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而今，一片雪花也許正預(yù)示著暴風(fēng)雪的到來(lái)。
近日，有關(guān)天津市捷威動(dòng)力工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱「捷威動(dòng)力」）總部停工停產(chǎn)的截圖在網(wǎng)絡(luò)上流傳。
圖源：網(wǎng)絡(luò)
事實(shí)上，這家老牌動(dòng)力電池龍頭近些年來(lái)增長(zhǎng)疲弱，從top 10中掉隊(duì)，市占率不斷縮水至0.3%，原定2023年的上市計(jì)劃也渺茫無(wú)期。
而作為控股方，復(fù)星集團(tuán)似乎在新能源行業(yè)屢屢遇挫。除了捷威動(dòng)力，該公司投資的金力股份的IPO也不幸夭折。其投資的寶沃、威馬也相繼倒閉。
早在2017年就先行布局動(dòng)力電池及儲(chǔ)能行業(yè)，復(fù)星集團(tuán)失策了嗎？
01 | 緣何停工停產(chǎn)
上述捷威動(dòng)力內(nèi)部通知顯示，由于受市場(chǎng)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈等客觀因素影響，為保證公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，捷威動(dòng)力管理層研究決定，自2023年12月1日起天津捷威開(kāi)始停工停產(chǎn)，結(jié)束時(shí)間將根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況另行決定并通知。
停工停產(chǎn)期間，天津捷威即捷威動(dòng)力總部(包含技術(shù)中心T6產(chǎn)品線、工程中心儲(chǔ)能先期工程部、銷售與市場(chǎng)拓展中心儲(chǔ)能業(yè)務(wù)部)非基層員工統(tǒng)一放假，基層員工統(tǒng)一組織脫產(chǎn)培訓(xùn)，結(jié)束時(shí)間將根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況另行決定并通知。
「儲(chǔ)能嚴(yán)究院」試圖撥通捷威動(dòng)力官網(wǎng)、年報(bào)等多個(gè)公開(kāi)電話，均因欠費(fèi)停機(jī)無(wú)法接通。
11月25日，捷威動(dòng)力就停工停產(chǎn)消息回應(yīng)財(cái)聯(lián)社稱，天津捷威部分中后臺(tái)支持部門員工停工，系公司根據(jù)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)需求做出的業(yè)務(wù)調(diào)整，年底或有一輪新戰(zhàn)投進(jìn)入，為了減少不必要支出而做出此舉。
捷威動(dòng)力稱，天津捷威主要職能是管理和研發(fā)，目前鹽城和長(zhǎng)興基地正常運(yùn)行。
業(yè)內(nèi)人士表示，通常而言，企業(yè)停工停產(chǎn)可能涉及多種原因，包括但不限于：市場(chǎng)需求下降，企業(yè)不得不縮減產(chǎn)能以避免庫(kù)存積壓；財(cái)務(wù)困難，如資金短缺、債務(wù)問(wèn)題等；管理不善導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)困難；供應(yīng)鏈問(wèn)題等。
但頗具諷刺意味的是，在動(dòng)力電池行業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)的“主旋律”之下，此前捷威動(dòng)力對(duì)外釋放的都是大舉擴(kuò)張的信號(hào)。
早在2022年8月，該公司提出“2025年實(shí)現(xiàn)100GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)能力”的目標(biāo)，布局天津、鹽城、嘉興、長(zhǎng)興、滁州五大生產(chǎn)基地，目前滁州正在籌建。
據(jù)復(fù)星全球合伙人、捷威動(dòng)力董事長(zhǎng)王立普今年4月份透露，截止到2022年，捷威動(dòng)力實(shí)際產(chǎn)能僅為3GWh，但產(chǎn)能利用率高達(dá)98%，甚至需要租用其他廠商的產(chǎn)能。
今年3月，鹽城二期基地量產(chǎn)之后，捷威動(dòng)力總產(chǎn)能也不過(guò)區(qū)區(qū)7GWh。這意味著，其目標(biāo)產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)率低于10%，甚至不到第一梯隊(duì)玩家的零頭。
