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而就在一個(gè)多月前，公司還在業(yè)績(jī)快報(bào)中樂(lè)觀陳述：2013年，光伏和藍(lán)寶石行業(yè)有所回暖，公司策略把握市場(chǎng)訂單，裝備收入有所提高；本年度公司加大力度處理庫(kù)存，并通過(guò)各種途徑解決應(yīng)收賬款，處置了部分閑置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)扭虧為盈。
一個(gè)月時(shí)間，公司業(yè)績(jī)忽然變臉，這其中有何蹊蹺？
股權(quán)質(zhì)押解局需減持
2013年，媒體廣泛報(bào)道了天龍光電的控股股東諾亞科技與馮金生分別在2011年10月與2012年2月共同將公司13.85%的股權(quán)質(zhì)押給了山東省國(guó)際信托有限公司，合同規(guī)定了質(zhì)押股權(quán)價(jià)格的止損線。據(jù)估計(jì)，止損價(jià)格分別為每股11.2元及7.66元。
由于光伏產(chǎn)品在2012年持續(xù)跌價(jià)，導(dǎo)致天龍光電銷售銳減、業(yè)績(jī)虧損，公司股價(jià)一路下跌，到2012年年底已遠(yuǎn)低于質(zhì)押股權(quán)的止損價(jià)格，諾亞科技與馮金生都面臨歸還信托融資債務(wù)的巨大壓力。由于他們的持有股份幾乎都已被質(zhì)押，很難找到額外的資金來(lái)支付融資債務(wù)。在此情況下，天龍光電的控股股東存在較強(qiáng)動(dòng)機(jī)操縱公司業(yè)績(jī)來(lái)抬高股價(jià)，幫助其順利減持以籌措資金歸還信托債務(wù)。
由于行業(yè)基本面持續(xù)不景氣，天龍光電在2012年三季報(bào)時(shí)就預(yù)計(jì)全年將虧損1.15億-1.3億元。既然2012年度虧損已成定局，控股股東最終選擇了做大2012年四季度虧損，同時(shí)粉飾2013年一季度。一方面，加大前一年四季度虧損可以將部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至2013年，減少全年繼續(xù)虧損的概率，從而避免連續(xù)兩年虧損、被施以退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理；另一方面，粉飾2013年一季度業(yè)績(jī)可以增加市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的預(yù)期，提升股價(jià)以利于控股股東減持計(jì)劃的實(shí)施。
此外，公司的資產(chǎn)減值損失在前三季度僅有1610萬(wàn)元，但年報(bào)中增加至3.41億元，其中包括1.88億元的壞賬計(jì)提、2618萬(wàn)元的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、4748萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、對(duì)外收購(gòu)三家子公司形成的商譽(yù)5337萬(wàn)元全額計(jì)提的減值準(zhǔn)備，以及對(duì)專有技術(shù)計(jì)提的減值準(zhǔn)備2571萬(wàn)元。說(shuō)明絕大部分資產(chǎn)減值損失在四季度計(jì)提。公司年末的主要財(cái)務(wù)比例嚴(yán)重畸形，其四季度毛利率為-722.7%，凈利率為-8444.4%（見(jiàn)表2）。
而對(duì)比這兩個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量指標(biāo)，結(jié)果卻大相徑庭。公司2012年四季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金高達(dá)7850萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于2013年一季度的2480萬(wàn)元；兩個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~則非常接近，都為流出4900多萬(wàn)元。
這些分析初步說(shuō)明天龍光電這兩個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在問(wèn)題。
操縱業(yè)績(jī)避虧損
由于2013年一季度在粉飾后仍有虧損，為了避免被施以退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，剩下的幾個(gè)季度公司就要努力調(diào)高收入、調(diào)低費(fèi)用，以避免虧損。天龍光電正是這么做的，其在當(dāng)年11月5日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2013年凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元-1000萬(wàn)元。
