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10月30日晚間，光伏龍頭隆基綠能發(fā)布2023年三季度財報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入941.00億元，同比增長8.55%；前三季度實現(xiàn)凈利潤116.94億元，同比增長6.54%；其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入294.48億元，同比下滑18.92%；第三季度實現(xiàn)凈利潤25.15億元，同比下降44.05%。

全產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)、降價，導致業(yè)績表現(xiàn)走弱

作為光伏板塊市值最高企業(yè)，同時也是在硅片、電池、組件三大環(huán)節(jié)產(chǎn)能、出貨量均位列前茅的一體化龍頭，隆基綠能的經(jīng)營業(yè)績一向被視為行業(yè)風向標之一，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游諸多企業(yè)股價表現(xiàn)也有較大影響。

根據(jù)報告顯示，雖然產(chǎn)能、銷售額的同比增長支撐了隆基綠能前三季度營收、凈利潤的正增長，但三季度同比、環(huán)比表現(xiàn)明顯不及市場預期。報告將凈利下降的主要原因總結(jié)為：投資收益和匯兌收益減少，存貨跌價損失增加、研發(fā)費用投入增加以及股份支付加速行權(quán)影響。這客觀反應了當前光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、價格下行的現(xiàn)狀。

在上游硅料環(huán)節(jié)，隆基綠能的直接收益主要來自參股云南通威的投資收益，由于今年硅料價格持續(xù)下降，該部分投資收益走低。根據(jù)報告來看，公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益同比下降32.2%。

作為硅片產(chǎn)能“大戶”，硅料降價本有利于硅片打開盈利空間，但硅片環(huán)節(jié)由于行業(yè)產(chǎn)能過剩導致的降價潮卻來得一點不比硅料“遜色”。隆基綠能財報稱，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的快速擴張及產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下降，光伏行業(yè)競爭進一步加劇。根據(jù)Infolink的最新數(shù)據(jù)，近期P型M10、N型182mm的單晶硅片平均成交價格分別為2.54元/片、2.59元/片，較年初均下跌超25%。有業(yè)內(nèi)人士稱，硅片廠整體開工率可能已不及80%，去庫存愈發(fā)成為主線邏輯，不少廠商急于低價出貨，當前的硅片價格已經(jīng)觸碰到了部分企業(yè)的盈虧平衡點。雖然目前來看隆基綠能硅片開工率受影響較小，但持續(xù)走低的價格明顯擠壓了其利潤。對于四季度走勢，集邦咨詢研判稱，硅片價格全線下行，下游采購需求縮量，上游成本端支撐乏力下，硅片價格或?qū)⒌鴦蓦y止。

另一個隆基綠能的重要陣地組件同樣面臨產(chǎn)能過剩、價格下跌的雙重沖擊。根據(jù)財報，2023年前三季度，隆基綠能實現(xiàn)單晶組件出貨量 43.53GW，其中三季度組件出貨16.89GW，雖然同比均有所提升，但相較其產(chǎn)能來說不及預期，庫存積壓問題有所顯現(xiàn)。而當前組件市場慘烈的價格戰(zhàn)不僅壓縮了隆基綠能組件的出貨量，也造成其存貨跌價。此前，華電集團2023年第三批光伏組件集采招標中曾出現(xiàn)0.993元/W的歷史性低報價，根據(jù)Infolink的數(shù)據(jù)，組件執(zhí)行價格也低至1.05元/W。針對這種現(xiàn)狀，隆基綠能中國地區(qū)部總裁劉玉璽日前公開表示，今年組件價格下降超出了企業(yè)最早的預期，幾乎可以稱作“恐慌性的下跌”，并表示組件價格跌破1塊錢就意味著真正跌破成本。劉玉璽還直指目前的價格戰(zhàn)中存在功率虛標、硅片、膠膜、邊框減薄等不良現(xiàn)象，對行業(yè)整體造成負面影響。

繼續(xù)押寶BC電池技術(shù)路線，盈利能力尚待觀察

除了擴產(chǎn)潮、價格戰(zhàn)，今年下半年光伏業(yè)內(nèi)最受矚目的事件當屬隆基官宣押寶BC電池技術(shù)路線，此前鈦媒體App也對相關(guān)情況進行了跟蹤報道（All in BC電池！“隆”旗高揚，光伏混戰(zhàn)將走向何方？隆基再拋BC路線重磅公告，光伏電池路線之爭激戰(zhàn)正酣）。

三季報中，隆基綠能再次表態(tài)了大力發(fā)展BC技術(shù)的決心，報告稱，公司在報告期內(nèi)聚焦高效BC技術(shù)迭代升級與產(chǎn)業(yè)化，持續(xù)提升HPBC產(chǎn)品量產(chǎn)良率和轉(zhuǎn)換效率。隨著公司高效BC技術(shù)研發(fā)深入及產(chǎn)能建設(shè)推進，更高性能的HPBC pro電池產(chǎn)能預計將于2024 年底開始投產(chǎn)。

但目前來看，在第三代N型電池的技術(shù)路線之爭中，TOPCon陣營業(yè)績表現(xiàn)更佳。

根據(jù)各公司近期公布的財報，TOPCon陣營“旗手”晶科能源前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入850.97億元，同比增長61.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.54億元，同比增長279.14%。其中，第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤25.11億元，同比增長225.79%。該公司還表示，N型出貨占比增加是凈利增長的主要原因之一。另一巨頭天合光能前三季度利潤也實現(xiàn)了翻倍式增長，其中第三季度歸母凈利潤15.37億元，同比增長35.67%。除上述在電池、組件均有較深布局的企業(yè)外，專注TOPCon電池的鈞達股份也實現(xiàn)了凈利潤超預期增長，該公司前三季度凈利潤同比增長299.21%，其中第三季度大增396.34%。

目前，光伏電池迭代速度正在加快，第三代N型電池市占率持續(xù)走高，“改朝換代”之際，隆基綠能投入大筆研發(fā)費用押注的BC技術(shù)路線盈利能力如何，能否實現(xiàn)對率先規(guī)模化的TOPCon產(chǎn)品的“彎道超車”，還有待進一步觀察。

除上述信息外，財報還披露公司三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降54.23%，主要原因為規(guī)模擴大經(jīng)營性支付增加、預收貨款相對減少。此外，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，公司三季度資產(chǎn)減值損失10.99億元，相較上年同期增加8.52億元。

10月30日三季度報告披露前，隆基綠能股價報收25.16元/股，較前一個交易日上漲0.72%，較年初49.08元/股的高點已下跌48.8%；目前總市值為1907億元，雖仍為光伏板塊絕對的“頭把交椅”，但較其2021年超過5000億的市值已縮水超六成。

在三季報披露的同時，隆基綠能還同時公告稱，公司董事長鐘寶申擬以1億元-1.5億元增持公司股份，截至2023年10月30日，鐘寶申持有公司9835.83萬股，占公司股份總數(shù)的1.3%。隆基綠能方面還表示，鐘寶申此次增持是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和長期投資價值的認可，目的在于維護股東利益，增強投資者信心。

原標題：深陷價格戰(zhàn)，“光伏茅”隆基綠能三季度營收、凈利同比雙降｜看財報