王立普接受蓋世汽車采訪時(shí)曾如是說(shuō)，“在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的時(shí)代，我們的產(chǎn)能焦慮是比較少的。捷威動(dòng)力對(duì)產(chǎn)能控制十分嚴(yán)謹(jǐn)，作為一個(gè)老汽車工業(yè)人，我知道產(chǎn)能利用率上不去，災(zāi)難到底有多大”。
但另一方面，該公司仍在擴(kuò)大產(chǎn)能的路上狂奔。今年3月底，其鹽城基地剛剛量產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)6.5GWh；長(zhǎng)興方形磷酸鐵鋰電池18GWh基地正在投建，擬投資56億元。
但值得注意的是，捷威動(dòng)力長(zhǎng)興基地的運(yùn)營(yíng)實(shí)體「捷威新能源科技（湖州）有限公司」因母公司捷威動(dòng)力民間借貸糾紛一案，已于8月28日被凍結(jié)全部股權(quán)權(quán)益8億元人民幣。
穿過(guò)擴(kuò)產(chǎn)“煙幕彈”的表象，捷威動(dòng)力總部及業(yè)務(wù)中心無(wú)限期停工，撕開(kāi)了該公司以及整個(gè)行業(yè)的遮羞布：就連產(chǎn)能焦慮最小的這家老牌動(dòng)力電池企業(yè)也陷入停工，是否意味著行業(yè)真的沒(méi)有了訂單？
02 | 掉隊(duì)的獨(dú)角獸
如今陷入窘境的捷威動(dòng)力，曾經(jīng)一度是資本寵兒、估值超過(guò)百億的獨(dú)角獸，還曾野心勃勃沖刺IPO。
今年4月上海車展，捷威動(dòng)力作為復(fù)星集團(tuán)旗下智慧出行BU（業(yè)務(wù)板塊）中的一員，與復(fù)睿智行、復(fù)睿微電子聯(lián)合登臺(tái)亮相。
復(fù)星國(guó)際2023中報(bào)透露，復(fù)星集團(tuán)持有捷威動(dòng)力49.95%的權(quán)益。捷威動(dòng)力位列復(fù)星四大核心業(yè)務(wù)之一的智造板塊旗下。
捷威動(dòng)力成立于2009年，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入新能源乘用車動(dòng)力鋰電池行業(yè)的企業(yè)之一，主流產(chǎn)品為三元?jiǎng)恿﹄姵?，其磷酸鐵鋰體系電池剛剛起步，涵蓋新能源汽車以及儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)。
這家動(dòng)力電池先驅(qū)的創(chuàng)始人為“中國(guó)業(yè)態(tài)軟包鋰電池奠基人”郭春泰，與比亞迪同時(shí)最早在國(guó)內(nèi)嘗試生產(chǎn)動(dòng)力電池，率先啟動(dòng)了動(dòng)力電池三元軟包的研發(fā)和生產(chǎn)，還曾聯(lián)合奇瑞共同開(kāi)發(fā)國(guó)家動(dòng)力電池863項(xiàng)目。
2015年以來(lái)，國(guó)家加大對(duì)新能源汽車的扶持力度，與之配套的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)成為萬(wàn)億風(fēng)口。
經(jīng)過(guò)精挑細(xì)選，復(fù)星最終選擇了動(dòng)力電池出貨量排名第七（2017年）的捷威動(dòng)力，并通過(guò)持續(xù)追加投資成為控股股東，甚至將其當(dāng)作一個(gè)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)來(lái)扶持。2017年12月8日，捷威動(dòng)力完成B輪融資，復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星創(chuàng)首次入股，金額未披露。
此后，復(fù)星持續(xù)追加投資。2018年7月17日，復(fù)星集團(tuán)取代創(chuàng)始股東北京建龍重工、日本三井物產(chǎn)成為控股股東，并為捷威動(dòng)力制定了新一輪戰(zhàn)略：迅速擴(kuò)建基地、擴(kuò)大產(chǎn)能，五年成為Top 3，2022年申報(bào)IPO，2023年上市。
復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌亦表示，復(fù)星將在人才培養(yǎng)、全球化戰(zhàn)略布局、復(fù)星生態(tài)系統(tǒng)資源協(xié)同方面，給予捷威全力支持。此后，復(fù)星合伙人王立普正式入主捷威動(dòng)力，全面接管業(yè)務(wù)，該公司也成為復(fù)星親自下場(chǎng)做鋰電的試驗(yàn)田。
