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編者按：國家能源局發(fā)布的《關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知》，總補貼額度確定，總補貼額度15億，戶用5億，競爭性項目10億。預計2020年新增裝機預計40GW以上。

 ●事件：國家能源局3月10日正式發(fā)布《關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知》。發(fā)布時間提前，較2019年的5月28日提前了約2個半月。競價時間確定，延續(xù)先平價、后補貼的思路，考慮公共衛(wèi)生事件影響，項目申報時間點較征求意見稿后移一個月，4月底各省上報平價項目，6月15日前上報補貼類項目?？傃a貼額度確定，總補貼額度15億，戶用5億，競爭性項目10億。

●發(fā)布時間較2019年提前兩個半月，各省可充分組織項目配置。2019年光伏建設通知正式下發(fā)的時間為5月28日，且預留給各省組織的時間僅35天，項目組織十分倉促，也為后續(xù)項目的落地率留下了一定隱患，2020年從政策正式發(fā)布到各省上報國家預留了約95天的時間，可保證項目準備更加扎實、競爭結果更具可信力，項目最終落地率更高。

●補貼額度符合預期，補貼規(guī)模預計32GW。最終公布的補貼額度符合預期的15億，其中戶用5億、競價項目10億，戶用項目僅公布了金額沒有公布規(guī)模是因為發(fā)改委價格司尚未發(fā)布本年的戶用補貼標準，根據(jù)3月初部分企業(yè)提供的征求意見稿第二版，預計為0.08元/kWh。因此維持補貼規(guī)模32GW的預期。

●2019年競價補貼退坡確定延后，保證結轉項目兌現(xiàn)率，維持年內落地40-50GW區(qū)間判斷。2019年的補貼退坡時間點基本確定會延后，預計2019年競價項目節(jié)點“330”、“630”延后一季度，消除了業(yè)主顧慮，保證項目兌現(xiàn)率。2020年預計參照2019年頒發(fā)，年底并網(wǎng)大限，但可以順延兩個季度，每個季度退1分。補貼退坡延后保證2019年結轉項目兌現(xiàn)率，2020年時間節(jié)點提前保證當年項目落地率，政策扶持態(tài)度堅決。我們維持年內落地40-50GW的判斷。

●投資建議：政策發(fā)布提前，預留給2020年新增項目的前期、施工時間充足，2019年競價項目補貼退坡推遲保證了結轉項目兌現(xiàn)率，看好行業(yè)反轉向上。推薦行業(yè)龍頭：通威股份、隆基股份；關注：晶澳科技、東方日升等，存量光伏電站資產迎來價值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關注光伏新技術應用，210硅片：中環(huán)股份、異質結：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

風險提示：公共衛(wèi)生事件影響導致競價組織工作推遲、復工進度不及預期、光伏施工時間壓縮；2019年結轉項目落地不及預期；光伏成本下降不及預期。

報告正文

1、事件：國家能源局3月10日正式發(fā)布《關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知》

發(fā)布時間提前：2020年下發(fā)時間3月10日，較2019年的5月28日提前了約2個半月。

競價時間確定：延續(xù)先平價、后補貼的思路。考慮公共衛(wèi)生事件影響，項目申報時間點較征求意見稿后移1個月，4月底各省上報平價項目，6月15日前上報補貼類項目。

總補貼額度確定：總補貼額度15億，仍采用戶用項目切塊管理，額度5億，其他項目競爭性配置，額度10億。

補貼退坡時間延后：在官方解讀文件中，能源局暗示多個補貼退坡節(jié)點會延后，但并未公布（預計后續(xù)出正式通知）。根據(jù)我們預測，預計2019年競價項目節(jié)點“330和630”延后一季度，2020年預計參照2019年方案，年底12月30日為并網(wǎng)大限，但可以順延兩個季度，每個季度退1分/kWh。具體方案預計后續(xù)會正式發(fā)文確認。

