公司2014 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.62 億元,同比增長3.09%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.55 億元,同比增長182.85%;基本每股收益0.32 元。
公司目前電池片與組件的配套產(chǎn)能約為1GW,上游硅片產(chǎn)能略少。
2013 年組件銷售718MW,下半年國內(nèi)市場需求旺盛,目前公司訂單飽滿,組件產(chǎn)能滿產(chǎn)生產(chǎn),我們預計組件全年銷售有望突破800MW,今年以來公司組件業(yè)務(wù)毛利率亦有提升,盈利能力增強。
公司組件產(chǎn)線自動化率較高,目前約有300MW 封裝全自動產(chǎn)線。
公司還將繼續(xù)進行老產(chǎn)線技術(shù)改造升級。在高效電池片方面,公司已擁有成熟生產(chǎn)技術(shù),目前主要是P 型高效單晶,N 型正在評估中。
公司光伏電站既有可以劃為分布式的“漁光一體”、“農(nóng)業(yè)大棚”項目,也有傳統(tǒng)西部地面電站項目。100MW“漁光一體”項目采用“上可發(fā)電,下可養(yǎng)魚”的發(fā)電模式。200MW“農(nóng)業(yè)大棚”項目兼具光伏發(fā)電收益及農(nóng)業(yè)大棚出租收益。公司西部地面電站目前已擁有約100MW 開發(fā)權(quán)。10 月公司定增獲得證監(jiān)會[微博]審核通過,公司未來電站項目資金來源有望得到保障。
公司計劃投資建設(shè)年產(chǎn)75 萬毫米4 寸藍寶石晶棒項目,預計總投資 1.33 億元。藍寶石晶棒的核心是拉晶工藝,公司目前已基本掌握拉晶工藝,且在良率及節(jié)能率方面位于行業(yè)國內(nèi)前列。
我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.41、0.50 和0.62 元。四季度至明年國內(nèi)光伏行業(yè)景氣度仍將維持較高水平,公司組件及電站業(yè)務(wù)都將受益。總體來看,公司已基本從低谷中走出,未來電站及藍寶石業(yè)務(wù)頗具看點,維持公司增持評級。
風險提示:(1)組件需求不及預期;(2)電站項目進展不及預期。