然而，資本加持之下，捷威動(dòng)力名次不升反降，于2018年首次滑落行業(yè)前十榜單，之后也多年徘徊在TOP 10之外。
2021、2022年，捷威動(dòng)力電池裝機(jī)量國(guó)內(nèi)排名連續(xù)兩年屈居第11，上市之路也不得不暫時(shí)擱置。同時(shí)，郭春泰也「被出局」，于2021年6月退出該公司董事職位，僅保留不到0.6%的股份。
捷威動(dòng)力在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中居于劣勢(shì)，或許關(guān)鍵在于技術(shù)路線選擇的失誤。
隨著新能源補(bǔ)貼政策退坡以及磷酸鐵鋰（LFP）電池性價(jià)比優(yōu)勢(shì)日益凸顯，起家于三元電池的捷威動(dòng)力由于在LFP路線布局落后，追趕吃力。2021年5月，磷酸鐵鋰電池的動(dòng)力汽車裝機(jī)量首次超越三元電池，并進(jìn)一步拉大差距，此后逐步取得了壓倒性勝利。
而捷威動(dòng)力的方形磷酸鐵鋰電池今年9月才開(kāi)始供貨戴姆勒。
中國(guó)汽車動(dòng)力電池聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量排行榜TOP15中，捷威動(dòng)力排名第12位，名次進(jìn)一步下滑，裝車量0.88GWh，市占率0.3%，日趨邊緣化。
其客戶主要為長(zhǎng)城、奇瑞、合眾、上汽、東風(fēng)、吉利等國(guó)內(nèi)主機(jī)廠。2022年2月26日，捷威動(dòng)力斬獲了奇瑞新能源面向未來(lái)三年的50億元?jiǎng)恿﹄姵卮笥唵巍?br />
2022年，奇瑞爆賣22萬(wàn)輛，進(jìn)入新能源品牌銷量第6名。同年，捷威動(dòng)力營(yíng)收同比增長(zhǎng)127.22%，高達(dá)25.89億元；裝機(jī)量同比大增至2.43GWh。
但好景不長(zhǎng)，隨著微型電動(dòng)車市場(chǎng)持續(xù)萎縮，殃及捷威動(dòng)力。復(fù)星國(guó)際2023中報(bào)顯示，當(dāng)期，捷威動(dòng)力營(yíng)業(yè)收入4.88億元，銳減44.77%；裝機(jī)量?jī)H有0.73GWh，同比下降19.34%。
在王立普看來(lái)，各地政府強(qiáng)推新能源以及資本過(guò)度擴(kuò)張，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，遠(yuǎn)超下游需求，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)用20年走完了200年應(yīng)該走的路，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常艱苦卓絕，堪比長(zhǎng)征。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中，只有頭部企業(yè)能活下來(lái)。
2023年，整個(gè)中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)可釋放產(chǎn)能達(dá)1100GWh，而動(dòng)力加儲(chǔ)能需求不超過(guò)600GWh，導(dǎo)致行業(yè)的產(chǎn)能利用率下滑到50%。
“電池上游的正負(fù)極、電解液、隔膜產(chǎn)能是整個(gè)電池需求的6倍，你可以想象未來(lái)在材料端的搏殺會(huì)有多慘烈。”王立普說(shuō)。
在儲(chǔ)能賽道，擁擠的動(dòng)力電池廠商又開(kāi)始了新一輪瘋狂內(nèi)卷，入局較晚的捷威動(dòng)力并不占優(yōu)勢(shì)，或許多少受制于自身三元鋰電池的路線。
捷威動(dòng)力官方微信賬號(hào)資料顯示，其2014年就已經(jīng)研發(fā)出儲(chǔ)能產(chǎn)品，2015年聚焦鋰電梯次循環(huán)利用，但真正開(kāi)始發(fā)力是2022年，以嘉興為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中心，布局包含大型儲(chǔ)能電站、工商業(yè)儲(chǔ)能及家庭儲(chǔ)能電源等場(chǎng)景。
但捷威動(dòng)力獲得的儲(chǔ)能訂單至今寥寥，僅在今年4月獲得來(lái)自中核匯能、山東高速的首個(gè)1.5GWh儲(chǔ)能訂單。
03 | 復(fù)星折戟儲(chǔ)能?
