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編者按：通威股份50億可轉(zhuǎn)債獲批，這也是光伏“5.31”新政后，國內(nèi)光伏行業(yè)首筆獲準(zhǔn)發(fā)行的融資案例，預(yù)計募投項目實施完畢后將進(jìn)一步提升通威多晶硅產(chǎn)能至 7 萬噸。

通威股份50億可轉(zhuǎn)債獲批，這也是光伏“5.31”新政后，國內(nèi)光伏行業(yè)首筆獲準(zhǔn)發(fā)行的融資案例，預(yù)計募投項目實施完畢后將進(jìn)一步提升通威多晶硅產(chǎn)能至 7 萬噸。

起家于水產(chǎn)飼料的通威股份，近年來在光伏領(lǐng)域急速崛起。30GW電池、12萬噸多晶硅，通威的光伏雄心不可小覷。只是大肆擴(kuò)張背后，錢從哪來？

50億可轉(zhuǎn)債之外，通威股份也多次借助資本市場進(jìn)行募資，包括先后發(fā)行合計70億中期票據(jù)、短期融資券以及超短期融資券、控股股東滾動質(zhì)押股權(quán)、處置資產(chǎn)等等。盡管融資手段多樣，但通威股份仍將面臨現(xiàn)金流壓力。

50億可轉(zhuǎn)債獲批，全部投向多晶硅產(chǎn)能建設(shè)

7月30日晚間，通威股份公告稱，公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請獲得中國證監(jiān)會審核通過。這也是光伏“5.31”新政后，國內(nèi)光伏行業(yè)首筆獲準(zhǔn)發(fā)行的融資案例。

通威股份稱，本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過50億元，其中26.5億元投向包頭2.5萬噸高純晶硅項目，23.5億元投向樂山2.5萬噸高純晶硅項目。

此次可轉(zhuǎn)債投向的兩個高純晶硅項目，已于2017年10月左右進(jìn)行實質(zhì)性開工建設(shè)，預(yù)計將于今年10月前后建成投產(chǎn)。募投項目實施完畢后將進(jìn)一步提升通威多晶硅產(chǎn)能至 7 萬噸。

據(jù)悉，兩個項目中包頭項目投資總額32.29億元，預(yù)計營業(yè)收入25.71億元，凈利潤8.76億元，樂山項目投資總額 31.84億元，預(yù)計營業(yè)收入25.71億元，凈利潤7.89億，財務(wù)內(nèi)部收益率均在30%以上。截至2018年6月底，包頭、樂山多晶硅的投資進(jìn)度分別是42%和31%。

受“531 ”新政影響，6月以來，部分國內(nèi)光伏分布式項目停工，市場需求出現(xiàn)真空，部分中小企業(yè)出于清空庫存考慮大肆拋售，導(dǎo)致產(chǎn)品平均價格大幅下滑。不過，通威股份稱，公司多晶硅、電池片仍保持滿產(chǎn)滿銷，無減產(chǎn)計劃。資料顯示2016 年以來公司多晶硅產(chǎn)品的平均產(chǎn)銷率達(dá) 98.83%。

通威股份表示，補(bǔ)貼政策下調(diào)短期內(nèi)對公司多晶硅、電池片業(yè)務(wù)的盈利造成一定影響，但長期來看，隨著“平價上網(wǎng)”的加速到來，有利于包括公司在內(nèi)的具有成本、規(guī)模、管理等優(yōu)勢的領(lǐng)先企業(yè)充分參與市場競爭，鞏固市場地位，進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。

根據(jù)通威披露的價格敏感性分析，當(dāng)一級品多晶硅平均售價降至7.5 萬元/噸時，包頭、樂山募投項目的財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）分別為15.26%、12.03%，仍然具有較好的投資回報率。

針對新增5 萬噸高純晶硅產(chǎn)能是否可以消化，通威股份稱，公司已通過簽訂戰(zhàn)略合作意向書的方式，就未來 3 年采購數(shù)量達(dá)成合作意向。公告披露顯示，2018年~2020年期間，通威股份客戶意向采購訂單分別是1.68萬~1.74萬噸、7萬~7.06萬噸和8.5萬~8.56萬噸。

2017年中國自海外進(jìn)口多晶硅比例仍超過40%。通威認(rèn)為，目前國內(nèi)可供單晶使用的高品質(zhì)多晶硅料產(chǎn)能缺口較大，大量需求還需要依賴進(jìn)口解決。但國外大型廠商生產(chǎn)成本普遍較高，部分甚至超過 8 萬元/噸，不利于光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下降。


