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在光伏行業(yè)，除了這兩年急速擴(kuò)張、尚處于藍(lán)海市場的逆變器和儲能，尤其是具有一定零售屬性的戶儲行業(yè)之外，新能源大爆炸也非常喜歡光伏設(shè)備環(huán)節(jié)，甚至是最喜歡的環(huán)節(jié)，長期確定性甚至比光伏其他環(huán)節(jié)更強(qiáng)。

光伏設(shè)備是個優(yōu)質(zhì)賽道

研究光伏設(shè)備行業(yè)的時候，會發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象：行業(yè)里各個細(xì)分賽道的競爭格局是比較不錯的，集中度普遍都比較高，行業(yè)前三名基本都壟斷了絕大多數(shù)的市場份額，其中行業(yè)龍頭又占據(jù)了超過一半，甚至70%到80%的市場份額，幾乎是寡頭競爭模式。

這就非常有意思了，在光伏這樣卷的賽道里，為什么光伏設(shè)備領(lǐng)域的市場集中度如此之高？

一方面，光伏行業(yè)本身集中度就是比較高的。

2022年，全球硅料CR3達(dá)到56.9%，CR5達(dá)到了77.2%，而且集中度還在持續(xù)提升；硅片環(huán)節(jié)，由于這幾年新入者比較多，去年行業(yè)集中度有所下降，即便如此，2022年CR5也達(dá)到了69.3% ；光伏電池環(huán)節(jié)，這幾年受P型向N型轉(zhuǎn)型的因素擾動，行業(yè)巨頭擴(kuò)張速度放緩，集中度也有所下滑，但CR5同樣超過一半，為50.7% ；組件環(huán)節(jié)，同樣集中度比較高，CR5 為57.2%。

為什么光伏行業(yè)的集中度如此之高？

原因是行業(yè)科技含量比較高，中國幾乎壟斷了光伏所有環(huán)節(jié)的產(chǎn)能，導(dǎo)致在很多人眼中，光伏行業(yè)就是一個低端制造業(yè)，但其實人家本質(zhì)也是高科技行業(yè)，跟芯片這個大家熟悉的“半導(dǎo)體”行業(yè)一樣，都屬于半導(dǎo)體行業(yè)，只不過在技術(shù)要求上低一些。

技術(shù)含量比較高，又比較卷，注定了就是一個巨頭的游戲，行業(yè)集中度自然比較高。

另一方面，相比光伏其他環(huán)節(jié)，光伏設(shè)備對于產(chǎn)業(yè)鏈的依賴程度更高，不是閉門造車就可以突然研發(fā)出更強(qiáng)的設(shè)備，而是要與客戶共同參與，先發(fā)優(yōu)勢會帶來與客戶的優(yōu)先綁定、形成正反饋循環(huán)，加速研發(fā)， 結(jié)果就是強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭集中度越來越高，行業(yè)的集中度也越來越高。

當(dāng)然了，一旦光伏技術(shù)路線發(fā)生重大改變，光伏設(shè)備的競爭格局也可能因為下游客戶的變化發(fā)生重大變化。

光伏設(shè)備之所以值得看好，除了行業(yè)集中度比較高之外，也是因為它的長期成長確定性比較強(qiáng)。

成長確定性足夠高

本身賣設(shè)備的核心邏輯是技術(shù)迭代，理論上，行業(yè)競爭越激烈，對賣設(shè)備的越有利，光伏行業(yè)不僅競爭激烈，技術(shù)迭代也很頻繁，光伏設(shè)備廠商就可以隨著技術(shù)迭代一遍一遍地賣設(shè)備。比如之前賣P型電池設(shè)備，現(xiàn)在開始賣N型的TOPCon和異質(zhì)結(jié)設(shè)備，接下來還可以賣鈣鈦礦設(shè)備，以前賣小尺寸的設(shè)備，現(xiàn)在賣大尺寸的設(shè)備。技術(shù)含量越高，設(shè)備的價值含量也就越高。

隨著行業(yè)技術(shù)不斷推陳出新，整個市場的總量也在不斷增長，行業(yè)的成長空間也就越大。

關(guān)鍵光伏設(shè)備相比其他環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)型升級壓力也小一些。

