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編者按：2018年下半年以來(lái)我國(guó)光伏組件月度出口量一直保持在3GW以上，且同比均有明顯增長(zhǎng)，2019年延續(xù)了高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。海外光伏需求持續(xù)景氣，疊加國(guó)內(nèi)光伏需求高峰來(lái)臨，產(chǎn)業(yè)鏈供需有望改善;經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，光伏板塊估值已回落至較低水平。

2019年9月我國(guó)光伏組件出口同比增長(zhǎng)73%，海外光伏需求持續(xù)景氣，國(guó)內(nèi)需求將于2019年第四季度開(kāi)始集中釋放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需改善;經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，光伏板塊估值已回落至較低水平;維持“強(qiáng)大于市”的行業(yè)評(píng)級(jí)。

一、9月組件出口保持高增長(zhǎng)，海外需求持續(xù)景氣

2018年下半年以來(lái)我國(guó)光伏組件月度出口量一直保持在3GW以上，且同比均有明顯增長(zhǎng)。2019年延續(xù)了高增長(zhǎng)的趨勢(shì)，根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)與智匯光伏等行業(yè)媒體報(bào)道，2019 年9月我國(guó)光伏組件出口總量約6.3GW，同比增長(zhǎng)73%，環(huán)比增長(zhǎng)6.6%;2019年1-9月累計(jì)出口49.95GW，同比大幅增長(zhǎng)80%，顯示出海外需求保持了較高的景氣度。在產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)帶來(lái)的裝機(jī)成本下降、平價(jià)區(qū)域擴(kuò)大等因素的助推之下，海外光伏需求有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2019年組件出口量有望接近70GW，海外需求有望接近90GW，同比增長(zhǎng)超 50%;2020年海外需求穩(wěn)步向好，有望實(shí)現(xiàn)15%的增速。

二、國(guó)內(nèi)需求將于第四季度開(kāi)始集中釋放

7月補(bǔ)貼項(xiàng)目競(jìng)價(jià)結(jié)果出爐后，三季度各競(jìng)價(jià)項(xiàng)目基本處于處理土地、接入等前期工作的階段，實(shí)際裝機(jī)未有效釋放，戶用及工商業(yè)分布式是2019年第三季度裝機(jī)主力。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，9月份我國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)規(guī)模920MW，截至9月底戶用光伏指標(biāo)已經(jīng)累計(jì)使用4.28GW，超過(guò)3.5GW的限制規(guī)模。根據(jù)中電聯(lián)、智匯光伏等數(shù)據(jù)，2019年前三季度全國(guó)光伏新增裝機(jī)約16GW，同比降幅較為明顯。后續(xù)隨著競(jìng)價(jià)項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)質(zhì)性開(kāi)工，我們預(yù)計(jì)有超過(guò)10GW競(jìng)價(jià)項(xiàng)目將于2019年四季度并網(wǎng)，部分或?qū)⒀又?020年一季度并網(wǎng)。疊加部分第一批平價(jià)示范項(xiàng)目、第三批技術(shù)領(lǐng)跑基地項(xiàng)目以及部分可再生能源示范基地項(xiàng)目等，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將有超過(guò)15GW光伏項(xiàng)目于2019年四季度并網(wǎng)，2020年一季度有望淡季不淡，國(guó)內(nèi)需求高峰來(lái)臨在即。

三、單晶硅片價(jià)格持穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需改善

隆基股份公布11月單晶硅片價(jià)格，156.75、166尺寸的單晶硅片價(jià)格不變，維持3.07、3.47元/片的報(bào)價(jià)。我們認(rèn)為單晶硅片價(jià)格持穩(wěn)在一定程度上反映了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)后續(xù)裝機(jī)需求較樂(lè)觀的預(yù)期。此前PERC電池片價(jià)格從年中1.2元/W左右的水平持續(xù)下跌，最低價(jià)格一度低于0.9元/W，跌幅超過(guò)25%;但從8月底9月初起降幅顯著收窄，后續(xù)逐步筑底，近期已有所反彈;硅料價(jià)格方面，致密料價(jià)格近期保持穩(wěn)定，菜花料價(jià)格在經(jīng)歷階段性下跌后也逐步企穩(wěn)。從供給層面來(lái)看，硅料環(huán)節(jié)2020年幾乎沒(méi)有較大規(guī)模的新增產(chǎn)能;PERC電池由于前期大幅跌價(jià)，新建產(chǎn)能的投資吸引力下降較明顯，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格壓力有望明顯減小，后續(xù)價(jià)格有望隨著大規(guī)模裝機(jī)需求的來(lái)臨而有所回升。

四、投資建議

海外光伏需求持續(xù)景氣，疊加國(guó)內(nèi)光伏需求高峰來(lái)臨，產(chǎn)業(yè)鏈供需有望改善;經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，光伏板塊估值已回落至較低水平;推薦光伏制造龍頭隆基股份、通威股份，電站龍頭林洋能源、正泰電器、陽(yáng)光電源，光伏設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電;建議關(guān)注東方日升、中環(huán)股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)與海外需求低于預(yù)期;光伏制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降幅超預(yù)期;光伏政策出現(xiàn)不利調(diào)整。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)：國(guó)內(nèi)外需求共振 光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需改善