當(dāng)年重注捷威動(dòng)力的復(fù)星集團(tuán)，其實(shí)早已在新能源領(lǐng)域，特別是儲(chǔ)能賽道縝密布局。
自2018年以來(lái)，復(fù)星集團(tuán)推動(dòng)了大力轉(zhuǎn)型，從家庭消費(fèi)領(lǐng)域的“健康、快樂(lè)、富足”三大需求，持續(xù)加大對(duì)智能制造領(lǐng)域的關(guān)注，特別是深耕新能源賽道，全面覆蓋新能源汽車、鋰電產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
2022年，復(fù)星的智造板塊營(yíng)收已超過(guò)100億元，在集團(tuán)營(yíng)收中占比提升至6%。雖然不是份額最大的營(yíng)收板塊，卻成為妥妥的現(xiàn)金奶牛，貢獻(xiàn)的利潤(rùn)與其他板塊平起平坐。
其中，翌耀科技是復(fù)星智造板塊的核心。
翌耀科技成立于2018年，于2019年收購(gòu)德國(guó)汽車自動(dòng)化解決方案提供商FFT 100%股權(quán)。截至2023年6月底，復(fù)星集團(tuán)持有翌耀科技83%的權(quán)益。該公司業(yè)務(wù)涵蓋汽車焊裝、總裝、新能源、食品飲料自動(dòng)化、數(shù)字化和一般工業(yè)等領(lǐng)域。
受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車高景氣以及歐美整車廠商加速電動(dòng)化，翌耀科技今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.0億元，同比增長(zhǎng)26.8%，新增訂單53.4億元，同比增長(zhǎng)46.67%。
動(dòng)力電池方面，復(fù)星集團(tuán)不僅出手投資了捷威動(dòng)力，還與長(zhǎng)城汽車旗下蜂巢能源攜手組建江蘇威蜂動(dòng)力工業(yè)，生產(chǎn)三元軟包動(dòng)力電池。
電池上游材料及回收方面，復(fù)星集團(tuán)不僅擁有A股平臺(tái)標(biāo)的公司海南礦業(yè)、萬(wàn)盛股份，還通過(guò)廣泛投資布局了鋰電回收賽道的金晟新能源、賽德美，鋰電智能涂布設(shè)備捷盟智能，以及鋰電隔膜企業(yè)金力股份。
早在2007年，復(fù)星集團(tuán)與海南海鋼集團(tuán)共同出資成立海南礦業(yè)，于2014年12月在上交所上市。
海南礦業(yè)深耕鐵礦石行業(yè)多年，同時(shí)加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，搶跑“鐵礦石+油氣+新能源”三大主賽道，不斷延伸至新能源上游新材料產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)，海南洋浦2萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目駛?cè)肟燔嚨溃溲趸囀卿囯姵卣龢O材料的重要合成材料）、非洲馬里的Bougouni鋰礦項(xiàng)目加速交割，產(chǎn)業(yè)一體化布局已具雛形。
2023年10月22日，復(fù)星高科又完成了一個(gè)大動(dòng)作：從南鋼股份購(gòu)得后者手中29.56%的萬(wàn)盛股份股權(quán)及衍生權(quán)益，交易金額為26.5億元。至此，郭廣昌控制的海內(nèi)外上市公司共計(jì)17家，其中A股7家、港股5家、海外6家（復(fù)星醫(yī)藥同時(shí)在上交所、港股上市）。
通過(guò)此舉，郭廣昌與控股20年的南鋼股份完成徹底切割。在整個(gè)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、全線虧損的大背景下，復(fù)星集團(tuán)的制造業(yè)重心也剝離傳統(tǒng)重工板塊，加速向新能源傾斜。
復(fù)星的「新寵」萬(wàn)盛股份成立于1995年，扎根精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)，2014年10月登陸上交所。這家全球磷系阻燃劑龍頭企業(yè)如今也將觸角伸向新能源材料板塊、電子化學(xué)品板塊等。
