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編者按：近日，通威股份2019年中報(bào)發(fā)布，2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.2億元，光伏農(nóng)業(yè)雙增長(zhǎng)，協(xié)同促進(jìn)業(yè)績(jī)攀升，硅料產(chǎn)能爬坡順利，各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于預(yù)期，電池片滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，出貨量穩(wěn)居第一。

公司2019年中報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)超預(yù)期：2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.2億元，同比增長(zhǎng)29.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)14.51 億元，同比增長(zhǎng)58.01%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.86 億元，同比增長(zhǎng)55.69%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。

光伏農(nóng)業(yè)雙增長(zhǎng)，協(xié)同促進(jìn)業(yè)績(jī)攀升。報(bào)告期內(nèi)公司光伏板塊產(chǎn)能投放順利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.59億，同比增長(zhǎng)54.11%，農(nóng)業(yè)板塊銷(xiāo)售獲得突破，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.92億，同比增長(zhǎng)43.91%。

硅料產(chǎn)能爬坡順利，各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于預(yù)期。2019年上半年公司硅料出貨量達(dá)2.28萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)162%，同時(shí)單晶料占比達(dá)80%，再創(chuàng)新高，充分保障盈利能力，在硅料價(jià)格低谷期，仍實(shí)現(xiàn)16.98%毛利率。5萬(wàn)噸新產(chǎn)能有序爬坡，預(yù)計(jì)Q3逐步滿(mǎn)產(chǎn)，且2019年Q3-Q4公司8萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能單晶料比例陸續(xù)達(dá)到80%-85%。

電池片滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，出貨量穩(wěn)居第一。公司上半年電池片出貨量6GW，同比增長(zhǎng)97%。公司電池片出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，產(chǎn)品性能優(yōu)異，成本處于行業(yè)最優(yōu)水平，產(chǎn)能利用率達(dá)到100%。公司擴(kuò)產(chǎn)速率和規(guī)模優(yōu)于同行，龍頭地位繼續(xù)鞏固，市占率繼續(xù)提升。

立足“漁光互補(bǔ)”，加碼平價(jià)上網(wǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司新增裝機(jī)規(guī)模238MW，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模1389MW，投資成本下降到4元/W。公司專(zhuān)注“漁光一體”，將農(nóng)業(yè)和光伏創(chuàng)造協(xié)同互補(bǔ)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21年公司EPS為0.83元、1.14元、1.40元，對(duì)應(yīng)估值（8月14日股價(jià)）為15.4倍、11.2倍、9.1倍，予以審慎增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：通威股份(600438)2019年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):國(guó)內(nèi)淡季業(yè)績(jī)高增 光伏龍頭優(yōu)勢(shì)驗(yàn)證