資本大鱷鄭建明的殺入，正在為尚德的重組帶來新的曙光。
按照港股順風(fēng)光電的公告顯示，公司的全資附屬公司江蘇順風(fēng)光電科技有限公司，已于10月8日向無錫尚德太陽能電力有限公司管理人就收購無錫尚德若干股權(quán)權(quán)益及其后續(xù)重組提交競投文件，并已向無錫尚德的管理人支付人民幣5億元訂金。
而就在一年以前，鄭建明收購了順風(fēng)光電主要股東湯國強的大量股份，以持股29.65%的比例位居順風(fēng)光電第一大股東。
一個資本大鱷正在“抄底”一個代表未來的產(chǎn)業(yè)，但是5億元訂金與100億元債務(wù)之間的差距仍然讓人們充滿擔(dān)憂。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者：“區(qū)別于英利能源、天合光能這些此前的競購者，尚德品牌之于順風(fēng)光電的價值更大，但順風(fēng)光電如何整合尚德的現(xiàn)有資源，并在其既有戰(zhàn)略框架下做好定位，是考驗未來并購整合成功的關(guān)鍵。”
而另一位不愿透露姓名的尚德離職高管則表示：“在討論成功之前，順風(fēng)光電將有一系列的現(xiàn)實問題需要考慮并加以解決，而這一切將取決于市場背后那一只無形的手的支持程度。”
尚德殘留的“戰(zhàn)略價值”
值得注意的是，無錫尚德電力宣布破產(chǎn)重整，隨后進(jìn)入視野的戰(zhàn)略投資者包括天合光能、無錫國聯(lián)、英利集團(tuán)、普天新能源及西電集團(tuán)等。
然而，在進(jìn)行完盡職調(diào)查后，英利退出了競購。據(jù)英利綠色能源控股有限公司首席財務(wù)官李宗煒表示，英利退出是基于盡職調(diào)查結(jié)果的判斷以及對工作進(jìn)度上的評價。
李宗煒告訴記者：“對于英利、天合來說，尚德在品牌意義上的價值不大，不可能摒棄原有的品牌，只能實施雙品牌戰(zhàn)略，即根據(jù)資源條件來決定哪些產(chǎn)品使用哪個品牌。”
盡管英利方面沒有向記者透露更多的細(xì)節(jié)，但一位知情人士則表示，“是尚德的生產(chǎn)線讓一些競購者望而卻步。”
“對于一線品牌來說，尚德最大的價值在于其產(chǎn)能，在于其生產(chǎn)線，但是尚德生產(chǎn)線大部分都是四五年前的設(shè)備，這對于技術(shù)日新月異的光伏產(chǎn)業(yè)來說，意味著在價值上大打折扣。”
“光伏產(chǎn)業(yè)最早上馬的第一批生產(chǎn)線出現(xiàn)在2000年前后，2005年進(jìn)行過一輪更新，此后則是每年更新一次。這種更新并不單單是模具上的調(diào)換，而是整條生產(chǎn)線的重新投資，如果生產(chǎn)線的先進(jìn)性跟不上，要么難于滿足客戶需求，要么可能需要更高的生產(chǎn)成本。”
因此，對于尚德來說，如果生產(chǎn)線的先進(jìn)性不足，對于收購方來說將是一個巨大的挑戰(zhàn)，要么繼續(xù)增加投資成本，要么在生產(chǎn)成本的控制比競爭者略遜一籌。
“當(dāng)然，除非找到一個很好的折價空間，并且獲得來自政府相當(dāng)?shù)闹С至Χ?，幫助重組后的企業(yè)渡過成本虧損期。”上述人士表示。
順風(fēng)光電被看空
10月10日，無錫市政府新聞辦公室對外透露：江蘇順風(fēng)光電科技有限公司暫定為戰(zhàn)略投資候選人。而在此之前一個月，順風(fēng)光電的介入，讓原本計劃舉行的投標(biāo)向后推延了兩個星期。
對于順風(fēng)光電的進(jìn)入，李宗煒表示將為行業(yè)的兼并重組帶來積極正面的意義，而天合方面則表示，目前最終的投資人還沒有確定，天合仍然有機(jī)會。
戰(zhàn)略投資人正式人選將在第二次債權(quán)人大會審議通過重整計劃草案后確定。而在此之前，投標(biāo)人的重整計劃方案將起著關(guān)鍵性的作用。
前不久剛剛從尚德離職的高管表示，重整計劃方案關(guān)鍵要解決兩個問題，一個是從短期上能不能化解資金上的壓力，另一個則是從長期來看，能否在專業(yè)性、團(tuán)隊能力及持有的市場份額上有較好的表現(xiàn)。
而另外一位知情人士則表示：“尚德重組需要大量資金的投入，影響資金投入規(guī)模的因素主要有三項，一是與債權(quán)人會議達(dá)成了重組條件，二是重組范圍的大小，即哪些企業(yè)會被重組進(jìn)來，哪些企業(yè)不參與重組；三是政府的因素，這是一個比較重要的因素，因為在整合期內(nèi)，如果沒有政府的支持，比如獲得賬期的延遲，則意味著更多資金的投入。”
對于順風(fēng)光電參與尚德重組的競標(biāo)，來自尚德的內(nèi)部人士透露：“順風(fēng)光電有三項優(yōu)勢，一是資金能力，順風(fēng)雖然自身現(xiàn)金流只有幾個億，按照2012年公司收入為10.6億元，稅前利潤則為-2.72億元。但其實際控制人鄭建明屬于資本大鱷，其融通和調(diào)動資金的能力應(yīng)該有目共睹。”
“第二是其國內(nèi)市場的訂單規(guī)模，目前鄭建明在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的布局主要在下游電站市場，且進(jìn)行了多筆收購，本身就是尚德的客戶資源，收購尚德無疑有助于鄭建明打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。”
“第三則在于順風(fēng)光電相對其他一線品牌的競標(biāo)方來說會對尚德品牌真正重視，單憑這一點，相信地方政府會看重。”
不過，盡管有如此多的優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)對于順風(fēng)光電能否成功競購仍然充滿質(zhì)疑，典型的業(yè)內(nèi)看法是：“目前競購塵埃仍未落定，順風(fēng)光電未必是最后的中標(biāo)者。”
而資深業(yè)內(nèi)人士則表示：“順風(fēng)光電的下游電站規(guī)模并不大，對尚德產(chǎn)能的消化能力只能占到很小的份額，更大的市場仍有待開發(fā)，而順風(fēng)光電在這一領(lǐng)域缺少足夠的經(jīng)驗。加上尚德電力當(dāng)前海外銷售團(tuán)隊人員流失已經(jīng)過半，重建海外市場的銷售規(guī)模是一個很大的挑戰(zhàn)。”
一位行業(yè)分析師則直截了當(dāng)?shù)刂赋觯?ldquo;我們看空順風(fēng)光電的這一收購，并擔(dān)心這場收購變成資本上的游戲。”
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