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背后有多個因素疊加影響，一是光伏剝離價格創(chuàng)新高，二是行業(yè)進入四季度旺季，三是十四五規(guī)劃提高可再生能源的比重，而光伏是最佳可再生能源之一。
說起光伏，就不得不說政府補貼。
尤其是在近年來非常熱門的新能源領域，政府補貼可謂飽受詬病。某知名上市電動客車公司，靠著補助，一年生產(chǎn)幾千輛電動大巴，就能把股價炒上天，好在業(yè)績稀爛，終于ST了。
但是，筆者認為，一家公司有政府補助并不丟人，丟人的是過度依賴甚至騙補。中國比較大規(guī)模成體系成建制的補貼的行業(yè)，主要有三個：光伏、新能源和芯片。
芯片的重要性不多講了，雖然偶爾也出現(xiàn)過騙補甚至造假的情況，但我們舉雙手雙腳支持補貼芯片行業(yè)。
新能源補貼的效果還沒有完全顯現(xiàn)，但寧德時代已經(jīng)初具王者之風。雖然今年略微下滑，仍然是世界頂級動力汽車企業(yè)之一。
光伏的補貼已經(jīng)接近尾聲，也有不少光伏巨頭夢碎資本市場，在巨額補貼之后，留下一地雞毛。
如果你看過隆基股份的財報，就會覺得，光伏行業(yè)燒掉那么多錢，燒出來這一家霸王龍級別的光伏巨頭，也算值得了。
不僅隆基股份，通威股份、晶澳科技等光伏技術相關的公司，都成長為財務質量非常優(yōu)質的上市公司。
一、從依賴到擺脫，政府補助的推動力
從中央到地方，光伏行業(yè)每年的補貼高達上千億。曾有很多“有識之士”認為行業(yè)不應該這么補，認為光伏行業(yè)存在兩大“原罪”。
一是污染嚴重，二是發(fā)電成本高昂。
對于第一個問題，其實動動手就能查到許多專業(yè)論文。光伏的技術發(fā)展，是日新月異的，甚至比動力電池發(fā)展還要快。
很多人對光伏的理解還停留在十年、二十年前，對此，筆者只舉一個簡單的例子：無錫隆基。
該子公司位于無錫，太湖邊上，生產(chǎn)光伏材料。
如果是高污染行業(yè)，無錫市會同意它在此建廠嗎？
對于第二個問題，不妨引用隆基股份在股民互動網(wǎng)站上的問答：
有投資者向隆基股份提問， 中環(huán)股份號稱造電成本1度4毛，公司造電成本能達到1度4毛嗎？
隆基股份回答表示，光伏發(fā)電全球最低招標電價已經(jīng)低于1.6美分/千瓦時，換算不高于人民幣一毛二1度；如果按照建設投資4元/W，首年發(fā)電1.2度，70%的15年貸款貸款，25年的運營周期，8%的收益率來計算，光伏發(fā)電的度電成本大約是您說的1度4毛，謝謝。
光伏發(fā)電的成本已經(jīng)越來越接近火電了，而且不需要補貼就可以盈利。
隆基股份2019年的凈利潤為55.57億元，政府補助只有2.04億元。
晶澳科技2019年的凈利潤12.84億元，政府補助只有9431萬元。
不難發(fā)現(xiàn)，優(yōu)秀的光伏企業(yè)，雖然仍然享受補助政策，但公司的發(fā)展擴張，已經(jīng)完全不需要政府補助。
曾經(jīng)的行業(yè)發(fā)展的引擎，已經(jīng)成為錦上添花。
二、重資產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負債結構特點
光伏行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，具體表現(xiàn)在財務報表中，就是固定資產(chǎn)、在建工程、存貨等資產(chǎn)類的項目占比較大。
以2019年年報為例。
通威股份固定資產(chǎn)金額則為245億元，占資產(chǎn)總額的53%，超過半數(shù)，其中主要是機器設備、光伏發(fā)電設備和房屋建筑物。
晶澳科技固定資產(chǎn)總額為104億元，占資產(chǎn)總額的36,47%，其中主要由機器設備和光伏電站構成。
這些設備價值昂貴，使用壽命不長，占用企業(yè)大量資金。
為了維持公司正常經(jīng)營，需要投入大量的資金，主要資金來源渠道是貸款，光伏行業(yè)普遍貸款比較多，利息支出比較多。