但近來(lái)天龍光電對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)的修正讓我們了解公司在前三個(gè)季度如何進(jìn)行業(yè)績(jī)操縱很好的機(jī)會(huì)。天龍光電對(duì)上海超日太陽(yáng)、江西旭雷迪的應(yīng)收賬款分別補(bǔ)計(jì)提了2243萬(wàn)元及3338萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備；對(duì)部分生產(chǎn)線設(shè)備資產(chǎn)補(bǔ)計(jì)提了1509萬(wàn)元的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；還沖減了之前的部分客戶收入1.15億元以及相應(yīng)的5000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)成本。這說(shuō)明天龍光電在2013年前三個(gè)季度既少計(jì)非現(xiàn)金性的資產(chǎn)減值費(fèi)用，也多計(jì)了營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)。
那么沖減的1.15億元營(yíng)業(yè)收入是否如公司在業(yè)績(jī)快報(bào)修正情況中披露，是由于客戶貨款支付比例太低呢？根據(jù)2013年天龍光電的年報(bào)數(shù)據(jù)及各季報(bào)數(shù)據(jù)可以推算公司第四季度報(bào)告的業(yè)績(jī)。表2顯示，公司在該季度僅報(bào)告了1470萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，盡管這次確認(rèn)的營(yíng)業(yè)成本正常，但由于其補(bǔ)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備及固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為7080萬(wàn)元，其季度虧損額高達(dá)9550萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9150萬(wàn)元。如不考慮1.15億元的收入沖減與5000萬(wàn)元的相應(yīng)成本沖減，公司2013年四季度的營(yíng)收成本應(yīng)為1.3億元左右，相應(yīng)成本則應(yīng)為6370萬(wàn)元，如此則毛利率會(huì)高達(dá)50%以上，不符合行業(yè)近期的實(shí)際情況。此外，我們也難以想象公司在過(guò)去兩年中對(duì)哪些客戶的1.15億正常收入能對(duì)應(yīng)5000萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)成本，要知道這對(duì)應(yīng)著56.5%的毛利率。這從側(cè)面說(shuō)明此次沖減的客戶收入可能是前期的虛假銷售。
此外，公司全年?duì)I業(yè)外收入為2750萬(wàn)元，而前三季度累計(jì)金額為3440萬(wàn)元，相減可得四季度營(yíng)業(yè)外收入-690萬(wàn)元（見(jiàn)表2）。該金額異常也說(shuō)明了前期確認(rèn)的營(yíng)業(yè)外收入存在疑點(diǎn)。
天龍光電2013年前三季度的營(yíng)業(yè)外收入主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，其金額較2012年同期430萬(wàn)元左右的金額要高出近700%，且公司在11月5日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，還將收到4000萬(wàn)元-5000萬(wàn)元的土地轉(zhuǎn)讓收益及政府補(bǔ)貼收入。這不得不令人懷疑在2013年公司因何能收到如此之多的政府補(bǔ)助。
最終披露的年報(bào)顯示，當(dāng)年四季度天龍光電不僅沒(méi)有收到大量政府補(bǔ)貼，可能還沖減了之前確認(rèn)的部分補(bǔ)助。分季度來(lái)看，前三季度營(yíng)業(yè)外收入主要是二季度的2110萬(wàn)元和三季度的1000萬(wàn)元，說(shuō)明這兩筆金額存在相當(dāng)?shù)乃帧?br />
現(xiàn)金流謎局
