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光伏企業(yè)盈利水平正在拉開(kāi)差距。

記者梳理多家光伏上市公司第三季度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑影響，今年前三季度，光伏上游硅料、硅片增長(zhǎng)乏力，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑；組件環(huán)節(jié)前三季度雖整體維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是單季業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，N型TOPCon產(chǎn)品盈利優(yōu)勢(shì)突出。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析表示，隨著N型光伏組件價(jià)格的下降，終端用戶(hù)收益率有望提升，進(jìn)而持續(xù)推動(dòng)光伏新增裝機(jī)量的提升，屆時(shí)具備N(xiāo)型技術(shù)、資金以及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的頭部光伏企業(yè)或?qū)⑹芤?。同時(shí)，由于下游N型產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，N型多晶硅料供需趨緊，N、P型料價(jià)差走闊。相比P型硅料，N型硅料純度高、金屬雜質(zhì)含量低，N型硅料生產(chǎn)能力將是未來(lái)硅料企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。

組件企業(yè)“分化”顯現(xiàn)，TOPCon產(chǎn)品成為新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈主要分為硅料、硅片、電池片和組件四個(gè)環(huán)節(jié)。整體來(lái)看，今年前三季度，組件企業(yè)凈利潤(rùn)維持增長(zhǎng)勢(shì)頭；但是受組件價(jià)格持續(xù)下降影響，單季業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

隆基綠能前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入941億元，同比增長(zhǎng) 8.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)116.94億元，同比增長(zhǎng)6.54%。但第三季度單季盈利退坡，營(yíng)收294.48億元，同比下降18.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.15億元，同比下降44.05%。

天合光能前三季度利潤(rùn)保持翻倍式增長(zhǎng)，但第三季度凈利潤(rùn)增速有所下滑。財(cái)報(bào)顯示，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.37億元，環(huán)比下降13.26%。晶澳科技第三季度雖然營(yíng)業(yè)收入同比下降8.23%，但盈利能力不減，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.87%。

隆基綠能解釋稱(chēng)，第三季度利潤(rùn)下降主要是受投資收益和匯兌收益減少，存貨跌價(jià)損失增加、研發(fā)費(fèi)用投入增加以及股份支付加速行權(quán)影響。天合光能表示，報(bào)告期內(nèi)公司光伏組件、支架、分布式系統(tǒng)及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加，同時(shí)受益于自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放，公司組件產(chǎn)品的綜合成本進(jìn)一步下降，組件業(yè)務(wù)盈利能力提升。

記者觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，雖然組件環(huán)節(jié)承壓利潤(rùn)減薄，但N型TOPCon產(chǎn)品卻表現(xiàn)出明顯的盈利優(yōu)勢(shì)。率先實(shí)現(xiàn)TOPCon大規(guī)模量產(chǎn)的晶科能源，前三季度表現(xiàn)“亮眼”，不僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850.97億元，同比增長(zhǎng)61.25%；歸母凈利潤(rùn)63.54億元，同比增長(zhǎng)279.14%；第三季度單季歸母凈利潤(rùn)環(huán)比二季度也持續(xù)提升。

無(wú)獨(dú)有偶，TOPCon電池企業(yè)鈞達(dá)股份前三季度延續(xù)業(yè)績(jī)狂飆。財(cái)報(bào)顯示，其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)16.38億元，同比增長(zhǎng)299.21%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.83億元，同比增長(zhǎng)396.34%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，鈞達(dá)股份稱(chēng)，憑借 N 技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司成為光伏電池行業(yè)龍頭企業(yè)，持續(xù)享受 N 型技術(shù)紅利。

晶科能源將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因歸結(jié)為光伏組件出貨量上升以及N型出貨占比增加。記者了解到，晶科能源前三季度組件出貨量為52.2GW，其中N型組件占比57%，達(dá)29.8GW。“得益于N型組件出貨成績(jī)亮眼，且相較P型具備更穩(wěn)定的溢價(jià)，公司前三季度業(yè)績(jī)量利齊升。”晶科能源預(yù)計(jì)，目前在手訂單飽滿(mǎn)的背景下，公司第四季度組件出貨量有望達(dá)到近23GW，且N型占比還將進(jìn)一步提升，公司有信心超額完成全年70-75GW的組件出貨目標(biāo)。

“對(duì)比此次各企業(yè)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，晶科能源、天合光能等企業(yè)正享受TOPCon擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的紅利；而隆基綠能收縮擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，轉(zhuǎn)投轉(zhuǎn)化效率更高的BC電池，效果還未顯現(xiàn)。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析表示，隨著N型光伏組件價(jià)格的下降，終端用戶(hù)收益率有望提升，進(jìn)而持續(xù)推動(dòng)光伏新增裝機(jī)量的提升，屆時(shí)具備N(xiāo)型技術(shù)、資金以及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的頭部光伏企業(yè)或?qū)⑹芤妗?br />
硅料、硅片增長(zhǎng)乏力，N型硅料生產(chǎn)能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力

今年前三季度，上游硅料環(huán)節(jié)在量升價(jià)跌的情況下，“風(fēng)光不再”，盈利空間被大幅壓縮。

硅料龍頭企業(yè)大全新能源營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。根據(jù)財(cái)報(bào)，前三季度，大全新能源營(yíng)收128.78億元，同比減少47.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約51.15億元，同比減少66.09%；其中，第三季度營(yíng)收同比大幅下降87.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比暴減92.53%。