不過，優(yōu)質的光伏企業(yè)，通過完善的“造血”機制，實現(xiàn)了較好的現(xiàn)金流，貸款金額以及由此帶來的利息費用均在可接受的范圍。
在整個光伏行業(yè)中，隆基股份作為絕對龍頭，形成了規(guī)模效應，公司的資產(chǎn)負債率是最佳之一。
三、應收款項降低風險
對于光伏行業(yè)來說，企業(yè)的下游企業(yè)多為光伏電站和供電局。而當客戶群體以光伏電站為主的時候，應收賬款的質量比較難保證。
其中，隆基股份作為相對強勢的供應商，應收款項以銀行票據(jù)為主，風險較低。而其他光伏企業(yè)，則以普通的應收款為主。
數(shù)據(jù)來源：iFind，制圖：詩與星空
從整個行業(yè)來看，欠款問題已經(jīng)得到了優(yōu)化，各光伏企業(yè)的應收賬款增幅都有明顯放緩，各公司的應收款指標不斷優(yōu)化。
四、折舊年限比較短
為了降低重資產(chǎn)運營對凈利潤的影響，很多重資產(chǎn)公司都會采用巧妙的“財技”來修飾利潤。其中最常見的就是折舊年限的修飾。
針對鋼鐵行業(yè)的供給側改革期間，很多鋼企不堪壓力，紛紛發(fā)布會計政策調整公告，悄悄的調長了折舊年限。
折舊年限越長，公司的固定資產(chǎn)每年的折舊額越低，對公司的利潤影響就越小。
筆者查閱了幾家業(yè)績相對優(yōu)秀的光伏企業(yè)，發(fā)現(xiàn)大部分的折舊年限比較合理。
比如隆基股份的光伏電站和機器設備分別是20-25年和5-10年。
五、抱團共同發(fā)展
2020年1月，隆基股份披露雙方簽訂了近130億元特別重大銷售合同，預計將對公司當期以及未來經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生積極影響。
隆基股份與通威股份旗下的通威太陽能（成都）有限公司簽訂了硅片銷售框架合同，約定2020年-2022年隆基股份向通威供應單晶硅片數(shù)量合計48億片。
而通威股份和中環(huán)股份早在2018年就簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
和其他行業(yè)殺紅了眼不同，光伏行業(yè)竟然在抱團發(fā)展。
主要原因是經(jīng)過多年的拼殺，死傷滿地后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈早已形成了穩(wěn)固的合作競爭的氛圍，進入相對健康的發(fā)展階段。中國光伏行業(yè)獨霸全球，幾大行業(yè)龍頭的產(chǎn)品錯位競爭，隆基股份等作為單晶硅片龍頭，抗風險能力強，通威股份與之形成長期合作伙伴，多晶硅料產(chǎn)能消納得以保證。同時，通威股份的硅料成本在行業(yè)處于優(yōu)勢地位。
六、如何選擇優(yōu)秀的光伏企業(yè)
國家能源局新能源司副司長李創(chuàng)軍通報我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況時曾透露，得益于技術的快速進步，2007年到2017年，我國光伏發(fā)電度電成本累計下降了約90%。
如今，光伏發(fā)電成本還在不斷下探。
對于個別企業(yè)來說，這是重負，但對于全行業(yè)來說，這是優(yōu)勢。當光伏低到和火電成本相近的時候，行業(yè)的優(yōu)勢就越發(fā)明顯。
投資者在選擇光伏企業(yè)的時候，一定要注意公司的財務狀況，如今仍有個別企業(yè)以騙補為生，也有部分光伏企業(yè)的盈利能力不強，研發(fā)能力落后，在未來的競爭中容易掉隊。
建議選擇資金充裕、資產(chǎn)負債率優(yōu)秀、融資成本不高的光伏企業(yè)作為投資對象，坐享行業(yè)未來的紅利。
原標題：財報的秘密：補貼出來的光伏巨頭
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