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編者按：上證報資訊從業(yè)內(nèi)獲悉，今年四季度以來的傳統(tǒng)行業(yè)淡季，國內(nèi)光伏市場卻繼續(xù)產(chǎn)銷兩旺，多數(shù)企業(yè)都處在滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，其原因包括成本下降后刺激應(yīng)用市場、趕在年底分布式補貼下調(diào)前的搶裝以及海外市場需求提前。

保利協(xié)鑫相關(guān)人士對上證報資訊表示，下半年公司一直處于滿產(chǎn)，且到今年年底前就可實現(xiàn)全部硅片產(chǎn)能的金剛線切割。此外，還有很多其他沒有改造過的企業(yè)也會拿硅錠讓協(xié)鑫代工金剛線切。

業(yè)內(nèi)專家在接受上證報資訊采訪時表示，光伏行業(yè)可能已沒有所謂淡季，原因是分布式裝機量的大幅增長。預(yù)計四季度分布式裝機量依然可觀。對于明年，盡管今年淡季產(chǎn)銷兩旺的局面可能預(yù)支明年市場，但領(lǐng)跑者、前沿技術(shù)應(yīng)用基地、光伏扶貧、分布式依然是明年的主要市場，對高效、超高效產(chǎn)能的需求依然旺盛。

華創(chuàng)證券指出，2018年，補貼退坡疊加產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、成本下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格大概率迎來新一輪普降。今年受供需影響價格高居不下的單晶產(chǎn)品、先低后高的多晶硅料，都有望重回下行通道。光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級、成本下降的趨勢已經(jīng)明確，高效化導(dǎo)向清晰、平價上網(wǎng)的目標有望3—5年內(nèi)實現(xiàn)。在這樣的背景下，在技術(shù)、成本方面領(lǐng)先的廠商將會進一步擴大市場份額，搶奪落后產(chǎn)能淘汰后的市場空間。

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隆基股份:3季度業(yè)績超預(yù)期 重申"推薦"


3Q17 業(yè)績超過預(yù)期

隆基股份(601012)公布前3 季度業(yè)績：營業(yè)收入108.5 億元，同比增長27.33%;歸屬母公司凈利潤22.4 億元，同比增長103.99%，對應(yīng)每股盈利1.12 元/股。3 季度公司實現(xiàn)銷售收入45.7 億元，同比增長117.5%，環(huán)比增長27.3%;凈利潤為10.0 億元，同比增長322.6%，環(huán)比增長26.1%，好于預(yù)期。

發(fā)展趨勢

3 季度出貨量增長強勁。3 季度公司實現(xiàn)銷售收入45.7 億元，同比增長117.5%，環(huán)比增長27.3%。我們預(yù)計主要受益于下游裝機需求旺盛公司3 季度硅片及組件出貨量增長強勁。3 季度毛利率為34.8%，同比增長7.7 百分點，環(huán)比下降3.1 百分點。我們預(yù)計主要由于3 季度硅料價格環(huán)比提升。

費用率保持平穩(wěn)。3 季度銷售費用率為3.4%，同比增長0.5 百分點，環(huán)比下降0.5 百分點。管理費用率為3.8%，同比下降1.9 百分點，環(huán)比持平。3 季度營業(yè)利潤率為25.3%，同比增長13.4 百分點，環(huán)比下降2.4 百分點。

盈利預(yù)測

為反映3 季度業(yè)績超預(yù)期， 我們上調(diào)2017/18 年盈利預(yù)測9.7%/9.1%至28.4 億/34.7 億元。

估值與建議

目前，公司股價對應(yīng)2018 年19 倍市盈率，我們看好公司行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力以及打造全球最大太陽能科技巨頭的決心，維持"推薦"評級，上調(diào)目標價9.3%至38 元/股，基于2018 年22 倍市盈率。

風(fēng)險

原材料價格波動超預(yù)期。(中金公司)

林洋能源:光伏發(fā)電成為公司業(yè)績增長主力

公司發(fā)布2017 年三季報

10 月28 日公司發(fā)布三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入9.64 億元，同比增長47.72%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.13 億元，同比增長55.89%。年初至報告期末累計實現(xiàn)營業(yè)收入25.24 億元，同比增長21.06%;累計實現(xiàn)歸母凈利潤5.49 億元，同比增長83.97%;累計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.49 億元，同比增長65.69%。剔除同一控制下合并影響數(shù)則本報告期歸母凈利潤較上年同期增長55.18%。

簡評

光伏發(fā)電成為公司業(yè)績增長主力

公司第三季度發(fā)電量3.90 億千瓦時，前三季度累計發(fā)電10.40 億千瓦時，估計電費收入9.24 億元，占前三季度總營收的36.61%。而去年全年光伏發(fā)電業(yè)務(wù)營收4.91 億元，占總營收15.75%。隨著公司光伏電站裝機容量的不斷擴大，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)營收占比將繼續(xù)提高。

