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編者按：在光伏海內(nèi)外市場的共同影響下，國內(nèi)組件廠商蓄勢待發(fā)。晶盛機電作為國內(nèi)單晶龍頭廠商，迎來新一輪擴產(chǎn)，目前公司在手訂單25.35 億元，下半年有望迎密集招標。

國內(nèi)單晶爐龍頭廠商，行業(yè)迎擴產(chǎn)新周期

公司光伏單晶爐國內(nèi)市占率第一，占據(jù)國內(nèi)90%的高端市場份額，客戶覆蓋幾乎所有一線硅片廠商。伴隨著全球光伏行業(yè)的高景氣，公司迎來快速成長。經(jīng)過上一輪光伏單晶擴產(chǎn)期2016-2018 年上半年，公司進入訂單低谷。然而新一輪擴產(chǎn)已經(jīng)開始預熱，中環(huán)、晶科、上機今年分別宣布25GW、25GW、5GW 擴產(chǎn)，總規(guī)模超過上一輪擴產(chǎn)。公司目前在手訂單25.35 億元，下半年有望迎密集招標。

光伏海內(nèi)外需求共振，單晶趨勢持續(xù)滲透

國內(nèi)方面，“531”新政已得修復，國內(nèi)裝機量得以保障，預計未來國內(nèi)年裝機量保守預計在40-45GW，平價上網(wǎng)后裝機或超預期。海外方面，由于新政導致組件價格大幅下滑，海外部分地區(qū)已實現(xiàn)平價，形成需求爆發(fā)。預計未來海內(nèi)外裝機需求形成共振，全球裝機量繼續(xù)維持高景氣。另外，高效組件仍然是未來降低度電成本的主要通道，單晶由于轉換效率更高、兼容技術更好，未來替代多晶趨勢持續(xù)。公司作為單晶爐提供商將持續(xù)受益。

半導體孕育巨大機會，業(yè)務起跑估值或提升

中國半導體貿(mào)易逆差巨大，進口替代需求顯著。公司目前已開發(fā)12 英寸半導體單晶爐、8 英寸區(qū)熔爐，填補了國內(nèi)技術空白。同時，公司積淀深厚，深綁中環(huán)股份，業(yè)務蓄勢待發(fā)。截止2019 年一季度，公司半導體在手訂單5.58 億元。下半年中環(huán)領先一期第二次招標、有研一期、合晶二期項目有望啟動。我們預計，在國內(nèi)半導體級產(chǎn)業(yè)迎來投資潮之際，單晶爐設備也有望迎來國產(chǎn)化起點。公司半導體業(yè)務占比有望增長，估值可進一步提升。

投資建議與盈利預測

預計公司2019-2021 年將實現(xiàn)營業(yè)收入28.11/34.08/39.11 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.74/9.62/11.76 億元，對應目前的P/E 23/16/13。考慮到未來公司半導體業(yè)務占比有望增長，估值可進一步提升。首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風險提示

全球宏觀經(jīng)濟下行，光伏海外推廣不及預期;國內(nèi)半導體行業(yè)發(fā)展不及預期;原材料價格大幅上漲。

原標題：晶盛機電光伏王者迎擴產(chǎn) 半導體蓄勢待發(fā)