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編者按：近年來(lái)，愛康科技的收購(gòu)多以失敗結(jié)局，此次接力易事特收購(gòu)寧波宜則結(jié)局引人關(guān)注。

并購(gòu)路上百折不撓的愛康科技（002610.SZ）接力易事特再講并購(gòu)故事。

3月25日晚，愛康科技發(fā)布重組公告，擬收購(gòu)寧波江北宜則新能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱寧波宜則）100%股權(quán)。

備受關(guān)注的是，寧波宜則是A股公司易事特棄購(gòu)標(biāo)的。25日同日，易事特宣布終止支付現(xiàn)金收購(gòu)寧波宜則。為了籌劃此次收購(gòu)，易事特運(yùn)作了20個(gè)月。

接力易事特收購(gòu)寧波宜則，愛康科技究竟有何底氣和考量，市場(chǎng)充滿期待。

不過(guò)，近年來(lái)，愛康科技資本運(yùn)作敗績(jī)不斷。今年2月初，公司宣告終止收購(gòu)鑫成泰及研創(chuàng)材料兩家公司。研創(chuàng)材料是一家新三板掛牌公司，2017年7月，愛康科技首次收購(gòu)失敗。去年6月，公司再次宣布收購(gòu)，沒(méi)想到二度告敗。

此外，公司還存在發(fā)債失敗、出售資產(chǎn)失敗、高管增持遲遲未見行動(dòng)之舉。

備受關(guān)注的是，2011年上市的愛康科技完成的并購(gòu)也不少。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至目前，其至少完成了對(duì)20家公司的收購(gòu)，其中不乏大股東資產(chǎn)。遺憾的是，這些并購(gòu)標(biāo)的似乎對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。近四年來(lái)，其凈利潤(rùn)幾乎是原地踏步。

一大波并購(gòu)還在路上，這些新標(biāo)的能夠給愛康科技帶來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī)嗎？

馬不停蹄再并購(gòu)

并購(gòu)上癮的愛康科技似乎歇不下來(lái)。

這一次，愛康科技擬收購(gòu)標(biāo)的是寧波宜則。

根據(jù)公告，愛康科技擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買寧波宜則100%股權(quán)。寧波宜則成立于2014年3月，法人代表為王兆峰，注冊(cè)資本只有50萬(wàn)元，主要從事光伏電池、光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

讓人備感蹊蹺的是，寧波宜則是易事特放棄收購(gòu)的標(biāo)的。同在25日這一天，易事特宣布終止支付現(xiàn)金收購(gòu)寧波宜則，愛康科技宣告籌劃收購(gòu)。

值得一提的是，早在2017年7月，易事特就籌劃以29億元收購(gòu)寧波宜則，增值率為230.80%。交易對(duì)方承諾，標(biāo)的公司在完成收購(gòu)后的三個(gè)年度計(jì)凈利潤(rùn)分別不低于3.5億元、4億元、4.5億元。

寧波宜則生產(chǎn)基地位于越南，通過(guò)全資子公司越南光伏、越南電池開展主營(yíng)業(yè)務(wù)。易事特曾表示，標(biāo)的公司境外經(jīng)營(yíng)可有效規(guī)避美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地區(qū)的“雙反”政策所帶來(lái)的影響，對(duì)于擴(kuò)大標(biāo)的公司在美國(guó)、歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模具有重要的推動(dòng)作用。不過(guò)，其當(dāng)時(shí)有19項(xiàng)資產(chǎn)被抵押。

這一次，愛康科技打算出多少價(jià)錢來(lái)收購(gòu)寧波宜則、能否成功備受市場(chǎng)關(guān)注。

同樣令人關(guān)注的是，近年來(lái)愛康科技的收購(gòu)多以失敗結(jié)局。

去年6月，愛康科技宣告停牌重組，隨后披露并購(gòu)標(biāo)的為鑫成泰和研創(chuàng)材料，前者為新能源汽車鋰電池高端自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)商，后者為新型復(fù)合材料提供商。今年2月初，愛康科技宣布耗時(shí)7個(gè)月的并購(gòu)終止收購(gòu)，理由是交易雙方對(duì)協(xié)議部分條款無(wú)法達(dá)成一致。

