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近日，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，8月14日碳酸鋰（99.5%電池級(jí)/國(guó)產(chǎn)）價(jià)格報(bào)7.74萬(wàn)元/噸，創(chuàng)逾3年新低。受現(xiàn)貨價(jià)格暴跌影響，8月14日碳酸鋰主力2411合約盤(pán)中一度也下探至72800元/噸，最終報(bào)收于73450元/噸，當(dāng)日跌幅4.17%，期價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)新低。

據(jù)了解，自今年3月初至8月14日，碳酸鋰期貨價(jià)格已從每噸12萬(wàn)元的高位跌至每噸7.3萬(wàn)元，區(qū)間跌幅達(dá)38.17%。對(duì)此，創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，短期而言，目前碳酸鋰的矛盾在于，碳酸鋰處于持續(xù)下跌的過(guò)程中，供給端減產(chǎn)的量不及預(yù)期，碳酸鋰?yán)蹘?kù)趨勢(shì)不變。因此，短期內(nèi)碳酸鋰過(guò)剩格局不改。

碳酸鋰?yán)蹘?kù)壓力大

“今年來(lái)碳酸鋰的價(jià)格呈下跌走勢(shì)，也是符合市場(chǎng)預(yù)期，2月底3月初由于碳酸鋰季節(jié)性的供需錯(cuò)配帶動(dòng)行情快速?zèng)_高至12萬(wàn)元上方，3—4月碳酸鋰供需兩旺，期現(xiàn)貨價(jià)差波動(dòng)回歸。5月份以后市場(chǎng)逐步回歸年度供應(yīng)過(guò)剩邏輯，價(jià)格隨即出現(xiàn)趨勢(shì)性回落。”方正中期光伏建材首席研究員魏朝明接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

魏朝明表示，當(dāng)前行情的下行除基本面的邏輯外，宏觀預(yù)期偏弱對(duì)行情走勢(shì)也有一定貢獻(xiàn)。不過(guò)，相較于其他期貨品種恐慌式下挫，碳酸鋰下方承接力度似乎有所顯現(xiàn)，即使在近期碳酸鋰多空博弈加劇的情況下，主力合約持倉(cāng)量仍在持續(xù)增加。截至8月14日，2411合約持倉(cāng)22.2萬(wàn)手，增倉(cāng)6萬(wàn)手，日成交量維持在10—20萬(wàn)手之間，成交量未見(jiàn)明顯增加。

隨著碳酸鋰價(jià)格下跌，余爍表示，國(guó)內(nèi)鋰鹽廠自7月以來(lái)整體開(kāi)工率開(kāi)始回落，分類(lèi)型來(lái)看，鹽湖的開(kāi)工率維持在80%左右，鋰云母的開(kāi)工率從48%下降至41%，鋰輝石從70%下降至56%。不過(guò)，從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，6月底國(guó)內(nèi)碳酸鋰周產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸左右，處于近期最高值。7月以來(lái)開(kāi)始回落，目前周產(chǎn)量約1.4萬(wàn)噸，減產(chǎn)幅度較小，供給仍維持較高水平。

值得關(guān)注的是，隨著產(chǎn)量持續(xù)供應(yīng)，下游需求疲弱，碳酸鋰的庫(kù)存也在持續(xù)累積。截至8月8日，碳酸鋰庫(kù)存13.1萬(wàn)噸，1季度末庫(kù)噸月7.9萬(wàn)噸，2季度末庫(kù)存約10.7萬(wàn)噸，累庫(kù)趨勢(shì)已經(jīng)延續(xù)多月。由于7月份開(kāi)始供給端開(kāi)工率回落，目前累庫(kù)幅度正在減緩。

