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光伏行業(yè)周報：電池片價格下跌，可能會傳導(dǎo)至上游，而硅料價格漲幅收窄。目前，硅料新投產(chǎn)能整體爬坡進度仍不及預(yù)期，同時部分產(chǎn)能受檢修等因素影響，實際產(chǎn)量受到影響。硅片端高開工率及低庫存使得高品質(zhì)硅料仍舊結(jié)構(gòu)性緊缺，中旬上游硅料與拉晶的供需矛盾仍在持續(xù)。2023年7月，美國新增光伏裝機同比高增，整體趨勢向好。

硅料環(huán)節(jié)盈利周環(huán)比改善，一體化環(huán)節(jié)（不含硅料）的單瓦盈利約0.08 元/W。按Solarzoom 9月13日的價格水平測算，硅料/硅片/電池/組件/一體化組件的單瓦凈利分別為0.12/0.07/0.06/-0.12/0.08 元/W，對應(yīng)凈利率約30%/16%/9%/-11%/8%。

隨著國內(nèi)企業(yè)對UFLPA規(guī)則理解的加深，使用海外硅料生產(chǎn)的組件清關(guān)流程跑通，海關(guān)逐漸放行組件產(chǎn)品，供應(yīng)鏈緊張局面有所緩解。同時，拜登政府發(fā)布的豁免東南亞光伏關(guān)稅政策將于2024年6月到期，促使更多組件產(chǎn)品進入美國，美國新增光伏裝機規(guī)模有望迎來反彈。據(jù)SEIA預(yù)測，2023年美國新增光伏裝機有望超30GW。

投資策略：硅料供應(yīng)瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落，進一步刺激光伏裝機需求，光伏行業(yè)預(yù)計將延續(xù)高景氣。建議關(guān)注一體化布局逐步完善的行業(yè)龍頭，如通威股份(600438)等。同時，建議關(guān)注盈利處于周期底部，有望量利齊升的輔材環(huán)節(jié)，如福萊特、福斯特等。行業(yè)PE分位數(shù)處于歷史低位，投資性價比凸顯。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料上漲過快削弱企業(yè)盈利、行業(yè)擴產(chǎn)過快加劇行業(yè)競爭、貿(mào)易摩擦阻礙海外供應(yīng)鏈、安全事故影響企業(yè)產(chǎn)銷。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)盈利處周期底部，龍頭企業(yè)布局逐步完善，投資性價比凸顯！