是公募基金的第一大重倉行業(yè)。
一度依靠新能源行業(yè)的爆發(fā)而把規(guī)模做大、名聲作響的基金經(jīng)理里，選擇堅守在這個行業(yè)上的人也不在少數(shù)，其中趙詣就是典型。
在前東家農銀匯理，趙詣在2020年憑借著一手新能源，管理的4只基金包攬了全市場公募基金業(yè)績前四名，成為行業(yè)有史以來第一位“四冠王”之后，新能源便成為了他新的主攻方向。
2022年，趙詣加入泉果并發(fā)行了第一支產品泉果旭源三年持有期混合。其依然選擇從新能源行業(yè)開始進行緩慢建倉。根據(jù)Choice相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自該產品成立起前十大重倉股中有半數(shù)以上均為新能源行業(yè)相關個股。在最新一季度中其雖然大幅減持了隆基股份，但新能源車相關個股新泉股份取而代之，成為了新進前十大重倉的個股。
在季報中，他認為新能源行業(yè)「上游原材料價格的觸底，下游終端需求和補庫的需求都開始提升，中間各環(huán)節(jié)的開工率也開始逐月環(huán)比提升」，一切都在逐漸往好的方向發(fā)展。同時在公司股價大幅調整，估值處于歷史底部的情況下，「對于新能源行業(yè)的公司我們越來越樂觀，但后續(xù)行業(yè)公司間的分化會非常明顯，更需要精選個股。」
與他一樣，對新能源的信仰頗深的基金經(jīng)理，廣發(fā)基金的劉格菘一定在列。
自從2020年依靠重倉新能源取得了不菲的業(yè)績之后，劉格菘對于新能源的信仰似乎也在逐漸加深，在過去三年當中持續(xù)對新能源相關行業(yè)進行重倉。以其代表產品之一廣發(fā)雙擎升級混合為例，在產品成立的第二個季度就曾布局了動力電池行業(yè)的公司億緯鋰能，即便該公司經(jīng)歷了大幅調整，其依然位列產品的前十大重倉股直至今日。
而在最新的一個季度，根據(jù)Choice相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，劉格菘旗下單獨管理的產品依然高度布局新能源行業(yè)，同時持倉相較于前一個季度并沒有發(fā)生明顯的變化，而能夠連續(xù)兩個季度同時在旗下四只產品中位列前十大的重倉股中有四只為新能源相關個股。
展望未來，劉格菘在二季度的報告中認為「中長期維度來看，經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏和發(fā)展速度需要時間來逐步夯實，在這過程中， 我們仍堅信公司的價值是由其業(yè)績和產業(yè)鏈能力決定的，優(yōu)秀扎實業(yè)績終會體現(xiàn)在股價中」 、「本報告期內，本基金的持倉結構沒有大幅度調整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產業(yè)鏈布局，同時加大了對于國產自主可控制造業(yè)的關注?！?br />
逆向換擋者
不同于堅守者們長期對新能源行業(yè)有著高度信仰。一部分基金經(jīng)理們在TMT行業(yè)經(jīng)歷了巨大的漲幅、而新能源行業(yè)又“跌的夠多、夠深”的情形下選擇止盈前者并反向買入新能源，做一波“價值輪動”，譬如招商基金的翟相棟。
根據(jù)Choice相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年7月1日，其代表產品招商優(yōu)勢企業(yè)由于重倉了TMT行業(yè)取得了57.55%的年內收益，位列半年度主動權益業(yè)績第五。在越來越多的投資者開始關注TMT行業(yè)之際，翟相棟卻急流勇退，選擇大幅減持TMT行業(yè)。
就像他在季報中說的那樣，「我們于今年1季度布局的算力相關標的，在2季度均取得較大幅度的上漲，對于其中已充分兌現(xiàn)樂觀預期、達到目標價的標的，我們進行了獲利了結」。
反觀其在新能源行業(yè)上的布局，與其說翟相棟在二季度是“抄底”，倒更像對拐點的預判。根據(jù)Choice相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，招商優(yōu)勢企業(yè)二季度新進前十大重倉的個股一季度普遍表現(xiàn)不佳，而在二季度均有所表現(xiàn)。譬如和光伏下一代關鍵技術TOPcon相關的公司帝科股份和均達股份二季度漲幅分別達到了67.04%和47.23%。
