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編者按：天業(yè)通聯(lián)的復(fù)牌還要被延遲多久？晶澳借殼天業(yè)通聯(lián)是否是個(gè)錯(cuò)誤？

近日，秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天業(yè)通聯(lián)”）針對(duì)深交所的對(duì)于公司遲遲不復(fù)牌的關(guān)注函予以回復(fù)，稱本次交易涉及美股私有化、拆紅籌及股權(quán)融資，交易較為復(fù)雜，任務(wù)艱巨。

天業(yè)通聯(lián)表示，晶澳太陽(yáng)能有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晶澳”）體系內(nèi)主體較多，涉及多項(xiàng)資產(chǎn)的全面盡調(diào)，工作量較大，目前仍在積極推進(jìn)中；審計(jì)、評(píng)估工作也正在加緊推進(jìn)；并且，交易雙方就交易作價(jià)等核心條款尚未達(dá)成一致，公司正在與晶澳開展進(jìn)一步磋商協(xié)調(diào)工作。

至此，晶澳的“上市—私有化—再上市”之路，在走到最后一環(huán)的時(shí)候，因價(jià)格沒談攏而暫時(shí)擱淺。

天業(yè)通聯(lián)的復(fù)牌還要被延遲多久？晶澳借殼天業(yè)通聯(lián)是否是個(gè)錯(cuò)誤？華夏能源網(wǎng)為您一探究竟。

一則關(guān)注函牽引出復(fù)牌難題

華夏能源網(wǎng)注意到，這則來(lái)自深交所的關(guān)注函，不僅讓晶澳堪稱“神操作”的借殼上市之路再次引起行業(yè)熱議，也將已經(jīng)停牌3個(gè)多月的天業(yè)通聯(lián)再次推進(jìn)大眾視野。

關(guān)注函稱，7月19日，天業(yè)通聯(lián)以籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)為由，申請(qǐng)公司股票自7月19日開市起停牌，停牌時(shí)間預(yù)計(jì)不超過(guò)2個(gè)交易日。但截至目前，天業(yè)通聯(lián)仍未提交股票復(fù)牌申請(qǐng)。

關(guān)注函強(qiáng)調(diào)，中小板公司管理部對(duì)天業(yè)通聯(lián)股票停牌的情況高度關(guān)注。希望其按照上市公司應(yīng)當(dāng)遵守的法律、法規(guī)，誠(chéng)實(shí)守信，規(guī)范運(yùn)作。請(qǐng)?zhí)鞓I(yè)通聯(lián)盡快說(shuō)明并披露未如期復(fù)牌的原因、籌劃事項(xiàng)的進(jìn)展情況等，并及時(shí)申請(qǐng)公司股票復(fù)牌，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

對(duì)此，天業(yè)通聯(lián)解釋稱，本次交易在晶澳太陽(yáng)能私有化完成后，還需要進(jìn)行紅籌結(jié)構(gòu)拆除、內(nèi)部資產(chǎn)整合和股權(quán)融資。目前晶澳私有化主要工作已完成，拆紅籌的一部分工作已完成，股權(quán)融資尚在進(jìn)行中，審計(jì)、評(píng)估工作也正在加緊推進(jìn)。

值得注意的是，截至目前，作為雙方交易的前提條件——交易作價(jià)等核心條款尚未達(dá)成一致，這是造成本次“擱淺”的主要原因。
而此前，晶澳為了本次重組順利進(jìn)行，在十一假期前夕就已完成股權(quán)變動(dòng)。唯一股東晶澳發(fā)展有限公司退出，取而代之的是新增的兩家股東，即寧晉縣晶泰?？萍加邢薰竞蛯帟x縣其昌電子科技有限公司。其中，晶泰?？萍急澈蟮墓蓶|為靳保芳和王新霞，其昌電子背后股東為其昌鈕扣（深圳）有限公司與晶澳存在股權(quán)紐帶。