更有意思的是，2013年的現(xiàn)金流量表中，天龍光電全年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為6360萬(wàn)元，而前三個(gè)季度累計(jì)有9570萬(wàn)元之多，可推算四季度的金額為-3210萬(wàn)元。根據(jù)公司的說(shuō)法，沖減1.15億元部分客戶的已確認(rèn)收入是因?yàn)槠湄浛钪Ц侗壤^低，這意味著應(yīng)該沖減其應(yīng)收賬款，而不應(yīng)影響公司已收到的現(xiàn)金流。表2中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為負(fù)數(shù)意味著有大量現(xiàn)金流入在四季度被沖減，暗示之前沖減的收入最起碼部分是有現(xiàn)金流入的虛假銷售收入，而并不全是應(yīng)收賬款。
天龍光電2013年四季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入金額共為-4950萬(wàn)元，略低于其購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-4550萬(wàn)元。根據(jù)以往典型案例，造假公司往往通過(guò)關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)入大量資金，公司據(jù)此確認(rèn)更高額的收入；同時(shí)公司又將款項(xiàng)轉(zhuǎn)出，并確認(rèn)為營(yíng)業(yè)成本。這樣的虛假現(xiàn)金流走賬會(huì)大幅增加公司的盈利能力。從天龍光電2013年四季度沖減前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的情況來(lái)看，公司可能起碼進(jìn)行了5000萬(wàn)元規(guī)模的虛假現(xiàn)金流走賬，并據(jù)此確認(rèn)了1740萬(wàn)元左右的政府補(bǔ)貼等營(yíng)業(yè)外收入，剩余的3000多萬(wàn)元?jiǎng)t作為1.15億元銷售收入中已收到的現(xiàn)金來(lái)入賬；而這5000萬(wàn)元左右的資金轉(zhuǎn)出時(shí)則作為公司的采購(gòu)資金，并在報(bào)表中被確認(rèn)為營(yíng)業(yè)成本。
筆者的猜測(cè)在一定程度上可以從天龍光電兩任審計(jì)師的反應(yīng)來(lái)驗(yàn)證。公司的季報(bào)及半年報(bào)均未經(jīng)審計(jì)，在業(yè)績(jī)快報(bào)披露后僅一周的3月7日，天龍光電才公告擬解聘立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所。這說(shuō)明在進(jìn)行2013年的年報(bào)審計(jì)之時(shí)，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)意識(shí)到了公司前期披露業(yè)績(jī)所存在的問(wèn)題，并不愿意配合其造假行為，最終選擇自行離去。而新接手的中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所也不想為了區(qū)區(qū)70萬(wàn)元審計(jì)費(fèi)用為天龍光電火中取栗，選擇了在年報(bào)中清理公司前期埋下的“地雷”。這能夠較好地解釋天龍光電為何未能得償所愿地發(fā)表扭虧微利的2013年年報(bào)，而是轉(zhuǎn)而公告大幅業(yè)績(jī)修正，最終報(bào)出巨虧。
勾稽關(guān)系差額大
最后看2012、2013年四季度以及相應(yīng)次年的一季度中，天龍光電資產(chǎn)負(fù)債表的變化與損益表及現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)之間是否符合勾稽關(guān)系。如果不符合，那么其差異能印證之前對(duì)公司造假的判斷。
一般來(lái)說(shuō)，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×(1＋17%)＋預(yù)收賬款增加額－應(yīng)收賬款／票據(jù)增加額－當(dāng)期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備；購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(主營(yíng)業(yè)務(wù)成本＋存貨增加額)×(1＋17%)＋預(yù)付賬款增加額－應(yīng)付賬款／票據(jù)增加額＋當(dāng)期計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
先來(lái)看2012年年底和2013年年初的業(yè)績(jī)操縱在勾稽關(guān)系上是否能得到驗(yàn)證。
2012年四季度，公司應(yīng)收賬款余額較上季度減少了1.81億元，扣除公司在四季度的高額壞賬計(jì)提的影響后金額只有800萬(wàn)元。該季度營(yíng)業(yè)收入僅為500萬(wàn)元，且公司四季度末應(yīng)收票據(jù)減少1374萬(wàn)元，預(yù)收賬款僅增加263萬(wàn)元，遠(yuǎn)不能解釋為什么銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金高達(dá)7850萬(wàn)元。如此大的差異說(shuō)明公司有可能在2012年四季度瞞報(bào)約4800萬(wàn)元左右的收入。
