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 編者按：外國也有騙補，什么?還是光伏行業(yè)曾經具有標桿性意義的商業(yè)模式、Solarcity騙補賠償，是不是被驚到了?

美國司法部門上周五宣布，因違反《虛假陳述法》，夸大光伏系統(tǒng)安裝成本騙取政府補貼，特斯拉子公司SolarCity已經同司法部門達成一致，將支付2950萬美元(折合人民幣約2億元)罰款用以和解。消息發(fā)布后，截至周五收盤，特斯拉股價應聲下落4.2%。

去年8月，特斯拉以公司史上最大手筆26億美元風風火火收購SolarCity，進軍清潔能源發(fā)電市場。然而，才過了區(qū)區(qū)一年時間，SolarCity就陷入了騙補風波，以支付2950萬美元罰款向司法部門和解尷尬收場，狠狠傷了一把股東的心。

要知道，SolarCity獨特的商業(yè)模式設計，曾經被廣為分析，被視為業(yè)界標桿，外界評論認為其充分利用美國對清潔能源的稅收政策，設計了切合可行的商業(yè)模式和融資途徑。其它國家的同行恨不能學習和使用其模式。

那么，問題出在哪兒?SolarCity被特斯拉收購后有什么影響?

SolarCity虛報騙補幅度竟然達28%

政策收入和光伏租賃業(yè)務是SolarCity目前的主要收入來源。據(jù)SolarCity公布的財報數(shù)據(jù)，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.30億美元，其中來自光伏系統(tǒng)租賃和政策收入占總收入比重過半，為4.22億美元，同比增長43.87%。

美國政府對于光伏項目的稅收扶植可以追溯至布什時代。2009年2月，根據(jù)奧巴馬簽署的《經濟刺激法案》第1603條規(guī)定，美國財政部必須在可再生能源項目完成的60天時間內，以現(xiàn)金形式返還項目成本的30%。在1603法案于2011年底到期后，投資稅收遞減政策(ITC)和加速折舊回款政策成為了光伏行業(yè)新的“政策收入”。

聯(lián)邦政府和州政府的補貼額度，合計可以占到光伏設備投資總額的50%左右，極富誘惑力。而這次SolarCity涉及的騙補行為，主要是因為虛報了成本，多申請了ITC稅收減免。據(jù)Wall Street Journal報道，ITC稅收減免比例到2019年之前都將保持在30%;到2022年，商業(yè)項目的稅收減免比例將驟降至10%，居民項目則取消減免比例。

此前，據(jù)外媒報道，2007到2011的五年間，ITC機制下虛報騙補情況嚴重，平均來看虛報幅度高達10%，相當于每套系統(tǒng)多報了3900美元。而SolarCity虛報幅度最夸張，幾乎達到了28%。據(jù)估算，在此期間美國加州的光伏公司僅因為虛報成本，就多享受了2500萬美元的ITC稅收優(yōu)惠。

去年11月，因涉嫌虛報數(shù)據(jù)騙補，“未能如實反映光伏系統(tǒng)的真實市場水平”，SolarCity被財政部和司法部立案調查。據(jù)外媒報道，截止當時，美國光伏企業(yè)涉嫌騙補的金額已經累計高達大約13億美元。

創(chuàng)新型融資模式，盤活現(xiàn)金流

與傳統(tǒng)光伏企業(yè)不同，SolarCity是一家輕資產運營的公司，核心業(yè)務分為三類：光伏系統(tǒng)的安裝和銷售始于2006年公司成立之初，光伏系統(tǒng)租賃和PPA(購電協(xié)議)于2008年中期引入，居民能效提升服務自2010年二季度開始。其中后起之秀光伏系統(tǒng)租賃和PPA自2013年中期起，已經成為SolarCity商業(yè)模式的核心，因其類似于房地產開發(fā)商的運作模式，SolarCity被業(yè)界稱為“屋頂開發(fā)商“。

作為SolarCity的獨創(chuàng)業(yè)務，光伏租賃業(yè)務主要用于SolarCity的居民項目中，與美國凈計量電價政策緊密相連。在光伏租賃業(yè)務模式下，SolarCity與居民用戶簽訂協(xié)議，在20年的協(xié)議期內為用戶免費建設和維護屋頂光伏系統(tǒng)，并對具體發(fā)電量作出保證。

SolarCity利用補貼政策，通過免費為客戶安裝光伏屋頂，以低于電網15%的電價水平直銷太陽能電力，業(yè)務增長迅速。目前，公司業(yè)務已經覆蓋了美國27個州，其中居民用戶超過30萬戶。
圖：SolarCity項目分布

來自公司官網

其實優(yōu)惠稅收只是SolarCity豐富收入、靈活掌握資金流的其中一步。

在初期的巨額投資壓力下，SolarCity在融資方面同時做出了許多創(chuàng)新，這也是為什么業(yè)界有人笑稱，SolarCity就是一家“融資租賃公司”。

通過利用政府補貼背書和用戶購電合同，SolarCity對基金投資者推出了光伏發(fā)電稅收投資模式，主要以合資和轉租模式為主，豐富融資渠道以解決現(xiàn)金流分布不均的問題。在2008年4月至2013年5月的五年間，SolarCity通過這種新型融資模式從包括Google、美林銀行、高盛在內的11家投資者融資超過30億美元。
圖：SolarCity三種業(yè)務模式

數(shù)據(jù)來源：紅塔證券研發(fā)中心

來自世紀新能源網

除企業(yè)和機構投資者外，SolarCity也在重新定義私人投資者融資模式。2013年底，SolarCity通過以現(xiàn)有的68000個用戶合同為擔保，發(fā)行太陽能債券融資5440萬美元，提前將未來收益變現(xiàn)。


不過雖然SolarCity推出的太陽能債券收益率高達4%，但目前來看，債券最大的買家還是特斯拉自己人，包括馬斯克、SpaceX和SolarCity的聯(lián)合創(chuàng)始人。

特斯拉虧損不能賴SolarCity

在收購之前，馬斯克已經是SolarCity的最大股東。馬斯克及堂兄弟一共持有SolarCity的1億美元債券以及2200萬股股票。這筆26億美元的大手筆收購曾經引起業(yè)績猜測，是馬斯克用特斯拉裙帶收購“補了西墻”。

去年秋季收購SolarCity之后，第四季度特斯拉負債同比增長了60%多。截至今年二季度末，特斯拉的總負債已經接近200億美元，二季度凈虧損3.36億美元，較上年同期擴大14.7%。
圖：特斯拉季度資產負債變化

來自Wall Street Journal

不過，雖然部分媒體將特斯拉的虧損擴大歸因為SolarCity，但顯然，SolarCity的光伏業(yè)務僅占據(jù)了特斯拉全部業(yè)務的冰山一角，為后者的虧損背鍋還不夠格。以今年二季度為例，與光伏業(yè)務相關的收入僅占據(jù)了特斯拉全部營收的10%，而且還成功實現(xiàn)了“扭虧為盈”。

據(jù)SolarCity公布財報數(shù)據(jù)，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.30億美元，同比增長82.76%。其中來自光伏系統(tǒng)租賃和政策收入占總收入比重過半，為4.22億美元，同比增長43.87%;來自光伏系統(tǒng)和組件的銷售收入為3.08億美元，較2015年將近翻了一番。 原標題：SolarCity騙補，才收購一年特斯拉就要背鍋2億元