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中金公司發(fā)布研究報告稱，隨著電池新技術滲透下的硅片大尺寸、薄片化以及高質量趨勢，該行看好線徑更細、切割能力更強的鎢絲金剛線或逐步完成對于原有碳鋼絲金剛線的替代，帶動光伏金剛線行業(yè)迎來量價齊升的有利格局以及鎢絲金剛線布局領先企業(yè)的投資機會。

中金公司主要觀點如下：

金剛線是硅片切割主要耗材，電池新技術推動金剛線細線化與鎢絲替代。金剛線可用于硅棒的截斷、開方以及硅片的切割，其中硅片切割對金剛線的需求量最大、性能要求也最高，金剛線對于切割出片數(shù)、硅片質量等均有影響。隨著N型電池新技術的滲透，其130μm以下（P型平均150μm）的硅片厚度要求金剛線擁有更細的線徑，否則硅粉損耗占比的提高將導致硅片成本的提高。然而，碳鋼絲金剛線在線徑降低后的強度不足，又引發(fā)出頻繁斷線、切割質量差等問題，我們認為此時鎢絲金剛線憑借同等線徑下更高的強度或成為金剛線替代的優(yōu)選。

鎢絲金剛線切割N型薄片已初步具有經濟性，后續(xù)關注成本優(yōu)化。使用更細的鎢絲金剛線可以提高出片數(shù)從而增加收入，但也因為鎢絲金剛線價格更高以及冷卻液耗量提高而增加成本，根據(jù)我們測算，在當前硅料價格79元/公斤下，使用鎢絲金剛線切割N型182尺寸、130μm硅片已具有經濟性，而切割相同規(guī)格的P型硅片則經濟性略差。鎢絲金剛線價格是影響其切割經濟性的核心因素，此前的高價主要是由于鎢絲母線價格高，我們認為后續(xù)有望隨母線成本降低和規(guī)模提升而不斷降低。

金剛線行業(yè)迎來量價齊升，鎢絲金剛線布局領先的企業(yè)有望受益。金剛線一方面受益于全球光伏硅片需求的提升，另一方面鎢絲金剛線也使得產品單價出現(xiàn)拐點，呈現(xiàn)出量價齊升態(tài)勢，我們預計2023年金剛線市場規(guī)模113億元，到2025年有望達到178億元，2022-2025年CAGR將達到34%。出于鎢絲金剛線生產工藝與碳鋼絲金剛線相似但母線成本高的特性，我們認為產能規(guī)模大（降低非原材料成本）以及布局鎢絲母線自供（降低原材料成本）的企業(yè)能夠在鎢絲金剛線替代浪潮中占得先機，享受行業(yè)量價齊升紅利。

風險

原材料價格及供給波動風險，終端需求不及預期，鎢絲降本及替代進展不及預期，行業(yè)競爭加劇風險。

原標題：中金：電池迭代拉長細線化升級周期 光伏金剛線迎量價齊升格局