目前通威單噸多晶硅生產(chǎn)成本已降至6 萬元以下，未來有望降至4 萬元/噸以下。

330億投資野心，都從哪湊

在十年之前，通威股份還只是一家水產(chǎn)飼料企業(yè)。2007年通威開始涉足多晶硅，先后收購多晶硅廠商永祥股份、通威新能源、合肥通威，并于近年來急速崛起。

2017年，其光伏業(yè)務(wù)板塊收入實現(xiàn)收入93.8171億元，占主營收入的36.65%，毛利則占主營毛利的54%，光伏端業(yè)績顯著。

去年11月6日，通威股份公告，下屬企業(yè)合肥太陽能擬在合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、成都雙流區(qū)西航港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，投建年產(chǎn)合計20GW的高效晶硅電池生產(chǎn)項目，總投資預(yù)計120億元，項目完全建成投產(chǎn)后預(yù)計新增營業(yè)收入約220億元-240億元/年。

合肥太陽能已形成5.4GW的高效晶硅電池產(chǎn)能，在建4.3GW新增產(chǎn)能，這次擬建項目建成投產(chǎn)后，高效晶硅電池產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到30GW。這意味著合肥、成都兩個10GW電池項目投產(chǎn)后，通威電池產(chǎn)能將在現(xiàn)在基礎(chǔ)上增加兩倍。

目前，通威股份多晶硅產(chǎn)能2萬噸，國內(nèi)排名第三，排名第一的是年產(chǎn)能7.2萬噸的保利協(xié)鑫能源。不過，去年以來通威在多晶硅領(lǐng)域的擴(kuò)產(chǎn)動作頻頻，先是3月份與單晶硅龍頭隆基股份合作在樂山投建年產(chǎn)能5萬噸多晶硅項目，而后8月份又宣布在內(nèi)蒙古包頭建立年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項目。上述項目完成后，通威股份多晶硅年產(chǎn)能將達(dá)到12萬噸，或超過協(xié)鑫躍居世界第一。

30GW電池、12萬噸多晶硅，通威的光伏雄心不可小覷。

無所不能（caixinenergy）注意到這是通威股份去年以來對外公布的第五份投資公告。從去年1月至11月，通威股份已宣布在四川、內(nèi)蒙古投建多個光伏能源項目，累計投資高達(dá)330億。只是大肆擴(kuò)張背后，錢從哪來？

50億可轉(zhuǎn)債之外，通威股份也多次借助資本市場進(jìn)行募資。

去年11月，通威股份發(fā)行不超過（含）人民幣30億元、期限不超過270天的超短期融資券，用以補(bǔ)充流動資金。加上之前的中期票據(jù)、短期融資券，發(fā)行規(guī)模合計70億元。

此外，通威股份控股股東通威集團(tuán)滾動質(zhì)押股權(quán)，以獲得向銀行融資提供擔(dān)保資格。截至2018年5月14日，通威集團(tuán)共質(zhì)押15.58億股，合計占本公司總股本的40.14%,占其所持本公司股份總數(shù)的76.53%。

上述募資外，通威股份還通過處置資產(chǎn)等途徑融資。

2017年8月，通威股份公告稱，擬以競價的方式出售通威實業(yè)98%的股權(quán)，預(yù)計出售該部分股權(quán)獲得的總收益約8億元。通威實業(yè)為通威股份旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司，公告指出，“本次資產(chǎn)處置事項完成后，公司將及時注銷房地產(chǎn)開發(fā)等類似業(yè)務(wù)。”

今年3月29日，通威股份發(fā)布公告，擬自2018年6月1日至2019年5月31日向合作金融機(jī)構(gòu)申請總額不超過120億元人民幣（或等值外幣）的綜合授信額度，用于辦理長、中、短期融資、開立信用證、貿(mào)易融資、融資租賃和保函等以滿足公司日常經(jīng)營與戰(zhàn)略發(fā)展所需資金。

根據(jù)其最新一季度財報，通威股份營業(yè)收入52.21億元，實現(xiàn)凈利潤3.2億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.02億，賬上貨幣資金僅為35.11億，總負(fù)債132.91億，資產(chǎn)負(fù)債率48.54%，較2017年底增加2個百分點(diǎn)。盡管融資手段多樣，但通威股份仍將面臨現(xiàn)金流壓力。

原標(biāo)題：50億可轉(zhuǎn)債獲批，通威光伏逆市擴(kuò)容糧草遠(yuǎn)不足