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機(jī)構(gòu)：華泰證券

評(píng)級(jí)：增持

產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，大尺寸應(yīng)運(yùn)而生

疫情下組件價(jià)格快速下降，平價(jià)項(xiàng)目建設(shè)加速，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求走出谷底，光伏平價(jià)元年已提前到來(lái)。平價(jià)時(shí)代行業(yè)持續(xù)降本的需求仍存，通過(guò)擴(kuò)大硅片尺寸進(jìn)一步提高組件功率輸出是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的又一利器，我們認(rèn)為大尺寸硅片有望打破PERC電池普及后的產(chǎn)品平衡狀態(tài)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)向技術(shù)和規(guī)模相結(jié)合轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為大硅片和高效電池等技術(shù)將在平價(jià)時(shí)代對(duì)度電成本的下降發(fā)揮更大的作用。未來(lái)兩年大尺寸硅片將持續(xù)帶動(dòng)光伏降本，有望帶來(lái)終端度電成本下降10%以上。

組件環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，產(chǎn)品差異化快速顯現(xiàn)

以組件環(huán)節(jié)為例，頭部企業(yè)繼續(xù)加速擴(kuò)張，2019年產(chǎn)量前十企業(yè)市場(chǎng)占有率（CR10）接近70%。我們認(rèn)為，2020年前五家組件企業(yè)出貨量將超過(guò)80GW，CR10有望達(dá)到80%。大尺寸硅片推進(jìn)提速，引領(lǐng)行業(yè)正式邁入光伏500W時(shí)代。行業(yè)內(nèi)快速跟進(jìn)，500W+功率競(jìng)爭(zhēng)白熱化。價(jià)格紅?；瘯r(shí)代來(lái)臨，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。綜合現(xiàn)有產(chǎn)品跨度，設(shè)備、工藝、輔材成熟度、產(chǎn)線升級(jí)難度和現(xiàn)階段產(chǎn)品良率等因素，龍頭廠商都在積極尋求組件功率的領(lǐng)先。終端市場(chǎng)龍頭企業(yè)通過(guò)提升組件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品差異化，持續(xù)在終端市場(chǎng)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

短期看供應(yīng)，中期看技術(shù)，長(zhǎng)期看標(biāo)準(zhǔn)

短期看供應(yīng)：組件新產(chǎn)品從研發(fā)誕生到產(chǎn)能建成，產(chǎn)品量產(chǎn)需要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品測(cè)試、認(rèn)證等過(guò)程，產(chǎn)能的準(zhǔn)備和工藝的穩(wěn)定需要一定時(shí)間，我們認(rèn)為穩(wěn)定供應(yīng)和成熟工藝是大尺寸廠商短期競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。中期看技術(shù)：龍頭廠商在切片、焊接、疊片、多主柵等方面體現(xiàn)出明顯的差異化，我們認(rèn)為提升單串功率是降低系統(tǒng)BOS成本的核心因素。長(zhǎng)期看標(biāo)準(zhǔn)：組件從生產(chǎn)到安裝需要組件生產(chǎn)設(shè)備、玻璃、逆變器、物流等各環(huán)節(jié)配合，全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)協(xié)同是決定技術(shù)路線推廣的關(guān)鍵，運(yùn)輸環(huán)節(jié)210mm通過(guò)豎向堆碼方式解決集裝箱適配性問(wèn)題，具備協(xié)同制定全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)能力的廠商亦有提升空間。

大尺寸加速行業(yè)產(chǎn)能迭代，電池片環(huán)節(jié)超額收益明顯，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

大尺寸硅片的加速量產(chǎn)或?qū)⒊蔀?020年下半年行業(yè)發(fā)展的新亮點(diǎn)。大尺寸為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的超額收益集中體現(xiàn)在電池片環(huán)節(jié)。以210mm為例，電池非硅成本有望比常規(guī)158.75mm尺寸電池非硅成本降低10%以上。行業(yè)成本由下游向上游傳導(dǎo)的過(guò)程中，電池環(huán)節(jié)隨著效率及壁壘的持續(xù)提升有望逐步成為光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)制高點(diǎn)，我們認(rèn)為，專業(yè)電池廠商未來(lái)有望在市場(chǎng)中取得更多的話語(yǔ)權(quán)和議價(jià)能力，看好光伏大硅片的推廣潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；光伏大尺寸推進(jìn)不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化。


原標(biāo)題： 光伏行業(yè)：大尺寸加速，電池片環(huán)節(jié)受益明顯，維持“增持”評(píng)級(jí)