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今年股市上哪個(gè)板塊比較慘？答案可能非新能源莫屬。今天，光伏板塊再次大跌，截至收盤，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)(931151)下跌0.86%。光伏50ETF(159864)下跌1.06%。

然而，富有戲劇性的是，要說(shuō)今年哪個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)最為亮眼，恐怕也非光伏莫屬。目前，多家光伏公司已經(jīng)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)，受益于光伏市場(chǎng)需求旺盛及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，業(yè)績(jī)普遍較好，其中晶科能源、歐晶科技、清源股份等公司預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上限超300%。

行業(yè)供應(yīng)鏈方面也有利好消息。硅料價(jià)格跌至行業(yè)平均成本線附近，近期市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。足夠的產(chǎn)能和庫(kù)存，疊加下游需求回暖，給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的發(fā)展預(yù)期。

那么光伏行業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，為何股價(jià)跌跌不休?

筆者分析發(fā)現(xiàn)，光伏板塊下跌的原因主要來(lái)自資本預(yù)期、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整體股市和國(guó)際環(huán)境等方面影響。

全球股市震蕩和A股市場(chǎng)整體走勢(shì)是客觀原因，除此之外，光伏板塊股價(jià)下跌主要原因來(lái)自于產(chǎn)業(yè)本身的內(nèi)卷和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化。

內(nèi)卷加劇，預(yù)期降低

光伏產(chǎn)業(yè)交出了不錯(cuò)的盈利成績(jī)，那么它的后勁兒還有多少？

業(yè)界的預(yù)期恐怕是，在硅料價(jià)格下跌、各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放后，光伏下游需求增速、利潤(rùn)回歸。當(dāng)這些利好釋放完之后，一系列不確定性問題將會(huì)出現(xiàn)。

目前光伏板塊產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，光伏板塊各個(gè)環(huán)節(jié)鏈條都在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)成為行業(yè)常態(tài)。

自2023年二季度以來(lái)，幾家組件龍頭不約而同拋出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，僅五家頭部企業(yè)的擬投資規(guī)模就高達(dá)900億元。

以晶科能源為例，其計(jì)劃新增56GW硅片、電池、組件一體化產(chǎn)能，擬投資規(guī)模高達(dá)560億元。在6月的投資者活動(dòng)交流中，晶科方面表示將維持積極的投產(chǎn)節(jié)奏，保持N型產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先規(guī)模。

另一個(gè)例子是中環(huán)。這個(gè)一直走專業(yè)化路線的硅片龍頭也加大了下游電池、組件環(huán)節(jié)的布局力度。其于近期擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債138億元，投資大尺寸超薄硅片和TOPCon電池項(xiàng)目。

明知產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)為什么忙于擴(kuò)產(chǎn)？

首先是技術(shù)迭代的需求。光伏技術(shù)不斷更新?lián)Q代，導(dǎo)致產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游競(jìng)爭(zhēng)加劇。

目前光伏電池片技術(shù)正處于P型電池向N型電池升級(jí)的階段，因此光伏企業(yè)都把N型電池，尤其是N型TOPCon電池作為擴(kuò)張升級(jí)的重點(diǎn)。

目前市場(chǎng)上TOPCon組件相比傳統(tǒng)PERC組件，每瓦有約1毛錢的溢價(jià)，屬于先進(jìn)產(chǎn)能，在市場(chǎng)上仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

然而進(jìn)一步數(shù)據(jù)顯示，2023年底預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)TOPCon產(chǎn)能將超460GW，滲透率達(dá)到29%，對(duì)應(yīng)總的組件產(chǎn)能超過(guò)1500GW。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，樂觀情況下，2023年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)約330-516GW?？梢?，今年光伏產(chǎn)能已遠(yuǎn)超市場(chǎng)需求。

此外，企業(yè)試圖通過(guò)規(guī)模效應(yīng)增加競(jìng)爭(zhēng)力。激烈的擴(kuò)產(chǎn)必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)洗牌。通過(guò)規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)更低成本的企業(yè)，毫無(wú)疑問將在這輪廝殺中更有競(jìng)爭(zhēng)力。

而從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，這輪瘋狂擴(kuò)產(chǎn)將帶來(lái)毛利降低幾乎是板上釘釘?shù)氖隆?br />
國(guó)際貿(mào)易摩擦增加不確定性

