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今年一季度，我國產業(yè)債凈融資實現“開門紅”，目前已發(fā)行產業(yè)債2.47萬億元，發(fā)行節(jié)奏明顯加快。

近年來，光伏產品需求不斷走高，促使越來越多企業(yè)和資本涌入光伏市場。經過2022年、2023年上半年的“擴產潮”“投資潮”，光伏產業(yè)制造端迎來新的變化，競爭加劇促使企業(yè)融資更看重技術創(chuàng)新。

投融資難度提升

東方金誠工商企業(yè)部高級分析師段莎介紹，今年第一季度，我國產業(yè)債凈融資7949億元，補足上年凈融資額缺口。創(chuàng)新品種債券推動債市高質量發(fā)展，其中，以電力設備為代表的裝備制造行業(yè)表現比較亮眼。

光伏作為電力設備的相關產業(yè)，整體也保持較好發(fā)展態(tài)勢。段莎表示，近年來，光伏行業(yè)授信額度增長明顯，從2020年的2000多億元增長至2023年的6000多億元，年均復合增長率達到48%。

第三方信息平臺iFinD同花順數據顯示，截至今年3月底，光伏企業(yè)平均已使用授信額度占銀行授信總額度的46.17%，處于較高水平。另據不完全統(tǒng)計，京運通、雙良節(jié)能、福斯特、合盛硅業(yè)、太陽能等企業(yè)銀行授信使用比例已超出平均值。京運通這一數值甚至高達90%以上。

段莎表示，2021年以來，光伏企業(yè)再融資（定增+可轉債）保持在較高水平，2021年至2023年，金額分別為856億元、999億元和573億元，合計超2400億元；2022年和2023年分別完成872億元、137億元。

另外，當前光伏企業(yè)上市進度放緩，難度有所增加。據不完全統(tǒng)計，目前有26家光伏企業(yè)處于上市審核階段，17家企業(yè)處于上市輔導階段，另有5家光伏企業(yè)終止上市。

國合洲際能源咨詢院院長王進告訴《中國能源報》記者，2023年下半年以來，光伏產業(yè)融資與擴產節(jié)奏放緩，諸多項目延期或選擇終止。此前，行業(yè)需求快速增長帶動光伏企業(yè)擴產投資熱情高漲，不少企業(yè)跨界入局。隨著玩家增多，擴張速度過快，光伏產業(yè)僅靠資本加碼就能實現盈利的時代已經過去。如今，光伏產業(yè)在資本市場的融資難度提升。

技術淘汰賽打響

在段莎看來，光伏產業(yè)融資環(huán)境發(fā)生變化主要與兩方面情況有關。一是監(jiān)管收緊。2023年8月，證監(jiān)會在《統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》中提出，充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏。二是市場供需變化。光伏制造端項目加速落地，導致行業(yè)競爭加劇。

王進認為，光伏產業(yè)的發(fā)展邏輯是技術先行。“傳統(tǒng)的非革命性的技術并不具備融投資價值。如果企業(yè)沒有下一代顛覆性核心技術，其投資擴產就是重復擴大再生產，價值不高，融資難度也就更大，只有先進技術才能獲得資本市場的青睞。”

中國光伏行業(yè)協(xié)會副秘書長江華表示，從經濟和行業(yè)發(fā)展情況出發(fā)，光伏行業(yè)保持產能充裕狀態(tài)能促進行業(yè)競爭，有助于推動技術進步、破除價格壟斷。未來1至2年，光伏行業(yè)會迎來小的技術迭代，并于3至5年迎來大的技術迭代。“p型產能將被淘汰，而目前我們計算的產能，是把淘汰的這部分計算在內的。”

王進指出，企業(yè)淘汰賽已經打響，具備資本和資源優(yōu)勢、聚集行業(yè)專才、擁有全新技術和裝備的企業(yè)有望在這輪競爭中突圍。隨著光伏產業(yè)發(fā)展成熟度越來越高，能撼動資本市場的只有真金白銀的技術。

段莎對此表示認同。她提出：“在新舊動能轉換背景下，只有技術才能穿越周期，跨越產能出新的階段，光伏企業(yè)要更多通過提升研發(fā)能力，促進融資。未來，綠色+高端轉型速度會更快，龍頭資本支出開始跨周期發(fā)力，高端制造企業(yè)也注重債券融資等方面。從目前情況來看，專精特新企業(yè)值得期待，行業(yè)競爭格局也將優(yōu)化。”

步入階段性周期

隨著競爭加劇、投融資難度提升，市場開始擔憂光伏產業(yè)在金融領域的表現。對此，多位業(yè)內人士一致表示，“雙碳”目標下，光伏產業(yè)發(fā)展前景依舊向好。光伏產業(yè)本就呈現技術發(fā)展速度快、迭代周期短的特點，在產業(yè)債整體發(fā)展積極的背景下，光伏產業(yè)也將迎來新的發(fā)展機會。

中國光伏行業(yè)協(xié)會金融專委會副秘書長賈丹強調，綠色債券是綠色金融的重要組成部分，能為綠色項目提供資金支持，從而推動綠色產業(yè)發(fā)展，助力經濟和社會綠色低碳轉型。光伏作為清潔能源的重要組成部分，同樣是綠色債券發(fā)行的重要領域。

4月上旬，中國人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），表示將支持清潔能源等符合條件的相關金融產品。其中明確提出，引導金融機構支持清潔運輸、清潔取暖和重點行業(yè)超低排放改造，大力支持清潔能源研發(fā)、投資、推廣運用，繼續(xù)促進煤炭清潔高效利用，鼓勵金融資源向環(huán)?？冃У燃壐叩钠髽I(yè)傾斜。支持發(fā)行轉型債券，滿足規(guī)模以上能源生產消費企業(yè)改造升級等低碳轉型需求。

中國人民銀行有關負責人表示，《指導意見》在依法合規(guī)、風險可控和商業(yè)可持續(xù)的前提下，鼓勵金融機構利用綠色金融或轉型金融標準，加大對能源、工業(yè)、交通、建筑等領域綠色發(fā)展和低碳轉型的信貸支持力度；進一步加大資本市場支持綠色低碳發(fā)展力度，支持符合條件的企業(yè)在境內外上市融資或再融資，募集資金用于綠色低碳項目建設運營，規(guī)范開展綠色債券、綠色股權投融資業(yè)務。

王進預計：“淘汰落后產能和不具備競爭力的企業(yè)，兼并重組加快，新技術興起及應用，這是產業(yè)發(fā)展必須要經歷的周期。周期過后，光伏行業(yè)將再次恢復平穩(wěn)態(tài)勢。”

原標題：門檻越來越高，光伏投融資更要看重啥？