此外，作為復(fù)星旗下的專業(yè)資管和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，復(fù)星創(chuàng)富出手儲(chǔ)能領(lǐng)域令人眼花繚亂，相關(guān)投資組合包括中石化、中閩能源等行業(yè)巨頭，以及沃肯新材、碩盈峰、河北坤天新能源、云儲(chǔ)新能源、中科悅達(dá)、科曜能源等初創(chuàng)公司。
不過(guò)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域投資退出方面，復(fù)星集團(tuán)似乎并不如意。
今年9月，金力股份主動(dòng)撤回了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，意味著復(fù)星集團(tuán)投中的第二家儲(chǔ)能領(lǐng)域的「賽馬」上市折戟。
招股書(shū)顯示，2018年4月，濟(jì)南財(cái)金復(fù)星惟實(shí)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（即「濟(jì)南復(fù)星」）、寧波復(fù)霖等在金力股份的第五輪增資中首次入股，注資9000萬(wàn)元，持股5.56%，并與該公司簽下對(duì)賭協(xié)議。
濟(jì)南復(fù)星的私募基金管理人為上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理股份有限公司，后者由復(fù)星集團(tuán)100%控股。
截至招股書(shū)發(fā)布，歷經(jīng)十余次輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓與稀釋，濟(jì)南復(fù)星僅持股0.8668%，雖然股份不斷稀釋，卻提名了一名董事馬強(qiáng)（持股0.0101%），足見(jiàn)對(duì)金力股份的重視。另有濟(jì)南復(fù)星基金管理人、上海復(fù)星創(chuàng)富投資董事長(zhǎng)唐斌持股0.0405%，加總起來(lái)，復(fù)星集團(tuán)股份約1%。
在IPO階段性收緊的政策之下，這家濕法鋰電隔膜龍頭終因?qū)＠V訟、實(shí)控人身負(fù)大筆外債而臨陣退縮。那么，投資人是否也面臨著無(wú)法退出、顆粒無(wú)收的窘境呢？
事實(shí)上，復(fù)星不僅沒(méi)有投資損失之虞，反而狠賺一筆。
由于業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，觸發(fā)此前與復(fù)星簽訂的對(duì)賭協(xié)議，金力股份深陷「天坑」。2022年9-11月，金力股份控股股東華浩世紀(jì)向復(fù)星系投資人（濟(jì)南復(fù)星、寧波復(fù)霖、唐斌、林文海、馬強(qiáng)）支付了全部業(yè)績(jī)補(bǔ)償款及利息，合計(jì)6510.48萬(wàn)元。
此外，復(fù)星還從借貸中獲利不菲。2018年5月，金力股份獲得來(lái)自投資人濟(jì)南復(fù)星、寧波復(fù)霖的8570萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債。2020年9月-2022年6月期間，金力股份向上述債權(quán)人償還了本息合計(jì)1.2億元，僅利息就超過(guò)3500萬(wàn)元，其中包括股權(quán)投資利息11萬(wàn)元。
盡管投資企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)不善的困境，復(fù)星卻從其身上獲利超過(guò)1億元。作為資本運(yùn)作高手，復(fù)星集團(tuán)早已金蟬脫殼。
原標(biāo)題：復(fù)星遭遇儲(chǔ)能“滑鐵盧”：停工停產(chǎn)、IPO折戟、8億股權(quán)遭凍結(jié)
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