對(duì)研創(chuàng)材料的收購(gòu)也讓市場(chǎng)好奇。研創(chuàng)材料是一家集各類鍍膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售于一體、完整掌握光伏電池HIT技術(shù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，于2016年8月在新三板掛牌。

2017年5月，愛康科技籌劃收購(gòu)研創(chuàng)材料，兩個(gè)月后，收購(gòu)之事黃了。公開資料顯示，收購(gòu)研創(chuàng)材料對(duì)于愛康科技而言很有必要，收購(gòu)?fù)瓿珊竽茏屍溥_(dá)到降本效應(yīng)。

讓人難以想象的是，去年6月再啟收購(gòu)，應(yīng)該說(shuō)交易雙方相互較為了解，準(zhǔn)備也很充分，為何再次失敗呢？市場(chǎng)一度質(zhì)疑愛康科技在進(jìn)行忽悠式重組，對(duì)其此次收購(gòu)寧波宜則也打上了問(wèn)號(hào)。

一大波并購(gòu)在路上資金哪里來(lái)

接力并購(gòu)的愛康科技并未實(shí)現(xiàn)盈利大幅提升。

愛康科技成立于2006年，于2011年登陸A股市場(chǎng)。其憑借邊框業(yè)務(wù)站穩(wěn)市場(chǎng)，并在短短幾年的時(shí)間里迅速奠定龍頭地位，其主營(yíng)產(chǎn)品包括邊框、支架、電池板、EVA膠膜等光伏配件產(chǎn)品。

上市之后，愛康科技大肆并購(gòu)擴(kuò)張。2011年上市當(dāng)年，其完成了對(duì)青海蓓翔新能源80%股權(quán)收購(gòu)，一腳跨進(jìn)光伏發(fā)電領(lǐng)域，此后一發(fā)不可收拾。

wind數(shù)據(jù)顯示，愛康科技先后完成了對(duì)至少20家公司的收購(gòu)，耗資約24億元。其中，規(guī)模較大的并購(gòu)有贛發(fā)租賃40%股權(quán)、愛康光電100%股權(quán)、愛康能源38.4%股權(quán)，交易價(jià)格分別為2.46億元、9.6億元、8.06億元，前兩者均是向控股股東愛康實(shí)業(yè)收購(gòu)。

從實(shí)際效果來(lái)看，并購(gòu)雖然讓愛康科技的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域不斷拓展，但其盈利能力并未大幅提升。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年，愛康科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49億元，同比僅微增0.89%；凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)7.96%，比去年三季報(bào)預(yù)告的2.5億元至3.5億元縮水一大半。

實(shí)際上，上市首年，愛康科技凈利潤(rùn)為1.97億元，為上市以來(lái)峰值。2012年、2013年凈利潤(rùn)大幅下降，分別為0.56億元、800萬(wàn)元。此后開始回升，2015年至2017年分別為1.11億元、1.41億元、1.13億元，至去年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，持續(xù)在1.1億元左右波動(dòng)。

實(shí)際上，1.11億元左右波動(dòng)的凈利潤(rùn)還得益于非經(jīng)常性損益，其2015年至2017年的扣非凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，2017年僅有300萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)不堪，股價(jià)更不給力。長(zhǎng)期以來(lái)，愛康科技淪為2元股。去年10月，公司6名高管曾宣布合計(jì)增持120萬(wàn)股，人均20萬(wàn)股，資金不到50萬(wàn)元，至今未卻見行動(dòng)。目前，公司控股股東愛康實(shí)業(yè)、實(shí)控人鄒承慧的股權(quán)質(zhì)押比為86.13%、100%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司流動(dòng)性不足。截至去年9月末，其短期借款為36.70億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.83億元，短期債務(wù)合計(jì)為42.53億元，而同期貨幣資金只有24.08億元。此外，公司長(zhǎng)期債務(wù)還有12.58億元。

然而，公司還在籌劃大舉收購(gòu)，除了上述擬收購(gòu)寧波宜則外，公司還擬收購(gòu)金控融資租賃30%股權(quán)、富羅納融資租賃26%股權(quán)，合計(jì)將耗資4.3億元。

缺錢情況下，愛康科技仍堅(jiān)持大肆收購(gòu)，不知其資金究竟從何而來(lái)。 

原標(biāo)題：愛康科技兩年兩次收購(gòu)?fù)粯?biāo)的告敗 24億并購(gòu)20家公司凈利仍原地