大全新能源坦言，公司營(yíng)收減少，主要是產(chǎn)業(yè)內(nèi)周期性庫(kù)存消耗疊加新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放的影響，多晶硅供給量大幅增加，導(dǎo)致多晶硅價(jià)格下降所致。同時(shí)，前三季度，受多晶硅價(jià)格下降影響，收入規(guī)模下降，歸母凈利潤(rùn)下降。

通威股份發(fā)布的三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1114.21億元，同比增長(zhǎng)9.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)163.02億元，同比減少24.98%。在第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降10.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑68.11%。

通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎在第三季度業(yè)績(jī)會(huì)說(shuō)明會(huì)上表示，業(yè)績(jī)下降的主要原因是硅料利潤(rùn)貢獻(xiàn)同比大幅減少。“受下游光伏需求高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾突出影響，2022年前三季度硅料行情價(jià)格持續(xù)走高，最高突破30萬(wàn)元/噸，而2023年以來(lái)隨著硅料新增產(chǎn)能的快速集中釋放，供需關(guān)系逐步從緊缺轉(zhuǎn)至寬松，產(chǎn)品行情價(jià)格最低降至6萬(wàn)元/噸左右。”嚴(yán)虎強(qiáng)調(diào)，“公司硅料歸母利潤(rùn)下降幅度遠(yuǎn)小于硅料銷(xiāo)售均價(jià)下降幅度。”

硅料環(huán)節(jié)的表現(xiàn)不及去年同期已在意料之中。今年以來(lái)，硅料價(jià)格震蕩下跌。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“硅業(yè)分會(huì)”）數(shù)據(jù)顯示，1月4日，單晶致密料價(jià)格區(qū)間在14.8萬(wàn)~18.0萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為17.62萬(wàn)元/噸。而到10月18日，單晶致密料價(jià)格區(qū)間降至7.6萬(wàn)~8.3萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為8.01萬(wàn)元/噸，已經(jīng)腰斬。

10月25日晚，硅業(yè)分會(huì)宣布，因硅料價(jià)格持續(xù)下跌、新增成交不足，將暫停公布硅料價(jià)格，待有實(shí)際成交之后，再明確市場(chǎng)成交價(jià)格。引發(fā)行業(yè)廣泛討論。這是硅業(yè)分會(huì)九年來(lái)第二次暫停多晶硅報(bào)價(jià)，上一次發(fā)生在2022年9月。彼時(shí)，硅料價(jià)格一路上漲，突破30萬(wàn)元/噸。

“硅料價(jià)格下跌主要原因還是供需格局的改變，新增產(chǎn)能的釋放彌補(bǔ)了硅料供應(yīng)缺口，硅料價(jià)格理性回歸。‘擁硅為王’的時(shí)代基本落幕。”百川盈孚光伏分析師韓心闊表示，主流企業(yè)目前依舊有可觀(guān)利潤(rùn)，只是暴利時(shí)代已過(guò)，目前硅料行業(yè)的技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本和良品率方面，并非難以逾越。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的縱向博弈可能橫向轉(zhuǎn)變。

終端需求放緩和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走跌也在侵蝕硅片企業(yè)的盈利。TCL中環(huán)披露的第三季度報(bào)告顯示，其第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.56億元，同比下降24.19%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.52億元，同比降低20.72%。TCL中環(huán)稱(chēng)，隨著光伏行業(yè)新產(chǎn)能釋放，前三季度產(chǎn)業(yè)鏈由供應(yīng)緊張逐步走向充裕，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)博弈劇烈，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)營(yíng)帶來(lái)諸多壓力。

不過(guò)，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)于硅料、硅片的降價(jià)潮，也不必太過(guò)悲觀(guān)。當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)鏈正由P型向N型轉(zhuǎn)變，處于新老產(chǎn)能交替階段，隨著N型電池、組件技術(shù)時(shí)代的到來(lái)，上游的N型硅片、N型硅料的需求也將隨之水漲船高。相比P型料，N型硅料純度高、金屬雜質(zhì)含量低，N型硅料生產(chǎn)能力將是未來(lái)硅料企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。

值得一提的是，N型硅料和P型硅料之間的價(jià)差頗為明顯。硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在10月12日至18日這一周，單晶致密料成交價(jià)在7.6萬(wàn)~8.3萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為8.01萬(wàn)元/噸；而N型硅料成交價(jià)在9.0萬(wàn)~9.6萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為9.31萬(wàn)元/噸；兩者價(jià)差已達(dá)1.3萬(wàn)元/噸，N型硅料價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

通威股份董事會(huì)秘書(shū)嚴(yán)軻稱(chēng)，伴隨著硅料價(jià)格逐步下探，觸及行業(yè)部分產(chǎn)能成本線(xiàn)，未來(lái)部分相對(duì)落后產(chǎn)能將逐步出清。與此同時(shí)，在短期供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩和N型產(chǎn)品占比提升的背景下，預(yù)計(jì)不同產(chǎn)能產(chǎn)品品質(zhì)的差異也將帶來(lái)價(jià)格的分化。

大全新能源對(duì)未來(lái)光伏產(chǎn)品及硅料價(jià)格的走勢(shì)依然保持樂(lè)觀(guān)。該公司稱(chēng)：“作為高純 N 型硅料的主要生產(chǎn)商之一，公司三季度 N 型硅料持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)并實(shí)現(xiàn)快速放量，且 N 型硅料的銷(xiāo)售占比實(shí)現(xiàn)了倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度硅料產(chǎn)量5.9萬(wàn)~6.2萬(wàn)噸，全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量19.6萬(wàn)~19.9 萬(wàn)噸。”

原標(biāo)題：光伏業(yè)三季度財(cái)報(bào)：盈利狀況開(kāi)始“分化”