分布式光伏電站持續(xù)擴張

報告期末公司光伏電站裝機容量達1,175MW，比上年度期末931MW 增長26.21%，比第二季度末1,118MW 增長5.10%。電站覆蓋內(nèi)蒙、江蘇、安徽、山東、遼寧、河北、河南等省份。其中內(nèi)蒙裝機135MW 為集中式光伏電站，其余各省份1,040MW 均為分布式。分布式占比高達88.51%。今年新增裝機244MW 均為分布式光伏，其中安徽新增裝機169MW，占新增裝機總量的69.26%。第三季度新增裝機57MW，其中安徽新增50MW，占比達88.72%。

30 億元可轉(zhuǎn)債推動公司光伏業(yè)務(wù)再提高

公司30 億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行已完成，募集資金將用于320MW 光伏發(fā)電和600MW 高效光伏電池及組件項目，項目完成后將使公司光伏電站規(guī)模增長27%，達到1,495MW。

N 型高效電池技術(shù)領(lǐng)先

公司公司自主研發(fā)的N 型高效單晶雙面電池可讓整體發(fā)電效率提高10%-30%，是行業(yè)發(fā)展的趨勢，該項目已于8 月投產(chǎn)。

南網(wǎng)招標放量，海外業(yè)務(wù)擴大

得益于南網(wǎng)招標放量和海外業(yè)務(wù)進一步擴大，公司智能電表板塊繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，實現(xiàn)了收入利潤雙增長。

預(yù)計公司2017～19 年的EPS 分別為0.39、0.49、0.59 元，對應(yīng)PE 分別為22、17、14 倍，維持"買入"評級，目標價9.85 元。

風(fēng)險提示：

1.光伏裝機不達預(yù)期; 2.光伏補貼下調(diào)。(中信建投)

拓日新能:EPC業(yè)務(wù)提升迅速 垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明

EPC 業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，打包模式帶動組件銷售。報告期內(nèi)，公司EPC工程收入增長明顯，上半年實現(xiàn)工程收入2.11 億元，與上年同期相比增長24 倍。在扶貧電站以及農(nóng)光互補電站等業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得重大進展，報告期內(nèi)累計對外承接約51MW電站EPC項目并順利并網(wǎng)發(fā)電。屋頂分布式電站在華南地區(qū)、陜西、青海和喀什等地區(qū)市場大力推進。EPC 項目的順利拓展，帶動了公司的組件銷售。上半年實現(xiàn)晶體硅組件收入4.28 億元，與上年同期相比增長18.08%。

電站運營規(guī)模不斷增加，強化業(yè)績穩(wěn)定增長基礎(chǔ)。目前公司自持運營的光伏電站項目共計260MW，預(yù)計未來自有的并網(wǎng)電站將達到1GW，從長期來看將成為又一重要的業(yè)績支撐點。報告期內(nèi)，受政府電價補貼下降影響及定邊50MW 電站線路整修，電費收入較去年同期相比略有下降，電費收入實現(xiàn) 1.10 億元，同比下降11.93%。目前公司自持電站的發(fā)電情況較為理想，隨著棄光持續(xù)改善及規(guī)?；\營，該板塊毛利率有望維持較高水平。

垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，快速反應(yīng)及協(xié)同優(yōu)勢助公司長遠發(fā)展。上半年公司毛利率22.12%，相比去年同期下降3.37%，主要原因是報告期內(nèi)低毛利率的EPC 業(yè)務(wù)收入比重有較大提升。公司歷經(jīng)15年發(fā)展，在光伏行業(yè)幾輪大周期中業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，凸顯公司較強的抗風(fēng)險能力。在晶體硅太陽電池領(lǐng)域，公司已形成"晶體硅棒拉制/多晶硅澆鑄-切片-電池芯片制造-電池-EPC 工程總承包"等較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。去年以來組件價格下滑幅度超過30%，公司電池片及組件毛利率與去年同期基本持平。公司能夠根據(jù)市場需求變化，充分發(fā)揮快速反應(yīng)及協(xié)同優(yōu)勢，及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)計劃，在快速發(fā)展中維持穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格。

費用管控效果顯著，核心競爭力持續(xù)提升。當(dāng)期費用方面，公司上半年銷售費用1605.37 萬元，同比下降35.54%，主要系上半年工程收入顯著增長，以項目帶動產(chǎn)品銷售的打包模式大幅降低了營銷費用;管理費用同比下降3.14%，費用性開支集團化管控效果明顯;財務(wù)費用同比增加81.33%，主要是信貸規(guī)模增長所致。公司不斷進行研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，在降本增效的過程中塑造核心競爭力。公司生產(chǎn)設(shè)備制造能力得到海外市場認可，整條生產(chǎn)流水線銷往巴基斯坦和印度等地區(qū)。公司將國際市場重心延伸至東南亞、中東、非洲和南美等市場，積極開發(fā)新興市場，為公司帶來新的發(fā)展機遇。

盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別是0.12 元、0.16 元、0.21 元。我們看好公司：1)垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，核心業(yè)務(wù)組件銷售、電站運營以及EPC 業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健;2)優(yōu)秀的快速反應(yīng)及協(xié)同優(yōu)勢，成本控制能力及抗風(fēng)險能力較強。首次覆蓋，給予公司"增持"評級。

風(fēng)險提示：光伏政策變化風(fēng)險;業(yè)績增長不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)毛利率下降風(fēng)險;海外市場的不確定性風(fēng)險。

原標題： 光伏市場淡季不淡 受益股一覽