轉(zhuǎn)過(guò)年來(lái)，2013年一季度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為2480萬(wàn)元，除去2251萬(wàn)元季度預(yù)收款項(xiàng)增加帶來(lái)的影響后所剩無(wú)幾。天龍光電該季度確認(rèn)了近1.14億元營(yíng)業(yè)收入，加上增值稅銷項(xiàng)稅額的影響后金額高達(dá)1.33億元。而季度應(yīng)收賬款及票據(jù)的增加不到6000萬(wàn)元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備也很小，導(dǎo)致約6500萬(wàn)元左右的差額難以解釋，暗示公司不僅將2012年四季度隱瞞的營(yíng)業(yè)收入虛增至2013年一季度，還可能另外虛增了部分營(yíng)收。相比起銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金在勾稽關(guān)系上的差異，這兩個(gè)季度里銷售商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金要正常許多，尤其是2012年四季度金額和預(yù)測(cè)值非常接近。
筆者發(fā)現(xiàn)最大的勾稽差額發(fā)生在2013年四季度。由于進(jìn)行了1.15億元營(yíng)業(yè)收入的沖減，天龍光電在2013年四季度僅確認(rèn)了1470萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，加上相應(yīng)增值稅的影響金額共為1720萬(wàn)元；當(dāng)季公司預(yù)收賬款增加921萬(wàn)元；公司應(yīng)收賬款／票據(jù)減少1.63億元，扣除四季度補(bǔ)計(jì)提5581萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備的影響后實(shí)際減少1.07億元。根據(jù)勾稽關(guān)系可以計(jì)算公司當(dāng)季銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)為約1.33億元，但公司實(shí)際公布數(shù)據(jù)卻為-3210萬(wàn)元，出現(xiàn)了1.65億元差額難以解釋。有意思的是，銷售商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金存在的勾稽差額也非常大，報(bào)表金額低于預(yù)測(cè)金額1.62億元。
竊以為一種可能是，天龍光電在2013年四季度實(shí)際沖減的營(yíng)業(yè)收入可能不止1.15億元，公司被迫大量虛增當(dāng)季營(yíng)收以便能在四季度報(bào)告出正數(shù)的營(yíng)業(yè)收入，但此時(shí)虛增營(yíng)收的動(dòng)機(jī)不是虛增利潤(rùn)，所以營(yíng)業(yè)成本也相應(yīng)上升了。另一種可能是，實(shí)際沖減的1.15億元營(yíng)業(yè)收入并非為2013年確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入。
筆者試圖確認(rèn)天龍光電業(yè)績(jī)快報(bào)修正情況說(shuō)明中提及進(jìn)行沖減的1.15億元營(yíng)業(yè)收入源自哪一筆合同，但公司在2013年年報(bào)及審計(jì)報(bào)告中均未明確提及。
金蟬脫殼的如意算盤(pán)
2013年11月，天龍光電發(fā)布扭虧的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)后，市場(chǎng)反應(yīng)積極。諾亞科技又趁機(jī)在每股9.65元及9.85元的價(jià)位共減持了300萬(wàn)股天龍光電股份，至此全年四批減持共套取現(xiàn)金約1.2億元。從前文的分析可以判斷，天龍光電在近兩年間很有可能實(shí)施了大量業(yè)績(jī)操縱乃至造假。盡管公司在2013年的年報(bào)中對(duì)此前的問(wèn)題進(jìn)行了一定的糾正，但這并不能免除其操縱公司業(yè)績(jī)及誤導(dǎo)投資者的法律責(zé)任。
自2014年3月3日起，天龍光電的股票停牌至今。公司公告其控股股東諾亞科技及馮金生正在與第三方洽談股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，極有可能打著“金蟬脫殼”的如意算盤(pán)。
作者為上海交通大學(xué)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)系副教授
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