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隨著世界各國對氣候變化問題的愈發(fā)重視，“碳中和”逐漸成為新能源行業(yè)熱點詞匯。

在第七十五屆聯(lián)合國大會中，我國提出力爭在2030年前二氧化碳排放達到峰值、2060年前實現(xiàn)碳中和；在全球氣候雄心峰會上，我國進一步明確包括：非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右 ，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。

而光伏發(fā)電作為碳減排路徑中最依仗的清潔能源，目前市場對其未來發(fā)展有較積極的預期。“根據(jù) CPIA 的預測，2021 年全球的光伏新增裝機量有望達到 150-170GW。不僅在2021年，甚至到2030、2060年，光伏產業(yè)都將具有非常好的發(fā)展前景。”光大證券分析師殷中樞向《今日財富》雜志表示。
據(jù)悉，整個光伏產業(yè)鏈分為上游（高純多晶硅）、中游（硅棒、硅錠、硅片、太陽能電池、光伏組件）、下游（光伏發(fā)電系統(tǒng)），目前光伏產業(yè)鏈中下游廠商備貨需求旺盛，導致上游硅料廠商出現(xiàn)低庫存的問題，因此被認為蘊藏一定風險。

1 硅料生產兩極化，中國企業(yè)有優(yōu)勢

數(shù)據(jù)顯示，2019年全球排名前十的硅料生產企業(yè)包攬了全球硅料產能的81.1%，而中國硅料生產企業(yè)在全球前十中占據(jù)七席，具有主導優(yōu)勢。

其中，江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（簡稱“中能科技”）為保利協(xié)鑫（03800.HK）下屬子公司，二者2019年硅料累計產量7.7萬噸，全球排名第一；四川永祥為通威股份（600438）下屬控股子公司，2019年硅料累計產量6.5萬噸，全球排名第二。

《今日財富》雜志了解，國內硅料制造企業(yè)優(yōu)勢主要源于成本優(yōu)勢。以通威股份為例，根據(jù)2019年年報，由于能源價格較低的樂山二期與內蒙一期的產能逐漸釋放，在市場價格普遍下降30%~40%的情況下，實現(xiàn)毛利率24.45%，全年平均生產成本降至4.33萬元/噸。

對比德國Wacker，2019年硅料業(yè)務成本為1.24萬歐元/噸，折合人民幣約9.57萬元/噸。通威股份每噸硅料成本約為其成本54.74%，成本優(yōu)勢明顯。

2 供需緊平衡：上游盈利，下游承壓

由于硅料產能彈性小、擴產周期長（1-2年）、資產較重等問題，在經(jīng)歷了2019年的產能釋放周期后，2020年硅料產能增量有限，光大證券預計2021年全球硅料供應量約為55萬噸。

但2021年光伏下游裝機數(shù)量卻呈超預期增長趨勢，彭博新能源財經(jīng)在2021年初上調了2021年全年的光伏裝機容量上限至194GW，對應58萬噸硅料需求，供需呈現(xiàn)緊平衡關系。

供需緊平衡導致了硅料價格大幅上漲，據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，截至2021年2月24日，國內單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價分別為10.63萬元/噸、10.34萬元/噸、10.04萬元/噸，環(huán)比分別上漲均超過11%。

硅片廠商于2020三季度開始密集通過和上游硅料企業(yè)簽訂鎖量不鎖價的硅料供貨長協(xié)鎖定硅料供應，從而滿足自身的生產需求。

根據(jù)國信證券研報顯示，截至目前，大部分國內硅料制造龍頭企業(yè)的高晶硅庫存已大部分被中下游光伏龍頭企業(yè)預定，根據(jù)統(tǒng)計，2021 年已有超過80%的硅料產能被長協(xié)合同鎖定。

鎖量不鎖價的長協(xié)訂單為硅料業(yè)務提供了極大的盈利彈性，如2月2日晚間，隆基股份（601012）公告披露一份與保利協(xié)鑫簽訂的不少于9.14萬噸多晶硅料采購協(xié)議，按當時市場價格預估，此次合同的總金額高達73.28億元。

但必須要注意的是，硅料價格持續(xù)上升僅僅是對上游硅料制造業(yè)務的利好，對于光伏產業(yè)下游企業(yè)而言是較大的風險。

殷中樞向《今日財富》雜志表示，上游硅料價格持續(xù)處于高位，疊加全球經(jīng)濟復蘇周期下大宗商品價格上揚，一方面將不利于光伏產品持續(xù)降本，抑制終端需求釋放；另一方面恐引發(fā)光伏產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的價格博弈，加劇競爭。
如光伏行業(yè)單晶硅料系列產品制造領域龍頭隆基股份，其主要從事業(yè)務為單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產和銷售，光伏電站的開發(fā)及系統(tǒng)解決方案提供。截至2021年2月26日，隆基股份已于當月第二次上調單晶硅片價格，M6和M10硅片的報價分別為3.65元/片和4.44元/片，漲幅分別為8.9%和9.6%。

硅料供應緊張，價格漲幅過大，對硅片、電池、組件成本帶來了直接壓力，最終可能傳遞到電站系統(tǒng)端，并由于硅料產能彈性小，擴產周期基本需要1-2年，所以目前市場人士預估2021年光伏行業(yè)整體都會維持緊平衡狀態(tài)，風險因素可能會持續(xù)發(fā)酵。

3 技術不斷革新，成為發(fā)展變量

光伏作為高新技術行業(yè)，技術革新對于投資而言同樣是一項風險，往往企業(yè)不能及時更新技術或布局方向有誤都會造成企業(yè)發(fā)展受限。

在硅料環(huán)節(jié)，目前新興技術主要為FBR顆粒硅技術。FBR顆粒硅對比傳統(tǒng)的西門子法，具備低耗能、連續(xù)生產的優(yōu)勢，是 CCZ 連續(xù)加料以及 RCZ 外置復投技術的硅料最優(yōu)選擇，有望成為主流棒狀硅的有效補充。

光大證券認為：“顆粒硅是一項重要技術革新，但是否能成為一項革命性的技術還需要時間驗證，技術層面需要持續(xù)解決產品品質和規(guī)?；葐栴}。”

主要在顆粒硅技術投入布局的上市公司為保利協(xié)鑫（03800.HK），目前FBR顆粒硅的產能已上漲至3萬噸。

電池片環(huán)節(jié)的技術革新方向主要有異質結技術，目前如隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）、中環(huán)股份（002129）等，均在進行技術布局，產品成本下降、良率提升等方面仍有進步空間，需要持續(xù)觀察。另對上游而言，硅料從P型到N型的發(fā)展也將是一個趨勢。

其中，東方日升（300118）在異質結組件中有較大突破，其于近日宣布最新研發(fā)的高功率異質結組件，經(jīng)權威第三方機構TUV 南德實驗室測試，組件最高功率達到606.656W，將異質結組件功率最高世界紀錄提升了160W以上。

而在此之前，東方日升由于業(yè)績預報披露2020年公司歸母凈利潤預計為1.6億元至2.4億元，同比下降75.35%至83.57%，公司2020年度扣非凈利潤為-1.4億元至-0.6億元，遭遇大跌。今年以來，東方日升股價累計跌幅達50%，市值蒸發(fā)超120億。

原標題：光伏發(fā)展進入快車道，供需緊平衡或持續(xù)全年