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編者按：光伏補(bǔ)貼將迎來(lái)重大創(chuàng)新機(jī)制。2月18日，能源局組織企業(yè)舉行座談會(huì)，就2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理相關(guān)工作征求企業(yè)意見(jiàn)。其要點(diǎn)可以總結(jié)為財(cái)政部定補(bǔ)貼規(guī)模、發(fā)改委定補(bǔ)貼上限、能源局定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則、企業(yè)定補(bǔ)貼強(qiáng)度、市場(chǎng)定建設(shè)規(guī)模。

貿(mào)易爭(zhēng)端或影響補(bǔ)貼導(dǎo)向，板塊迎震蕩：之前市場(chǎng)預(yù)期新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策在春節(jié)之前會(huì)發(fā)布，然而，截止目前，尚未確定公布時(shí)點(diǎn)，給行業(yè)延長(zhǎng)了的搶裝窗口期，利于2019Q1的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，探究新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策遲遲未推出的緣由，目前市場(chǎng)預(yù)期主要是受中美貿(mào)易爭(zhēng)端的談判影響，未來(lái)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼或取消?！度A爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士的話(huà)稱(chēng)，在中美最新一輪高級(jí)別貿(mào)易談判中，中方代表向美方提議，取消對(duì)國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)、小排量汽車(chē)和其他種類(lèi)汽車(chē)的補(bǔ)貼政策。2018年國(guó)內(nèi)約有550億元新能源汽車(chē)補(bǔ)貼，之前市場(chǎng)預(yù)期行業(yè)將在2019年縮減至約330億的補(bǔ)貼額度，如果上述內(nèi)容屬實(shí)，補(bǔ)貼額度將進(jìn)一步縮減，其短期負(fù)面影響將會(huì)擴(kuò)大，板塊或迎來(lái)相對(duì)分化的震蕩格局。

基本面依然向好，靜待政策出臺(tái)的布局機(jī)會(huì)：之前市場(chǎng)預(yù)期新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策在春節(jié)之前會(huì)發(fā)布，然而，截止目前，尚未確定公布時(shí)點(diǎn)，給行業(yè)延長(zhǎng)了的搶裝窗口期，利于2019Q1的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但是，如果受貿(mào)易爭(zhēng)端影響，補(bǔ)貼額度將進(jìn)一步縮減或甚至取消，我們判斷板塊在不確定因素的影響下，產(chǎn)業(yè)鏈的陣痛影響?yīng)q存，將會(huì)出現(xiàn)新的政策底與業(yè)績(jī)低。從往年的經(jīng)驗(yàn)判斷，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量在Q2/Q3季度見(jiàn)底，屆時(shí)Q2行業(yè)將會(huì)迎來(lái)較好的底部布局機(jī)會(huì)。

多數(shù)鋰電頭部企業(yè)具備阿爾法投資價(jià)值，燃料電池存主題機(jī)會(huì)。2019年政策公布時(shí)點(diǎn)漸行漸近，之前補(bǔ)貼退坡存多個(gè)網(wǎng)傳版本，在大盤(pán)持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)下，政策的負(fù)面影響已經(jīng)對(duì)板塊進(jìn)行了多輪壓力測(cè)試，后續(xù)落地后其影響弱化變小，即板塊回調(diào)空間有限。同時(shí)，補(bǔ)貼的退坡有利于加速行業(yè)低端產(chǎn)能出清，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者俞強(qiáng)的發(fā)展格局。部分頭部企業(yè)將通過(guò)下游需求與市占率提升，其業(yè)績(jī)有望同比仍有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，具備阿爾法投資屬性。如果銷(xiāo)量能穩(wěn)步增長(zhǎng)（超160萬(wàn)銷(xiāo)量，yoy約30%），我們判斷鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍能維持行業(yè)高估值溢價(jià)。同時(shí)，燃料電池產(chǎn)業(yè)處于行業(yè)萌芽期，類(lèi)比之前的電動(dòng)車(chē)，未來(lái)的空間非常大，其未來(lái)幾年的貝塔投資屬性將持續(xù)存在。

投資建議：當(dāng)下同時(shí)建議優(yōu)選有業(yè)績(jī)支撐，且未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)企穩(wěn)的細(xì)分行業(yè)，標(biāo)的建議關(guān)注比亞迪、當(dāng)升科技、天賜材料、星云股份。中長(zhǎng)期建議關(guān)注四條主線(xiàn)：一是格局及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，具有全球化產(chǎn)品供給且海外產(chǎn)品價(jià)格與盈利水平相對(duì)較好的細(xì)分龍頭寧德時(shí)代、比亞迪、當(dāng)升科技；二是除新能源外的業(yè)務(wù)比較堅(jiān)挺的龍頭企業(yè)，方能形成有效的業(yè)績(jī)打底具有相對(duì)防御性，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)將助推估值的防守型標(biāo)的新宙邦、億緯鋰能、欣旺達(dá)。三是受益于電動(dòng)乘用車(chē)-動(dòng)力鋰電池-核心原材料趨勢(shì)性投資標(biāo)的：星源材質(zhì)、天賜材料、杉杉股份、恩捷股份、璞泰來(lái)、新綸科技。四是關(guān)注市值較小的彈性標(biāo)的：星云股份、科恒股份。其他建議重點(diǎn)關(guān)注：先導(dǎo)智能、贏合科技、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、三花智控、道氏技術(shù)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)等行業(yè)龍頭。