在季報中翟相棟也談到了他選擇配置新能源行業(yè)的原因?！改壳拔覀冊诙鄠€下游行業(yè)、多個維度的數(shù)據(jù)中，均觀察到 了強勁的復蘇動能，而市場仍然呈現(xiàn)出非常悲觀的復蘇預期。因此我們在 2 季度末較大幅度的增加了對順周期、強β行業(yè)，如模擬芯片、存儲芯片，汽車零部件，光伏等行業(yè)的配置比例 。」
同樣在二季度大幅加倉新能源行業(yè)個股的還有貝萊德基金的鄒江渝和陸文杰。由兩人共同管理的產品貝萊德先進制造一年持有混合在二季度的持倉中幾乎半數(shù)以上是新能源行業(yè)相關的個股。在季報中他們也提到了「對于一些漲幅較大的個股， 基金也擇機做部分止盈，尋找具有更好風險收益比的投資標的」。
除了上述幾位基金經(jīng)理之外，中歐基金袁維德雖然在二季度并沒有大幅重倉新能源，但新能源的含量卻也在逐漸增多。以其代表產品之一中歐價值智選為例，其在二季度直接將寧德時代買入第一大重倉股，占基金凈值比例高達9.98%，而上個季度該股占比僅為4.87%。
袁維德在二季報中也談到了對于高端制造業(yè)的看法，他認為「制造業(yè)中，組合重點持有具備全球技術、成本領先優(yōu)勢的優(yōu)質制造企業(yè)。當前估值中，對于國內競爭加劇，海外市場拓展困難的悲觀預期已較為充分。將所有資產進行對比，在當前的估值水平下，這類資產依然是中國最有價值的資產之一」。
換倉離去者
相比于二季度跌跌不休的新能源，大幅上漲的TMT行業(yè)無疑能夠讓組合擁有更亮眼的業(yè)績。因此有相當多的基金經(jīng)理在上半年開始拋棄新能源的持倉，投入到TMT的懷抱當中。
東方阿爾法基金的唐雷是其中做的比較極致的基金經(jīng)理之一。旗下產品東方阿爾法產業(yè)先鋒混合的前十大重倉股在二季度來了一波大洗澡——將新能源標的全部替換成了TMT相關行業(yè)的個股。
按照其在二季度中的說法，他對新能源行業(yè)的調倉并非完全是由于企業(yè)質地的原因，更多的是從行業(yè)景氣度以及資金面進行思考和分析——
「以光伏和儲能為代表的新能源行業(yè)雖然今年景氣依然高漲、業(yè)績依然優(yōu)秀，但是由于其在過去三年多的高景氣和優(yōu)異表現(xiàn)，聚集了太多的場內資金，在存量博弈情況下，承受巨大的估值下行壓力……同時，隨著時間的推移，行業(yè)不可避免競爭加劇，需求端也有降速的隱憂，新能源的行業(yè)景氣越來越有高位回落的風險」。
而在新能源之后，唐雷找到的值得重點投資的產業(yè)趨勢和投資方向就是科技成長行業(yè)，其中包括了半導體、人工智能、MR等多個相關行業(yè)。
值得一提的是，盡管其在二季度大幅重倉了TMT相關行業(yè)，且重倉個股在二季度漲幅均比較可觀，但該產品二季度跌幅卻依然達到了10.32%。
相較于唐雷的清倉式拋棄新能源，杜猛離開新能源的方式顯得更加溫和。
以摩根新興動力為例，其前十大重倉股中在2022年年底半數(shù)以上為新能源行業(yè)相關個股，之后伴隨著人工智能的興起，新能源含量也是在日漸下滑。他在季報說道，「對于人工智能的發(fā)展，我們投入了較大的力量去跟蹤和研究，并重點投資了能夠參與到全球產業(yè)鏈的優(yōu)質公司，創(chuàng)造了較好的超額收益?！?br />
展望未來，杜猛認為除了以人工智能所代表的未來 5-10 年前沿產業(yè)發(fā)展所帶來的機會外， 過去幾年經(jīng)歷過深度回調，目前估值合理甚至低估的優(yōu)質行業(yè)同樣值得重點跟蹤。
尾聲
韓廣哲和歐陽娟在季報中這樣描述目前火熱的人工智能：「中國 AI 領域的發(fā)展，能否復制新能源汽車產業(yè)鏈的成功，需要觀察」，一句話道出了許多基金經(jīng)理們當下的分歧。
在迷茫之中，有人選擇了更加成熟并且具有確定性的新能源行業(yè)，也有人相信相信的力量，積極擁抱AI這一新興成長的行業(yè)。正是在這種選擇之中，基金經(jīng)理才真正將他的體系呈現(xiàn)了出來。
基金經(jīng)理們對外路演時，通常都有著相似的框架、熟悉的話術——比如「好行業(yè)、好公司、好價格」，在這些含糊的定義之外，一個基金經(jīng)理在行業(yè)增速、公司質地、安全邊際的權重分配，往往要在真實的買賣中見出分曉。
不論是堅守上一個新能源時代的成長，還是憧憬下一個AI時代的爆發(fā)，產業(yè)的變遷和發(fā)展終究不以資本市場的博弈為轉移。在當下這團迷霧之中，誰能最準確地推理出未來模樣，或許就會成為如今群星黯淡的公募行業(yè)里下一個版本的明星。
原標題：誰能再愛新能源一次
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