近年來(lái)，對(duì)光伏產(chǎn)品出口不利的國(guó)際貿(mào)易摩擦愈演愈烈。

隨著光伏技術(shù)不斷創(chuàng)新與迭代，過(guò)去10年間中國(guó)光伏發(fā)電度電成本下降超過(guò)80%。中國(guó)光伏實(shí)現(xiàn)了從被“卡脖子”到全球領(lǐng)先的重大跨越。

從最初的原材料、設(shè)備、市場(chǎng)“三頭在外”，到如今的產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著、為各國(guó)能源轉(zhuǎn)型做出重要貢獻(xiàn)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)確立了全球領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)光伏各個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率都位居世界第一。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)光伏產(chǎn)品出口額超過(guò)512億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)80%。其中，光伏組件出口約153.6吉瓦（GW），硅片出口約36.3吉瓦（GW），電池片出口約23.8吉瓦（GW），分別同比增長(zhǎng)55.8%、60.8%、130.7%。

近日，美國(guó)商務(wù)部宣布了對(duì)來(lái)自中國(guó)的太陽(yáng)能電池和組件的規(guī)避調(diào)查的最終裁定。美方稱，調(diào)查的核心問題在于，一些中國(guó)生產(chǎn)商通過(guò)將太陽(yáng)能產(chǎn)品運(yùn)往柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南，進(jìn)行一些微小的加工，從而規(guī)避支付美國(guó)反傾銷和反補(bǔ)貼稅（AD/CVD）。

根據(jù)2022年6月6日發(fā)布的總統(tǒng)公告，只要進(jìn)口產(chǎn)品在總統(tǒng)公告終止后六個(gè)月內(nèi)在美國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)的，在2024年6月之前，從這四個(gè)國(guó)家進(jìn)口的太陽(yáng)能組件和電池都不會(huì)被征收關(guān)稅。

對(duì)此，隆基綠能表示，美商務(wù)部關(guān)于中國(guó)公司規(guī)避關(guān)稅的初步調(diào)查結(jié)果，不會(huì)影響該公司的運(yùn)營(yíng)，也不會(huì)改變其在美國(guó)市場(chǎng)的計(jì)劃。天合光能表示，天合越南6.5GW的210單晶硅片產(chǎn)能已投產(chǎn)，滿足對(duì)美國(guó)出口所需，所以反規(guī)避調(diào)查對(duì)公司無(wú)影響。

其實(shí)，美國(guó)盯上的不僅是光伏產(chǎn)業(yè)，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征稅的領(lǐng)域涉及《中國(guó)制造2025》中計(jì)劃主要發(fā)展的很多高科技產(chǎn)業(yè)，包括航空、新能源汽車、新材料等。

種種舉動(dòng)背后，反映出中美貿(mào)易戰(zhàn)愈發(fā)緊張的態(tài)勢(shì)。對(duì)此，我國(guó)外交部曾明確表態(tài)：美方大搞貿(mào)易保護(hù)主義，將對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定和全球應(yīng)對(duì)氣候變化合作造成干擾和破壞，最后只會(huì)反噬自己、損害自身利益。

無(wú)獨(dú)有偶。歐洲國(guó)家對(duì)本土光伏產(chǎn)業(yè)的大力支持，也在不斷壓縮中國(guó)企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)。今年上半年，歐盟《凈零工業(yè)法案》計(jì)劃發(fā)布，草案設(shè)定40%的太陽(yáng)能光伏部署來(lái)自歐盟內(nèi)部制造的目標(biāo)。

而歐洲是中國(guó)最大的市場(chǎng)，歐洲占比約50%，去年增速超40%。今年一季度，中國(guó)對(duì)歐出口光伏產(chǎn)品總額同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。

盡管歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)政策主管德里斯·阿克稱贊中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也讓歐洲從中受益，而未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景能讓中歐獲得雙贏。但歐洲這一舉措，引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于歐洲將壓縮中國(guó)光伏出口份額的擔(dān)憂。

利好不斷，跌跌不休，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的一個(gè)切面。

隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代，加速擴(kuò)產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間廣闊；短期來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩在所難免，優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加速，競(jìng)爭(zhēng)力不足的中小企業(yè)將面臨出局。

原標(biāo)題：業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，股價(jià)跌跌不休，光伏怎么了？