光伏補(bǔ)貼將迎來(lái)重大創(chuàng)新機(jī)制。2月18日，能源局組織企業(yè)舉行座談會(huì)，就2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理相關(guān)工作征求企業(yè)意見(jiàn)。其要點(diǎn)可以總結(jié)為財(cái)政部定補(bǔ)貼規(guī)模、發(fā)改委定補(bǔ)貼上限、能源局定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則、企業(yè)定補(bǔ)貼強(qiáng)度、市場(chǎng)定建設(shè)規(guī)模。

本次征求意見(jiàn)機(jī)制出現(xiàn)重大創(chuàng)新，符合多降補(bǔ)貼，多給規(guī)模的訴求。要點(diǎn)為：1）能源局不再設(shè)定補(bǔ)貼規(guī)模，而是量入未出，根據(jù)補(bǔ)貼定裝機(jī)量。2）明確將光伏項(xiàng)目分為需要國(guó)家補(bǔ)貼和不需要國(guó)家補(bǔ)貼。同時(shí)首次將戶(hù)用光伏基于單獨(dú)規(guī)模管3）首次將戶(hù)用光伏給予單獨(dú)規(guī)模，實(shí)施固定補(bǔ)貼；4）解決戶(hù)用光伏531政策遺留問(wèn)題；5）除扶貧、戶(hù)用和原已經(jīng)批準(zhǔn)的特殊項(xiàng)目外，分布式和地面電站全部采用競(jìng)價(jià)方法獲取補(bǔ)貼。6）招標(biāo)由各省組織申報(bào)，國(guó)家統(tǒng)一排序，申報(bào)和競(jìng)價(jià)原則上一年一次；

這種競(jìng)爭(zhēng)配置方式體現(xiàn)了能源局推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作思路，我們預(yù)計(jì)2019年光伏電站裝機(jī)總規(guī)模不會(huì)少于2018年。同時(shí)進(jìn)入競(jìng)價(jià)機(jī)制，補(bǔ)貼強(qiáng)度越低，裝機(jī)規(guī)模越大，國(guó)家補(bǔ)貼資金將優(yōu)先用于補(bǔ)貼成本下降的快的項(xiàng)目和地區(qū)，盡快促進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)，同時(shí)考慮到量入未出的思路，預(yù)計(jì)2019年新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼將不再拖欠，新項(xiàng)目的資金成本降低，現(xiàn)金流改善。我們認(rèn)為，競(jìng)價(jià)機(jī)制有助于促進(jìn)度電成本降低，一方面產(chǎn)業(yè)鏈龍頭廠(chǎng)商優(yōu)勢(shì)將更加突出，另一方面代表未來(lái)方向的新型技術(shù)也將加速滲透。建議重點(diǎn)關(guān)注隆基股份，通威股份，正泰電器，東方電熱，福斯特，福萊特。

單晶硅片價(jià)格上調(diào)，龍頭產(chǎn)能有序擴(kuò)張。2月22日，隆基股份在官網(wǎng)宣布，單晶硅片P型M2180μm厚度調(diào)漲，國(guó)內(nèi)價(jià)格從3.05元上調(diào)0.1元/片至3.15元/片，海外價(jià)格由0.380美元/片上漲為0.395美元/片，上漲幅度為3.28%。本次漲價(jià)為隆基2018年連續(xù)11次下調(diào)單晶硅片價(jià)格后首次漲價(jià)。

一季度在海外驅(qū)動(dòng)下，光伏需求呈現(xiàn)淡季不淡的局面。單晶另一龍頭已經(jīng)率先將其單晶硅片由3.1元/片上調(diào)至3.25元/片，由于隆基股份此前承諾2月份不漲價(jià)，因此并沒(méi)有緊隨中環(huán)上調(diào)價(jià)格。單晶性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，需求仍然強(qiáng)勁，同時(shí)供給端偏緊，故有此次價(jià)格調(diào)漲。

隆基股份發(fā)布公告，將啟動(dòng)云南二期單晶硅棒和硅片項(xiàng)目，其中保山6GW硅棒二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2020年達(dá)產(chǎn)，麗江6GW硅棒項(xiàng)目預(yù)計(jì)2020年5月達(dá)產(chǎn)，楚雄10GW硅片二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2020年3月達(dá)產(chǎn)。龍頭產(chǎn)能有序擴(kuò)張，新增產(chǎn)能將于2020年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在光伏需求旺盛下，單晶硅片有望呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局，龍頭將保持較強(qiáng)盈利能力。同時(shí)單晶硅片又是目前技術(shù)路線(xiàn)確定性最高的環(huán)節(jié)，新技術(shù)對(duì)龍頭沖擊有限，建議關(guān)注單晶硅片龍頭隆基股份，中環(huán)股份。
原標(biāo)題：電氣設(shè)備行業(yè)：光伏補(bǔ)貼將迎來(lái)重大創(chuàng)新機(jī)制