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近兩周流動性超預期收緊驅動市場高位回落，A股估值普跌，市場情緒回落，但大盤股估值仍堅挺。近兩周流動性超預期收緊驅動市場回調(diào)，一月最后一周央行超預期收縮短期流動性之下，上證綜指下探至3450點低位；二月首周2月4日DR007開盤價兩年來首次上調(diào)，上證綜指盤中再度下探至3465點。A股回調(diào)中估值普跌，市場情緒回落，成交數(shù)據(jù)普降，兩融余額重回17000億以下。而回調(diào)中上證50、滬深300估值僅小幅下行，大盤仍強于中小盤，追逐“確定性溢價”下抱團并未停止。但當下流動性收緊斜率的預期調(diào)整下需正視藍籌股泡沫，節(jié)后積極布局抱團之外的績優(yōu)藍籌。

關注個股：國內(nèi)光伏行業(yè)企業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、結構布局協(xié)調(diào)的龍頭企業(yè)之一

事件：從歷史復盤來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了“一體化——專業(yè)化——再一體化（進行中）” 的過程。早期由于行業(yè)剛起步，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能不匹配，曾出現(xiàn)過一體化；但隨著行業(yè)爆發(fā)，各環(huán)節(jié)分工體現(xiàn)規(guī)模和成本優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈演化為專業(yè)化。但為何當前時間點，我們提出光伏一體化將成為下一個產(chǎn)業(yè)趨勢？

亮點一：誰能率先實現(xiàn)一體化布局，誰就能占據(jù)下一輪競爭的優(yōu)勢位置，有望享受超額收益。

原因系：光伏賽道本質上同質化嚴重，技術容易擴散，因此龍頭公司的超額收益難以長期維持。在平價背景的驅動下，龍頭公司必須通過一體化來實現(xiàn)利潤的二次增長，同時拉長產(chǎn)線加強行業(yè)壁壘，實現(xiàn)成本的再次下降。

起于單晶，興于一體公司的發(fā)展歷程大致分成四大階段：

晶龍拉晶——晶澳電池——晶澳一體化 ——重組回 A。

亮點二：光伏產(chǎn)業(yè)下游核心技術前列保持者

公司業(yè)務涵蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，從單晶拉晶與多晶鑄錠到終端的集中式與分布式光伏電站均有涉及，其中主要營收來自于組件銷售，并且近兩年組件業(yè)務的盈利水平位居行業(yè)前列。晶澳有望從一體化公司中走出來晶澳自成立以來，在電池、硅片、組件等各環(huán)節(jié)均有長期積淀，研發(fā)投入均衡，研發(fā)人員穩(wěn)定，保障技術的領先性；品牌渠道布局完善，供應鏈管理優(yōu)秀，保障產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售無虞。而且各環(huán)節(jié)成本管控較好，雖與龍頭專業(yè)廠商存在差距，但差距在逐步縮小。另外，隨著公司回歸 A 股，其股權融資能力得到大幅加強，利于根據(jù)終端需求進行擴產(chǎn)。公司的獨特優(yōu)勢——穩(wěn)健布局，穿越周期晶澳具有兩個獨特的優(yōu)勢：子環(huán)節(jié)的嵌套一體化，使公司在硅片、電池、組件三個環(huán)節(jié)的經(jīng)營實力大大增強；遵循穩(wěn)健原則進行管理，使公司可穿越行業(yè)低谷期，并在危機后更加強壯。

原標題：2021年投資重中之重，這只一體化光伏績優(yōu)重點關注