如今，晶澳看似準(zhǔn)備妥當(dāng)?shù)幕貧wA股之路，卻因?yàn)閮r(jià)格沒談攏而暫時(shí)擱淺，不禁讓人感慨，資本市場(chǎng)果真是“變幻莫測(cè)”。而若是本次重大重組失敗，對(duì)交易雙方來(lái)講，都免不了一頓重挫。

借殼天業(yè)通聯(lián)，是否是個(gè)錯(cuò)誤？

剛從美國(guó)退市“回家”的晶澳，在短短6天內(nèi)就火速與天業(yè)通聯(lián)簽訂重組協(xié)議，其速度和無(wú)縫銜接，堪稱“神操作”。這也恰恰說(shuō)明，晶澳在籌劃退市的這三年里，一直積極的為回歸A股鋪路。

數(shù)據(jù)顯示，天業(yè)通聯(lián)的總股本3．89億，總市值46．8億元。目前其最大股東，為深圳市華建盈富投資企業(yè)，占比36．39％，按停牌價(jià)12．04元計(jì)算，金額約為17．03億元。

根據(jù)天業(yè)通聯(lián)發(fā)布的停牌公告，預(yù)計(jì)本次與晶澳的交易金額，在10億元以上。華夏能源網(wǎng)還通過(guò)計(jì)算得出，晶澳要采取購(gòu)直接購(gòu)買不少于價(jià)值17．03億元股票，或從深圳華建直接購(gòu)買不少于8．5億元股票的方案，才能成功掌握控股權(quán)。

晶澳想要擺脫長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的IPO審核排隊(duì)，借殼上市確實(shí)是一個(gè)“抄近路”的好選擇，10幾億資金花了也值得。然而，其選擇借殼業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重、在A股號(hào)稱“套現(xiàn)王”的天業(yè)通聯(lián)，事情就變得不那么簡(jiǎn)單了。

華夏能源網(wǎng)查閱天業(yè)通聯(lián)2018半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其半年的企業(yè)營(yíng)收1．81億，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損的凈利潤(rùn)，為虧損353萬(wàn)元。并且，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，竟為負(fù)的7316萬(wàn)元，賬上已無(wú)現(xiàn)金，且負(fù)債累累。

華夏能源網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，天業(yè)通聯(lián)的市盈率為275，已嚴(yán)重超過(guò)制造業(yè)20．62的平均市盈率13倍還多（數(shù)據(jù)截至2018．10．25）。

此外，天業(yè)通聯(lián)于2010年8月份上市，但從2011年到2018年半年報(bào)，其扣非凈利潤(rùn)全為負(fù)數(shù)。上市9年虧損8年，它被稱為非常穩(wěn)定的“連續(xù)虧損王”簡(jiǎn)直是實(shí)至名歸。

但最神奇的是，天業(yè)通聯(lián)一邊巨額虧損、一邊巨額套現(xiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自上市以來(lái)，各大股東、高管減持天業(yè)通聯(lián)累計(jì)套現(xiàn)金額，已經(jīng)超過(guò)13．30億元！果真應(yīng)了那句“上市公司賺錢是真難，但上市公司老板們賺錢是真容易”！

此次，晶澳選擇借殼“劣跡斑斑”的天業(yè)通聯(lián)，也意味著，選擇了一條更加困難的上市路。就如同許家印收購(gòu)賈躍亭的FF一樣，未來(lái)充滿未知。未雨綢繆、雷厲風(fēng)行的靳保芳，是否這次終究 “百密一疏”，還有待進(jìn)一步考量。

但可以肯定的是，如果本次借殼失敗，晶澳的上市路，會(huì)變得遙遙無(wú)期；天業(yè)通聯(lián)也會(huì)因此損失更多股價(jià)和投資者的信心。雙輸?shù)木置?，誰(shuí)都不愿發(fā)生，各方且行且珍惜吧。

原標(biāo)題：價(jià)格沒談攏，晶澳借殼天業(yè)通聯(lián)是個(gè)錯(cuò)誤？