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韓華凱恩公司是全球規(guī)模最大的光伏制造商之一韓華新能源有限公司下屬韓華新能源香港有限公司與土耳其大型能源建筑商Kalyon Enerji Yat?r?mlar A.?.的合資公司。 此次合同的簽訂再次彰顯了公司的單晶爐產(chǎn)品具備領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在全球范圍內(nèi)的高端客戶(hù)中具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和影響力。同時(shí),通過(guò)和全球大型光伏企業(yè)的合作,我們認(rèn)為公司的行業(yè)領(lǐng)先地位將得到進(jìn)一步加強(qiáng),預(yù)計(jì)2018年光伏的海外訂單超預(yù)期。美洲、日韓地區(qū)光伏產(chǎn)能擴(kuò)張剛剛開(kāi)始,全球光伏設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電有望持續(xù)受益。

 

截止到2017年9月底公司2017年簽訂光伏設(shè)備訂單合計(jì)27億,其中10億左右在2017年確認(rèn)收入,17億元將結(jié)轉(zhuǎn)至2018年,再加上新年合計(jì)新簽訂單11.4億,合計(jì)已鎖定2018年超過(guò)28億收入。我們認(rèn)為,中環(huán)光伏在2017年9月新增的8.6GWh產(chǎn)能所對(duì)應(yīng)的設(shè)備訂單中,預(yù)計(jì)還有20億左右未得到釋放,我們判斷部分訂單有可能將由晶盛獲得,我們預(yù)計(jì)晶盛機(jī)電2018年業(yè)績(jī)可以繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

 

此外,除了晶體加工設(shè)備外,中環(huán)還將同時(shí)另外投資50億元的疊瓦組件產(chǎn)能,該部分訂單還尚未在盈利預(yù)測(cè)中體現(xiàn)。我們判斷,晶盛機(jī)電2018年的后續(xù)光伏新接訂單預(yù)計(jì)可達(dá)40億元,僅中環(huán)四期項(xiàng)目約20億元還未招標(biāo)。除中環(huán)外,在2017年裝機(jī)量大增長(zhǎng)和隆基等光伏企業(yè)高ROE的背景下,晶澳晶科協(xié)鑫等均有可能大幅擴(kuò)產(chǎn)單晶產(chǎn)能,單一大客戶(hù)依賴(lài)的現(xiàn)象將得以有效改善,按照擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模為5GWh保守估計(jì),晶盛機(jī)電作為國(guó)內(nèi)單晶爐龍頭企業(yè),將直接受益,即潛在訂單空間還有15億元左右。

 

 

光伏中期由于平價(jià)上網(wǎng),需求曲線(xiàn)有望從總體平穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡為高速增長(zhǎng)。目前光伏已實(shí)現(xiàn)了在部分區(qū)域的用戶(hù)側(cè)平價(jià)上網(wǎng),未來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步和競(jìng)價(jià)上網(wǎng)制度的推行會(huì)進(jìn)一步降低成本,使用戶(hù)端+發(fā)電端的全面平價(jià)上網(wǎng)將在2020年-2025年得以實(shí)現(xiàn),光伏設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)空間會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)。公司的光伏客戶(hù)除了中環(huán)外,還有晶澳晶科協(xié)鑫等,未來(lái)將會(huì)迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰帶來(lái)的光伏訂單的爆發(fā)。

 

 

根據(jù)最新調(diào)研情況,中環(huán)半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能將逐步釋放;無(wú)錫基地第一期100億投資設(shè)備采購(gòu)將很快啟動(dòng),2019年逐步達(dá)產(chǎn),由于晶盛是國(guó)內(nèi)稀缺的半導(dǎo)體級(jí)別單晶爐供應(yīng)商且在中環(huán)無(wú)錫項(xiàng)目是10%持股的股東,我們判斷晶盛機(jī)電的設(shè)備中環(huán)將在采購(gòu)中優(yōu)先選擇,即晶盛長(zhǎng)久以來(lái)在半導(dǎo)體設(shè)備方面的布局將在2018年落地!
 

 

硅片擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng),產(chǎn)能供給彈性小。目前主流半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)的全球寡頭壟斷已經(jīng)形成,新硅片廠從興建到投產(chǎn)時(shí)間為2-3年,擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)和產(chǎn)能供給彈性弱。故我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年硅片缺貨將是常態(tài),且隨著需求不斷增長(zhǎng),供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。

 

國(guó)內(nèi)需求缺口大,投資高峰尚未到來(lái)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)大硅片行業(yè)未來(lái)幾年仍將會(huì)有新玩家加入,投資高峰尚未到來(lái),半導(dǎo)體行業(yè)和設(shè)備行業(yè)即將進(jìn)入高景氣周期!

 

 

拉晶、研磨、拋光工藝和質(zhì)量控制是大硅片產(chǎn)品質(zhì)量是否合格的關(guān)鍵。隨著國(guó)家02專(zhuān)項(xiàng)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備廠商進(jìn)行扶持,晶盛機(jī)電等企業(yè)在晶體生產(chǎn)設(shè)備方面已有成果。我們預(yù)計(jì),從硅片需求供給缺口的角度測(cè)算(包括8寸和12寸),2017到2020年國(guó)內(nèi)硅片設(shè)備的需求將達(dá)到438億元。通過(guò)我們產(chǎn)業(yè)鏈不斷驗(yàn)證,國(guó)內(nèi)大硅片設(shè)備國(guó)產(chǎn)化只有晶盛機(jī)電能解決,除了單晶爐,后段切磨拋也將實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化!