2、點評：政策發(fā)布早于預期，預留充分組織時間，政策支持態(tài)度鮮明

2.1、發(fā)布時間較2019年提前兩個半月，各省可充分組織項目配置

2019年光伏建設通知正式下發(fā)的時間為5月28日，且預留給各省組織的時間僅35天，項目組織十分倉促，也為后續(xù)項目的落地率留下了一定隱患，2020年從政策正式發(fā)布到各省上報國家預留了約95天的時間，可保證項目準備更加扎實、競爭結果更具可信力，項目最終落地率更高。


2.2、政策延續(xù)2019年、仍為先平價后補貼

2020年光伏項目管理整體仍采用先平價、后補貼的思路。在申報時間點上考慮了公共衛(wèi)生事件影響，項目申報時間點較之前征求意見稿后移一個月，4月底各省上報平價項目，6月15日前上報補貼類項目（但仍較2019年的7月1日提前15天），預計6月之內完成競價。
2.3、補貼額度符合預期，預計新增有補貼光伏項目裝機30-32GW

最終公布的補貼額度符合預期的15億，其中戶用5億、競價項目10億，戶用項目僅公布了金額沒有公布規(guī)模，是因為發(fā)改委價格司尚未發(fā)布本年的戶用補貼標準，根據(jù)3月初部分企業(yè)提供的征求意見稿第二版，預計為0.08元/kWh。因此補貼項目維持32GW的規(guī)模預期。

其中，由于主流組件價格在2019年下降0.5元/W，降幅達到24%。即便不考慮效率提升帶來的成本提升，系統(tǒng)成本有望從4.4元/W降至3.9元/W。我們通過IRR敏感性分析可以判斷，度電補貼下降0.04元/kWh收益率可保持不變甚至略提升。因此，我們認為今年競價項目具備度電補貼下降至0.04元/kWh的條件。


2.4、2019年競價補貼退坡確定延后，保證結轉項目兌現(xiàn)率，維持年內落地40-50GW區(qū)間判斷

原計劃2019年補貼退坡時間點為“1230”、“330”、“630”，每推遲一個季度電價下降1分，現(xiàn)在基本確定會延后，但并未公布（預計后續(xù)出正式通知），根據(jù)我們預測，預計2019年競價項目節(jié)點“330”、“630”延后一季度，消除了業(yè)主顧慮，保證項目兌現(xiàn)率。

2020年的補貼期限預計參照2019年頒發(fā)，年底并網(wǎng)大限，但可以順延兩個季度，每個季度退1分。

綜上，補貼退坡延后保證2019年結轉項目兌現(xiàn)率，2020年時間節(jié)點提前保證當年項目落地率，政策扶持態(tài)度堅決。我們維持年內落地40-50GW的判斷。

2.5、2020年新增競價項目年內兌現(xiàn)率有保證

盡管受公共衛(wèi)生事件影響，2002年的競價項目補貼退坡節(jié)點仍可能給予兩個季度的寬限期，即放寬至2021年的“330”、“630”，但我們認為由于今年預留給業(yè)主及各省準備項目的時間更加充分，前期工作可以更加扎實，省內競價可以更加從容，不會出現(xiàn)2019年在競價結果公布以后項目還需“補課”的情況，項目的實際施工周期會有充分保障，年內大部分項目能夠得以落地。

另外，我們認為業(yè)主不再會去做組件價格降低與補貼退坡二者的權衡博弈，因為補貼退坡是一定的，而組件價格短期內的降幅是不一定的，早日落地早日將補貼落袋為安。

3、投資建議

政策發(fā)布提前，預留給2020年新增項目的前期、施工時間充足，2019年競價項目補貼退坡推遲保證了結轉項目兌現(xiàn)率，看好行業(yè)反轉向上。

●推薦行業(yè)龍頭：通威股份、隆基股份；關注：晶澳科技、東方日升等，

●存量光伏電站資產迎來價值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。

●關注光伏新技術應用，210硅片：中環(huán)股份、異質結：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

4、風險提示

公共衛(wèi)生事件影響導致競價組織工作推遲、復工進度不及預期、光伏施工時間壓縮；2019年結轉項目落地不及預期；光伏成本下降不及預期。

原標題:政策出大局定，光伏2020年新增裝機預計40GW以上——評2020年光伏競價項目正式通知