參與套保的企業(yè)并不悲觀

自上市以來(lái)，碳酸鋰一路下跌，市場(chǎng)根據(jù)不同成本去尋找碳酸鋰價(jià)格支撐，起初在跌破外采鋰輝石以及鋰云母礦后，市場(chǎng)將國(guó)內(nèi)云母9萬(wàn)附近的高成本礦作為價(jià)格支撐，并伴隨著一定的抄底行為出現(xiàn)。然而，在供應(yīng)持續(xù)高位，需求不濟(jì)的加持作用下，供需錯(cuò)配發(fā)揮作用，市場(chǎng)價(jià)格下破8萬(wàn)/噸，于是市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)為，此波下跌勢(shì)必要去尋求6—7萬(wàn)附近的低云母成本支撐。

“近期碳酸鋰行情一瀉千里，我們來(lái)到江西地區(qū)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，通過(guò)近兩日調(diào)研，我們將江西地區(qū)企業(yè)分為幾類(lèi)，一類(lèi)是前期沒(méi)有借助期貨工具的企業(yè)。當(dāng)前大部分此類(lèi)企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，剩余少許進(jìn)行代工。另一類(lèi)是借助期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)。”華東某碳酸鋰貿(mào)易商許經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

不過(guò)，許經(jīng)理表示，借助期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)又分為兩種，一類(lèi)是前期借助期貨工具進(jìn)行了簡(jiǎn)單保值，但在碳酸鋰跌至9萬(wàn)/噸附近全部平倉(cāng)的，這類(lèi)企業(yè)抗跌了一段時(shí)間后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行了抄底，目前是銷(xiāo)售停滯，庫(kù)存累積，只能靠“等”以時(shí)間換空間。

“與此同時(shí)，另外一類(lèi)是不僅通過(guò)期貨工具進(jìn)行套保而且靈活運(yùn)用期貨工具進(jìn)行‘預(yù)售’操作，將利潤(rùn)牢牢鎖住，當(dāng)前價(jià)格繼續(xù)大幅下跌并未影響此類(lèi)企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。面對(duì)當(dāng)前的困境，以上不同類(lèi)型的企業(yè)對(duì)于后市看法也大相徑庭，悲觀情緒居多。因?yàn)楫吘鼓芾卫芜\(yùn)營(yíng)期貨工具避險(xiǎn)的企業(yè)占少數(shù)，但能靈活運(yùn)用期貨工具避險(xiǎn)的企業(yè)對(duì)于9月行情還是有較為樂(lè)觀的期待。”許經(jīng)理稱(chēng)。

魏朝明也表示，碳酸鋰行業(yè)利潤(rùn)走弱，部分外采礦石提鋰企業(yè)出現(xiàn)虧損，碳酸鋰上游企業(yè)開(kāi)工率有所下降；與此同時(shí)，由于年初期貨市場(chǎng)沖高提供了較好的賣(mài)出套保機(jī)會(huì)，參與賣(mài)保的鋰鹽企業(yè)利潤(rùn)狀況顯著好于行業(yè)平均水平，鋰鹽供應(yīng)下降速度慢于市場(chǎng)此前預(yù)期。

上游鋰鹽廠業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑

隨著碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，碳酸鋰的成本曲線也變得較為陡峭，不同類(lèi)型公司利潤(rùn)存在較大差距，綜合來(lái)看，能實(shí)現(xiàn)一體化并且鋰資源自給率高的公司具有很大優(yōu)勢(shì)。余爍表示，鹽湖產(chǎn)碳酸鋰成本較低，約4萬(wàn)元/噸，鹽湖股份、藏格鋰業(yè)均有盈利空間。礦石生產(chǎn)碳酸鋰成本較高，且我國(guó)礦石大部分依賴(lài)進(jìn)口。因此，外購(gòu)礦石為主的公司生產(chǎn)將出現(xiàn)虧損。

“由于碳酸鋰價(jià)格下降幅度較大，預(yù)計(jì)大部份鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)下滑。根據(jù)最新公布的半年業(yè)績(jī)預(yù)告，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)上半年凈虧損7.6億元至12.5億元，去年同期盈利58.5億元；天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)上半年凈虧損48.8億元至55.3億元，去年同期盈利64.52億元。”余爍稱(chēng)。