光伏設(shè)備基本都采取以銷定產(chǎn)模式，存貨壓力比較小?？蓜e小看這一點優(yōu)勢，為什么光伏行業(yè)過去幾十年總是城頭變幻大王旗，就是因為技術(shù)持續(xù)迭代，行業(yè)龍頭可能會因為激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張策略，在行業(yè)周期底部或者技術(shù)重大變遷中耗盡現(xiàn)金流而破產(chǎn)。

雖然光伏設(shè)備也無可避免地要進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，但以銷定產(chǎn)的模式卻極大程度上減少了存貨壓力，避免因為激進(jìn)的產(chǎn)能策略造成現(xiàn)金流緊張甚至耗盡，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

這就是為什么光伏設(shè)備行業(yè)同樣無法回避技術(shù)迭代的問題，但從幾個設(shè)備龍頭的發(fā)展歷程來看，都證明了作為各自的細(xì)分龍頭，它們具備穿越技術(shù)周期的能力。

以上說的都是光伏設(shè)備相比其他環(huán)節(jié)所具備的優(yōu)勢，如果說有什么比不上的地方，那可能就是業(yè)績的連續(xù)性差一些。

光伏設(shè)備成長模型

光伏設(shè)備的業(yè)績增量主要來自于技術(shù)迭代帶來的全新需求，以及大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)帶來的增量需求，這就導(dǎo)致相比其他環(huán)節(jié)，不僅要承受光伏行業(yè)本身具備的周期性，還要承受處于產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來的周期性，這種雙重周期屬性，決定了光伏設(shè)備環(huán)節(jié)的業(yè)績連續(xù)性相比其他環(huán)節(jié)要更差一些，相應(yīng)的，長期的市值增長潛力也小一些。

這也是為什么其他環(huán)節(jié)有超過千億，甚至一度超過5000億的企業(yè)，但光伏設(shè)備環(huán)節(jié)頂破天也就超過1000億出頭，現(xiàn)在更是全部在1000億以下。

但可以通過向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，比如利用設(shè)備優(yōu)勢向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，成為產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè)，或者專注于設(shè)備廠商定位，只是向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)延伸，成為光伏產(chǎn)業(yè)綜合設(shè)備廠商，甚至可以向其他產(chǎn)業(yè)拓展，成為綜合性的設(shè)備平臺企業(yè)，繼而得到成長性上的補(bǔ)償。

這也是目前很多光伏設(shè)備企業(yè)正在做的事情，通行的模式都是依托于產(chǎn)業(yè)鏈的某一個重要環(huán)節(jié)做大做強(qiáng)后，借助該環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，向下游配套提供其他環(huán)節(jié)的設(shè)備，或者向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。

比如雙良節(jié)能，這幾年一直努力從還原爐業(yè)務(wù)向硅片環(huán)節(jié)延伸，現(xiàn)在也是硅片環(huán)節(jié)里野心勃勃的新玩家。

又比如邁為股份，從絲網(wǎng)印刷設(shè)備起家，壟斷了超70%的市占率后，向整個電池設(shè)備拓展，現(xiàn)在又向激光設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備拓展。

最典型的是晶盛機(jī)電，從單晶爐業(yè)務(wù)起家，壟斷了全球超過70%的市場份額后，逐步覆蓋滾圓磨面一體機(jī)、截斷機(jī)、切片機(jī)、疊瓦自動化生產(chǎn)線等環(huán)節(jié)，甚至向半導(dǎo)體設(shè)備延伸，逐漸向綜合設(shè)備平臺的方向發(fā)展。

總之，光伏設(shè)備是光伏賽道里跨越技術(shù)周期能力最強(qiáng)的環(huán)節(jié)，尤其很多公司已經(jīng)證明自己就是有跨越技術(shù)周期的能力，在面臨P型向N型電池轉(zhuǎn)移的大周期初始階段，還有足夠廣闊的增長空間。

原標(biāo)題：甚至比儲能還好，最喜歡也是確定性最高的光伏細(xì)分賽道