此外，從終端需求方面看，8月正極材料需求企穩(wěn)并有所回升。今年年初以來(lái)，電動(dòng)汽車(chē)對(duì)鋰鹽的需求狀況顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，8月1—11日，乘用車(chē)新能源市場(chǎng)零售27.4萬(wàn)輛，同比去年8月同期增長(zhǎng)57%，較上月同期增長(zhǎng)25%，今年以來(lái)累計(jì)零售438.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%。

8月1—11日，全國(guó)乘用車(chē)廠商新能源批發(fā)22.1萬(wàn)輛，同比去年8月同期增長(zhǎng)29%，較上月同期增長(zhǎng)16%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)484.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%。魏朝明表示，在鋰鹽價(jià)格下行過(guò)程中，下游正極材料及電池企業(yè)采取降低流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存，對(duì)庫(kù)存原料及成品半成品賣(mài)出套保的方式對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，取得了一定的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果。

余爍也表示，在碳酸鋰價(jià)格下行周期中，中下游以去成品庫(kù)存為主，并且不傾向于囤碳酸鋰庫(kù)存，碳酸鋰價(jià)格下跌影響最大的是上游鋰鹽廠，因?yàn)橹苯佑绊懫渖a(chǎn)利潤(rùn)。對(duì)于鋰鹽廠而言，根據(jù)自身的成本在合適的位置進(jìn)行套保能有效應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

碳酸鋰何時(shí)見(jiàn)底

隨著碳酸鋰價(jià)格的下跌，在產(chǎn)能過(guò)剩的格局下，余爍表示，目前需要關(guān)注的是供給端何時(shí)減產(chǎn)。短期內(nèi)關(guān)注國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)，中長(zhǎng)期需要關(guān)注礦端減產(chǎn)情況。智利鋰鹽出口中國(guó)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下降，但平衡表仍然過(guò)剩，8月過(guò)剩幅度收窄。目前的核心矛盾是供給過(guò)剩，只有看到減產(chǎn)行為，供需才能回歸到健康的水平。

與此同時(shí)，余爍表示，從基本面角度分析，連續(xù)的庫(kù)存累積已使國(guó)內(nèi)庫(kù)存水平達(dá)到13萬(wàn)噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)不存在缺貨的風(fēng)險(xiǎn)。即使在“金九銀十”期間出現(xiàn)短期的剛性需求，現(xiàn)有的過(guò)剩庫(kù)存也足以滿(mǎn)足需求的增長(zhǎng)。因此，“金九銀十”難以帶來(lái)顯著的價(jià)格反彈，基于當(dāng)前趨勢(shì)，價(jià)格仍然存在進(jìn)一步下行的可能性。

不過(guò)，魏朝明表示，在需求尚有支撐的情況下，隱性庫(kù)存的過(guò)度去化或阻滯盤(pán)面的偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，甚至構(gòu)成新一輪反彈的基礎(chǔ)。因此，盤(pán)面表現(xiàn)不宜過(guò)度悲觀。當(dāng)前下游補(bǔ)庫(kù)行為受到持續(xù)下跌行情的抑制，行情階段性企穩(wěn)后需求集中釋放的概率更大。

“碳酸鋰中長(zhǎng)期探底的過(guò)程仍在延續(xù)。隨著盤(pán)面深度下探，短期投資者趨勢(shì)空單逢低減倉(cāng)為宜。在供應(yīng)小幅減量需求回穩(wěn)利多的態(tài)勢(shì)下，實(shí)際需求方宜結(jié)合期現(xiàn)貨情況逢低多備貨或盤(pán)面買(mǎi)入套保；對(duì)于鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)建議關(guān)注9萬(wàn)元上方逢高賣(mài)保機(jī)會(huì)。”魏朝明稱(chēng)。 

原標(biāo)題：碳酸鋰過(guò)剩格局不改，期價(jià)創(chuàng)上市來(lái)新低